久远银海评级（买入）2021年年报点评：业绩持续稳健增长，全面推进民生信息化
股票代码 ：002777
股票简称 ：久远银海
报告名称 ：2021年年报点评：业绩持续稳健增长，全面推进民生信息化
评级 ：买入
行业：互联网服务
| 久远银海（002777）2021 年年报点评 业绩持续稳健增长，全面推进民生信息化 | 2022 年 03 月 16 日 |
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久远银海(002777)/计算机
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 1,306 | 1,658 | 2,046 | 2,332 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 573 | 629 | 688 | 781 | 营业收入增长率 | 13.21 | 26.93 | 23.41 | 14.02 |
| 营业税金及附加 | 10 | 15 | 18 | 21 | EBIT 增长率 | 7.06 | 19.27 | 38.91 | 20.38 |
| 销售费用 | 163 | 232 | 286 | 327 | 净利润增长率 | 17.09 | 25.52 | 37.65 | 19.47 |
| 管理费用 | 130 | 232 | 327 | 350 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 165 | 232 | 286 | 327 | 毛利率 | 56.11 | 62.06 | 66.35 | 66.51 |
| EBIT | 251 | 299 | 415 | 500 | 净利润率 | 17.84 | 18.38 | 20.51 | 21.49 |
| 财务费用 | -5 | -2 | 1 | 5 | 总资产收益率 ROA | 8.98 | 9.86 | 11.85 | 12.16 |
| 资产减值损失 | -22 | -25 | -28 | -30 | 净资产收益率 ROE | 15.37 | 16.79 | 19.49 | 19.62 |
| 投资收益 | 13 | 13 | 16 | 19 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 254 | 331 | 455 | 544 | 流动比率 | 2.39 | 2.49 | 2.64 | 2.90 |
| 营业外收支 | 1 | 0 | 1 | 1 | 速动比率 | 2.04 | 2.20 | 2.39 | 2.69 |
| 利润总额 | 254 | 331 | 456 | 545 | 现金比率 | 0.85 | 0.99 | 1.09 | 1.43 |
| 所得税 | 21 | 26 | 36 | 44 | 资产负债率（%） | 36.31 | 35.57 | 32.87 | 31.27 |
| 净利润 | 233 | 305 | 419 | 501 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 219 | 274 | 378 | 451 | 应收账款周转天数 | 116.67 | 114.34 | 112.05 | 109.81 |
| EBITDA | 289 | 332 | 448 | 533 | 存货周转天数 | 156.71 | 140.00 | 120.00 | 100.00 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 700 | 912 | 1,074 | 1,569 |
| 总资产周转率 | 0.54 | 0.60 | 0.64 | 0.63 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.70 | 0.87 | 1.20 | 1.44 |
| 应收账款及票据 | 421 | 521 | 630 | 704 | 每股净资产 | 4.53 | 5.20 | 6.17 | 7.32 |
| 预付款项 | 15 | 13 | 13 | 12 | 每股经营现金流 | 0.64 | 1.18 | 1.42 | 1.95 |
| 存货 | 246 | 241 | 226 | 214 | 每股股利 | 0.20 | 0.20 | 0.24 | 0.28 |
| 其他流动资产 | 579 | 619 | 651 | 676 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 1,961 | 2,306 | 2,594 | 3,175 | PE | 29 | 23 | 17 | 14 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | PB | 4.52 | 3.94 | 3.32 | 2.80 |
| 固定资产 | 134 | 148 | 162 | 171 | EV/EBITDA | 19.89 | 16.70 | 12.00 | 9.17 |
| 无形资产 | 144 | 144 | 136 | 121 |
| 非流动资产合计 | 473 | 475 | 591 | 535 |
| 资产合计 | 2,434 | 2,782 | 3,185 | 3,709 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付账款及票据 | 117 | 103 | 104 | 118 |
| 股息收益率（%） | 0.98 | 0.98 | 1.15 | 1.39 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 233 | 305 | 419 | 501 |
| 其他流动负债 | 703 | 822 | 880 | 979 | 折旧和摊销 | 39 | 33 | 33 | 33 |
| 流动负债合计 | 820 | 926 | 983 | 1,096 | 营运资金变动 | -99 | 23 | -17 | 67 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 经营活动现金流 | 202 | 372 | 446 | 612 |
| 其他长期负债 | 64 | 64 | 64 | 64 | 资本开支 | -90 | -65 | -59 | -49 |
| 非流动负债合计 | 64 | 64 | 64 | 64 | 投资 | -8 | -46 | -169 | 2 |
| 负债合计 | 884 | 989 | 1,047 | 1,160 | 投资活动现金流 | -177 | -97 | -211 | -28 |
| 股本 | 314 | 314 | 314 | 314 | 股权募资 | 10 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 129 | 159 | 201 | 251 | 债务募资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 1,550 | 1,792 | 2,138 | 2,550 | 筹资活动现金流 | -62 | -63 | -74 | -89 |
| 负债和股东权益合计 | 2,434 | 2,782 | 3,185 | 3,709 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | -36 | 213 | 162 | 495 |
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久远银海(002777)/计算机
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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