创业黑马评级（买入）21年收入同比高增108%，企服SaaS化转型成效显著

股票代码 ：300688
股票简称 ：创业黑马
报告名称 ：21年收入同比高增108%，企服SaaS化转型成效显著
评级 ：买入
行业：教育

年公司重点围绕企业服务业务进行了全面升级，构建了全新产品 矩阵，在原有城市拓展、营销服务基础上，新增了 SaaS 模式服

务、财税服务、知识产权服务等业务，新业务收入占总收入的比 重高达 34%。报告期内，公司企业服务客户数量新增 5843 个，同比增长 3484%；新增订单金额 1.46 亿元，同比增长 96%。

■“企服 SaaS 化”业务落地，加速赋能专精特新企业，也为公司打 造第二增长曲线。公司坚定的向“业务企服化、企服 SaaS 化”转型 的原因在于 to B 的空间大，且持续营利性更强，伴随着中小企业的全

生命周期。公司转型已经取得了阶段性成果，2021 年下半年新产品逐 步落地，企业知识产权 SaaS 平台——黑马科创云于 9 月末上线，促 进第四季度收入大幅增长。公司于 2020 年末就在寻求业务转型升级，2021 年恰逢“专精特新+北交所”的政策风口，天时地利人和，公司

得以快速调动资源服务于产业发展趋势，以前积累的各类资源（产业 资源、城市资源等）的价值到了释放期，且随着 SaaS 服务的推进，

我们预计公司业绩将加速释放，率先体现在收入端，后续利润率将呈

上升趋势。

■投资建议：当前，中小创企业迎来政策红利，公司主要聚焦于对中 小企业的服务业务，亦将借中小企业快速发展之势扬帆起航。一方面，

公司深耕培训（企业加速）业务十余年，培训（企业加速）业务的发

展具有稳定性及可持续性，公司基本盘稳健；另一方面，公司业务升 级至 to B 端的企业服务业务，切入知识产权服务业务，庞大的客户群 体、良好的政府合作关系、SaaS 化服务系统为公司科创知识产权服

务业务的拓展带来天然优势，我们坚定看好公司科创知识产权服务业 务的前景。我们预计公司 2022-2024 年营收分别为 5.3/8.2/11.7 亿元，成长性突出；净利润分别为 0.35/0.74/1.35 亿元。通过分部估值法对 公司各项业务进行估值加总，最终我们给予公司 2022 年目标市值约 为 48 亿元，对应目标价约 44 元。给予“买入-A”评级。

■风险提示：市场竞争加剧，行业监管及市场管理对公司业务增长的

影响，新业务拓展不及预期。

数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测

公司快报/创业黑马

财务报表预测和估值数据汇总

公司快报/创业黑马

收益评级：
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上；
风险评级：
A —正常风险，未来 6-12 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B —较高风险，未来 6-12 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

Table_Aut hor Statement 分析师声明

本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉 尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法 专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资 咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。

公司快报/创业黑马

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