方大特钢评级买入Q1钢材盈利环比提升
股票代码 ：600507
股票简称 ：方大特钢
报告名称 ：Q1钢材盈利环比提升
评级 ：买入
行业：钢铁行业
2022 年 04 月 28 日
| 资源与环境研究中心 方大特钢 (600507.SH) 买入（维持评级） | 证券研究报告 公司点评 |
市场价格（人民币）： 7.98 元 市场数据(人民币)
Q1 钢材盈利环比提升
| 总股本(亿股) | 21.56 | 公司基本情况(人民币) | |||||||||||
| 已上市流通 A 股(亿股) | 21.56 | 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | ||||||
| 总市值(亿元) | 172.04 | ||||||||||||
| 营业收入(百万元) | 16,601 | 21,679 | 21,862 | 22,000 | 22,051 | ||||||||
| 年内股价最高最低(元) | 10.27/6.73 | ||||||||||||
| 营业收入增长率 | 7.88% | 30.59% | 0.84% | 0.63% | 0.23% | ||||||||
| 沪深 300 指数 | 3921 | 归母净利润(百万元) | 2,140 | 2,732 | 2,891 | 2,921 | 2,964 | ||||||
| 上证指数 | 2975 | 归母净利润增长率 | 25.08% | 27.65% | 5.81% | 1.05% | 1.45% | ||||||
| 人民币(元) 10.27 | 成交金额(百万元) 1200 | 摊薄每股收益(元) | 0.993 | 1.267 | 1.341 | 1.355 | 1.375 | ||||||
| 每股经营性现金流净额 | 1.73 | 1.00 | 1.57 | 1.64 | 1.65 | ||||||||
| ROE(归属母公司)(摊薄) P/E P/B | 23.53% 6.99 1.65 | 28.86% 6.16 1.78 | 25.81% 5.95 1.54 | 22.55% 5.89 1.33 | 20.12% 5.81 1.17 | ||||||||
| 9.65 9.03 8.41 7.79 7.17 6.55 | 1000 800 600 400 200 | ||||||||||||
| 来源：公司年报、国金证券研究所 事件 | |||||||||||||
| 5.93 | 0 | ||||||||||||
| | 公司 4 月 28 日晚发布 2022 年一季报，2022 年一季度公司实现营收 52.32 | ||||||||||||
| 210428 | 210728 | 211028 | 220128 | 220428 | |||||||||
| 亿元，同比增长 29.46%；实现归母净利润 5.41 亿元，同比减少 2.08%；实 现扣非归母净利润 5.39 亿元，同比减少 0.51%；实现 EPS 为 0.25 元，同 比减少 3.85%。 | |||||||||||||
| 成交金额 | 方大特钢 | 沪深300 | |||||||||||
评论
| 相关报告 | | Q1 钢材盈利环比提升，业绩符合预期。Q1 公司钢材销量 95.31 万吨，环比 |
| | 减少 20.87%，Q1 为行业传统淡季，叠加检修等因素影响产销量较低，预计 | |
| 1.《Q2 业绩符合预期-方大特钢 2021 半 | ||
| Q2 开始产销量将逐步提升，22 年公司经营目标为钢材产销量 405 万吨，同 | ||
| 年报点评》，2021.8.29 | ||
| 比减少 4.6%；板簧产量 18.8 万吨，同比增加 10.4%。Q1 公司钢材吨毛利 | ||
| 为 843.32 元，环比增加 7.06%，盈利能力提升，业绩符合预期。 | ||
| 坚持普特结合的产品路线，持续降本增效。公司主要生产以螺纹钢筋、优线 |
为主的普钢产品，以及以弹簧扁钢、汽车板簧为主的特钢产品。公司继续推 进降本增效，实现高效管理，Q1 期间费用率 2.76%，同减 0.7pcts；销售费 用率 0.19%，同减 0.61pcts；管理费用率 3.33%，同减 0.68%。公司实施弹 扁战略，将产品线进一步延伸至汽车板簧，目前已覆盖轻微簧、中重簧、客
车簧等全系列产品，主要配套商用车市场，少量配套乘用车。
| | 持续高分红的区域长材龙头。公司持续高分红回馈股东，21 年分红率为 87.6%，对应股息率高达 12.91%，为钢铁行业股息率最高企业之一。公司 实行高激励模式，2 月公告拟向激励对象授予 21559 万股限制性股票，占股 本总额 10%，调动管理层及员工积极性，增强公司发展动力。公司“海鸥” |
牌建筑钢材是江西省著名商标，且在江西省内市占率较高。扁钢、板簧、易
切削钢产品在国内市场占有率均列第一位。
| 倪文祎 | 分析师 SAC 执业编号：S1130519110002 niwenyi＠gjzq.com.cn | 盈利预测&投资建议 | |
| | 根据公司 22 年经营计划，上调公司 22-23 年营收 23%、22%，预计公司 | ||
| 22-24 年归母净利润分别为 28.91 亿元、29.21 亿元、29.64 亿元，对应 | |||
| EPS 分别为 1.34 元、1.36 元、1.38 元，对应 PE 分别为 6.0 倍、5.9 倍、 | |||
| 5.8 倍，维持“买入”评级。 | |||
风险提示
原材料涨价幅度过高；公司下游地域和行业集中风险；基建增速不及预期。
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| 公司点评 |
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公司点评
| 市场中相关报告评级比率分析 | 市场中相关报告评级比率分析说明： 市 场中相 关报告投 资建议 为“买 入”得 1 分 ，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建 议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 1.00 =买入； 1.01~2.0=增持； 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持 | ||||||||||||||||
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | ||||||||||||
| 买入 | 1 | 2 | 7 | 9 | 20 | ||||||||||||
| 增持 | 0 | 1 | 5 | 6 | 0 | ||||||||||||
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 评分 | 1.00 | 1.33 | 1.42 | 1.40 | 1.00 | ||||||||||||
| 来源：朝阳永续 历史推荐和目标定价(人民币) | |||||||||||||||||
| 人民币(元) | 历史推荐与股价 | 成交量 | |||||||||||||||
| 10.25 | 2,500 | ||||||||||||||||
| 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | |||||||||||||
| 1 | 2020-10-29 | 买入 | 5.98 | N/A | 9.42 8.59 | 2,000 | |||||||||||
| 2 | 2021-03-28 | 买入 | 8.64 | N/A | |||||||||||||
| 7.76 | 1,500 | ||||||||||||||||
| 3 | 2021-08-29 | 买入 | 7.88 | N/A | |||||||||||||
| 6.93 | 1,000 | ||||||||||||||||
| 6.10 5.27 | 500 | ||||||||||||||||
| 来源：国金证券研究所 | 4.44 | 0 | |||||||||||||||
| 200428 | 200728 | 201028 | 210128 | 210428 | 210728 | 211028 | 220128 | 220428 | |||||||||
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。
- 3 -
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