金博股份评级买入热场材料持续放量，业绩符合预期
股票代码 ：688598
股票简称 ：金博股份
报告名称 ：热场材料持续放量，业绩符合预期
评级 ：买入
行业：光伏设备
2022 年 04 月 25 日
证券研究报告 新能源与汽车研究中心
金博股份 (688598.SH) 买入（维持评级） 公司点评
市场价格（人民币）： 182.51 元 目标价格（人民币）：275.00 元 热场材料持续放量，业绩符合预期
市场数据(人民币)
| 总股本(亿股) | 0.80 | 公司基本情况(人民币) | ||||||||||
| 已上市流通 A 股(亿股) | 0.64 | 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | |||||
| 总市值(亿元) | 146.37 | |||||||||||
| 营业收入(百万元) | 426 | 1,338 | 1,909 | 2,579 | 3,262 | |||||||
| 年内股价最高最低(元) | 415.02/148.36 | |||||||||||
| 营业收入增长率 | 78.05% | 213.72% | 42.72% | 35.07% | 26.46% | |||||||
| 沪深 300 指数 | 3815 | 归母净利润(百万元) | 169 | 501 | 668 | 887 | 1,137 | |||||
| 上证指数 | 2929 | 归母净利润增长率 | 117.03% | 197.25% | 33.22% | 32.86% | 28.14% | |||||
| 人民币(元) 390.05 | 成交金额(百万元) 2000 | 摊薄每股收益(元) | 2.107 | 6.248 | 8.324 | 11.059 | 14.171 | |||||
| 每股经营性现金流净额 | 0.52 | -0.02 | 5.99 | 8.42 | 11.61 | |||||||
| ROE(归属母公司)(摊薄) P/E P/B | 13.04% 102.64 13.38 | 26.50% 56.82 15.06 | 26.93% 21.93 5.91 | 27.16% 16.50 4.48 | 26.55% 12.88 3.42 | |||||||
| 345.34 | 1500 | |||||||||||
| 300.63 255.92 | 1000 | |||||||||||
| 来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 | ||||||||||||
| 211.21 166.5 | 500 | |||||||||||
| 121.79 | 0 | |||||||||||
| | 4 月 25 日，公司发布 2022 年一季报，22Q1 实现营收 4.50 亿元，同增 | |||||||||||
| 210426 | 210726 | 211026 | 220126 | |||||||||
| 125.8%、环增 0.08%；实现归母净利润 2.03 亿元，同增 162.5%、环增 21.59%；实现扣非归母净利润 1.37 亿元，同增 83.94%、环降 10.23%，非 经常损益主要为政府补助。业绩位于预告中位数，符合预期。 | ||||||||||||
| 成交金额 | 金博股份 | 沪深300 | ||||||||||
经营分析
| 相关报告 | | 产能释放推动碳/碳热场材料出货增长。22Q1 公司实现营业收入 4.50 亿 |
| 元，同比增长 125.8%、环比基本持平，主要由于 600 吨/年热场复合材料项 | ||
| 1.《热场龙头壁垒高铸，新材料平台未来 | ||
| 可 期 - 金 博 股 份 首 次覆 盖 报 告 2...》， | 目逐步释放产能，我们预计一季度公司热场材料出货 570-590 吨，对应单吨 | |
| 2022.4.19 | | 售价 76-79 万元/吨，符合预期。 |
| 原材料价格高位影响毛利率，经营活动净现金流明显改善。22Q1 公司毛利 | ||
| | 率 53.35%，同降 9.1PCT、环降 2.2PCT，主要由于原材料碳纤维价格处于 | |
| 高位，同时产品均价有所下降。22Q1 净利率 44.96%，同增 6.2PCT、环增 | ||
| 7.9PCT，主要受政府补助等非经常损益的影响；扣非归母净利率 30.33%， | ||
| 同降 6.9PCT、环降 3.5PCT。22Q1 公司期间费用率 15.59%，基本维持稳 | ||
| 定。22Q1 公司经营活动净现金流 1.62 亿元，环增 21.97%，同比 21Q1 的- | ||
| 0.3 亿增幅明显，回款情况良好。 | ||
| 热场龙头地位稳固，新材料平台未来可期。公司凭借技术优势拉开盈利差 |
距，在热场产品价格持续下降的背景下仍保持 50%以上的高毛利率，随着大 尺寸及 N 型硅片推进，技术优势有望继续放大。公司积极推进产能扩张，预 计 2022-2023 年热场产能将达到 2600/3450 吨，可覆盖近一半行业需求，有望凭借规模及技术优势巩固行业地位。同时，公司积极布局半导体、碳/陶
复合刹车材料、氢燃料电池等多个领域，相关产品验证稳步推进，有望于
| 姚遥 | 分析师 SAC 执业编号：S1130512080001 (8621)61357595 yaoy＠gjzq.com.cn | 2023-2024 年逐步放量，不断贡献盈利增长点。 | |
| 盈利调整与投资建议 | |||
| 张嘉文 | |||
| | 我们维持 2022-2024 年归母净利 6.68/8.87/11.37 亿元的预测，当前股价对 | ||
| 联系人 | |||
| 应 PE 为 22/17/13 倍。维持“买入”评级。 | |||
| zhangjiawen＠gjzq.com.cn | |||
风险提示
技术升级迭代风险；原材料价格波动风险；产品价格及毛利率下降风险；技
术研发及市场开拓不及预期；限售股解禁风险。
- 1 -
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| 公司点评 |
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公司点评
| 市场中相关报告评级比率分析 | 市场中相关报告评级比率分析说明： 市 场中相 关报告投 资建议 为“买 入”得 1 分 ，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建 议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 1.00 =买入； 1.01~2.0=增持； 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持 | ||||||||||||||||
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | ||||||||||||
| 买入 | 2 | 7 | 28 | 32 | 69 | ||||||||||||
| 增持 | 1 | 1 | 2 | 2 | 0 | ||||||||||||
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 评分 | 1.33 | 1.13 | 1.07 | 1.06 | 1.00 | ||||||||||||
| 来源：聚源数据 历史推荐和目标定价(人民币) | |||||||||||||||||
| 人民币(元) | 历史推荐与股价 | 成交量 | |||||||||||||||
| 140 | |||||||||||||||||
| 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | |||||||||||||
| 1 | 2022-04-19 | 买入 | 222.38 275.00～275.00 | 380.43 | 120 | ||||||||||||
| 330.01 | 100 | ||||||||||||||||
| 来源：国金证券研究所 | 279.59 | 80 | |||||||||||||||
| 229.17 | 60 | ||||||||||||||||
| 178.75 | 40 | ||||||||||||||||
| 128.33 | 20 | ||||||||||||||||
| 77.91 | 0 | ||||||||||||||||
| 200518 | 200818 | 201118 | 210218 | 210518 | 210818 | 211118 | 220218 | ||||||||||
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。
- 3 -
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