兆易创新评级买入公司点评：提前终止减持计划，存储+MCU航母动力十足
股票代码 ：603986
股票简称 ：兆易创新
报告名称 ：公司点评：提前终止减持计划，存储+MCU航母动力十足
评级 ：买入
行业：半导体
| 兆易创新（603986.SH）公司点评 提前终止减持计划，存储+MCU 航母动力十足 | 2022 年 03 月 22 日 |
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兆易创新(603986)/电子
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | 主要财务指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| 营业总收入 | 4,497 | 8,510 | 12,906 | 16,818 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 2,816 | 4,744 | 7,827 | 10,268 | 营业收入增长率 | 40.40 | 89.23 | 51.66 | 30.32 |
| 营业税金及附加 | 18 | 30 | 45 | 59 | EBIT 增长率 | 38.25 | 167.71 | 27.66 | 29.42 |
| 销售费用 | 194 | 305 | 387 | 463 | 净利润增长率 | 45.11 | 165.34 | 32.75 | 25.80 |
| 管理费用 | 215 | 340 | 387 | 505 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 498 | 766 | 1,291 | 1,682 | 毛利率 | 37.38 | 44.26 | 39.35 | 38.95 |
| EBIT | 869 | 2,325 | 2,969 | 3,842 | 净利润率 | 19.58 | 27.46 | 24.04 | 23.20 |
| 财务费用 | 61 | -111 | -121 | -139 | 总资产收益率 ROA | 7.52 | 15.36 | 15.99 | 16.25 |
| 资产减值损失 | -151 | -300 | -100 | -100 | 净资产收益率 ROE | 8.24 | 17.28 | 18.54 | 18.82 |
| 投资收益 | 71 | 71 | 71 | 71 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 939 | 2,305 | 3,158 | 4,051 | 流动比率 | 11.24 | 8.14 | 6.42 | 6.53 |
| 营业外收支 | 0 | 300 | 300 | 300 | 速动比率 | 10.29 | 7.26 | 5.56 | 5.63 |
| 利润总额 | 939 | 2,605 | 3,458 | 4,351 | 现金比率 | 9.48 | 6.67 | 5.10 | 5.19 |
| 所得税 | 59 | 268 | 356 | 448 | 资产负债率（%） | 8.68 | 11.11 | 13.75 | 13.67 |
| 净利润 | 880 | 2,337 | 3,102 | 3,903 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 881 | 2,337 | 3,102 | 3,903 | 应收账款周转天数 | 13.97 | 17.35 | 17.54 | 16.29 |
| EBITDA | 1,058 | 2,560 | 3,247 | 4,169 | 存货周转天数 | 95.82 | 95.82 | 95.82 | 95.82 |
| 资产负债表（百万元） | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| 货币资金 | 7,362 | 9,675 | 12,375 | 15,795 |
| 总资产周转率 | 0.38 | 0.56 | 0.67 | 0.70 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 1.91 | 3.50 | 4.65 | 5.85 |
| 应收账款及票据 | 235 | 448 | 708 | 896 | 每股净资产 | 22.67 | 20.26 | 25.06 | 31.06 |
| 预付款项 | 2 | 23 | 25 | 30 | 每股经营现金流 | 2.25 | 3.62 | 4.50 | 5.57 |
| 存货 | 739 | 1,245 | 2,055 | 2,696 | 每股股利 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他流动资产 | 390 | 406 | 419 | 438 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 8,729 | 11,797 | 15,582 | 19,855 | PE | 83 | 45 | 34 | 27 |
| 长期股权投资 | 19 | 19 | 19 | 19 | PB | 8.7 | 7.3 | 5.9 | 4.8 |
| 固定资产 | 694 | 822 | 910 | 985 | EV/EBITDA | 81.10 | 34.92 | 26.69 | 19.97 |
| 无形资产 | 293 | 362 | 430 | 498 |
| 非流动资产合计 | 2,982 | 3,420 | 3,813 | 4,159 |
| 资产合计 | 11,711 | 15,217 | 19,395 | 24,014 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付账款及票据 | 423 | 873 | 1,413 | 1,762 |
| 股息收益率（%） | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 现金流量表（百万元） | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| 净利润 | 880 | 2,337 | 3,102 | 3,903 |
| 其他流动负债 | 353 | 577 | 1,013 | 1,280 | 折旧和摊销 | 189 | 234 | 279 | 326 |
| 流动负债合计 | 776 | 1,450 | 2,426 | 3,042 | 营运资金变动 | 94 | -82 | -109 | -237 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 经营活动现金流 | 1,060 | 2,418 | 3,001 | 3,721 |
| 其他长期负债 | 240 | 240 | 240 | 240 | 资本开支 | -361 | -372 | -372 | -372 |
| 非流动负债合计 | 240 | 240 | 240 | 240 | 投资 | 607 | 0 | 0 | 0 |
| 负债合计 | 1,017 | 1,690 | 2,667 | 3,282 | 投资活动现金流 | 318 | -301 | -301 | -301 |
| 股本 | 472 | 668 | 667 | 667 | 股权募资 | 4,354 | 196 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 债务募资 | -92 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 10,694 | 13,527 | 16,729 | 20,732 | 筹资活动现金流 | 4,125 | 196 | -0 | 0 |
| 负债和股东权益合计 | 11,711 | 15,217 | 19,395 | 24,014 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 5,390 | 2,313 | 2,700 | 3,420 |
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兆易创新(603986)/电子
分析师承诺
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 三板以三板成指或三板做市指数为基准；港 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合 | |||
| 指数或标普 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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