芯朋微评级事件点评：定增剑指汽车+工业市场，平台型方案公司浮现
股票代码 ：688508
股票简称 ：芯朋微
报告名称 ：事件点评：定增剑指汽车+工业市场，平台型方案公司浮现
评级 ：买入
行业：半导体
芯朋微（688508.SH）事件点评
| 定增剑指汽车+工业市场，平台型方案公司浮现 | 2022 年 03 月 20 日 |
| 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 | 证券研究报告 | 1 |
芯朋微(688508)/电子
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 753 | 1,160 | 1,603 | 2,223 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 429 | 657 | 908 | 1,263 | 营业收入增长率 | 75.44 | 53.95 | 38.27 | 38.68 |
| 营业税金及附加 | 5 | 8 | 9 | 13 | EBIT 增长率 | 108.57 | 20.42 | 39.70 | 41.92 |
| 销售费用 | 10 | 16 | 21 | 27 | 净利润增长率 | 101.81 | 41.25 | 37.24 | 40.90 |
| 管理费用 | 26 | 53 | 73 | 97 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 132 | 201 | 277 | 378 | 毛利率 | 43.00 | 43.36 | 43.36 | 43.21 |
| EBIT | 187 | 225 | 315 | 446 | 净利润率 | 26.71 | 24.52 | 24.33 | 24.72 |
| 财务费用 | -7 | -13 | -15 | -19 | 总资产收益率 ROA | 12.32 | 14.58 | 16.62 | 18.83 |
| 资产减值损失 | 0 | 0 | 0 | 0 | 净资产收益率 ROE | 13.29 | 16.06 | 18.39 | 21.01 |
| 投资收益 | 17 | 13 | 16 | 22 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 212 | 298 | 409 | 576 | 流动比率 | 13.18 | 10.07 | 9.46 | 8.66 |
| 营业外收支 | 0 | 0 | 0 | 0 | 速动比率 | 11.91 | 9.01 | 8.20 | 7.39 |
| 利润总额 | 212 | 298 | 409 | 576 | 现金比率 | 6.65 | 4.38 | 3.68 | 3.88 |
| 所得税 | 11 | 14 | 19 | 26 | 资产负债率（%） | 7.29 | 9.18 | 9.62 | 10.38 |
| 净利润 | 201 | 284 | 390 | 550 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 201 | 284 | 390 | 550 | 应收账款周转天数 | 53.74 | 58.49 | 68.45 | 60.23 |
| EBITDA | 198 | 242 | 339 | 478 | 存货周转天数 | 86.70 | 83.68 | 91.81 | 87.40 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 710 | 729 | 785 | 1,129 |
| 总资产周转率 | 0.46 | 0.59 | 0.68 | 0.76 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 1.78 | 2.51 | 3.45 | 4.86 |
| 应收账款及票据 | 127 | 217 | 402 | 449 | 每股净资产 | 13.39 | 15.66 | 18.76 | 23.13 |
| 预付款项 | 33 | 25 | 41 | 67 | 每股经营现金流 | 2.27 | 0.86 | 1.41 | 4.27 |
| 存货 | 102 | 151 | 228 | 302 | 每股股利 | 0.60 | 0.25 | 0.34 | 0.49 |
| 其他流动资产 | 435 | 556 | 563 | 570 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 1,406 | 1,678 | 2,019 | 2,518 | PE | 57 | 41 | 30 | 21 |
| 长期股权投资 | 5 | 6 | 9 | 11 | PB | 7.6 | 6.5 | 5.4 | 4.4 |
| 固定资产 | 69 | 112 | 152 | 194 | EV/EBITDA | 54.70 | 44.71 | 31.84 | 21.83 |
| 无形资产 | 16 | 21 | 28 | 37 |
| 非流动资产合计 | 228 | 272 | 329 | 402 |
| 资产合计 | 1,634 | 1,950 | 2,348 | 2,920 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付账款及票据 | 51 | 103 | 127 | 175 |
| 股息收益率（%） | 0.59 | 0.25 | 0.34 | 0.48 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 201 | 284 | 390 | 550 |
| 其他流动负债 | 55 | 64 | 86 | 116 | 折旧和摊销 | 11 | 17 | 24 | 32 |
| 流动负债合计 | 107 | 167 | 213 | 291 | 营运资金变动 | 66 | -192 | -239 | -77 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 经营活动现金流 | 257 | 97 | 159 | 483 |
| 其他长期负债 | 12 | 12 | 12 | 12 | 资本开支 | -41 | -60 | -78 | -102 |
| 非流动负债合计 | 12 | 12 | 12 | 12 | 投资 | -491 | -2 | -2 | -3 |
| 负债合计 | 119 | 179 | 226 | 303 | 投资活动现金流 | -515 | -49 | -65 | -83 |
| 股本 | 113 | 113 | 113 | 113 | 股权募资 | 16 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 1 | 1 | 1 | 0 | 债务募资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 1,515 | 1,771 | 2,122 | 2,617 | 筹资活动现金流 | -20 | -28 | -39 | -55 |
| 负债和股东权益合计 | 1,634 | 1,950 | 2,348 | 2,920 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | -278 | 20 | 55 | 345 |
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芯朋微(688508)/电子
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 三板以三板成指或三板做市指数为基准；港 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合 | |||
| 指数或标普 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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