新宝股份评级买入拟收购国内外摩飞资产,促进品牌业务长远发展
股票代码 :002705
股票简称 :新宝股份
报告名称 :拟收购国内外摩飞资产,促进品牌业务长远发展
评级 :买入
行业:家电行业
2022 年 06 月 08 日
证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心
新宝股份 (002705.SZ) 买入(维持评级) 公司点评
市场价格(人民币): 18.66 元 拟收购国内外摩飞资产,促进品牌业务长远发展
市场数据(人民币)
总股本(亿股) | 8.27 | 公司基本情况(人民币) | |||||||||||||
已上市流通 A 股(亿股) | 8.23 | 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | ||||||||
总市值(亿元) | 154.27 | 营业收入(百万元) | 13,191 | 14,912 | 15,818 | 17,372 | 18,873 | ||||||||
年内股价最高最低(元) | 30.35/14.63 | 营业收入增长率 | 44.57% | 13.05% | 6.07% | 9.82% | 8.64% | ||||||||
沪深 300 指数 | 4220 | 归母净利润(百万元) | 1,118 | 792 | 991 | 1,205 | 1,422 | ||||||||
归母净利润增长率 | 62.73% | -29.15% | 25.02% | 21.67% | 17.94% | ||||||||||
深证成指 | 12033 | ||||||||||||||
摊薄每股收益(元) | 1.396 | 0.959 | 1.198 | 1.458 | 1.720 | ||||||||||
人民币(元) | 成交金额(百万元) 1000 | 每股经营性现金流净额 | 3.13 | 1.02 | 1.46 | 2.08 | 2.66 | ||||||||
ROE(归属母公司)(摊薄) | 18.53% | 13.03% | 15.35% | 17.46% | 19.12% | ||||||||||
27.74 | 210608 | 210908 | 211208 | 220308 | 220608 | 800 | P/E P/B | 30.27 5.61 | 25.77 3.36 | 15.57 2.39 | 12.80 2.23 | 10.85 2.07 | |||
23.37 | 600 | ||||||||||||||
来源:公司年报、国金证券研究所 事件 6 月 8 日公司发布关于与 MORPHY RICHARDS LIMITED 签署《谅解备忘 录》的公告,新宝股份计划直接购买 MORPHY RICHARDS LIMITED 持有 的在中国境内及英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚地区的 Morphy Richards(摩飞)所有的已注册和未决的商标(中英文版本)等,其中在爱尔兰、新 西兰和澳大利亚地区,新宝股份将以品牌授权或分销的形式与 MORPHY RICHARDS LIMITED 开展业务合作。 简评 | |||||||||||||||
19 | 400 200 | ||||||||||||||
14.63 | 0 | ||||||||||||||
成交金额 | 新宝股份 | 沪深300 | |||||||||||||
相关报告 1.《外销增长超预期,盈利水平修复可期-新宝股份 2021 年报&20...》,2022.4.28 2.《内外并重,创意摩飞引领品牌业务发 展-新宝股份覆盖报告》,2022.4.22 | | 国内摩飞品牌获效显著,收购有望促进长远发展。近年来国内摩飞品牌增长 迅速,2018-2021 年期间以 125%的复合增速扩张至 16.6 亿元,21 年摩飞 品牌贡献占公司总营收比重超 11%,近年来在国内中高端小家电市场亦获得 | |||||||||||||
一定的认可与市场地位。摩飞是英国高端小家电品牌,此前新宝股份以国内 独家代理模式运营,2017 年新宝股份与英国摩飞签订长期品牌战略合作 (十年),成为摩飞在中国市场的唯一品牌授权代理商。随着授权合约过 半,市场亦存在摩飞品牌授权中止或不续约的担忧。此轮公司的意向收购主 要为 MR 中国的商标所有权,若交易实现:1)可有效解决摩飞品牌国内的 授权经营问题,进一步促进与保障摩飞品牌国内业务的长远发展。2)摩飞 品牌在英国市场份额领先,欧睿国际数据显示,21 年摩飞在英国小家电市 场以 5.1%的零售量份额跻身行业第六位,其中细分品类电熨斗(21.7%)、小型厨房用具(11.6%)中均以零售量份额位居行业第一。此次交易新宝亦 将获摩飞在英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚地区的商标权,后续计划与 | |||||||||||||||
谢丽媛 | 分析师 SAC 执业编号:S1130521120003 xieliyuan@gjzq.com.cn | | MR 以授权或分销形式合作,或有望为公司品牌海外发展积累经验。 年内盈利修复可期,长期品牌驱动逻辑不变。受原材料价格影响 21Q2-Q3 期间公司盈利能力承压明显,此前公司亦对外销进行多轮价格调整,21Q4 | ||||||||||||
开始利润率降幅有所收窄。预计随着原材料价格企稳及内销品牌产品结构的 调整,22 年公司盈利水平有望有所修复。长期来看,以摩飞为主的品牌业 务有望依托公司丰富的研发制造经验持续在内销市场落地创新优质产品,推 动盈利水平更高的品牌业务占比提升,带动公司整体盈利结构优化。盈利调整&投资建议 我们预计 2022-2024 年公司营业总收入分别为 158.18、173.72、188.73 亿 元,同比分别增长 6.07%、9.82%、8.64%,预计 2022-2024 年公司归母净 利润分别为 9.91、12.05、14.22 亿元,同比分别+25.02%、+21.67%、+17.94%。当前股价对应 2022-2024 年 PE 分别为 16x、13x、11x,维持 “买入”评级。 | |||||||||||||||
贺虹萍 | 分析师 SAC 执业编号:S1130522010004 | ||||||||||||||
hehongping@gjzq.com.cn | |||||||||||||||
邓颖 | 联系人 | ||||||||||||||
dengying@gjzq.com.cn |
风险提示
收购摩飞资产是否获批仍存不确定性,新品拓展不及预期,外贸摩擦加剧风 险,汇率大幅波动风险,原材料价格大幅上涨风险。
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公司点评 |
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公司点评
市场中相关报告评级比率分析 | 市场中相关报告评级比率分析说明: 市 场中相 关报告投 资建议 为“买 入”得 1 分 ,为“增持”得 2 分,为“中性”得 3 分,为“减持”得 4 分,之后平均计算得出最终评分,作为市场平均投资建 议的参考。 最终评分与平均投资建议对照: 1.00 =买入; 1.01~2.0=增持; 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持 | ||||||||||||||||||
日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | ||||||||||||||
买入 | 5 | 22 | 50 | 62 | 96 | ||||||||||||||
增持 | 0 | 4 | 7 | 7 | 0 | ||||||||||||||
中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||
减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||
评分 | 1.00 | 1.15 | 1.12 | 1.10 | 1.00 | ||||||||||||||
来源:聚源数据 历史推荐和目标定价(人民币) | |||||||||||||||||||
人民币(元) | 历史推荐与股价 | 成交量 | |||||||||||||||||
54.88 | 200608 | 200908 | 201208 | 210308 | 210608 | 210908 | 211208 | 220308 | 220608 | 500 | |||||||||
序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | |||||||||||||||
1 | 2022-04-22 | 买入 | 16.88 21.00~23.00 | 400 | |||||||||||||||
46.83 | |||||||||||||||||||
2 | 2022-04-28 | 买入 | 14.63 | N/A | |||||||||||||||
38.78 | 300 | ||||||||||||||||||
30.73 | 200 | ||||||||||||||||||
22.68 | 100 | ||||||||||||||||||
14.63 | 0 |
来源:国金证券研究所
投资评级的说明:
买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15%以上;
增持:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%;
中性:预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%;
减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5%以上。
- 3 -
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