君实生物评级买入股权激励计划草案推出，商业研发齐头并进

股票代码 ：688180
股票简称 ：君实生物
报告名称 ：股权激励计划草案推出，商业研发齐头并进
评级 ：买入
行业：生物制品

君实生物（688180）

公司研究/公司点评

股权激励计划草案推出，商业研发齐头并进

限制性股票 262 万股。首次授予激励对象限制性股票的授予价格为 70.00 元/股，预留部分限制性股票授予价格与首次授予的限制性股票的 授予价格相同。首次授予的限制性股票在授予日起满 12 个月后分三期 归属，归属的比例分别为 40%、30%、30%，预留的限制性股票在预留 授予部分限制性股票授予日起满 12 个月后分两期归属，每期归属的比 例分别为 50%、50%。

具体各归属其业绩考核标准如下：
（1）首次授予的限制性股票：2020-2022 年度，公司累积营业收入不低 于 66 亿元；2020-2023 年度，公司累积营业收入不低于 101 亿元；2020-2024 年度，公司累积营业收入不低于 151 亿元。

【华安医药】君实生物（688180.SH）公司深度：中国新冠治疗的先行者，全 球肿瘤免疫的新力量 2022-04-22
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【 华 安 医 药 】 公 司 点 评 君 实 生 物（688180.SH）：VV116 持续推进，期待 III 期数据披露 2022-05-18
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限制性股票的第一个归属期考核指日可待。同时，2022 年营收超额完成部 分，将计入第二个归属期考核。在首次授予的激励对象共计 33 人中，其 中执行董事、联席首席执行官李聪先生和副总经理、全球研发总裁邹建军 女士分别获授限制性股票数量 300 万股。

李聪先生，上海铁道大学医学院（现同济大学医学院）医疗专业学士，曾任原上海铁道医学院基础部病理解剖学讲师，诺和诺德（中国）制药有 限公司上海销售主管，通化东宝药业股份有限公司华东大区经理、营销总 监、总经理助理、总经理，苏州兰鼎生物制药有限公司董事兼总经理，苏 州兰鼎生物制药有限公司上海分公司负责人，君实生物非执行董事，2021 年 11 月被聘任为公司联席首席执行官、执行董事。邹建军女士，第四军 医大学临床医学学士，第二军医大学临床肿瘤学博士，曾任解放军 301 医 院临床医学部肿瘤科和上海长征医院肿瘤科任住院医生及主治医生，德国 拜耳医药中国肿瘤研发部医学经理、治疗领域负责人、全球医学事务负责 人（美国总部新泽西），美国新基医药中国医学事务负责人，江苏恒瑞医 药股份有限公司首席医学官、副总经理，2022 年 4 月被聘任为公司副总 经理兼全球研发总裁。

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计划，公司有望鼓励为近年维持业绩高速增长做出不断贡献的股东、核心

成员，有助于保持公司业绩强劲的发展势头。

⚫投资建议
我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 34.68 亿元，48.11 亿元，62.86 亿元，分别同比增长-13.8%、38.7%、30.7%，归母净利润分别为-5.04 亿 元、2.68 亿元、5.44 亿元，同比增长 30.2%、153.2%、103.2%，对应的 PE 为 NA/302.20X/148.70X，我们看好公司现有肿瘤管线产品的销售前景以及 新冠相关药物的市场空间，同时也看好公司全球一体化研发体系以及丰富

的管线和不断优化的商业化队伍。维持公司“买入”的评级。

⚫风险提示
行业政策风险；产品研发风险；药品销售不确定性等。

资料来源： wind，华安证券研究所

财务报表与盈利预测

资料来源：公司公告，华安证券研究所

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分析师：谭国超，医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生医疗（上海）医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司 PIPE 项目，有丰富的医疗产业、一级市场投资 和二级市场研究经验。

重要声明
分析师声明
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用 合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确 性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去 不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任 何第三方的授意或影响，特此声明。

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投资评级说明
以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以 沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：
行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出 明确的投资评级。

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