久远银海评级（买入）业绩稳定增长，医疗医保领域优势进一步巩固

发布时间： 2022年03月17日作者： xn2oyhja 栏目：个股研报

股票代码：002777
股票简称：久远银海
报告名称：业绩稳定增长，医疗医保领域优势进一步巩固
评级：买入
行业：互联网服务

业绩稳定增长，医疗医保领域优势进一步巩固

久远银海（002777）/计算机证券研究报告/公司点评

2022 年 3 月 15 日

评级：买入（维持）

公司盈利预测及估值
2020A		2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,154	1,306	1,600	1,920	2,244
增长率 yoy%	13%	13%	22%	20%	17%
净利润	187	219	280	350	433
增长率 yoy%	16%	17%	28%	25%	24%
每股收益（元）	0.59	0.70	0.89	1.11	1.38
每股现金流量	0.66	0.64	0.97	1.16	1.40
净资产收益率	14%	14%	16%	17%	17%
P/E	34.5	29.4	23.0	18.4	14.9
PEG	5.1	4.5	3.9	3.3	2.8
P/B	1,154	1,306	1,600	1,920	2,244
备注：股价为 2022 年 3 月 15 日收盘价		1,306	1,600	1,920

投资要点

投资事件：公司发布 2021 年报：（1）收入 13.06 亿元，增速 13.21%；归母净利润 2.19 亿元，增速 17.09%。（2）利润分配方案：10 股转 3 股，派 2 元。
多业务线稳定增长，公司业绩稳定发展。报告期内，公司医疗医保业务收入高达
5.96 亿元，同比增长 25.05%；智慧城市与数字政务业务收入 6.39 亿元，同比增长 2.56%；军民融合业务收入 0.38 亿元，同比增长 9.41%；今年新增互联网运营板块，收入达到 0.16 亿元，互联网运营板块主要是公司在乌鲁木齐运营的“安居
广厦”平台，服务于乌鲁木齐市新房、金融服务、二手房、家装、物业等服务领域。
公司各条业务线稳定增长，带动公司业绩实现稳定增长，收入增速达 13.21%，归母净利润增速达 17.09%。
毛利率稳步提升，现金流明显优化。报告期内，公司综合毛利率达到 56.11%，去年同期仅为 53.25%，同比提升 2.86 个百分点。公司综合毛利率提升主要因为软件开发及运维服务业务毛利率提升，软件开发毛利率为 60.65%，同比提升 5.50 个百分点，运维服务毛利率为 66.15%，同比提升 1.33 个百分点。报告期内，公
司现金流情况显著优化，收现比（销售商品及提供劳务收到的现金与营业收入比值）
为 98.77%，同比提升 6.81 个百分点。
医保 IT 竞争优势进一步巩固，医疗 IT 业务快速拓展。医保 IT 领域，2021 年公司新中标湖北、四川、河南、山东等 8 个省级医保信息平台建设项目。截止 2021 年底，公司累计参与全国 22 个省份的国家医疗保障信息平台建设项目，其中 10 个省份为医保核心业务系统。在 DRG/DIP、医保基金监管等方面，公司同样取得良好成绩，比如 DRG 产品已覆盖 10 个省份。公司在医保 IT 领域的竞争优势进一步巩固。医疗 IT 领域，公司制定“服务大三甲、深耕医共体、创新卫健端”的医疗 IT 行业发展战略。报告期内，公司实施 10 家三甲医院和 15 家二级医院智慧医院项目，并且为 60 多家基层医疗机构提供云 HIS 服务，院端市场快速推进。
投资建议：疫情、项目验收规则调整等因素对公司医保 IT、数字政务等业务的项目实施和验收存在一定影响。因此我们调整公司盈利预测，调整前预计公司 2022/ 2023 年收入分别为 19.09/23.86 亿元，净利润分别为 3.30/4.30 亿元，调整后预计公司 2022/2023/2024 年收入分别为 16.00/19.20/22.44 亿元，净利润分别为 2.80/ 3.50/4.33 亿元，对应 PE 分别为 23.0/18.4/14.9 倍，给予公司“买入”评级。
风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢

市场价格：20.48 元/股

分析师：闻学臣
执业证书编号：S0740519090007
分析师：何柄谕
执业证书编号：S0740519090003 Email：heby@r.qlzq.com.cn

基本状况

总股本(百万股)

314

流通股本(百万股)

307

市价(元)

20.48

市值(百万元)

6,431

流通市值(百万元)

6,293

股价与行业-市场走势对比

公司持有该股票比例相关报告

1 《久远银海（002777）：毛利率显著提升，新业务产品体系不断丰富》
2 《久远银海（002777）：新医保业务成绩喜人，利润增长超预期》
3 《久远银海（002777）：业绩加速增长，医疗医保新增项目不断》

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	公司点评

附表：财务报表预测摘要及指标

数据来源：中泰证券研究所

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公司点评

投资评级说明：

	评级	说明
股票评级	买入	预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上
	增持	预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间
	持有	预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
	减持	预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上
行业评级	增持	预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上
	中性	预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
	减持	预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上
备注：评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。

重要声明：

中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。

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