华阳股份评级（）业绩快报点评：扣非净利润大幅增长，向新能源转型加速
股票代码 ：600348
股票简称 ：华阳股份
报告名称 ：业绩快报点评：扣非净利润大幅增长，向新能源转型加速
评级 ：买入
行业：煤炭行业
| 华阳股份（600348）业绩快报点评 扣非净利润大幅增长，向新能源转型加速 | 2022 年 03 月 17 日 |
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华阳股份(600348)/煤炭
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 主要财务指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 营业总收入 | 31181 | 38007 | 39945 | 40744 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 25913 | 26942 | 27184 | 27728 | 营业收入增长率 | -4.52 | 21.89 | 5.10 | 2.00 |
| 营业税金及附加 | 1242 | 1984 | 2009 | 2086 | EBIT 增长率 | -7.77 | 181.59 | 20.99 | 7.42 |
| 销售费用 | 94 | 122 | 128 | 130 | 净利润增长率 | -11.51 | 134.43 | 54.91 | 6.84 |
| 管理费用 | 1104 | 1148 | 1190 | 672 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 245 | 114 | 120 | 122 | 毛利率 | 16.90 | 29.11 | 31.95 | 31.95 |
| EBIT | 2734 | 7697 | 9313 | 10005 | 净利润率 | 5.33 | 11.46 | 16.44 | 17.27 |
| 财务费用 | 413 | 524 | 533 | 486 | 总资产收益率 ROA | 2.62 | 5.67 | 8.33 | 8.39 |
| 资产减值损失 | -63 | -1400 | -480 | -30 | 净资产收益率 ROE | 6.35 | 12.63 | 16.46 | 15.20 |
| 投资收益 | 570 | 91 | 96 | 98 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 1945 | 5855 | 8439 | 9040 | 流动比率 | 0.61 | 0.96 | 1.44 | 2.04 |
| 营业外收支 | -2 | -47 | 6 | 6 | 速动比率 | 0.57 | 0.90 | 1.36 | 1.95 |
| 利润总额 | 1943 | 5808 | 8445 | 9046 | 现金比率 | 0.34 | 0.61 | 0.91 | 1.41 |
| 所得税 | 281 | 1452 | 1877 | 2011 | 资产负债率（%） | 54.76 | 50.08 | 42.89 | 37.00 |
| 净利润 | 1662 | 4356 | 6567 | 7035 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 1505 | 3528 | 5465 | 5839 | 应收账款周转天数 | 35.92 | 32.00 | 35.00 | 38.00 |
| EBITDA | 4962 | 9859 | 11478 | 12168 | 存货周转天数 | 9.59 | 10.00 | 13.00 | 11.00 |
| 资产负债表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 货币资金 | 8535 | 13806 | 17065 | 22706 |
| 总资产周转率 | 0.54 | 0.61 | 0.61 | 0.59 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.63 | 1.47 | 2.27 | 2.43 |
| 应收账款及票据 | 3322 | 3192 | 3820 | 3642 | 每股净资产 | 9.85 | 11.62 | 13.81 | 15.97 |
| 预付款项 | 355 | 593 | 625 | 638 | 每股经营现金流 | 1.65 | 4.17 | 1.60 | 2.89 |
| 存货 | 681 | 738 | 968 | 836 | 每股股利 | 0.25 | 0.59 | 0.91 | 0.97 |
| 其他流动资产 | 2525 | 3581 | 4566 | 5142 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 15417 | 21910 | 27045 | 32963 | PE | 17 | 7 | 5 | 4 |
| 长期股权投资 | 1052 | 1067 | 1077 | 1087 | PB | 1.1 | 0.9 | 0.8 | 0.6 |
| 固定资产 | 25421 | 23365 | 21332 | 19249 | EV/EBITDA | 5.70 | 2.03 | 1.54 | 1.01 |
| 无形资产 | 5295 | 5261 | 5230 | 5201 |
| 非流动资产合计 | 42066 | 40370 | 38547 | 36646 |
| 资产合计 | 57483 | 62280 | 65592 | 69609 |
| 短期借款 | 7363 | 2000 | 2000 | 2000 |
| 应付账款及票据 | 11023 | 12696 | 10576 | 8508 |
| 股息收益率（%） | 2.41 | 5.66 | 8.77 | 9.37 |
| 现金流量表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 净利润 | 1662 | 4356 | 6567 | 7035 |
| 其他流动负债 | 7011 | 8085 | 6144 | 5637 | 折旧和摊销 | 2228 | 2162 | 2165 | 2163 |
| 流动负债合计 | 25396 | 22781 | 18719 | 16145 | 营运资金变动 | -598 | 1386 | -5948 | -3452 |
| 长期借款 | 325 | 2325 | 3325 | 3525 | 经营活动现金流 | 3967 | 10035 | 3859 | 6957 |
| 其他长期负债 | 5757 | 6087 | 6087 | 6087 | 资本开支 | -2143 | -413 | -325 | -245 |
| 非流动负债合计 | 6082 | 8412 | 9412 | 9612 | 投资 | 0 | -110 | -16 | -16 |
| 负债合计 | 31478 | 31193 | 28131 | 25757 | 投资活动现金流 | -4582 | -422 | -240 | -158 |
| 股本 | 2405 | 2405 | 2405 | 2405 | 股权募资 | 989 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 2321 | 3148 | 4250 | 5446 | 债务募资 | 4972 | -3033 | 1000 | 200 |
| 股东权益合计 | 26005 | 31087 | 37461 | 43853 | 筹资活动现金流 | 2916 | -4341 | -360 | -1158 |
| 负债和股东权益合计 | 57483 | 62280 | 65592 | 69609 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 2300 | 5272 | 3259 | 5641 |
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华阳股份(600348)/煤炭
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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