光庭信息评级买入公司信息更新报告：发布股权激励方案，进入发展新时期
股票代码 ：301221
股票简称 ：光庭信息
报告名称 ：公司信息更新报告：发布股权激励方案，进入发展新时期
评级 ：买入
行业：软件开发
| 公 | 光庭信息（301221.SZ） | 计算机/计算机应用 | ||
| 司 | 发布股权激励方案，进入发展新时期 | |||
| 研 | ||||
| 究 | ||||
| 2022 年 03 月 21 日 | ——公司信息更新报告 | |||
| 投资评级：买入（维持） | ||||
| 陈宝健（分析师） | 闫宁（联系人） | |||
| 公 | chenbaojian@kysec.cn | yanning@kysec.cn | ||
| 日期 | 2022/3/21 | |||
| 证书编号：S0790520080001 | 证书编号：S0790121050038 | |||
| ⚫公司发布股权激励方案，维持“买入”评级 | ||||
| 当前股价(元) | 68.15 | |||
| 公司是汽车电子软件定制化开发商，具备全域全栈开发能力，拥有优质客户资源， | ||||
| 一年最高最低(元) | 118.80/60.50 | |||
| 司 | 业务覆盖智能座舱、智能驾驶、电机电控等多个领域。2022 年 3 月，公司发布股 | |||
| 总市值(亿元) | 63.12 | |||
| 信 | ||||
| 流通市值(亿元) | 14.53 | 权激励方案（草案），有望绑定公司核心团队，充分调动工作积极性，利好公司 | ||
| 息 | ||||
| 更 | 长期发展，我们维持公司盈利预测不变，预计 2021-2023 年归母净利润为 0.83、 | |||
| 总股本(亿股) | 0.93 | |||
| 新 | ||||
| 流通股本(亿股) | 0.21 | 1.17、1.66 亿元，EPS 为 0.90、1.27、1.79 元/股，当前股价对应 PE 为 75.8、53.8、 | ||
| 报 | ||||
| 告 | 近 3 个月换手率(%) | 817.03 | 38.1 倍，维持“买入”评级。 | |
⚫事件：公司发布 2022 年限制性股票激励计划（草案）
| 开 | 股价走势图 | 2022 年 3 月 21 日，公司发布限制性股票激励计划（草案）。激励对象为在公司 | ||
| 光庭信息 | 沪深300 | |||
| 以及分公司和子公司任职的董事、高级管理人员以及核心技术骨干，共计 247 人。 | ||||
| 授予的限制性股票总量合计 296 万股，约占公告时公司总股本的 3.20%，授予价 | ||||
| 32% | ||||
| 格为 35.98 元/股。全部授予的业绩考核目标为，以 2021 年收入为基数，2022- | ||||
| 16% | ||||
| 0% | 2024 年收入增速分别为 35%、65%、95%。股权激励方案有望绑定公司核心团队， | |||
| -16% | ||||
| 充分调动工作积极性，利好公司长期发展。 | ||||
| -32% | ⚫软件定义汽车时代，公司进入发展新时期 | |||
| -48% 2021-03 | 2021-07 | 2021-11 | ||
| 源 | 智能化、网联化是大势所趋，软件在汽车整车内容结构的占比和价值量将快速提 | |||
| 证 | 数据来源：聚源 | 升，根据麦肯锡预计，全球汽车整车内容结构中软件驱动的占比将由 2016 年的 | ||
| 券 | ||||
| 相关研究报告 | 10%提升至 2030 年的 30%。公司是汽车电子软件定制化开发商，具备全域全栈 | |||
| 证 | ||||
| 券 | 开发能力，业务覆盖智能座舱、智能驾驶、电机电控等多个领域；管理团队深耕 | |||
| 研 | 《公司首次覆盖报告-汽车软件全域 | 行业多年，具备丰富的汽车电子软件开发经验。公司利用在武汉地区的人才优势 | ||
| 究 | ||||
| 和区位优势，与客户共同设立离岸开发中心（ODC），建立长期合作持续赋能客 | ||||
| 报 | 开发商，进入发展新时期》-2021.12.26 | |||
| 告 | 户，未来有望充分受益于软件定义汽车时代。随着股权激励计划的推出，有望充 | |||
分调动员工积极性，公司步入发展新时期。
⚫风险提示：业务及客户拓展不及预期；行业竞争格局变化。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 营业收入(百万元) | 305 | 334 | 435 | 612 | 862 |
| YOY(%) | 25.5 | 9.8 | 30.0 | 40.7 | 41.0 |
| 归母净利润(百万元) | 59 | 73 | 83 | 117 | 166 |
| YOY(%) | -15.9 | 24.3 | 14.0 | 41.0 | 41.2 |
| 毛利率(%) | 48.6 | 49.9 | 50.3 | 50.2 | 50.3 |
| 净利率(%) | 19.3 | 21.8 | 19.1 | 19.2 | 19.2 |
| ROE(%) | 14.9 | 16.3 | 15.7 | 18.1 | 20.4 |
| EPS(摊薄/元) | 0.63 | 0.79 | 0.90 | 1.27 | 1.79 |
| P/E(倍) | 107.5 | 86.5 | 75.8 | 53.8 | 38.1 |
| P/B(倍) | 16.2 | 14.2 | 12.0 | 9.8 | 7.8 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4
公司信息更新报告
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 利润表(百万元) | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 流动资产 | 304 | 351 | 454 | 582 | 751 | 营业收入 | 305 | 334 | 435 | 612 | 862 |
| 现金 | 营业成本 | ||||||||||
| 70 | 226 | 248 | 381 | 425 | 157 | 167 | 216 | 304 | 428 | ||
| 应收票据及应收账款 | 营业税金及附加 | ||||||||||
| 102 | 93 | 156 | 150 | 233 | 1 | 1 | 1 | 1 | 2 | ||
| 其他应收款 | 营业费用 | ||||||||||
| 2 | 4 | 11 | 4 | 20 | 21 | 20 | 26 | 37 | 52 | ||
| 预付账款 | 管理费用 | ||||||||||
| 2 | 2 | 3 | 4 | 6 | 39 | 42 | 55 | 77 | 110 | ||
| 存货 | 研发费用 | ||||||||||
| 20 | 18 | 31 | 37 | 56 | 32 | 37 | 52 | 70 | 95 | ||
| 其他流动资产 | 财务费用 | ||||||||||
