谱尼测试评级(买入)事件点评:2022Q1扭亏为盈,业务板块多点开花
股票代码 :300887
股票简称 :谱尼测试
报告名称 :事件点评:2022Q1扭亏为盈,业务板块多点开花
评级 :买入
行业:专业服务
2022 年 03 月 16 日 | 公司研究 | 评级:买入(维持) | |||
研究所 | 2022Q1 扭亏为盈,业务板块多点开花 ——谱尼测试(300887)事件点评 事件描述: 公司发布 2022 年一季度业绩预告:2022 年一季度,公司预计实现归母 净利润 400 万元-500 万元,去年同期为亏损 4,256.74 万元;预计实现扣 非净利润 1,000 万元-1,100 万元,去年同期为亏损 4,967.27 万元;2022 年一季度业绩超预期。 | ||||
证券分析师: | 王宁 S0350522010001 | ||||
wangn02@ghzq.com.cn | |||||
证券分析师: | 张婉姝 S0350522010003 | ||||
zhangws@ghzq.com.cn 最近一年走势 | |||||
0.1426 0.0374 -0.0678 -0.1729 -0.2781 -0.3833 | 谱尼测试 | 沪深300 | |||
21-3 21-4 21-5 21-6 21-7 21-8 21-9 21-1121-12 22-1 22-2 22-3 |
事件点评:
相对沪深 300 表现 | 3M | |||||
表现 | 1M | 12M | ◼ | 多板块营收快速增长带动业绩提升。2022 年一季度,公司预计总体 | ||
收入同比增长 65%-75%;传统领域食品、环境检测(受益于土壤普 | ||||||
谱尼测试 | 6.4% | -6.9% | -19.7% | |||
查)表现强势;医学医药、化妆品、汽车等新领域快速拓展;共同 | ||||||
沪深 300 | -13.4% | -20.4% | -20.9% | |||
助力公司营收大幅增长。 | ||||||
市场数据 | 2022/03/15 | |||||
当前价格(元) | 61.86 | ◼ | 收购两家医疗计量公司,持续推进并购。2022 年 3 月,公司收购深 | |||
圳米约和成都米约两家医疗计量公司 100%股权;并购项目持续落 | ||||||
52 周价格区间(元) | 50.50-99.69 | |||||
总市值(百万) | 8,476.09 | ◼ | 地。上述收购一方面拓展了医疗器械计量和检验领域的服务范围; | |||
另一方面丰富了公司在医学检测与计量领域的产品线,助力公司医 | ||||||
流通市值(百万) | 2,114.41 | |||||
学医疗板块协同共进。公司 2021 年共完成 6 项并购,并购进程明显 | ||||||
总股本(万股) | 13,702.06 | |||||
加速,若 2022 年上述并购节奏能够延续,有望保持高速发展。 | ||||||
流通股本(万股) | 3,418.05 | |||||
日均成交额(百万) | 208.91 | 公司管理效率有望进一步提升。2022 年,公司通过优化管理制度、 | ||||
近一月换手(%) | 4.66 | |||||
股权激励、加强板块协同等措施提高各业务流程的运行效率,促进 |
公司管理效率和盈利能力进一步提升。
《——谱尼测试(300887)事件点评:业绩超预 | ◼ | 盈利预测和投资评级基于审慎性原则,暂不考虑本次收购对公司 |
期,业务结构持续优化(买入)*专用设备*王宁, | ||
◼ | 业绩的影响,预计公司 2021/2022/2023 年归母净利润分别为 | |
张婉姝》——2022-02-23 | ||
2.18/2.85/4.03 亿元,对应 PE 为 39/30/21 倍,维持“买入”评级。 | ||
风险提示传统业务订单增速不及预期;新业务拓展进度不及预期; |
并购节奏不及预期;公司业绩增速不及预期;实验室产能释放速度
不及预期。
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证券研究报告 | |||||
预测指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |
营业收入(百万元) | 1426 | 2002 | 2578 | 3330 | |
增长率(%) | 11 | 40 | 29 | 29 | |
归母净利润(百万元) | |||||
164 | 218 | 285 | 403 | ||
增长率(%) | |||||
31 | 33 | 31 | 41 | ||
摊薄每股收益(元) | 2.59 | 1.60 | 2.08 | 2.94 | |
ROE(%) | |||||
9 | 11 | 12 | 15 | ||
P/E | 30.07 | 38.77 | 29.71 | 21.02 | |
P/B | 3.25 | 4.15 | 3.64 | 3.10 | |
P/S | 4.15 | 4.23 | 3.28 | 2.54 | |
EV/EBITDA | 15.66 | 26.15 | 20.53 | 15.33 |
资料来源:Wind 资讯、国海证券研究所
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证券研究报告 | |||||||||||||||||||||||
附表:谱尼测试盈利预测表(暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响) | 日期: | 2022/03/15 | |||||||||||||||||||||
证券代码: | 300887 | 股价: | 61.86 | 投资评级: | 买入 | ||||||||||||||||||
财务指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 每股指标与估值 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | ||||||||||||||
盈利能力 | 每股指标 | 1.60 | 2.08 | 2.94 | |||||||||||||||||||
ROE | 9% | 11% | 12% | 15% | EPS | 2.59 | |||||||||||||||||
毛利率 | 49% | 46% | 46% | 47% | BVPS | 23.96 | 14.90 | 16.99 | 19.93 | ||||||||||||||
期间费率 | 29% | 28% | 28% | 28% | 估值 | 38.77 | 29.71 | 21.02 | |||||||||||||||
销售净利率 | 11% | 11% | 11% | 12% | P/E | 30.07 | |||||||||||||||||
成长能力 | P/B | 3.25 | 4.15 | 3.64 | 3.10 | ||||||||||||||||||
收入增长率 | 11% | 40% | 29% | 29% | P/S | 3.30 | 4.23 | 3.28 | 2.54 | ||||||||||||||
利润增长率 | 31% | 33% | 31% | 41% | 2021E | 2022E | 2023E | ||||||||||||||||
营运能力 | 利润表(百万元) | 2020A | |||||||||||||||||||||
总资产周转率 | 0.67 | 0.82 | 0.91 | 0.96 | 营业收入 | 1426 | 2002 | 2578 | 3330 | ||||||||||||||
应收账款周转率 | 3.76 | 4.39 | 4.22 | 4.19 | 营业成本 | 729 | 1080 | 1393 | 1766 | ||||||||||||||
