盛新锂能评级买入Q2业绩超预期，期待资源自给率持续提升
股票代码 ：002240
股票简称 ：盛新锂能
报告名称 ：Q2业绩超预期，期待资源自给率持续提升
评级 ：买入
行业：能源金属
2022 年 06 月 07 日
证券研究报告 资源与环境研究中心
盛新锂能 (002240.SZ) 买入（维持评级） 公司点评
市场价格（人民币）： 55.67 元 Q2 业绩超预期，期待资源自给率持续提升
市场数据(人民币)
| 总股本(亿股) | 8.65 | 公司基本情况(人民币) | ||||||||||
| 已上市流通 A 股(亿股) | 6.98 | 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | |||||
| 总市值(亿元) | 481.74 | |||||||||||
| 营业收入(百万元) | 1,791 | 2,934 | 14,950 | 15,300 | 17,325 | |||||||
| 年内股价最高最低(元) | 76.80/27.78 | |||||||||||
| 营业收入增长率 | -21.43% | 63.88% | 409.50% | 2.34% | 13.24% | |||||||
| 沪深 300 指数 | 4179 | 归母净利润(百万元) | 27 | 851 | 6,476 | 6,582 | 8,060 | |||||
| 深证成指 | 11936 | 归母净利润增长率 | -145.87% | 3030.29% | 661.30% | 1.64% | 22.45% | |||||
| 人民币(元) 70.76 61.22 | 成交金额(百万元) 6000 5000 4000 | 摊薄每股收益(元) | 0.036 | 0.983 | 7.484 | 7.607 | 9.314 | |||||
| 每股经营性现金流净额 | -0.31 | 0.23 | 3.60 | 7.64 | 9.05 | |||||||
| ROE(归属母公司)(摊薄) P/E P/B | 0.84% 674.26 5.69 | 16.69% 58.95 9.84 | 71.37% 6.21 4.43 | 50.54% 6.11 3.09 | 45.13% 4.99 2.25 | |||||||
| 51.68 | 3000 | |||||||||||
| 来源：公司年报、国金证券研究所 事件 | ||||||||||||
| 42.14 | 2000 | |||||||||||
| 32.6 | 1000 | |||||||||||
| 23.06 | 0 | |||||||||||
| | 公司 6 月 7 日晚发布 2022 年半年度业绩预告，2022 上半年预计实现归母净 | |||||||||||
| 210607 | 210907 | 211207 | 220307 | 220607 | ||||||||
| 利润 26 亿元-29 亿元，同比增长 793.90%-897.04%；实现扣非归母净利润 25.97 亿元-28.97 亿元，同比增长 880.32%-993.56%；实现 EPS 为 3.01 元-3.36 元，同比增长 671.79%-761.54%。 | ||||||||||||
| 成交金额 | 盛新锂能 | 沪深300 | ||||||||||
评论
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| 1.《Q1 业绩符合预期，共同推进党坝锂 | ||
| Q2 锂盐出货量 1.5 万吨，测算公司 Q2 锂盐单吨净利 11.2 万元。Q2 公司业 | ||
| 矿复产-盛新锂能业绩点评》，2022.3.29 | ||
| 绩受益锂盐价格上涨+出货量提升，碳酸锂均价截至目前 47.24 万元/吨，环 | ||
| 2.《定增引入战投比亚迪，助力长期成长 | ||
| 比上涨 12%；氢氧化锂均价截至目前 47.48 万元/吨，环比上涨 26%；氢氧 | ||
| 空间-盛新锂能定增点评》，2022.3.23 | ||
| 化锂项目投产爬坡后产量环比提升显著。 | ||
| 3.《锂盐产品量价齐升，成长性值得期待 | | |
| 资源自给率持续提升，定增合作助力长期成长空间。资源布局：业隆沟（持 | ||
| -盛新锂能业绩点评》，2022.1.25 | ||
| 股 75%）22 年 7-8 万吨精矿满产；木绒（持股 25.19%）勘探中；津巴布韦 | ||
| 4.《资源+产能快速增长的一体化锂业新 | ||
| 萨比星（持股 51%）预计 22 年底投产；阿根廷 SDLA 盐湖 2500 吨 LCE/ | ||
| 星-盛新锂能公司深度》，2021.11.17 | ||
| 年；Mt Cattlin 6 万吨/年、Manono 12 万吨/年、Kenticha 6 万吨/年、党坝 | ||
| 50%精矿包销等，预计 25 年自给率有望 70%以上。此外，定增引入比亚 |
迪、与中矿资源在津巴布韦设立合资公司等合作助力公司长期发展空间。
| 倪文祎 | 分析师 SAC 执业编号：S1130519110002 niwenyi＠gjzq.com.cn | | 氢氧化锂产能爬坡中，预计 23 年权益产能 10.24 万吨/年。公司目前碳酸锂 |
| 产能 2.8 万吨/年、氢氧化锂产能 1.5 万吨/年，遂宁盛新 3 万吨/年氢氧化锂 | |||
| 项目已于 1 月投产，目前产能爬坡中。印尼规划 5 万吨/年氢氧化锂和 1 万 | |||
| 吨/年碳酸锂产能，预计 23 年投产。预计 22-23 年公司锂盐权益规划产能分 | |||
| 别为 6.34 万吨/年、10.24 万吨/年，锂盐产量分别为 6.5 万吨、8.5 万吨。 | |||
| 盈利预测&投资建议 | |||
| | 预计年内锂价仍维持高位，且遂宁盛新 3 万吨氢氧化锂产能爬坡贡献增量， | ||
| 上调公司 22 年归母净利润 27%，预计公司 22-24 年归母净利润分别为 | |||
| 64.76 亿元、65.82 亿元、80.60 亿元；对应 EPS 分别为 7.48 元、7.61 元、 | |||
| 9.31 元；对应 PE 分别为 6 倍、6 倍、5 倍，维持“买入”评级。 | |||
风险提示
锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。
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| 公司点评 |
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公司点评
| 市场中相关报告评级比率分析 | 市场中相关报告评级比率分析说明： 市 场中相 关报告投 资建议 为“买 入”得 1 分 ，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建 议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 1.00 =买入； 1.01~2.0=增持； 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持 | ||||||||||||||||||
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | ||||||||||||||
| 买入 | 3 | 7 | 17 | 33 | 51 | ||||||||||||||
| 增持 | 0 | 0 | 1 | 5 | 0 | ||||||||||||||
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||
| 评分 | 1.00 | 1.00 | 1.06 | 1.13 | 1.00 | ||||||||||||||
| 来源：聚源数据 历史推荐和目标定价(人民币) | |||||||||||||||||||
| 人民币(元) | 历史推荐与股价 | 成交量 | |||||||||||||||||
| 1,400 | |||||||||||||||||||
| 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | |||||||||||||||
| 1 | 2021-11-17 | 买入 | 51.03 68.00～68.00 | 65.88 | 1,200 | ||||||||||||||
| 2 | 2022-01-25 | 买入 | 47.77 | N/A | 54.91 43.94 32.97 | 1,000 800 600 400 | |||||||||||||
| 3 | 2022-03-23 | 买入 | 54.59 | N/A | |||||||||||||||
| 4 | 2022-03-29 | 买入 | 53.88 | N/A | |||||||||||||||
| 来源：国金证券研究所 | 22.00 | 200 | |||||||||||||||||
| 11.03 | 0 | ||||||||||||||||||
| 200608 | 200908 | 201208 | 210308 | 210608 | 210908 | 211208 | 220308 | ||||||||||||
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。
- 3 -
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| 公司点评 |
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