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奥特维评级买入奥特维点评：再获GW级长晶炉订单，成长空间打开；期待半导体设备再突破

发布时间： 2022年05月13日    作者： xn2oyhja    栏目：个股研报

股票代码 ：688516
股票简称 ：奥特维
报告名称 ：奥特维点评：再获GW级长晶炉订单，成长空间打开；期待半导体设备再突破
评级 ：买入
行业：光伏设备

奥特维(688516)
公		公司研究类模板
报告日期：2022 年 5 月 8 日
司
点		再获 GW 级长晶炉订单，成长空间打开；期待半导体设备再突破
评──奥特维点评
公 投资要点 公司研究类模板 评级 买入
司❑光伏长晶炉：再获 GW 级订单、产品获龙头客户验证；打开光伏设备成长第二极上次评级买入
点1）再获龙头客户 GW 级订单。据公司公告，控股子公司松瓷机电（持 48%股权）获晶科 9000 万
评当前价格￥215.80
长晶炉订单，预计于 2022 年 8 月交付。我们测算，如按照 120 万/台价格计算、对应对 75 台
｜（1GW 产能）。晶科为光伏一体化龙头，2021 年末硅片产能达 32.5GW、预计 2022 年末达 50GW。
机2）累计订单：目前公司与晶科、晶澳、宇泽等客户合作顺利，累计获得长晶炉订单达 6 亿元 单季度业绩 元/股
械1Q/2022 1.03
（含税，据公司公告统计），对应约 6GW，产品性能获客户高度认可。
设
3）市场空间：目前行业头部硅片厂单 W 盈利仍接近 1 毛左右，我们预计 2022 年光伏硅片扩产4Q/2021 1.46
备
潮仍将延续，公司光伏长晶炉设备订单有望保持较快增长。同时，公司 N 型单晶炉研发顺利，
行打开公司中长期成长空间。 3Q/2021 0.82
业4）产能：据公司 2021 业绩说明会，目前公司长晶炉产能已达 150 台/月（对应约 2GW），我们2Q/2021 0.92
｜
测算对应年产值达 22 亿元（含税，假设 120 万/台），且未来产能有望进一步提升。
证分析师：王华君
5）在手订单：截止 2022 年一季度末，公司在手订单达 48.9 亿元，同比增长 77%。其中单 2022
券
年 Q1 季度新签订单 14.4 亿元，同比增长 85%。公司新签订单增速呈加速趋势。 执业证书号：S1230520080005
研
短期：受益薄片化+多主栅+多分片多重技术变革，设备迭代加速。公司为串焊机 70%市占率龙wanghuajun@stocke.com.cn
究分析师：李思扬
头，充分受益。同时，公司布局光伏单晶炉、价值量是串焊机的 5-6 倍，打开业绩成长空间。
中长期：公司平台化布局，打开业绩第二成长曲线。公司半导体键合机设备进展顺利，已收获 首批订单，有望在未来 2-3 年接力光伏设备放量。锂电设备订单提速，覆盖核心优质客户。 执业证书号：S1230522020001 lisiyang@stocke.com.cn
❑半导体键合机：获通富微电批量订单；国产替代空间广阔，有望再造一个奥特维
1）目前，公司已收获通富微电子、无锡德力芯铝线键合机订单。通富微电为公司首批试用客

户，经过一年多的测试验证，公司产品在产能、精度、良率、稼动率和稳定性等关键技术指标 上均达到国外同类设备水平。通富微电作为全球第 5 大半导体封测厂，公司键合机得到认可、拿下批量订单，预计公司键合机业务未来进展有望提速。

2）市场空间：据中国海关数据，2021 年我国半导体键合机进口额约 16 亿美金（约 100 亿元），为光伏串焊机市场空间 2 倍以上。公司为国内进口替代首家，如进展顺利有望再造一个奥特维。

❑投资建议：看好公司光伏、半导体、锂电设备领域未来 5 年业绩接力放量

预计公司 2022-2024 年归母净利润至 5.6/7.6/9.5 亿元，同比增长 50%/37%/25%，对应 PE 为

38/28/22 倍。维持“买入”评级。相关报告
❑风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备研发进展低于预期。1【奥特维】深度：组件串焊设备龙
财务摘要 头；光伏、半导体、锂电设备多点开
2021A 2022E 2023E 2024E 花-浙商机械-20211210
主营收入2047 3229 4425 5491 2【奥特维】一季报业绩增长 110%，
(+/-) 79% 58% 37% 24% 在手订单高增；期待半导体设备再
证归母净利润371 557 762 951 突破-浙商机械 20220418
(+/-) 139% 50% 37% 25% 3【奥特维】订单充沛、盈利能力高
券
每股收益（元）3.8 5.6 7.7 9.6 增；光伏、半导体、锂电设备将齐发
研
P/E 57 38 28 22 力-浙商机械 20220414
究
报ROE（平均）29% 33% 32% 30% 4【奥特维】获通富微电键合机批量
告 PB 15.1 10.8 7.8 5.8 订单，半导体设备打开成长空间-浙

