奕瑞科技评级（增持）2021年业绩超预期，看好大客户、新核心部件拓展

股票代码 ：688301
股票简称 ：奕瑞科技
报告名称 ：2021年业绩超预期，看好大客户、新核心部件拓展
评级 ：增持
行业：医疗器械

投资要点

破国外品牌的市场垄断。2021 年，公司获得国家级专精特新“小巨人”企业、制造业“单项冠军”认定，是名副其实的国产 X 射线探测器龙头。

拟发行可转债 14.35 亿元，加大技术创新投入。

（1）公司以市场需求为导向，加快产品创新。1 月 13 日，公司公告拟发行可转换公 司债券总额不超过 14.35 亿元，投入新型探测器及闪烁体材料产业化项目（9.89 亿元）、

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公司点评

数字化 X 线探测器关键技术研发和综合创新基地建设项目（4.46 亿元）。

（2）公司持续加大研发投入，市场竞争力进一步增强。公司通过技术进步不断提高产 品性能及拓展新产品，在确保非晶硅探测器技术优势的同时，加大对 IGZO、CMOS 和柔 性基板等传感器技术和产品的投入，产品品质达到行业领先水平。同时，针对新核心 部件如高压发生器、CT 准直器等逐步开展面向不同应用市场的系统性产品定义和开发，取得一定进展。2021 年，公司研发费用为 1.46 亿元，同比增长 51.87%，占营业收入 比重为 12.27%，同比增加 0.03pct；研发人员达到 256 人，同比增长 58.02%，新增各 类型 IP 登记或授权共计 55 项（以获得证书日为准），其中发明专利授权 25 项，采用 新传感器技术的产品收入超过 2 亿元。

亿元、20.89 亿元、26.21 亿元（调整前 2022-2023 年预测值分别为 15.73 亿元、19.7 4 亿元）；分别同比增长 35.20%、30.10%、25.49%；归母净利润分别为 6.29 亿元、8.5 3 亿元、10.94 亿元（调整前 2022-2023 年预测值分别为 5.40 亿元、7.08 亿元），分别 同比增长 30.04%、35.45%、28.35%；EPS 分别为 8.63 元、11.75 元、15.08 元（调整 前 2022-2023 年预测值分别为 6.92 元、8.93 元）；按照 2022 年 3 月 16 日股价对应 PE 分别为 45、33、26 倍。公司是国内平板探测器行业龙头，在产品和技术方面不断拓展 突破，已经成功实现普放领域的国产替代，未来有望在全球医疗、工业主机厂实现国 产替代，包括齿科、新能源电池、半导体、骨科 C 臂、胃肠机、乳腺、放疗等领域。公司以全产业链技术发展趋势为导向，还布局了高压、电离室、限束器、直线加速器 等影像主机的核心零部件，未来成长空间可期，维持“增持”评级。

期风险、原材料供应风险、新冠疫情风险等。

图表 1：奕瑞科技盈利预测模型

公司点评

投资评级说明：

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