万华化学评级（）公司简评报告：三板块齐头并进，强资本支出保障未来成长

股票代码 ：600309
股票简称 ：万华化学
报告名称 ：公司简评报告：三板块齐头并进，强资本支出保障未来成长
评级 ：买入
行业：化学制品

三板块齐头并进，强资本支出保障未来成长

年 2 月烟台工业园 110 万吨/年 MDI 装置技改完成，以及 BC 公司 35 万

资料来源：聚源数据

吨/年 MDI 装置技改完成，产销量分别为 401 万吨/389 万吨，同比 +39.63%/34.86%;石化板块受益于 2020 年 11 月 100 万吨乙烯项目投产，产销量分别为 400/1004 万吨，同比+112.86%/59.80%；精细化工品及新 材料板块产销量分别为 79/76 万吨，同比+37.87%/36.95%。价格方面，2021 年受海外 MDI 装置频发不可抗力导致供应紧张等影响，纯 MDI/ 聚合 MDI 均价分别为 22346/19871 元/吨，同比+25.28/37.26%，但由于 苯胺、甲醛等价格同样上涨，纯 MDI/聚合 MDI 价差分别为 11077/8887 元/吨，同比+0.11%/9.83%。石化产品价格同样不同程度上涨，尤其 C3

259.05/294.73/310.72 亿元，EPS 分别为 8.25/9.39/9.9 元，对应 PE 分别

为 10/9/8 倍，考虑公司虽身处周期行业，但自我造血，持续强资本支出

推动公司中长期成长，维持“买入”评级。

⚫风险提示：产品价格大幅下滑，新项目进展不及预期。

盈利预测

资料来源：Wind，首创证券

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财务报表和主要财务比率

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翟绪丽，化工行业首席分析师，清华大学化工专业博士，有 6 年实业工作经验和 3 年金融从业经验，曾就职于 太平洋证券，2022 年 1 月加入首创证券。

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评级说明