商机械 20220406

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奥特维(688516)公司点评

可比公司盈利预测与估值。

表 1：可比公司盈利预测与估值

2022/5/6 EPS/元 PE 2021A
公司 代码 股价(元) 总市值(亿元) 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E PB ROE（%）
奥特维 688516 215.8 213 3.8 5.6 7.7 9.6 57 38 28 22 15.1 30
迈为股份 300751 321.8 557 5.9 5.1 7.5 10.4 54 63 43 31 12.5 25
晶盛机电 300316 50.9 655 1.3 2.2 2.5 3.1 38 23 20 16 14.4 28
捷佳伟创 300724 59.2 206 2.1 2.2 2.8 3.4 29 27 21 17 6.7 14
金辰股份 603396 48.3 56 0.5 1.2 1.7 2.4 92 40 28 20 10.1 5
行业平均（不包括奥特维） 53 38 28 21 10.9 18.2

资料来源：Wind，浙商证券研究所整理（各家 2022-2024 年 EPS 为浙商机械团队预测）

◼在手订单充沛，为公司未来业绩提供保障。截止 2022 年一季度末，公司在手订单达 48.9 亿元，同比增长 77%。其中单 2022 年 Q1 季度新签订单 14.4 亿元，同比增长 85%。公司新签订单增速呈加速趋势。

图 1：在手订单充沛，为公司未来业绩提供提供保障

60
50
40
30
20
10
0
2017201820192020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1
在手订单（亿元）新签订单（亿元）
资料来源：公司公告，浙
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奥特维(688516)公司点评

表 2：截止 2022 年一季度末，公司在手订单达 48.9 亿元，同比增长 77%

公告时间 签订客户 地点 订单金额（亿元） 中标项目
2022 年 Q2 新签（仅统计披露数据）
2022/5/8 晶科能源 青海 0.9 单晶炉
2022/4/19 宇泽半导体 云南 3 1600 单晶炉
2022/4/6 通富微电 无锡 因小于 8000 万未披露 半导体铝线键合机
2022 年 Q1 新签（公司公告） 14.4
2022/3/15 晶科能源 上饶 1.4 串焊机、划片机
2022/3/10 晶澳科技 扬州 0.9 高速划焊一体机、无损激光划片机
2022/2/16 晶澳科技 曲靖、合肥 1.1 硅片分选机、多主栅划焊联体机
2021 年 Q4 新签（公司公告） 14.2
2021/12/9 华晟新能源 安徽 因小于 8000 万未披露 大尺寸超高速串焊机
2021/12/9 晶科能源 海宁 1.5 串焊机、划片机
2021/12/7 晶科能源 海宁 因小于 8000 万未披露 光注入烧结退火一体机
2021/12/7 协鑫集成 合肥 1.2 全自动焊接机、无损激光划片机
2021/12/1 蜂巢能源 盐城 1.3 智能装备中标该项目四条生产线
2021/11/29 德力芯半导体 无锡 因小于 8000 万未披露 铝线键合机
2021/11/17 正泰太阳能 海宁 1.1 自动串焊机
2021/10/18 宇泽半导体 云南 1.4 1600 单晶炉
2021 年 Q3 新签（公司公告） 10.0
2021/9/14 弘元新材料 包头 0.8 硅片分选机
2021/9/9 华储光电 山西 1.0 串焊机
2021/8/9 晶澳科技 扬州、曲靖 1.3 高速串焊机、硅片分选机、单晶炉
2021/7/30 晶科能源 滁州 1.1 滁州一车间二期 5.2GW 新建项目
2021 年 Q2 新签（公司公告） 10.8
2021/6/3 隆基股份 大同、青海、江苏、滁州及咸阳 1.5 大同、青海扩产、江苏、滁州及咸阳项目
2021 年 Q1 新签（公司公告） 7.8
2021/2/2 晶澳科技 越南 0.8 超高速大尺寸多主栅串焊机、超高速大尺寸无损划片机
2020 年 Q4 新签（公司公告） 6.1
2020/12/8 晶科能源 义乌 1.1 兼容 210 大尺寸多主栅串焊机
2020 年 Q3 新签（公司公告） 9.3
2020/8/4 晶澳科技 义乌 1.1 组件生产设备
2020/7/28 隆基股份 泰州、江苏、嘉兴、曲靖 2.7 串焊机、硅片分选机
2020/6/15 晶科能源 上饶 0.97 MS40B-185 多主栅串焊机

