中材科技评级买入年报点评：玻纤量价齐升，重视新材料增长极
股票代码 ：002080
股票简称 ：中材科技
报告名称 ：年报点评：玻纤量价齐升，重视新材料增长极
评级 ：买入
行业：玻璃玻纤
中材科技（002080）年报点评
玻纤量价齐升，重视新材料增长极
2022 年 03 月 21 日
中材科技(002080)/建材
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 20295 | 22799 | 25549 | 27082 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 14207 | 15265 | 17068 | 18092 | 营业收入增长率 | 7.58 | 12.33 | 12.06 | 6.00 |
| 营业税金及附加 | 205 | 206 | 231 | 245 | EBIT 增长率 | 38.34 | 27.75 | 15.41 | 6.00 |
| 销售费用 | 283 | 319 | 332 | 352 | 净利润增长率 | 65.40 | 25.56 | 16.88 | 6.55 |
| 管理费用 | 996 | 935 | 996 | 1056 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 961 | 1072 | 1150 | 1219 | 毛利率 | 30.00 | 33.04 | 33.20 | 33.20 |
| EBIT | 3915 | 5002 | 5772 | 6119 | 净利润率 | 17.12 | 18.04 | 18.81 | 18.91 |
| 财务费用 | 487 | 450 | 450 | 450 | 总资产收益率 ROA | 8.97 | 10.24 | 10.55 | 10.10 |
| 资产减值损失 | -98 | -100 | -100 | -100 | 净资产收益率 ROE | 23.81 | 23.66 | 22.15 | 19.45 |
| 投资收益 | 48 | 11 | 13 | 14 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 4099 | 4805 | 5618 | 5988 | 流动比率 | 1.06 | 1.15 | 1.32 | 1.50 |
| 营业外收支 | 25 | 33 | 36 | 36 | 速动比率 | 0.87 | 0.95 | 1.11 | 1.29 |
| 利润总额 | 4124 | 4838 | 5655 | 6025 | 现金比率 | 0.19 | 0.19 | 0.34 | 0.54 |
| 所得税 | 649 | 726 | 848 | 904 | 资产负债率（%） | 58.51 | 53.44 | 49.78 | 45.96 |
| 净利润 | 3475 | 4112 | 4806 | 5121 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 3373 | 4236 | 4951 | 5275 | 应收账款周转天数 | 71.15 | 60.00 | 60.00 | 60.00 |
| EBITDA | 5207 | 6602 | 7500 | 7985 | 存货周转天数 | 57.81 | 57.81 | 57.81 | 57.81 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 2635 | 2483 | 4856 | 8066 |
| 总资产周转率 | 0.54 | 0.55 | 0.54 | 0.52 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 2.01 | 2.52 | 2.95 | 3.14 |
| 应收账款及票据 | 4064 | 3924 | 4395 | 4657 | 每股净资产 | 8.44 | 10.67 | 13.32 | 16.16 |
| 预付款项 | 308 | 183 | 205 | 217 | 每股经营现金流 | 2.19 | 3.22 | 3.75 | 3.99 |
| 存货 | 2250 | 2418 | 2703 | 2866 | 每股股利 | 0.64 | 0.65 | 0.68 | 0.70 |
| 其他流动资产 | 5121 | 6315 | 6890 | 6711 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 14379 | 15323 | 19049 | 22517 | PE | 13 | 10 | 9 | 8 |
| 长期股权投资 | 343 | 354 | 358 | 365 | PB | 3.0 | 2.4 | 1.9 | 1.6 |
| 固定资产 | 17883 | 21334 | 23794 | 26107 | EV/EBITDA | 9.73 | 7.75 | 6.52 | 5.73 |
| 无形资产 | 1280 | 1175 | 1071 | 966 |
| 非流动资产合计 | 23247 | 26027 | 27885 | 29686 |
| 资产合计 | 37627 | 41349 | 46934 | 52203 |
| 短期借款 | 1888 | 1888 | 1888 | 1888 |
| 应付账款及票据 | 7172 | 7013 | 7986 | 8388 |
| 股息收益率（%） | 2.50 | 2.56 | 2.66 | 2.76 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 3475 | 4112 | 4806 | 5121 |
| 其他流动负债 | 4522 | 4402 | 4599 | 4725 | 折旧和摊销 | 1292 | 1600 | 1728 | 1866 |
| 流动负债合计 | 13583 | 13303 | 14474 | 15002 | 营运资金变动 | -916 | -255 | -163 | -209 |
| 长期借款 | 3371 | 3731 | 3831 | 3931 | 经营活动现金流 | 3672 | 5399 | 6295 | 6693 |
| 其他长期负债 | 5061 | 5061 | 5061 | 5061 | 资本开支 | -1693 | -4131 | -3522 | -3460 |
| 非流动负债合计 | 8432 | 8792 | 8892 | 8992 | 投资 | 51 | -1097 | 6 | 504 |
| 负债合计 | 22015 | 22096 | 23366 | 23994 | 投资活动现金流 | -1553 | -5216 | -3503 | -2942 |
| 股本 | 1678 | 1678 | 1678 | 1678 | 股权募资 | 387 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 1442 | 1353 | 1220 | 1089 | 债务募资 | 339 | 360 | 100 | 100 |
| 股东权益合计 | 15611 | 19254 | 23568 | 28208 | 筹资活动现金流 | -2354 | -143 | -403 | -403 |
| 负债和股东权益合计 | 37627 | 41349 | 46934 | 52203 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | -258 | 39 | 2388 | 3347 |
| 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 | 证券研究报告 | 2 |
中材科技(002080)/建材
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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