东鹏饮料评级买入东鹏饮料：疫情影响叠加成本承压，Q1业绩略低于预期
股票代码 ：605499
股票简称 ：东鹏饮料
报告名称 ：东鹏饮料：疫情影响叠加成本承压，Q1业绩略低于预期
评级 ：买入
行业：食品饮料
2022-05-05
| 公 | 食品饮料 饮料乳品 | 公司点评报告 |
| 买入/维持 | ||
| 司 | ||
| 东鹏饮料(605499) | ||
| 研 | ||
| 目标价：165 | ||
| 究 | ||
| 昨收盘：123.6 | ||
| 报 | ||
| 告 |
东鹏饮料：疫情影响叠加成本承压，Q1 业绩略低于预期
| | 走势比较 | 事件：公司发布 2022 年一季报，2022Q1 营业收入 20.07 亿元（+17.3%）， |
| 归母净利润 3.45 亿元（+0.8%），扣非归母净利润 3.31 亿元（-1.6%）。 |
328%
| 太 | 257% | 疫情影响销售，收入略低于预期。 2021Q1 公司营业收入 20.07 亿元 | |||||||
| 平 | 187% | （+17.3%），略低于预期。分产品看，2022Q1 东鹏特饮收入 19.07 | |||||||
| 洋 | 116% | 亿（+15.89%），占比 95.36%；其他饮料收入 0.93 亿（+50.53%）， | |||||||
| 证 | 45% | 占比 4.64%。2022Q1 收入增速略低于预期主要系 3 月以来全国各地疫 | |||||||
| 券 | (25%) | 21/5/6 | 21/7/6 | 21/9/6 | 21/11/6 | 22/1/6 | 22/3/6 | 情影响各地正常的生产，生活活动，对公司物流，销售造成一定的影 | |
| 股 | 响。分区域来看，华东，华中地区表现亮眼，2022Q1 广东区域收入 | ||||||||
| 东鹏饮料 | 沪深300 | ||||||||
| 份 | 股票数据 | 7.85 亿（+7.07%），占比 39.26%；华东区域收入 2.4 亿 | |||||||
| 有 | （+34.82%）；华中区域收入 2.73 亿（+35.15%）；广西区域收入 | ||||||||
| 限 | 总股本/流通(百万股) | 400/40 | 2.61 亿（+18.13%）；西南区域收入 1.55 亿（+18.06%）；华北区域 | ||||||
| 公 | 总市值/流通(百万元) | 49,441/4,945 | 收入 1.07 亿（+15.58%）。2022Q1 末公司销售网络覆盖全国约 216 | ||||||
| 司 | 12 个月最高/最低(元) | 285.00/66.63 | 万家终端门店，较 2021 年末增长 7 万家。销售回款表现良好， | ||||||
| 证 | 相关研究报告： | 2022Q1 年公司销售收现 23.15 亿元（+28.6%）。 | |||||||
| 券 | 东鹏饮料（605499）：《东鹏饮料： | 成本端承压，盈利能力略下行。2022Q1，净利率 17.2%（-2.8pct） | |||||||
| 研 | |||||||||
| 全国化持续推进，锁价维持毛利率 | |||||||||
| 究 | 公司毛利率为 43.2%（-6.4pct），销售费用率 16.8%(-2.8pct)，管 | ||||||||
| 稳定》--2021/10/28 | |||||||||
| 报 | 理费用率 3.5%(+0.3pct)，还原会计准则变化，公司毛利率 46.3%（- | ||||||||
| 东鹏饮料（605499）：《东鹏饮料： | |||||||||
| 告 | 3.1pct）,销售费用率 16.4%（-0.4%）。毛利率下降主要系 PET 价格 | ||||||||
| 省内外均表现亮眼，费用投放谋长 | |||||||||
| 持续提升，2022Q1PET 市场价格较去年同期提升 37%左右，受俄乌局 | |||||||||
| 远》--2021/07/29 | |||||||||
| 势影响 PET 价格走势不确定较大。 | |||||||||
证券分析师：黄付生
电话：010-88695133
E-MAIL：huangfs@tpyzq.com
执业资格证书编码：S1190517030002 证券分析师：蔡雪昱
产品具备一定刚需属性，期待疫情后恢复。短期来看，公司正常经 营活动受到疫情压制，有望随着疫情逐渐缓解，居民生活，经济生产 正常化逐渐恢复。成本端，PET 价格仍有较大不确定性。中长期看，公司凭借 500ml 金瓶大单品省外市场开拓顺利，招商铺货情况良好，确定性较强，华东华中增速亮眼。此外公司推出新品完善能量+产品
电话：010-88695135 体系，“东鹏大咖”广东试销消费者反馈良好，油柑柠檬茶打入广东
E-MAIL：caixy@tpyzq.com
执业资格证书编码：S1190517050002 研究助理：李梦鹇
电话：15216670756
餐饮渠道，值得持续关注。长期来看，公司产品矩阵丰富，渠道数字 化布局领先，企业资源聚焦，品牌持续投入，销售团队战斗力强，成 功打造 500ml 大单品，有望持续提升市场份额。
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| 东鹏饮料：疫情影响叠加成本承压，Q1 业绩略低于预期 公司点评报告P2 | |
| E-MAIL：limx@tpyzq.com | 盈利预测与估值：我们预计 2022-2024 年收入增速 23.1%，25.0%， |
登记编号：S1190121050001
23.0%，归母净利润增速 22.1%，28.8%，25.5%，给予目标价 165 元, 对应 2023 年 35X。
风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧的风险。
| 盈利预测和财务指标： |
| 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | |
| 营业收入(百万元) | 6978 | 8590 | 10737 | 13207 |
| （+/-%） | 40.72% | 23.10% | 25.00% | 23.00% |
| 净利润(百万元） | 1193 | 1457 | 1876 | 2355 |
| （+/-%） | 46.90% | 22.10% | 28.80% | 25.50% |
| 摊薄每股收益(元) | 2.98 | 3.64 | 4.69 | 5.89 |
| 市盈率(PE) | 41 | 34 | 26 | 21 |
资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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投资评级说明
1、行业评级
看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。
2、公司评级
买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上；
增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
销 售 团 队
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com |
| 华北销售 | 刘莹 | 15152283256 | liuyinga@tpyzq.com |
| 华北销售 | 董英杰 | 15232179795 | dongyj@tpyzq.com |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 | qinjj@tpyzq.com |
| 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com |
| 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 | wangyq@tpyzq.com |
| 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 | guoyu@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华东销售 | 胡亦真 | 17267491601 | huyz@tpyzq.com |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 | zhangjingwen@tpyzq.com |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com |
| 华南销售 | 李艳文 | 13728975701 | liyw@tpyzq.com |
研究院
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