资料来源：公司公告、官方公众号，浙商证券研究所整理（订单为含税金额）

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奥特维(688516)公司点评

表附录：三大报表预测值

单位：百万元 2021 2022E 2023E
流动资产
3851 5131 7318
现金 549 553 1163
交易性金融资产 251 227 303
应收账项 370 892 917
其它应收款 21 33 47
预付账款 42 88 133
存货 1852 2878 4224
其他 767 460 532

非流动资产 		431 451 551
金额资产类 0 0 0
长期投资 0 0 0
固定资产 141 206 283
无形资产 44 47 52
在建工程 141 151 159
其他 105 46 58
资产总计 4282 5581 7869
流动负债 2822 3580 5103
短期借款 428 345 371
应付款项 987 1721 2469
预收账款 2003 1378 2073

10395 净利润
6674 少数股东损益


2865 EBITDA
3430 EPS（最新摊薄）


3678 获利能力
373 营业利润


166 利润总额
68 所得税


0 成长能力

利润表
2021 2022E 2023E 2024E
2047 3229 4425 5491
1276 1990 2725 3379
营业税金及附加 9 14 19 24
78 123 168 209
110 171 235 291
145 226 301 368
21 21 15
88 129 177 220
公允价值变动损益 14 5 5
0 投资净收益 15 10 10 10
0 其他经营收益 70 65 67 66
419 635 867 1083
营业外收支 (0)
418 634 867 1083
51 77 105 131
367 557 762 951
(3) 0 0
归属母公司净利润 371 557 762 951
442 664 894 1100
3.8 5.6 7.7 9.6
主要财务比率
2021 2022E 2023E 2024E
营业收入 79% 58% 37% 24%
营业利润 134% 52% 37% 25%
归属母公司净利润 139% 50% 37% 25%
毛利率 38% 38% 38% 38%
净利率 18% 17% 17% 17%

5


0 2024E 单位：百万元
9734 营业收入
2782 营业成本


898 营业费用
57 管理费用
142 研发费用
5009 财务费用
586 资产减值损失

其他 (597) 136 189
非流动负债 33 16 20 23
长期借款 0 0 0
其他 33 16 20 23
负债合计 2854 3596 5122 6696
少数股东权益 20 20 20 20
归属母公司股东权 1408 1965 2727
负债和股东权益 4282 5581 7869 10395
现金流量表
单位：百万元 2021 2022E 2023E 2024E
经营活动现金流 317 161 778
净利润 367 557 762 951
折旧摊销 11 18 22 28
财务费用 21 21 15
投资损失 (15) (10) (10) (10)
营运资金变动 456 444 1170
其它 (522) (869) (1181) (574)
投资活动现金流 58 (49) (179) (78)
资本支出 (168) (87) (101) (119)
长期投资 0 0 0
其他 225 38 (78) 41
筹资活动现金流 (81) (108) 12 12
短期借款 88 (83) 26 10
长期借款 0 0 0
其他 (169) (25) (14)

现金净增加额 		293 4 610 1619

1291 营运能力


0 估值比率
2

ROE 29% 33% 32% 30%
ROIC 20% 24% 25% 23%
资产负债率 67% 64% 65% 64%
净负债比率 15% 10% 7% 6%
流动比率 1.4 1.4 1.4 1.5
速动比率 0.7 0.6 0.6 0.7
总资产周转率 0.6 0.7 0.7 0.6
应收帐款周转率 5.5 4.7 4.0 4.2
应付帐款周转率 1.8 1.8 1.6 1.6
0 每股指标(元)
每股收益 3.8 5.6 7.7 9.6
每股经营现金 3.2 1.6 7.9 17.1
每股净资产 14.3 19.9 27.6 37.3
P/E 57 38 28 22
P/B 15.1 10.8 7.8 5.8
EV/EBITDA 54.1 31.5 22.6 17.0

1685 偿债能力

资料来源：Wind、浙商证券研究所

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奥特维(688516)公司点评

股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对

比重。

建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资

者不应仅仅依靠投资评级来推断结论

法律声明及风险提示

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