存货周转率 | 119.08 | 112.80 | 112.56 | 114.68 | 营业税金及附加 | 8 | 11 | 14 | 18 | ||||||||||||||
偿债能力 | 销售费用 | 251 | 353 | 454 | 576 | ||||||||||||||||||
资产负债率 | 14% | 17% | 18% | 22% | 管理费用 | 165 | 220 | 276 | 356 | ||||||||||||||
流动比 | 5.18 | 3.49 | 2.36 | 1.57 | 财务费用 | 2 | -3 | -2 | 2 | ||||||||||||||
速动比 | 5.03 | 3.35 | 2.22 | 1.45 | 其他费用/(-收入) | 98 | 138 | 178 | 230 | ||||||||||||||
营业利润 | 186 | 245 | 321 | 454 | |||||||||||||||||||
资产负债表(百万元) | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 营业外净收支 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||
现金及现金等价物 | 810 | 682 | 345 | 141 | 利润总额 | 186 | 245 | 321 | 454 | ||||||||||||||
应收款项 | 379 | 457 | 611 | 796 | 所得税费用 | 23 | 27 | 36 | 51 | ||||||||||||||
存货净额 | 12 | 18 | 23 | 29 | 净利润 | 164 | 218 | 285 | 403 | ||||||||||||||
其他流动资产 | 71 | 89 | 110 | 135 | 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||
流动资产合计 | 1273 | 1246 | 1089 | 1100 | 归属于母公司净利润 | 164 | 218 | 285 | 403 | ||||||||||||||
固定资产 | 530 | 737 | 957 | 1188 | 2021E | 2022E | 2023E | ||||||||||||||||
在建工程 | 183 | 208 | 258 | 288 | 现金流量表(百万元) 2020A | ||||||||||||||||||
无形资产及其他 | 127 | 152 | 178 | 199 | 经营活动现金流 | 172 | 330 | 346 | 490 | ||||||||||||||
长期股权投资 | 0 | 100 | 350 | 700 | 净利润 | 164 | 218 | 285 | 403 | ||||||||||||||
资产总计 | 2113 | 2443 | 2831 | 3476 | 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||
短期借款 | 0 | 0 | 0 | 118 | 折旧摊销 | 126 | 102 | 139 | 176 | ||||||||||||||
应付款项 | 58 | 71 | 95 | 122 | 公允价值变动 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||
预收帐款 | 0 | 67 | 71 | 83 | 营运资金变动 | -145 | 10 | -77 | -91 | ||||||||||||||
其他流动负债 | 188 | 219 | 295 | 380 | 投资活动现金流 | -395 | -458 | -683 | -808 | ||||||||||||||
流动负债合计 | 246 | 357 | 461 | 703 | 资本支出 | -292 | -359 | -434 | -459 | ||||||||||||||
长期借款及应付债券 | 0 | 0 | 0 | 0 | 长期投资 | -103 | -100 | -250 | -350 | ||||||||||||||
其他长期负债 | 47 | 47 | 47 | 47 | 其他 | 0 | 1 | 1 | 1 | ||||||||||||||
长期负债合计 | 47 | 47 | 47 | 47 | 筹资活动现金流 | 626 | 0 | 0 | 115 | ||||||||||||||
负债合计 | 293 | 404 | 508 | 750 | 债务融资 | -153 | 0 | 0 | 118 | ||||||||||||||
股本 | 76 | 137 | 137 | 137 | 权益融资 | 785 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||
股东权益 | 1821 | 2039 | 2324 | 2726 | 其它 | -6 | 0 | 0 | -3 | ||||||||||||||
负债和股东权益总计 | 2113 | 2443 | 2831 | 3476 | 现金净增加额 | 404 | -128 | -337 | -204 |
资料来源:Wind 资讯、国海证券研究所
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【环保&专精特新小组介绍】
王宁:环保&专精特新团队首席分析师;法国 KEDGE 商学院硕士,中国人民大学学士,6 年证券从业经验,曾先后就职于民生证券、国信证券、方正证券。
张婉姝:对外经济贸易大学金融学硕士,曾先后就职于山西证券、方正证券,专注于固废、水务、第三方检测及 专精特新板块研究。
【分析师承诺】
王宁, 张婉姝, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态 度,独立,客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本 报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。
【国海证券投资评级标准】
行业投资评级
推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数;
中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数;
回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。
股票投资评级
买入:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上;
增持:相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间;
中性:相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间;
卖出:相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。
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本报告的风险等级定级为R3,仅供符合国海证券股份有限公司(简称“本公司”)投资者适当性管理要求的的客 户(简称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报 告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接受客户的后续问询。
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