圆通速递评级（买入）1~2月经营数据超预期，竞争优势持续修复

股票代码 ：600233
股票简称 ：圆通速递
报告名称 ：1~2月经营数据超预期，竞争优势持续修复
评级 ：买入
行业：物流行业

证券研究报告：交通运输行业|个股研究
2022 年 3 月 11 日

亿票，同比增长 4.8%，2 月份业务完成量 9.68 亿票，同比增长 83%。公

显，数字化转型成效显著，为圆通带来服务质量和运营效率的双重提升，考

分析师：魏大朋
SAC 登记编号： S1340521070001 Email： weidapeng@chinapost.com.cn

虑到圆通目前在行业竞争中并非第一，随着服务质量和成本的持续优化，公 司行业排位有升位的可能。另外，圆通持续布局航空市场，在自有航空网络 和国际航空网络的建设上具备一定的先发优势，在当下国内国际双循环，快 递服务制造业升级的大潮中，成长空间十分广阔。

⚫盈利预测与投资建议
我们认为 2022 年快递行业格局持续改善及景气度向上的逻辑不变，当下行 业对价格战保持着高压监管，随着 1、2 月份的经营数据超预期，行业有望出现 淡季不淡、旺季更旺的特征，龙头公司的集中度仍将持续上升。我们预计公司 21-23 年 归 母 净 利 润 为 20.62/33.57/45.85 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为 16.69%/62.86%/36.57%，对应 EPS 为 0.60/0.98/1.34 元。圆通近年来管理改善 明显，与头部企业差距逐渐缩小，未来将继续迎来业绩与估值的双升，维持“推 荐”评级。

⚫风险提示：市场竞争超预期、电商件需求不及预期、油价等成本持续上涨。

财务和估值数据摘要

财务预测表

收益率

资产获利率

增长率

资本结构

数据来源: Wind，中邮证券研究所

中邮证券投资评级标准

股票投资评级标准：
推荐： 预计未来 6 个月内，股票涨幅高于沪深 300 指数 20%以上；
谨慎推荐： 预计未来 6 个月内，股票涨幅高于沪深 300 指数 10%—20%；
中性： 预计未来 6 个月内，股票涨幅介于沪深 300 指数-10%—10%之间； 回避： 预计未来 6 个月内，股票涨幅低于沪深 300 指数 10%以上；
行业投资评级标准：
强于大市： 预计未来 6 个月内，行业指数涨幅高于沪深 300 指数 5%以上；
中性： 预计未来 6 个月内，行业指数涨幅介于沪深 300 指数-5%—5%之间； 弱于大市： 预计未来 6 个月内，行业指数涨幅低于沪深 300 指数 5%以上；
可转债投资评级标准：
推荐： 预计未来 6 个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数 10%以上； 谨慎推荐： 预计未来 6 个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数 5%—10%； 中性： 预计未来 6 个月内，可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%—5%之间； 回避： 预计未来 6 个月内，可转债涨幅低于中信标普可转债指数 5%以上；

分析师声明

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公司简介

中邮证券有限责任公司，2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本 50.6 亿元人民币。中邮 证券是中国邮政集团公司绝对控股的证券类金融子公司。

中邮证券的经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资 产管理、证券承销与保荐、证券自营和与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。中邮证券目前在北京、陕 西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、黑龙江、广东、浙江、辽宁、吉林、新疆、贵州、新 疆、河南、山西等地设有分支机构。

中邮证券紧紧依托中国邮政集团公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专 业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长。中邮证券努力成为客户认同、社会尊重，股东满意，员工自 豪的优秀企业。

业务简介

◼证券经纪业务

公司经中国证监会批准，开展证券经纪业务。业务内容包括：证券的代理买卖；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户；

公司为投资者提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托通道。公司开展网上交易业务已经中国证监 会核准。

公司全面实行客户交易资金第三方存管。目前存管银行有：中国邮政储蓄银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、民生银行、兴业银行、招商银行、北京银行、华夏银行。

◼证券自营业务

公司经中国证监会批准，开展证券自营业务。使用自有资金和依法筹集的资金，以公司的名义开设证券账户买卖 依法公开发行或中国证监会认可的其他有价证券的自营业务。自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资。

◼证券投资咨询业务

公司经中国证监会批准开展证券投资咨询业务。为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建 议。

◼证券投资基金销售业务：公司经中国证监会批准开展证券投资基金销售业务。代理发售各类基金产品，办理基 金份额申购、赎回等业务。

◼证券资产管理业务：公司经中国证监会批准开展证券资产管理业务。

◼证券承销与保荐业务：公司经中国证监会批准开展证券承销与保荐业务。

◼财务顾问业务：公司经中国证监会批准开展财务顾问业务。