拓邦股份评级买入全年营收超预期，智控器龙头长期成长无虞

股票代码 ：002139
股票简称 ：拓邦股份
报告名称 ：全年营收超预期，智控器龙头长期成长无虞
评级 ：买入
行业：消费电子

2022 年 03 月 22 日

证券研究报告

创新技术与企业服务研究中心

拓邦股份 (002139.SZ) 买入（维持评级） 公司点评

市场价格（人民币）： 11.01 元 全年营收超预期，智控器龙头长期成长无虞

市场数据(人民币) 公司基本情况(人民币)

总股本(亿股) 12.57 项目 2020 2021 2022E 2023E 2024E

已上市流通 A 股(亿股) 10.29 营业收入(百万元) 5,560 7,767 10,355 14,001 18,635

总市值(亿元) 138.39 营业收入增长率 35.65% 39.69% 33.32% 35.20% 33.10%

年内股价最高最低(元) 22.17/10.14 归母净利润(百万元) 534 565 861 1,120 1,511

沪深 300 指数 4259 归母净利润增长率 61.27% 5.89% 52.46% 30.05% 34.85%

深证成指 12380 摊薄每股收益(元) 0.470 0.449 0.685 0.891 1.202

每股经营性现金流净额 0.49 -0.33 0.73 0.75 1.07

22.16
人民币(元) 成交金额(百万元)

3500
ROE(归属母公司)(摊薄)

P/E
15.40%

17.26
11.24%

41.58
14.94%

16.07
16.58%

12.35
18.55%

9.16

20.4 3000 P/B 2.66 4.67 2.40 2.05 1.70

18.64 2500 来源：公司年报、国金证券研究所

16.88 2000

15.12 1500

13.36 1000 业绩简评

11.6 5002022 年 3 月 21 日晚，公司发布 2021 年报，实现营业收入 77.67 亿元，同

9.84 0 比增长 39.69%；实现归母净利润 5.65 亿元，同比增长 6.16%；扣非归母净

210322
210622
210922
211222
利润 4.32 亿元，同比增长 13.28%，营收略超预期。

经营分析

成交金额 拓邦股份 沪深300

全年营收超预期，多业务快速增长齐头并进。公司 21 年全年营收增速创近

三年新高。工具板块已进入多个头部客户供应体系，横向拓展除电动工具以

规模效应扩大，净利润短期承压缓解，中长期成长趋势不改。

智控器赛道长期增长无虞，公司“四电一网”持续创新驱动业绩高增。长期

来看智控器行业专业化分工趋势加深，公司基于电机、电控、电池、电源及

物联网平台技术持续创新驱动，积极向智控器 ODMJDM 龙头华丽转身，拟

分拆子公司研控上市持续专注主业，未来三年有望保持 30%复合增长。

风险提示

业务协同效应不及预期，人民币汇兑损失，子公司分拆进度不及预期。

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公司点评

投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。

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