新洁能评级增持受益行业景气和国产替代，新兴业务领域快速成长

股票代码 ：605111
股票简称 ：新洁能
报告名称 ：受益行业景气和国产替代，新兴业务领域快速成长
评级 ：增持
行业：半导体

受益行业景气和国产替代，新兴业务领域快速成长

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等产品的销售规模及占比，积极发展汽车电子（含燃油车和新能源汽车）、光伏逆变和光伏储能、5G基站电源、工业自动化、

高端电动工具等中高端行业。尤其在汽车电子市场目前已经实现十几款产品的大批量供应，同时公司产品也进入了多个汽车 品牌的整机配件厂，汽车电子产品的整体销售占比得以快速提升。此外，公司 12 寸 1200V 高频低饱和压降 IGBT 产品已经稳 定量产，产品应用于光伏逆变行业，目前已在多家行业典型客户开始大批量应用。2021 年，IGBT 已经实现了 8,051.44 万元 的销售，相比去年同期增长了 529.44%。

投资建议：公司是国内功率器件龙头设计企业，在高端功率器件方面布局完善，产品系列型号日益丰富，持续开拓新兴市场

和重点客户。凭借着优势，公司仍将充分受益于行业景气度高企和国产替代的双重机遇，业务获得较好增长。综合公司最新 财报以及对行业战略布局的判断，我们小幅调整了公司盈利预期，预计公司 2022-2024 年净利润分别为 5.08 亿元（前值为 5.10 亿元）、6.32 亿元（前值为 6.29 亿元）、7.58 亿元（新增），EPS 分别为 3.55 元、4.42 元和 5.31 元，对应 3 月 21 日 PE 分别为 54.1X、43.4X 和 36.2X ，维持公司“推荐”评级。

风险提示：（1）行业景气度下行的风险：公司业绩与半导体功率分立器件行业景气度密切相关，因而会受到宏观经济波动的

影响，如若宏观经济下行或者下游需求不及预期，公司收入和盈利增长可能受到不利影响；（2）市场竞争加剧的风险：MOSFET、IGBT 属于技术门槛较高的功率半导体器件，对研发技术、产品质量、服务都要求较高，一旦公司的技术水平、产品更新迭代 的速度、产品和服务的质量有所降低，都可能被竞争对手抢夺市场份额；（3）产能不足的风险：目前公司仍专注于 Fabless

模式，产品研发设计迭代速度较快，但是如果公司主要供应商产能严重紧张或者双方关系恶化，则可能导致公司的供货、客

户拓展受到影响，业绩受到不利影响。

资产负债表单位：百万元

现金流量表单位：百万元

资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所

利润表单位：百万元

主要财务比率

平安证券研究所投资评级：

股票投资评级:

强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20%以上）
推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间）中性（预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计 6 个月内，行业指数表现强于市场表现 5%以上）中性（预计 6 个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场表现 5%以上）

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