| 107 | 8 | 6 | 6 | 10 | -1 | -2 | -0 | -0 | -0 | ||
| 非流动资产 | 资产减值损失 | ||||||||||
| 163 | 189 | 200 | 214 | 234 | -1 | 0 | -1 | -2 | -3 | ||
| 长期投资 | 其他收益 | ||||||||||
| 130 | 133 | 133 | 134 | 135 | 5 | 8 | 7 | 7 | 7 | ||
| 固定资产 | 公允价值变动收益 | ||||||||||
| 8 | 10 | 17 | 27 | 39 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| 无形资产 | 投资净收益 | ||||||||||
| 22 | 22 | 24 | 23 | 23 | 1 | 4 | 2 | 3 | 3 | ||
| 其他非流动资产 | 资产处置收益 | ||||||||||
| 3 | 24 | 25 | 29 | 37 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| 资产总计 | 营业利润 | ||||||||||
| 467 | 539 | 653 | 796 | 985 | 66 | 81 | 93 | 130 | 184 | ||
| 流动负债 | 营业外收入 | ||||||||||
| 63 | 81 | 88 | 113 | 136 | 0 | 1 | 1 | 1 | 1 | ||
| 短期借款 | 营业外支出 | ||||||||||
| 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1 | 1 | 1 | 1 | ||
| 应付票据及应付账款 | 利润总额 | ||||||||||
| 14 | 40 | 27 | 63 | 58 | 66 | 80 | 93 | 130 | 184 | ||
| 其他流动负债 | 所得税 | ||||||||||
| 48 | 42 | 62 | 50 | 78 | 7 | 7 | 9 | 12 | 17 | ||
| 非流动负债 | 净利润 | ||||||||||
| 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 59 | 73 | 84 | 118 | 167 | ||
| 长期借款 | 少数股东损益 | ||||||||||
| 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1 | 1 | 1 | ||
| 其他非流动负债 | 归母净利润 | ||||||||||
| 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 59 | 73 | 83 | 117 | 166 | ||
| 负债合计 | EBITDA | ||||||||||
| 69 | 89 | 96 | 120 | 143 | 67 | 77 | 90 | 127 | 179 | ||
| 少数股东权益 | |||||||||||
| 7 | 8 | 8 | 9 | 10 | EPS(元) | 0.63 | 0.79 | 0.90 | 1.27 | 1.79 | |
| 股本 | |||||||||||
| 69 | 69 | 93 | 93 | 93 | |||||||
| 资本公积 | 126 | 126 | 126 | 126 | 126 | 主要财务比率 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 留存收益 | 195 | 247 | 306 | 389 | 505 | 成长能力 | 25.5 | 9.8 | 30.0 | 40.7 | 41.0 |
| 归属母公司股东权益 | 营业收入(%) | ||||||||||
| 391 | 443 | 550 | 667 | 833 | |||||||
| 负债和股东权益 | |||||||||||
| 467 | 539 | 653 | 796 | 985 | 营业利润(%) | 227.8 | 23.2 | 14.1 | 40.6 | 41.3 | |
| 归属于母公司净利润(%) | -15.9 | 24.3 | 14.0 | 41.0 | 41.2 |
获利能力
| 毛利率(%) | 48.6 | 49.9 | 50.3 | 50.2 | 50.3 | ||||||
| 净利率(%) | 19.3 | 21.8 | 19.1 | 19.2 | 19.2 | ||||||
| 现金流量表(百万元) | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | ROE(%) | 14.9 | 16.3 | 15.7 | 18.1 | 20.4 |
| 经营活动现金流 | 123 | 82 | 11 | 151 | 69 | ROIC(%) | 14.5 | 15.1 | 14.6 | 16.9 | 19.2 |
| 净利润 | |||||||||||
| 59 | 73 | 84 | 118 | 167 | 偿债能力 | ||||||
| 14.8 | 16.4 | 14.6 | 15.1 | 14.5 | |||||||
| 折旧摊销 | 3 | 3 | 5 | 6 | 8 | 资产负债率(%) | |||||
| 财务费用 | |||||||||||
| -1 | -2 | -0 | -0 | -0 | 净负债比率(%) | -16.9 | -49.4 | -45.7 | -57.9 | -51.5 | |
| 投资损失 | |||||||||||
| -1 | -4 | -2 | -3 | -3 | 流动比率 | 4.9 | 4.3 | 5.1 | 5.2 | 5.5 | |
| 营运资金变动 | 速动比率 | ||||||||||
| 60 | 6 | -74 | 30 | -102 | 4.5 | 4.0 | 4.7 | 4.7 | 5.0 | ||
| 其他经营现金流 | 营运能力 | ||||||||||
| 2 | 6 | -1 | -0 | -0 | |||||||
| 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.8 | 1.0 | |||||||
| 投资活动现金流 | -159 | 95 | -13 | -17 | -25 | 总资产周转率 | |||||
| 资本支出 | 应收账款周转率 | ||||||||||
| 20 | 15 | 10 | 13 | 19 | 2.8 | 3.4 | 3.5 | 4.0 | 4.5 | ||
| 长期投资 | 应付账款周转率 | ||||||||||
| -140 | 106 | -1 | -1 | -1 | 13.1 | 6.2 | 6.5 | 6.8 | 7.1 | ||
| 其他投资现金流 | -279 | 216 | -3 | -5 | -7 | 每股指标(元) | 0.63 | 0.79 | 0.90 | 1.27 | 1.79 |
