赣锋锂业评级（买入）自给率逐步提升，保障未来业绩弹性
股票代码 ：002460
股票简称 ：赣锋锂业
报告名称 ：自给率逐步提升，保障未来业绩弹性
评级 ：买入
行业：能源金属
| 证券研究报告·A 股公司简评 | 稀有金属 |
自给率逐步提升，保障未来业绩
弹性
| 赣锋锂业(002460) |
| 事件 | 维持 | 买入 |
王介超
公司披露 2021 年年度业绩快报。
2021 年实现营业收入 111.62 亿元，同比增长 102.07%；实现归母 净利润 51.75 亿元，同比增长 405.03%；实现扣非归母净利润 28.11 亿元，同比增长 598.91%；实现基本每股收益 3.66 元，同比增长 363.29%。
公司披露 2022 年 1-2 月份主要经营数据预告。
公司 2022 年 1-2 月经营稳定，产品价格进一步上涨，销量同比有 所提高。经公司初步核算，2022 年 1-2 月，实现营业收入约 36 亿元，同比增长约 260%；实现归母净利润约 14 亿元，同比增长 约 300%；实现扣非归母净利润约 18 亿元，同比增长约 1000%。
wangjiechao@csc.com.cn
18701680190
SAC 执证编号：S1440521110005 发布日期：2022 年 03 月 16 日
当前股价：125.5 元
主要数据
股票价格绝对/相对市场表现（%）
| 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 |
| -9.47/3.93 | -17.5/2.91 | 26.99/47.88 |
| 简评 | 12 月最高/最低价（元） | 224.4/86.97 |
| 总股本（万股） | 143,747.89 | |
| 量价齐升带动业绩明显增长。 | 流通 A 股（万股） | 85,945.25 |
| （1）锂产品价格明显上涨。受益于新能源产业链快速发展对锂 | 总市值（亿元） | 1,804.04 |
| 盐产品需求增长强劲，带动锂产品价格明显上涨，2020-2022 年 | 流通市值（亿元） | 1,078.61 |
| （截至 2022 年 3 月 14 日，下同）电池级碳酸锂均价分别为 | 近 3 月日均成交量（万股） | 2,655.06 |
| 4.5/12.2/40.8 万元/吨，氢氧化锂均价分别为 5.2/11.4/34.4 万元/吨， | 主要股东 | 20.05% |
| 金属锂均价分别为 51.7/72.4/213.5 万元/吨。 | ||
| 香港中央结算(代理人)有限公司 | ||
| （2）产能利用率逐步提升，公司销量大幅增加。2021 年，受益 | ||
| 股价表现 | ||
| 于马洪三期 5 万吨氢氧化锂项目顺利投产，公司有效产能大幅提 | ||
| 178% | ||
| 升，带动公司产销量大幅提升。 | ||
| （3）公司参股的 Pilbara 等金融资产公允价值变动收益也增厚了 | 128% | |
| 公司业绩。 | 78% |
28%
| 新项目投产，电池领域或开启第二增长曲线。 | -22% | 2021/3/16 | 2021/4/16 | 2021/5/16 | 2021/6/16 | 2021/7/16 | 2021/8/16 | 2021/9/16 | 2021/10/16 | 2022/1/16 2021/11/16 2021/12/16 沪深300 | 2022/2/16 |
| （1）旗下项目落地，资源自给率逐步提升。澳矿多个项目在成 | |||||||||||
| 本变化不大的前提下，大幅提高锂精矿出售价格，产业链利润逐 | |||||||||||
| 赣锋锂业 | |||||||||||
| 步倾向原材料端。公司随着 Cauchari-Olaroz 盐湖一期项目， | |||||||||||
Mariana 盐湖 2 万吨氯化锂项目，Sonora 黏土一期 2 万吨氢氧化 锂项目陆续投产，资源自给率将进一步提高，在锂产品价格处于
高位的背景下，公司业绩弹性极高。
（2）电池领域或开启第二增长曲线。公司子公司赣锋锂电斥资
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【 中 信 建 投 有 色 金 属 】 赣 锋 锂 业 20.11.15 (002460):增资 Sonora 项目，氢氧化锂 布局进一步深化
| 84 亿投建锂电池项目，远期产能将达 15GWh。目前，赣锋锂电 | 20.11.08 | 【 中 信 建 投 有 色 金 属 】 赣 锋 锂 业 |
| (002460):氢氧化锂龙头，产能逐步扩张 | ||
| 已与东风汽车、巴特瑞、晶科能源等达成战略合作意向，合作范 | ||
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| 围涵盖汽车动力电池、固态电池开发、光伏储能应用等多个领域。 | 20.10.30 | (002460):5 万吨锂盐项目预计 Q4 开始 |
试车
风险分析：原材料价格上涨；新项目投产不及预期。
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| 赣锋锂业 |
A 股公司简评报告
重要财务指标
| 营业收入(百万元) | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| 5,342 | 5,524 | 11,162 | 28,898 | 35,338 | |
| 增长率(%) | 6.8 | 3.4 | 81.2 | 148.6 | 22.3 |
| 净利润(百万元) | 358 | 1,025 | 5,175 | 10,146 | 12,031 |
| 增长率(%) | -70.7 | 186.2 | 405.0 | 96.1 | 18.6 |
| ROE(%) | 4.2 | 7.9 | 28.0 | 37.1 | 30.5 |
| EPS(元/股，摊薄) | 0.28 | 0.76 | 3.66 | 7.57 | 8.98 |
| P/E(倍) | 449.4 | 162.8 | 34.0 | 16.4 | 13.9 |
| P/B(倍) | 19.3 | 15.6 | 10.8 | 6.6 | 4.5 |
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1
| 赣锋锂业 |
A 股公司简评报告
| 分析师介绍 | 王介超：金属新材料首席分析师，高级工程师，一级建造师，咨询师（投资）冶金及建筑行业工作近 8 年，金融行业工作 5 年， 2017 年开始从事卖方研究工作， |
主编国标 GB/T 18916.31，拥有《一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法》等多项专利 技术，并参与执行海外“一带一路”工程项目，有较为丰富的行业经验，擅长金属及 建筑产业链研究。
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| 赣锋锂业 |
A 股公司简评报告
评级说明
| 投资评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后 6 个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的 6 个 月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市 场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深 300 指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准； 香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 | 股票评级 | 买入 | 相对涨幅 15％以上 |
| 增持 | 相对涨幅 5%—15％ | ||
| 中性 | 相对涨幅-5%—5％之间 | ||
| 减持 | 相对跌幅 5%—15％ | ||
| 卖出 | 相对跌幅 15％以上 | ||
| 行业评级 | 强于大市 | 相对涨幅 10%以上 | |
| 中性 | 相对涨幅-10-10%之间 | ||
| 弱于大市 | 相对跌幅 10%以上 |
分析师声明
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法律主体说明
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