精测电子评级买入事件点评：利好积聚，渐入佳境

发布时间： 2022年05月24日作者： xn2oyhja 栏目：个股研报

股票代码：300567
股票简称：精测电子
报告名称：事件点评：利好积聚，渐入佳境
评级：买入
行业：仪器仪表

精测电子（300567.SZ）事件点评

利好积聚，渐入佳境

2022 年 05 月 24 日

事件：公司于 2022 年 5 月 23 日发布公告，1）公司控股子公司常州精测近日 与客户签订了两份《设备采购合同》，公司拟向客户出售多台测试电源柜（为锂电池 生产企业化成分容产线的核心设备），总交易金额合计 10,425 万元；2）拟向激励 对象授予权益总计 575.003 万股，占激励计划公告时公司股本总额 27,814.43 万 股的 2.07%；3）公司拟以公开摘牌方式，参与武汉华工创业投资有限责任公司股权 转让项目，其中公司拟收购 20.4465%的股权。
新签 1.04 亿元设备订单，新能源业务发展进入快车道。公司控股子公司常州精测近日与客户签订了两份采购合同，拟向客户出售多台测试电源柜，总交易金额合计 10,425 万元。公司自 2018 年开始布局新能源测试领域，2019-2020 年该项业务分别取得 1398.32 万元、8086.03 万元收入。2021 年公司在新能源领域实现收入 5184.71 万元，主要系芯片供应紧张及公司产能瓶颈致产品交付延后。随着产能逐渐释放，芯片供应紧张逐渐得到缓解，预计 2022 年新能源板块收入会有所提升。若此次签订合同顺利履行，预计将会对公司 2022 年度经营成果产生积极影响，并进一步加深公司与客户的合作关系，提升公司的品牌影响力和市场竞争力。
推出限制性股票激励计划，着眼中长期发展。公司 2022 年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予权益总计 575.003 万股，占激励计划公告时公司股本总额 27,814.43 万股的 2.07%，授予价格为 34.72 元/股。员工持股计划考核指标为 2022、2023 年归母净利润同比 2021 年增长率分别不低于 40%、80%。公司所处行业竞争较为激烈，人才发挥了不可忽视的作用。此次推出激励计划，一方面有利于健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才发挥长远作用，另一方面，也有助于提升公司盈利能力和综合竞争力，护航公司未来发展战略和经营目标的实现。
拟参股华工创投，进一步加强与高校科研合作。公司拟与帝尔激光共同收购武汉华工创业投资有限责任公司（简称“华工创投”） 24.2240%股权转让项目，其中精测电子拟收购 20.4465%的股权。华工创投是华中科技大学校办风险投资机构，华中科技大学拥有等多个国家级先进制造研究平台，以及武汉智能装备工业技术研究院。依托于此，华工创投在高端制造领域拥有丰富的科研技术产业化项目资源、校友专家资源以及多年科技成果转化的产业体系。此次收购将有利于双方发挥资金、技术、经验等多方面优势，进一步增强公司与高校在显示、半导体、新能源测试领域的科研合作，加速产线和产品结构的优化，为科技成果的产业化进一步打开空间。
投资建议：预计 2022-2024 年公司实现营业收入 31.67/ 42.17/ 55.88 亿元，实现归母净利润 3.07/4.27/5.57 亿元，对应 EPS 分别为 1.10/ 1.54/ 2.00 元/股，PE 为 36/26/20 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：面板行业投资放缓风险，半导体行业研发或推广不及预期风险，原材料价格波动风险，订单交付不及预期风险。

盈利预测与财务指标
项目/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2,409	3,167	4,217	5,588
增长率（%）	16.0	31.5	33.1	32.5
归属母公司股东净利润（百万元）	192	307	427	557
增长率（%）	-20.9	59.7	39.1	30.5
每股收益（元）	0.69	1.10	1.54	2.00
PE	57	36	26	20
PB	3.3	3.0	2.7	2.4

资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2022 年 5 月 23 日收盘价）

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当前价格：

维持评级 39.53 元

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执业证号： S0100521110006 电话： 13681805643
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执业证号： S0100121110044 电话： 13472540636
邮箱： zhaolu@mszq.com

