中伟股份评级（买入）2021年年报点评：业绩符合预期，前驱体龙头市占率提升

股票代码 ：300919
股票简称 ：中伟股份
报告名称 ：2021年年报点评：业绩符合预期，前驱体龙头市占率提升
评级 ：买入
行业：电池

2022 年 3 月 16 日

公司研究

业绩符合预期，前驱体龙头市占率提升

——中伟股份（300919.SZ）2021 年年报点评

事件：公司发布 2021 年年报，实现营业收入 200.72 亿元，同比提升 169.81%；归属于上市公司股东的净利润 9.39 亿元，同比提升 123.48%；扣非后归母净利 润 7.69 亿元，同比增长 121.57%。业绩符合预期。

当前价：117.32 元

高端产品结构持续优化。产品结构方面，据公司年报，2021 年公司三元前驱体 8 系及 8 系以上产品出货量占比接近 50%，4.45V 以上高电压及掺杂四氧化三钴 出货量占比超过 80%，高电压四氧化三钴材料国内出货量市场占有率超过 50%。

执业证书编号：S0930520050001 021-52523827
haoqian@ebscn.com

出货量高速增长，市占率稳步提升。2021 年公司前驱体出货 17.56 万吨，其中 分析师：黄帅斌

三元前驱体销售 15.23 万吨，同比增长 110%，根据公司年报与鑫椤咨询，三元 前驱体出货量市场占有率提升至 26%，同比提升 3pct；四氧化三钴销量 2.33 万吨，同比增长 27%，出货量市场占有率 24%，同比提升 1pct，均保持行业第

执业证书编号：S0930520080005 021-52523828
huangshuaibin@ebscn.com

一。截止 21 年底公司拥有 20 万吨三元前驱体、3 万吨四氧化三钴产能，随着新 联系人：陈无忌

产能陆续投产，我们预计到 22 年底公司将形成 35 万吨前驱体产能，公司规划 到 2023 年公司产能将超过 50 万吨，生产规模优势会得到进一步加强。

chenwuji@ebscn.com

过 30%。2021 年公司成立合资公司印尼中青新能源有限公司，通过火法工艺对 印尼当地红土镍矿进行加工，该投资项目一期工程预计 2022 年 3 季度建成投产。通过矿产资源加工-前驱体生产-循环回收，公司一体化进程正在加速布局，有望

盈利预测、估值与评级：冶炼产能逐步投产，一体化自供比例提升，单吨盈利将 有明显提升；新增产能持续释放，出货量有望高增长，上调 22-23 年净利润预测 5%/20%，新增 2024 年预测，预计公司 2022-24 年归母净利润 21.35 /32.48 / 43.15 亿元，当前股价对应 PE 33/22/16x。公司作为三元前驱体龙头，受益于高 镍三元快速发展，客户优质，产能释放市场份额将提升，一体化盈利提升空间大，维持“买入”评级。

风险提示：技术路线变更;竞争加剧盈利下滑;境外业务风险;产能消化不及预期。

公司盈利预测与估值简表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-03-15；2020 年末股本 570 百万股，由于增发公司 2021 年末 股本变为 606 百万股

资料来源：Wind

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

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