立昂微评级（买入）2021年报点评：全年业绩高增，收购国晶完善硅片布局

股票代码 ：605358
股票简称 ：立昂微
报告名称 ：2021年报点评：全年业绩高增，收购国晶完善硅片布局
评级 ：买入
行业：半导体

事件：公司发布2021年年度报告，全年实现营业收入25.41亿元，同比增 Table_Summary

长69.17%，实现归母净利润6.00亿元，同比增长197.24%。公司披露2022

年1-2月经营数据，初步核算，实现营业收入约4.58亿元，同比增长84%左

右；实现扣非后归母净利润约1.31亿元，同比增长253%左右。

硅片、功率、射频三轮驱动公司业绩高增。分产品收入来看，2021全年

半导体硅片、功率器件、化合物芯片收入分别为14.59、10.07、0.44亿元，

同比增长49.85%、100.34%和474.32%，硅片与功率毛利率分别为45.45%、

50.95%，同比提高4.69pct、21pct。公司业绩高增得益于6/8/12英寸硅片产

线的率先布局和功率器件产线的技改产能提升，得以满足市场高景气下的

需求。同时费用方面，公司通过提升管理效率和精益化生产效果显著。

持续扩产保持竞争优势。半导体硅片进行6/8/12英寸产线扩产，加快完成

6英寸硅片、12英寸硅片产线的二期工程；功率器件继续技改提升产能，

提高沟槽产品市占率，开发新品，深耕车规芯片业务，提高通用电源高端

客户产品的占比率；化合物芯片启动海宁化合物芯片项目一期建设工程。

拟收购国晶半导体，完善12英寸轻掺布局。公司拟收购国晶半导体77.97%

的股权。国晶半导体主要产品为12英寸硅片，目前已完成月产40万片产能

基础设施建设，生产集成电路用12英寸硅片全自动化生产线已贯通，目前

处于设备安装调试、客户导入和产品验证阶段。本次收购有助于扩大公司

12英寸硅片生产规模，提高轻掺技术能力，符合公司长远规划。

盈利预测：公司充分受益于行业高景气，我们维持“买入”评级。预测公司

22-24年营业收入为39.47、52.87、68.73亿元，归母净利润为9.51、12.57、

16.20亿元，对应EPS为2.08、2.75、3.54。

风险提示：下游硅片景气度不及预期，产能建设不及预期

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●核心数据

数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心

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前次评级 买入

近一年股价走势

分析师

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内容目录

营收净利双增长，2021 年业绩符合预期 ................................................................................. 3 扩产保持竞争优势，收购完善轻掺布局 ................................................................................... 4

图表目录

图 1：2021 营业收入同增 69.17% (亿元，右轴增速) .............................................................. 3 图 2:2021 归母净利润同增 197.24% (亿元，右轴增速) ........................................................... 3 图 3：2021 年主营收入同比增长 69.14% (亿元) ..................................................................... 3 图 4：2021 年半导体硅片和功率器件毛利率提升 .................................................................... 3 图 5：2021 年公司各费率情况 ................................................................................................. 4

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公司 2021 年整体费率下行，规模优势渐显。销售费用方面，报告期内公司生产经营规模 扩大的同时引起职工薪酬、业务宣传费、样品费及客户质量问题扣款增加，公司 2021 年 销售费用为 0.18 亿元，同比增加 100%；管理费用为 0.71 亿元，同比增加 24.56%；研

发方面，报告期内公司新产品新技术的研发力度加大导致职工薪酬及测试化验加工费增加，

研发费用为 2.29 亿元，同比增加 104.46%；财务费用为 1.07 亿元，同比增加 3.83%。得 益于公司管理效率提升和精益化生产，公司整体费率呈下行趋势。公司 2021 年的销售费 用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 0.71%/2.79%/9.01%/4.21%。

图 5：2021 年公司各费率情况

资料来源：Wind，公司年报，西部证券研发中心

扩产保持竞争优势，收购完善轻掺布局

增加资本支出，持续扩产保持竞争优势。公司已初步完成 8 英寸半导体硅片扩产及功率器 件扩面、延伸、提升，12 英寸硅片实现 180 万片产能规模。2022 年公司拟通过资本性支 出 38.13 亿元扩产：

⚫半导体硅片进行 6/8/12 英寸产线扩产，加快完成 6 英寸硅片、12 英寸硅片产线的二 期工程，着重发展集成电路用 12 英寸硅片业务。

⚫功率器件继续技改提升产能，提高沟槽产品市占率，开发新品，深耕车规芯片业务，

提高通用电源高端客户产品占比。

⚫化合物芯片启动海宁化合物芯片项目一期建设工程。

拟收购国晶半导体，完善 12 英寸轻掺布局。公司控股子公司金瑞泓微电子于 2022 年 3 月 9 日签订协议，拟收购国晶半导体 77.97%的股权，其中 58.69%直接持有，19.28%通 过嘉兴康晶持有。国晶半导体主要产品为 12 英寸硅片，目前已完成月产 40 万片产能基础 设施建设，生产集成电路用 12 英寸硅片全自动化生产线已贯通，目前处于设备安装调试、客户导入和产品验证阶段。本次收购有助于扩大公司 12 英寸硅片生产规模，提高轻掺技

术能力，符合公司长远规划。

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风险提示

1、下游硅片景气度不及预期

2、产能建设不及预期

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财务报表预测和估值数据汇总

数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心

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西部证券—公司投资评级说明
买入：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20％以上
增持：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间 中性：公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5% 卖出：公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5％

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