华友钴业评级买入事件点评：与大众、青山强强联合，全球锂电材料一体化龙头启航
股票代码 ：603799
股票简称 ：华友钴业
报告名称 ：事件点评：与大众、青山强强联合，全球锂电材料一体化龙头启航
评级 ：买入
行业：能源金属
| 华友钴业（603799.SH）事件点评 与大众、青山强强联合，全球锂电材料一体化龙头启航 | 2022 年 03 月 21 日 |
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华友钴业(603799)/有色金属
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 主要财务指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 营业总收入 | 21,187 | 37,069 | 58,367 | 71,411 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 17,870 | 29,821 | 45,172 | 56,097 | 营业收入增长率 | 12.38 | 74.96 | 57.45 | 22.35 |
| 营业税金及附加 | 194 | 315 | 700 | 857 | EBIT 增长率 | 380.56 | 227.42 | 73.95 | 18.54 |
| 销售费用 | 172 | 259 | 525 | 643 | 净利润增长率 | 874.48 | 244.73 | 49.05 | 26.36 |
| 管理费用 | 665 | 1,038 | 1,868 | 2,142 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 371 | 667 | 1,459 | 1,428 | 毛利率 | 15.66 | 19.55 | 22.61 | 21.45 |
| EBIT | 1,517 | 4,968 | 8,642 | 10,244 | 净利润率 | 5.31 | 11.40 | 10.91 | 11.15 |
| 财务费用 | 403 | 305 | 293 | 237 | 总资产收益率 ROA | 4.32 | 11.17 | 13.04 | 13.46 |
| 资产减值损失 | -46 | 0 | 0 | 0 | 净资产收益率 ROE | 11.74 | 28.81 | 30.04 | 27.52 |
| 投资收益 | 73 | 816 | 117 | 571 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 1,515 | 5,495 | 8,495 | 10,620 | 流动比率 | 0.82 | 1.09 | 1.30 | 1.53 |
| 营业外收支 | -36 | -5 | -5 | -5 | 速动比率 | 0.41 | 0.56 | 0.64 | 0.83 |
| 利润总额 | 1,479 | 5,490 | 8,490 | 10,615 | 现金比率 | 0.19 | 0.30 | 0.33 | 0.49 |
| 所得税 | 353 | 1,263 | 2,122 | 2,654 | 资产负债率（%） | 53.79 | 53.61 | 49.78 | 44.83 |
| 净利润 | 1,126 | 4,227 | 6,367 | 7,961 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 1,165 | 4,016 | 5,985 | 7,563 | 应收账款周转天数 | 19.65 | 18.00 | 18.00 | 18.00 |
| EBITDA | 2,296 | 6,000 | 9,856 | 11,631 | 存货周转天数 | 83.12 | 83.12 | 83.12 | 83.12 |
| 资产负债表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 货币资金 | 2,334 | 4,595 | 6,343 | 10,896 |
| 总资产周转率 | 0.79 | 1.03 | 1.27 | 1.27 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 1.03 | 3.52 | 5.24 | 6.63 |
| 应收账款及票据 | 1,141 | 1,788 | 2,848 | 3,492 | 每股净资产 | 8.69 | 12.21 | 17.46 | 24.08 |
| 预付款项 | 781 | 1,193 | 2,259 | 2,805 | 每股经营现金流 | 1.63 | 3.08 | 4.62 | 6.65 |
| 存货 | 4,069 | 6,791 | 10,286 | 12,774 | 每股股利 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他流动资产 | 1,501 | 2,187 | 3,209 | 3,912 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 9,826 | 16,554 | 24,945 | 33,879 | PE | 100 | 29 | 20 | 16 |
| 长期股权投资 | 2,078 | 2,828 | 3,028 | 3,228 | PB | 9.1 | 8.8 | 6.2 | 4.5 |
| 固定资产 | 8,321 | 10,856 | 12,904 | 14,566 | EV/EBITDA | 42.21 | 21.50 | 12.86 | 10.46 |
| 无形资产 | 802 | 827 | 852 | 877 |
| 非流动资产合计 | 17,119 | 19,402 | 20,948 | 22,322 |
| 资产合计 | 26,945 | 35,956 | 45,894 | 56,201 |
| 短期借款 | 5,862 | 5,862 | 5,862 | 5,862 |
| 应付账款及票据 | 2,865 | 4,781 | 7,242 | 8,993 |
| 股息收益率（%） | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 现金流量表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 净利润 | 1,126 | 4,227 | 6,367 | 7,961 |
| 其他流动负债 | 3,263 | 4,531 | 6,141 | 7,236 | 折旧和摊销 | 778 | 1,032 | 1,214 | 1,386 |
| 流动负债合计 | 11,991 | 15,174 | 19,245 | 22,091 | 营运资金变动 | -528 | -1,323 | -2,603 | -1,564 |
| 长期借款 | 1,422 | 3,022 | 2,522 | 2,022 | 经营活动现金流 | 1,860 | 3,511 | 5,270 | 7,595 |
| 其他长期负债 | 1,081 | 1,081 | 1,081 | 1,081 | 资本开支 | -3,625 | -2,580 | -2,580 | -2,580 |
| 非流动负债合计 | 2,503 | 4,103 | 3,603 | 3,103 | 投资 | 31 | -755 | -205 | -205 |
| 负债合计 | 14,494 | 19,277 | 22,848 | 25,194 | 投资活动现金流 | -3,929 | -2,504 | -2,648 | -2,194 |
| 股本 | 1,141 | 1,141 | 1,141 | 1,141 | 股权募资 | 1,205 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 2,530 | 2,741 | 3,123 | 3,521 | 债务募资 | 887 | 1,600 | -500 | -500 |
| 股东权益合计 | 12,452 | 16,679 | 23,046 | 31,007 | 筹资活动现金流 | 1,459 | 1,254 | -873 | -848 |
| 负债和股东权益合计 | 26,945 | 35,956 | 45,894 | 56,201 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | -495 | 2,260 | 1,749 | 4,553 |
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华友钴业(603799)/有色金属
分析师承诺
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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