新洁能评级买入2021年年报点评：业绩快速增长，功率半导体产品供不应求
股票代码 ：605111
股票简称 ：新洁能
报告名称 ：2021年年报点评：业绩快速增长，功率半导体产品供不应求
评级 ：买入
行业：半导体
| 电子行业 | ||
| 推荐 （维持） 风险评级：中风险 | 新洁能（605111）2021 年年报点评 业绩快速增长，功率半导体产品供不应求 | |
| 2021 年 3 月 22 日 分析师：刘梦麟 SAC 执业证书编号： S0340521070002 电话：0769-22110619 邮箱： liumenglin@dgzq.com.cn 分析师：陈伟光 SAC 执业证书编号： S0340520060001 电话：0769-22110619 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.cn 分析师：罗炜斌 SAC 执业证书编号： S0340521020001 电话：0769-23320059 邮箱： luoweibin@dgzq.com.cn | 投资要点： 事件： | |
| | 公司公布2021年年报。公司2021年实现营业收入14.98亿元，同比增长56.89%； | |
| 实现归母净利润4.10亿元，同比增长194.55%；实现扣非后归母净利润4.02亿 元，同比增长198.12%。 点评： | ||
| | 功率半导体持续高景气，21Q4 业绩实现同比高增长。公司年报所公布数据与 | |
| 此前业绩快报相符，对应 21Q4 实现营收 3.99 亿元，同比增长 38.06%，环比 下降 5.55%；实现归母净利润 1.00 亿元，同比增长 159.64%，环比下降 26.82%；实现扣非后归母净利润 0.97 亿元，同比增长 165.76%，环比下降 28.17%。报 告期内，功率半导体细分领域持续高景气，国产替代进程加快，产品持续供 不应求，带动 21Q4 营收、净利润实现同比高增长。公司 21Q4 利润端环比下 滑较多，原因为计提员工奖金等费用所致。 | ||
| | 产品结构、市场结构持续优化升级，助力企业长远发展。报告期内，公司利 | |
| 用功率半导体高景气度，抓住缺芯背景下下游客户国产替代进程加快的时机， | ||
积极调整产品结构、市场结构和客户结构，进一步扩大市场规模及影响力。
| 主要数据 | 产品结构方面：沟槽型功率MOSFET（Trench-MOSFET）作为公司持续量产时 | ||
| 2022 年 3 月 21 日 | 间最长的成熟工艺平台，报告期内公司持续降低其销售比例，从上年同期的 | ||
| 收盘价(元) | 192.18 | 55.79%调整至当期的45.31%，并将更多的资源分配到屏蔽栅型功率MOSFET | |
| （SGT-MOSFET）和IGBT产品上；IGBT产品作为公司目前快速放量的产品，2021 | |||
| 总市值（亿元） | 274.47 | ||
| 年销售额为8,051.44万元，相比去年同期增长了529.44%，其销售占比从1.34% | |||
| 总股本(亿股) | 1.43 | ||
| 提升至5.39%；市场/客户结构方面：公司报告期内积极发展汽车电子（含燃 | |||
| 流通股本(亿股) | 1.01 | ||
| 油车和新能源汽车）、光伏逆变和光伏储能、5G基站电源、工业自动化、高 | |||
| ROE（TTM） | 26.82% | ||
| 端电动工具等中高端行业，在汽车电子市场重点导入比亚迪等大客户，目前 | |||
| 12 月最高价(元) | 243.10 | ||
| 已经实现十几款产品的大批量供应，同时公司产品也进入了多个汽车品牌的 | |||
| 12 月最低价(元) | 113.72 | ||
| 股价走势 | 整机配件厂，汽车电子产品的整体销售占比得以快速提升；与此同时，公司 | ||
| 抓住新能源碳达峰碳中和快速增长的市场需求，重点发力光伏逆变和光伏储 | |||
| | 能市场，IGBT和MOSFET产品已经在国内主要的头部企业实现大批量销售，光 | ||
| 伏逆变和光伏储能领域将成为公司2022年重要的业绩增长点，助力企业长远 | |||
| 发展。 | |||
| 拟定增募资建设推进碳化硅产业化项目，持续推进公司产品结构升级。公司 | |||
| 于 2021 年，11 月 11 日发布公告，拟募集资金总额不超过 14.50 亿元，其中 | |||
| 拟投入募集资金 2.00 亿元用于第三代半导体 SiC/GaN 功率器件及封测的研发 | |||
| 资料来源：东莞证券研究所，Wind | 及产业化项目，6.00 亿元投入功率驱动 IC 及智能功率模块（IPM）的研发及 | ||
产业化项目，5.00 亿元投入 SiC/IGBT/MOSFET 等功率集成模块（含车规级）
的研发及产业化项目。通过此次募资扩产，公司有望扩大功率半导体器件的
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新洁能（605111）2021 年年报点评
生产规模，推进产品结构升级，国产替代的进程有望加速。
盈利预测与投资建议。作为国内功率器件龙头厂商，公司持续推进产品结构、客户结构和市场结构升级，看好半导体领域国产替代趋势下的长期成长空间。
预计 2022-2023 年 EPS 分别为 3.81 和 4.60 元，对应 PE 分别为 51 倍和 42 倍，维持“推荐”评级。
