立高食品评级买入立高食品更新报告：把握修复三部曲，重视近期布局机会

股票代码 ：300973
股票简称 ：立高食品
报告名称 ：立高食品更新报告：把握修复三部曲，重视近期布局机会
评级 ：买入
行业：食品饮料

立高食品(300973)

公司研究类模板

报告日期：2022 年 6 月 1 日

更

新

报 把握修复三部曲，重视近期布局机会

告──立高食品更新报告

：杨骥执业证书编号：S1230522030003

行

业

：杜宛泽执业证书编号：S1230521070001

：duwanze@stocke.com.cn

评级 买入

公 上次评级 买入

司 报告导读 当前价格￥82.99

研

此前我们持续强调关注疫情、需求、成本三大因素的边际变化带来的投

究 单季度业绩 元/股

｜资机会，【立高食品】作为大众品板块投资主线中的重要标的，近期在

食 疫情出现明确拐点的催化下，后续需求将持续修复，近期重点推荐。1Q/2022 0.24

品 投资要点

4Q/2021 0.51

加 3Q/2021 0.36

立高食品一直作为长期持续推荐的标的，同时也是我们大众品板块投资主线中

工 的重要标的，但近期我们重点提示布局机会，主要系从疫后修复的角度来看，2Q/2021 0.38

行 我们认为立高食品有望在疫情、需求和成本的边际改善下，实现修复三部曲，

业 即：1）二季度疫情拐点带来的短期强催化；2）22H2 疫后需求的持续修复带 立高食品 上证综合指数

｜来的业绩的快速恢复；3）展望明年疫后新的开店潮带来的行业高景气度有望-2%

使具备竞争优势的龙头立高实现持续的高增长。在此过程中，若成本端出现明-22%

确下行拐点，也将进一步带来更大的弹性和机会。-42%

❑阶段一：上海解封明确疫情拐点，短期带来强催化。-62%

06/01/21
08/01/21
10/01/21
12/01/21
02/01/22
04/01/22

疫情拐点带来强催化。6 月 1 日上海全面恢复正常生产生活秩序，单日的新增

本土感染者已经下降至两位数，开始全面实施疫情防控常态化管理。我们认为

上海全面的复工复产正是我们此前一直强调的疫情边际变化拐点的出现，立高

货错峰等因素的影响，业绩增速放缓。从 4 月份来看，在受到疫情较为严重的

地区，由于烘焙店、商超等渠道处于闭店状态，公司积极进行渠道和产品梳理，

立高食品(300973)更新报告

点带来的新的催化。

❑盈利预测及估值

短期来看，疫情拐点带来较强催化，后续伴随需求的回暖将带来业绩端的修复，当前我们认为是关键布局时点。中长期我们仍继续看好公司后续的成长性，在 冷冻烘焙蓝海赛道中，公司是具备生产管理、产能、渠道优势的龙头，将持续 受益于行业发展红利，实现快速增长。

维持此前盈利预测，预计公司 2022 年-2024 年实现收入分别为 35.22/44.56/57.29 亿元，同比增长分别为 25.03%/26.52%/28.56%；预计实现归母净利润分别为 3.11/4.36/6.39 亿元，同比增长分别为 9.86%/40.27%/46.37%。预计 2022-2024 公司 EPS 分别为 1.47/2.06/3.02 元，对应 PE 分别为 56/40/28 倍，维持买入评级。

风险提示：新冠疫情反复影响终端需求，原材料成本持续上涨等。

财务摘要

立高食品(300973)更新报告

表附录：三大报表预测值

资料来源：浙商证券研究所

立高食品(300973)更新报告

股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对

比重。

建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资

者不应仅仅依靠投资评级来推断结论

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）

制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本

公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公

司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的

投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。

对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意

见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的

资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的

全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风

险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。

浙商证券研究所

上海总部地址：杨高南路 729 号陆家嘴世纪金融广场 1 号楼 25 层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街 8 号富华大厦 E 座 4 层 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心 33 层
上海总部邮政编码：200127
上海总部电话：(8621) 80108518
上海总部传真：(8621) 80106010
浙商证券研究所：https://www.stocke.com.cn