紫光股份评级买入扣非净利润增长超预期,收入结构持续改善
股票代码 :000938
股票简称 :紫光股份
报告名称 :扣非净利润增长超预期,收入结构持续改善
评级 :买入
行业:互联网服务
2022 年 04 月 28 日
证券研究报告 创新技术与企业服务研究中心
紫光股份 (000938.SZ) 买入(维持评级) 公司点评
市场价格(人民币): 15.76 元 扣非净利润增长超预期,收入结构持续改善
市场数据(人民币)
总股本(亿股) | 28.60 | 公司基本情况(人民币) | |||||||||||
项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | ||||||||
已上市流通 A 股(亿股) | 28.60 | ||||||||||||
总市值(亿元) | 450.75 | 营业收入(百万元) | 59,705 | 67,638 | 79,013 | 91,438 | 104,545 | ||||||
年内股价最高最低(元) | 30.30/14.50 | 营业收入增长率 | 10.36% | 13.29% | 16.82% | 15.73% | 14.33% | ||||||
归母净利润(百万元) | 1,895 | 2,148 | 2,313 | 2,566 | 3,237 | ||||||||
沪深 300 指数 | 3921 | ||||||||||||
归母净利润增长率 | 2.78% | 13.35% | 7.71% | 10.91% | 26.16% | ||||||||
深证成指 | 10629 | ||||||||||||
摊薄每股收益(元) | 0.662 | 0.751 | 0.809 | 0.897 | 1.132 | ||||||||
人民币(元) 26.05 21.72 17.39 13.06 | 成交金额(百万元) 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 | 每股经营性现金流净额 | 1.57 | -1.15 | 1.97 | 2.17 | 1.64 | ||||||
ROE(归属母公司)(摊薄) | 6.37% | 7.17% | 6.56% | 6.84% | 8.01% | ||||||||
P/E P/B | 30.87 1.97 | 30.43 2.18 | 19.49 1.28 | 17.57 1.20 | 13.93 1.12 | ||||||||
来源:公司年报、国金证券研究所 业绩简评 | |||||||||||||
| 4 月 28 日晚公司发布一季报,Q1 实现营收 153.41 亿元,Y/Y 13.58%;归 | ||||||||||||
210428 | 210728 | 211028 | 220128 | 220428 | 母净利润 3.72 亿元,Y/Y 35.26%;扣非净利润 3.63 亿元,Y/Y 162.54%,超市场预期。 经营分析 | ||||||||
成交金额 | 紫光股份 | 沪深300 | |||||||||||
| 克服疫情不利影响,业绩增长平稳,子公司表现亮眼。公司克服疫情等外部 |
不利影响,积极推进合同交付、稳步开拓海外市场,产品销售收入和海外合
相关报告 | | 作伙伴数量持续增加。Q1 核心收入快速增长,云与智能领域业务增长良 |
1.《收入结构优化,产品与渠道打造核心 | 好,综合毛利率 21.93%,Y/Y 3.58 PP,体现收入结构持续优化。子公司新 | |
云 能 力 - 紫 光 股 份 2021 年 报 ... 》, | 华三 Q1 营收 104.72 亿元,Y/Y 27.78%;实现净利润 6.59 亿元,Y/Y | |
2022.3.27 2.《市场份额提升增收显著,自主芯片完 | 33.06%。存货同比增长 102.59%,经营活动现金净流量-23.27 亿元,Y/Y - | |
善 战 略 - 紫 光 股 份 2021 半 年 ... 》,2021.8.29 | 171.43%,主要为应对元器件供应紧张和价格上涨风险的战略性备货,同时 | |
受股东重整、银行授信等因素影响,现金支付比例增加。 | ||
加大“云智原生”技术战略投入,加强产品创新与行业应用融合。新华三全 |
面升级智能联接战略,正式发布云智原生 AD-NET 6.0+,以全光网络、智能 无损、确定性网络、算力网络、IPv6+等九大关键创新,服务于园区、数据 中心、广域网络场景,加速智慧城市、数字政府、运营商、智慧医疗等行业
罗露 | 分析师 SAC 执业编号:S1130520020003 luolu@gjzq.com.cn | | 应用的创新变革。持续研究智算中心解决方案,推出 H3C UniServer |
R4900LC G5 液冷服务器、42U 通用机柜、分布式 CDU 等液冷部件系统, | |||
大幅降低 PUE 与能耗,已服务于头部互联网厂商的液冷数据中心项目。 | |||
“芯-云-网-边-端”产业链全面布局,持续受益行业数字化转型。公司加快 | |||
紫光云和新华三的业务融合,以“云智原生、开放生态、绿色低碳”为三大 | |||
理念,打造云数智全栈分布式云,覆盖多中心、混合云、边缘云和异构多云 | |||
邵艺开 | 联系人 | 四大场景。公司 ICT 产品线完善,行业云积淀深厚,受益于国内数字化进程 | |
shaoyikai@gjzq.com.cn | 加速,预计未来三年总收入维持两位数增长。 |
盈利调整与投资建议
| 我们维持盈利预测,预计 22-24 年归母净利润 23.13/25.66/32.37 亿元,对 应当前股价 PE 分别为 19/18/14 倍,维持“买入”评级。 |
风险提示
| 行业竞争加剧;5G 推进不达预期;中美贸易摩擦加深;海外市场拓展不达 预期;管理风险;COVID-19 疫情持续影响海外需求。 |
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公司点评 |
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公司点评
市场中相关报告评级比率分析 | 市场中相关报告评级比率分析说明: 市 场中相 关报告投 资建议 为“买 入”得 1 分 ,为“增持”得 2 分,为“中性”得 3 分,为“减持”得 4 分,之后平均计算得出最终评分,作为市场平均投资建 议的参考。 最终评分与平均投资建议对照: 1.00 =买入; 1.01~2.0=增持; 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持 | |||||||||
日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |||||
买入 | 1 | 15 | 27 | 32 | 72 | |||||
增持 | 0 | 2 | 4 | 4 | 0 | |||||
中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||
减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||
评分 | 1.00 | 1.12 | 1.13 | 1.11 | 1.00 | |||||
来源:聚源数据 历史推荐和目标定价(人民币) | ||||||||||
人民币(元) | 历史推荐与股价 | 成交量 | ||||||||
1,400 | ||||||||||
序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | ||||||
1 | 2020-09-14 | 买入 | 27.76 42.09~42.09 | |||||||
33.26 | 1,200 | |||||||||
2 | 2021-04-24 | 增持 | 18.30 | N/A | ||||||
3 | 2021-08-29 | 买入 | 24.20 33.94~33.94 | 1,000 | ||||||
4 | 2022-03-27 | 买入 | 19.46 | N/A | 28.02 | 800 |
600
22.78 400
200
来源:国金证券研究所 | 17.54 | 200428 | 200728 | 201028 | 210128 | 210428 | 210728 | 211028 | 220128 | 220428 | 0 |
投资评级的说明:
买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15%以上;
增持:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%;
中性:预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%;
减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5%以上。
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