| | 风险提示：行业景气度下降，国产替代不如预期等。 | |
| 请务必阅读末页声明。 | 2 |
新洁能（605111）2021 年年报点评
表 1：公司盈利预测简表（截至 2022/3/21）
| 科目（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 1,498.27 | 2,050.00 | 2,600.00 | 3,120.00 |
| 营业总成本 | ||||
| 1,034.67 | 1,442.81 | 1,864.61 | 2,237.81 | |
| 营业成本 | ||||
| 912.09 | 1,271.00 | 1,638.00 | 1,965.60 | |
| 营业税金及附加 | ||||
| 8.67 | 11.28 | 15.08 | 18.10 | |
| 销售费用 | ||||
| 20.80 | 29.52 | 39.00 | 46.80 | |
| 管理费用 | 30.84 | 44.69 | 56.68 | 68.02 |
| 研发费用 | ||||
| 79.69 | 103.94 | 137.80 | 165.36 | |
| 财务费用 | ||||
| -17.42 | -16.20 | -20.54 | -24.65 | |
| 资产减值损失 | ||||
| -1.25 | -1.50 | -1.50 | -1.50 | |
| 其他经营收益 | ||||
| 9.96 | 9.18 | 9.18 | 9.18 | |
| 公允价值变动净收益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 投资净收益 | ||||
| 1.70 | 10.00 | 10.00 | 10.00 | |
| 其他收益 | ||||
| 8.26 | 8.61 | 8.60 | 8.60 | |
| 营业利润 | ||||
| 469.61 | 616.37 | 744.57 | 891.37 | |
| 加 营业外收入 | ||||
| 0.19 | 0.23 | 0.23 | 0.23 | |
| 减 营业外支出 | 0.19 | 0.15 | 0.15 | 0.15 |
| 利润总额 | ||||
| 469.61 | 616.45 | 744.65 | 891.45 | |
| 减 所得税 | ||||
| 59.14 | 72.93 | 88.09 | 105.46 | |
| 净利润 | 410.46 | 543.52 | 656.56 | 785.99 |
| 减 少数股东损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 归母公司所有者的净利润 | ||||
| 410.46 | 543.52 | 656.56 | 785.99 | |
| 基本每股收益(元) | 2.90 | 3.81 | 4.60 | 5.50 |
| PE（倍） | 66.34 | 50.50 | 41.80 | 34.92 |
数据来源：Wind，东莞证券研究所
| 请务必阅读末页声明。 | 3 |
新洁能（605111）2021 年年报点评
东莞证券研究报告评级体系：
公司投资评级
| 推荐 | 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 |
| 谨慎推荐 | 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 |
| 中性 | 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 |
| 回避 | 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 |
行业投资评级
| 推荐 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 |
| 谨慎推荐 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 5%-10%之间 |
| 中性 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间 |
| 回避 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 5%以上 |
风险等级评级
| 低风险 | 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 |
| 中低风险 | 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 |
| 中风险 | 可转债、股票、股票型基金等方面的研究报告 |
| 中高风险 | 科创板股票、新三板股票、权证、退市整理期股票、港股通股票等方面的研究报告 |
| 高风险 | 期货、期权等衍生品方面的研究报告 |
本评级体系“市场指数”参照标的为沪深 300 指数。
分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所 知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有
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