隆基股份评级买入新型电池稳步推进，寻求差异化战略布局

股票代码 ：601012
股票简称 ：隆基股份
报告名称 ：新型电池稳步推进，寻求差异化战略布局
评级 ：买入
行业：光伏设备

公司发布 2021 年年报及 2022 年一季报，2021 年公司实现营业收入 809.32 亿元，同比增长 48.27%，实现归母净利润 90.86 亿元，同比增长 6.24%；其 中Q4 单季实现营业收入 247.26 亿元，同比增长 19.16%，实现归母净利润 15.30 亿元，同比减少 30.32%；2022 年 Q1 公司实现营业收入 185.95 亿元，同比增 长 17.29%，实现归母净利润 26.64 亿元，同比增长 6.46%。

事件点评：

公司于 2021 年 Q4 集中计提了 8.7 亿元固定资产减值损失，其中约 5 亿元为

线预计今年三季度末开始投产，年内产量预计 2GW，成本与 PERC 电池接近，且具备 3-4 美分/W 市场溢价，主要面向高端分布式市场；组件环节公司将持 续品牌差异化策略，强化渠道布局，强化与全球重要船东的战略合作关系以 加强物流交付能力，全年出货目标 50-60GW。综合来看，公司年内的盈利水 平具备较强的确定性。

盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司 2022-2024 年归母公司净利润 130.69/154.94/194.64 亿 元 ， 同 比 增 长 43.8%/18.6%/25.6% ， 对 应 EPS 为

证券研究报告：公司研究/公司快报

2.41/2.86/3.60 元，PE 为 25.4/21.4/17.0 倍，维持“买入-A”评级。

风险提示：政策变动风险；产品及原材料价格波动风险；光伏新增装机不及

预期。

财务数据与估值：

数据来源：聚源数据，山西证券研究所

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财务报表预测和估值数据汇总

获利能力

数据来源：聚源数据、山西证券研究所

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分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职 业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不 会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位 或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

投资评级的说明：
以报告发布日后的 6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股 以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普 500 指数为基准。

无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告默认无评级）

评级体系：
——公司评级
买入：预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；
增持：预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；
中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；
减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；
卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

——行业评级
领先大市：预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；
同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；
落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

——风险评级

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