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精测电子(300567)/机械

公司财务报表数据预测汇总

利润表（百万元）	2021A	2022E	2023E	2024E	主要财务指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入	2,409	3,167	4,217	5,588	成长能力（%）
营业成本	1,365	1,802	2,368	3,129	营业收入增长率	16.01	31.49	33.12	32.52
营业税金及附加	16	21	27	36	EBIT 增长率	-39.71	4.89	44.97	34.03
销售费用	208	274	364	483	净利润增长率	-20.94	59.70	39.14	30.46
管理费用	229	282	379	506	盈利能力（%）
研发费用	426	554	738	978	毛利率	43.34	43.11	43.85	44.00
EBIT	224	235	340	456	净利润率	5.81	7.84	8.01	7.83
财务费用	48	58	95	144	总资产收益率 ROA	3.18	4.41	5.27	5.69
资产减值损失	-7	0	0	0	净资产收益率 ROE	5.80	8.48	10.55	12.26
投资收益	19	1	9	14	偿债能力
营业利润	176	298	407	528	流动比率	2.28	1.84	1.60	1.43
营业外收支	-4	0	0	0	速动比率	1.52	1.14	0.89	0.77
利润总额	172	298	407	528	现金比率	0.88	0.55	0.33	0.24
所得税	33	50	69	91	资产负债率（%）	41.42	45.57	49.06	53.36
净利润	140	248	338	438	经营效率
归属于母公司净利润	192	307	427	557	应收账款周转天数	138.98	139.59	137.76	138.57
EBITDA	308	321	439	564	存货周转天数	252.14	252.14	258.85	255.50

资产负债表（百万元）	2021A	2022E	2023E	2024E
货币资金	1,474	1,292	1,022	1,047

总资产周转率

0.40

0.45

0.52

0.57

每股指标（元）

每股收益

0.69

1.10

1.54

2.00

应收账款及票据	924	1,229	1,610	2,147	每股净资产	11.92	13.02	14.56	16.35
预付款项	76	115	140	188	每股经营现金流	-0.65	1.23	0.09	0.12
存货	943	1,245	1,679	2,190	每股股利	0.30	0.48	0.67	0.87
其他流动资产	393	430	568	706	估值分析
流动资产合计	3,810	4,312	5,020	6,279	PE	57	36	26	20
长期股权投资	216	236	241	249	PB	3.3	3.0	2.7	2.4
固定资产	662	770	868	940	EV/EBITDA	35.03	34.40	26.53	21.80

无形资产	212	245	272	300
非流动资产合计	2,237	2,652	3,085	3,511
资产合计	6,047	6,964	8,105	9,790
短期借款	630	700	1,041	1,717
应付账款及票据	665	1,047	1,381	1,772

股息收益率（%）

0.76

1.21

1.69

2.20

现金流量表（百万元）	2021A	2022E	2023E	2024E
净利润	140	248	338	438

其他流动负债	377	594	722	901	折旧和摊销	84	86	99	108
流动负债合计	1,672	2,340	3,144	4,390	营运资金变动	-476	-85	-517	-663
长期借款	229	229	229	229	经营活动现金流	-182	341	24	33
其他长期负债	604	604	604	604	资本开支	-615	-480	-526	-524
非流动负债合计	833	833	833	833	投资	-1	-21	-6	-10
负债合计	2,505	3,173	3,977	5,223	投资活动现金流	-606	-500	-523	-520
股本	278	278	278	278	股权募资	1,519	0	0	0
少数股东权益	228	169	79	20	债务募资	-321	70	341	676
股东权益合计	3,542	3,791	4,129	4,566	筹资活动现金流	1,033	-23	228	511

负债和股东权益合计

6,047

6,964

8,105

9,790

资料来源：公司公告、民生证券研究院预测

现金净流量

239

-182

-270

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评级说明

投资建议评级标准		评级	说明
		推荐	相对基准指数涨幅 15%以上
以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行	公司评级	谨慎推荐	相对基准指数涨幅 5%～15%之间
业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基		中性	相对基准指数涨幅-5%～5%之间
		中性	相对基准指数涨幅-5%～5%之间
准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新		回避	相对基准指数跌幅 5%以上
三板以三板成指或三板做市指数为基准；港		回避	相对基准指数跌幅 5%以上
		推荐	相对基准指数涨幅 5%以上
股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合		推荐	相对基准指数涨幅 5%以上
指数或标普 500 指数为基准。	行业评级	中性	相对基准指数涨幅-5%～5%之间
		回避	相对基准指数跌幅 5%以上

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