| 筹资活动现金流 | -14 | -22 | 23 | 0 | 0 | 每股收益(最新摊薄) | |||||
| 短期借款 | |||||||||||
| 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 每股经营现金流(最新摊薄) | 1.33 | 0.89 | 0.12 | 1.63 | 0.75 | |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 每股净资产(最新摊薄) | 4.22 | 4.78 | 5.68 | 6.95 | 8.74 |
| 普通股增加 | |||||||||||
| 0 | 0 | 23 | 0 | 0 | 估值比率 | ||||||
| 107.5 | 86.5 | 75.8 | 53.8 | 38.1 | |||||||
| 资本公积增加 | 0 | 1 | 0 | 0 | 0 | P/E | |||||
| 其他筹资现金流 | -14 | -23 | 0 | 0 | 0 | P/B | 16.2 | 14.2 | 12.0 | 9.8 | 7.8 |
| 现金净增加额 | |||||||||||
| -48 | 155 | 22 | 134 | 44 | EV/EBITDA | 91.1 | 79.2 | 67.5 | 47.0 | 32.9 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 | 2 / 4 |
公司信息更新报告
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用 的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力 为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。
因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。
分析师承诺
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发 表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确 性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的 任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现 20%以上； |
| 增持（outperform） | 预计相对强于市场表现 5%～20%； | |
| 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
| 减持 | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
| 行业评级 | （underperform）看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡 | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪（underperform） 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比 较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
| 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 | 3 / 4 |
公司信息更新报告
法律声明
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不 会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参 考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀 请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当 考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所 指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必 要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情 况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的 客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。
本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对 其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任 何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。
开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供 或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。
本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权 均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制 品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及 标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
开源证券研究所
| 上海 地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号 楼10层 邮编：200120 邮箱：research@kysec.cn 北京 地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层 邮编：100044 邮箱：research@kysec.cn | 深圳 地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号 楼45层 邮编：518000 邮箱：research@kysec.cn 西安 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 邮箱：research@kysec.cn |
| 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 | 4 / 4 |