海油工程评级增持2021年年报点评：资产减值拖累21年业绩，油价上涨助力油服行业景气上行

股票代码 ：600583
股票简称 ：海油工程
报告名称 ：2021年年报点评：资产减值拖累21年业绩，油价上涨助力油服行业景气上行
评级 ：增持
行业：采掘行业

2022 年 3 月 22 日

公司研究

资产减值拖累 21 年业绩，油价上涨助力油服行业景气上行

——海油工程（600583.SH）2021 年年报点评

198.0 亿元，同比+10.8%，实现归母净利润 3.7 亿元，同比+1.8%，扣非归母净 利润 708 万元，同比-86.32%。其中 21 年 Q4 单季度实现营业收入 78.5 亿元，

同比+30.9%，环比+75.3%，实现归母净利润-1.79 亿元。分析师：赵乃迪

工作量稳步增长，合营公司计提资产减值拖累业绩：21 年国际原油价格整体呈 现震荡上行态势，布油全年均价为 71 美元/桶，同比+69%，最高突破 86 美元/

执业证书编号：S0930517050005 010-57378026
zhaond@ebscn.com

的中海福陆重工有限公司报告期计提固定资产减值 3.06 亿元，可弥补亏损的递 延所得税资产转回 2.54 亿元，合计 5.60 亿元，相应公司通过投资收益科目核算 的收益减少 2.86 亿元，拖累公司业绩，若扣除该因素影响，公司净利润将达 6.58

caijiahao@ebscn.com

253.43 亿元，相比 2020 年的 220.09 亿元增长 15%。其中国内合同额约 243.49 亿元。国内主要新签项目为恩平 15-1 油田群开发项目、流花 11-1/4-1 二次开发 项目、陆丰 12-3 油田开发项目、珠海 LNG 扩建项目二期工程总包项目和唐山 LNG 项目接收站第二阶段工程总包项目。

海外油服市场低迷，国内上游资本开支提升支撑业绩增长：2021 年全球海上油 气资本支出为 970 亿美元，较 2020 年仅增加 8%，致使国际油气工程供大于求 状态改善有限，市场依然比较低迷；而国内受益于中国海油油气增储上产“七年 行动计划”持续有力推进，国内海洋油气工程行业保持增长。根据公司母公司中 海油的 2022 年战略展望，中海油 2021 年资本开支预计为 900 亿元，较 2020 年 795 亿元增长 13%，2022 年资本开支预算为 900-1000 亿元，较 2021 年资 本开支 900 亿元稳中有升。未来为了实现“七年行动计划”，达到 2025 年的油 气增产上产目标，国内油服行业仍将保持较高景气度，公司业绩有望继续增长。

盈利预测、估值与评级：合营公司计提资产减值致 21 年业绩低预期。海外油服 市场低迷，国内市场受疫情影响，公司新签订单增速或将下滑，因此我们下调公 司 2022-2023 年盈利预测，新增 2024 年盈利预测，预计公司 2022-2024 年分 别实现归母净利润 8.14（下调 46%）/ 9.88（下调 55%）/ 11.90 亿元，对应 EPS 分别为 0.18/ 0.22/0.27 元。考虑到国内上游资本开支增加，“七年行动计划”持续推进，我们仍看好公司未来发展前景，因此维持“增持”评级。

风险提示：国际油价大幅下跌，资本开支不及预期，疫情反复导致海外市场风险。

公司盈利预测与估值简表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-03-21

资料来源：Wind

降本增效叠加油价回暖，上半年业绩大幅增长——海油工程（600583.SH）2021 年半年度报告 点评（2021-08-24）
降本增效力助 20 年效益反转，期待景气回暖业 绩重返巅峰——海油工程（600583.SH）2020 年年度报告点评（2021-03-23）

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

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