中远海控评级买入Q1业绩符合预期，控股股东完成增持
股票代码 ：601919
股票简称 ：中远海控
报告名称 ：Q1业绩符合预期，控股股东完成增持
评级 ：买入
行业：航运港口
2022 年 04 月 30 日
证券研究报告 资源与环境研究中心
中远海控 (601919.SH) 买入（维持评级） 公司点评
市场价格（人民币）： 14.43 元 Q1 业绩符合预期，控股股东完成增持
市场数据(人民币)
| 总股本(亿股) | 160.14 | 公司基本情况(人民币) | |||||||||||
| 已上市流通 A 股(亿股) | 126.59 | 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | ||||||
| 流通港股(亿股) | 33.55 | ||||||||||||
| 营业收入(百万元) | 171,259 | 333,694 | 385,909 | 328,666 | 267,554 | ||||||||
| 总市值(亿元) | 2,310.85 | ||||||||||||
| 营业收入增长率 | 13.37% | 94.85% | 15.65% | -14.83% | -18.59% | ||||||||
| 年内股价最高最低(元) | 25.08/13.56 | 归母净利润(百万元) | 9,927 | 89,296 | 110,260 | 72,066 | 45,923 | ||||||
| 沪深 300 指数 | 4016 | 归母净利润增长率 | 46.76% | 799.52% | 23.48% | -34.64% | -36.28% | ||||||
| 上证指数 | 3047 | 摊薄每股收益(元) | 0.810 | 5.576 | 6.885 | 4.500 | 2.868 | ||||||
| 每股经营性现金流净额 | 3.66 | 10.66 | 6.75 | 5.81 | 3.66 | ||||||||
| 人民币(元) 24.67 21.09 17.51 13.93 10.35 | 成交金额(百万元) 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 | ||||||||||||
| ROE(归属母公司)(摊薄) P/E P/B | 22.61% 15.08 3.41 | 67.09% 3.35 2.25 | 48.50% 2.10 1.02 | 25.72% 3.21 0.82 | 14.96% 5.03 0.75 | ||||||||
| 来源：公司年报、国金证券研究所 业绩， | |||||||||||||
| | 4 月 28 日，中远海控发布 2021 年第一季度报告。Q1 实现营业收入 1055.3 | ||||||||||||
| 亿元，同比增长 62.75%；归母净利润 276.17 亿元，同比增长 78.73%；扣 非归母净利润 274.81 亿元，同比增长 78.36%，符合我们预期。 分析 | |||||||||||||
| 210429 | 210729 | 211029 | 220129 | 220429 | |||||||||
| | 运价维持高位，Q1 业绩表现亮眼。Q1 全球疫情持续反复，港口拥堵、集装 | ||||||||||||
| 成交金额 | 中远海控 | 沪深300 | |||||||||||
| 箱短缺、内陆运输迟滞等因素仍未消除，供应链瓶颈问题依旧存在，运价继 续维持高位。Q1 中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值为 3444.33 点，同比增长 76%，环比增长 5%。公司通过稳运力、保供箱、提服务等措 施全力保障全球运输服务，经营效益与上年同期相比大幅增长。Q1 公司集 装箱航运业务收入 992.99 亿元，同比增长 63.56%，主要系国际单箱收入同 比提升 85%至 2975 美元。尽管 Q1 油价上行，耗油单价提升 56%至 633 美 元/吨，Q1 公司毛利率仍同比提升 7.33pct 至 40.54%。 | |||||||||||||
| 相关报告 1.《年报业绩符合预期，推出利润分配方 案-中远海控年报点评》，2022.3.31 2.《运价高景气，三季度盈利创新高-中 远海控三季报点评》，2021.10.31 3.《运价高景气，业绩预告盈利创新高-中远海控中报预告点评》，2021.7.8 | |||||||||||||
| | 控股股东完成增持，彰显对公司发展信心。公司控股股东中远海运集团于 | ||||||||||||
| 2021 年 10 月 18 日首次增持公司 A 股股份，并自 2021 年年底至 2022 年 4 月 15 日进一步增持公司 A 股约 2084 万股，增持公司 H 股约 1359 万股，累计增持金额约为 18.92 亿元人民币。截止目前，控股股东已实施完毕增持 | |||||||||||||
计划，充分体现对公司未来发展前景的信心和对公司投资价值的认可。
与航运产业链紧密合作，推进航运端到端和数字化建设。预计 2022 年国际 经贸格局将延续调整走势，新冠疫情带来的不确定性仍可能威胁经济复苏进
程。公司积极与航运产业链紧密合作，并推进航运端到端和数字化建设，有 望更好应对贸易格局变化、数字转型与绿色环保等课题。（1）双品牌携手海
洋联盟其他成员，顺利发布覆盖面更广、品质更优、交货更快、服务更稳的 DAY5 航线产品；（2）打造陆海一体化运营模式，为客户提供更为可靠、更 有保障的“端到端”服务；（3）推动业务数字化转型，为客户提供全流程、
| 郑树明 | 分析师 SAC 执业编号：S1130521040001 | 多渠道、可视化的在线海运服务和产品。 | |
| 投资建议 | |||
| zhengshuming＠gjzq.com.cn | |||
| 王凯婕 | 联系人 | | 考虑 2022 上半年市场供求关系紧张态势将延续，我们维持公司 2022-2024 |
| 年净利预测 1102.6 亿元、720.66 亿元、459.23 亿元。维持“买入”评级。 | |||
| wangkaijie＠gjzq.com.cn | |||
风险提示
航企运力大幅扩张风险；油价大幅上涨风险；全球经济超预期下滑风险。
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| 公司点评 |
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公司点评
| 市场中相关报告评级比率分析 | 市场中相关报告评级比率分析说明： 市 场中相 关报告投 资建议 为“买 入”得 1 分 ，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建 议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 1.00 =买入； 1.01~2.0=增持； 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持 | ||||||||||||||||
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | ||||||||||||
| 买入 | 0 | 11 | 13 | 13 | 39 | ||||||||||||
| 增持 | 0 | 4 | 4 | 5 | 0 | ||||||||||||
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 评分 | 0.00 | 1.27 | 1.24 | 1.28 | 1.00 | ||||||||||||
| 来源：聚源数据 历史推荐和目标定价(人民币) | |||||||||||||||||
| 人民币(元) | 历史推荐与股价 | 成交量 | |||||||||||||||
| 7,000 | |||||||||||||||||
| 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | |||||||||||||
| 1 | 2021-01-05 | 买入 | 13.43 17.51～17.51 | 21.86 | 6,000 | ||||||||||||
| 2 | 2021-07-08 | 买入 | 32.60 | N/A | 18.62 | 5,000 | |||||||||||
| 3 | 2021-10-31 | 买入 | 16.53 | N/A | 15.38 | 4,000 | |||||||||||
| 4 | 2022-03-31 | 买入 | 16.09 | N/A | 12.14 | 3,000 | |||||||||||
| 8.90 | 2,000 | ||||||||||||||||
| 5.66 | 1,000 | ||||||||||||||||
| 2.42 | 0 | ||||||||||||||||
| 来源：国金证券研究所 | |||||||||||||||||
| 200429 | 200729 | 201029 | 210129 | 210429 | 210729 | 211029 | 220129 | 220429 | |||||||||
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。
- 3 -
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