赣锋锂业评级（增持）2022年1-2月主要经营数据预告点评：1-2月公司扣非归母净利率约50%，公司业绩继续向好

股票代码 ：002460
股票简称 ：赣锋锂业
报告名称 ：2022年1-2月主要经营数据预告点评：1-2月公司扣非归母净利率约50%，公司业绩继续向好
评级 ：增持
行业：能源金属

2022 年 3 月 15 日

公司研究

1-2 月公司扣非归母净利率约 50%，公司业绩继续向好

——赣锋锂业（002460.SZ）2022 年 1-2 月主要经营数据预告点评

收入 36 亿元左右，同比增长 260%左右；实现归属于上市公司股东的净利润 14

亿元左右，同比增长 300%左右；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股 东的净利润 18 亿元左右，同比增长 1,000%左右。

点评：（1）1-2 月公司扣非归母净利润高出归母净利润 4 亿元，部分原因系 Pilbara 股价从 2022 年 1 月 4 日的 3.52 澳元/股下降至 2022 年 2 月 28 日的 2.71 澳元/ 股，下调幅度 23%，影响公司金融资产公允价值变动的收益。（2）1-2 月扣非 归母净利率约 50%，较 2021 年全年扣非归母净利率 25%有较大提升。

锂盐产能不断扩张，2025 年 20 万吨/年 LCE 产能指引明确。截至 2021 年 12 月，公司电池级碳酸锂产能为 4.3 万吨/年，电池级氢氧化锂产能为 8.1 万吨/年。

分析师：王招华

执业证书编号：S0930515050001 021-52523811
wangzhh@ebscn.com

碳酸锂当量；3）Mariana 锂盐湖项目，一期产能 2 万吨氯化锂；4）Sonora 锂

黏土项目，一期产能 2 万吨氢氧化锂。

上游资源不断加码，国内外布局进行时。2022 年 1 月公司与青海海西州人民政 府签署战略协议，将加强对海西州盐湖锂资源的综合开发利用，加大在锂盐湖探 采开发、金属锂及其配套产能等合作力度；2022 年 2 月，公司与 PMI 签订合作 协议，约定由 PMI 向公司提供其在 Mt Marion 锂辉石项目包销的锂辉石，并由 公司加工为双方约定的锂化合物产品并负责销售，同时 Mt Marion 锂辉石项目 的产能预计将进行技改扩建，扩建项目初步预计将于 2022 年下半年投产，预计 原产能规模将增加 10-15%。

锂行业基本面仍有电动车旺盛需求支撑。2022 年 2 月中国新能源汽车产量 37 万辆，渗透率 20.3%再创历史新高；雅宝公司 21 年 Q4 公告中分别上调 2025 年和 2030 年锂需求量至 150 万吨和 320 万吨 LCE。根据我们年度策略报告的观 点，预计 2025 年全球锂需求量达到 160.6 万吨 LCE，2021-2025 年 CAGR34%，高于供给侧的 CAGR30%，供需矛盾的延续仍将支撑锂盐价格处于高位。

盈利预测，预计 2021-2023 年 EPS 分别为 3.60 元、8.42 元、12.37 元，分别 上调 4.3%/32%/45%，对应 2021-2023PE 为 35 倍、15 倍、10 倍。 鉴于公司 一体化布局优势，我们维持“增持”评级。

风险提示：下游电动车产量不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；行业供给侧产能过快释放；公司项目建设达产不及预期；安全环保风险等。

公司盈利预测与估值简表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-03-14

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

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