苏试试验评级公司简评报告：试验服务和设备龙头，芯片检测业务将增厚业绩

发布时间： 2022年03月22日作者： xn2oyhja 栏目：个股研报

股票代码：300416
股票简称：苏试试验
报告名称：公司简评报告：试验服务和设备龙头，芯片检测业务将增厚业绩
评级：增持
行业：专业服务

试验服务和设备龙头，芯片检测业务将增厚业绩

评级：增持	苏试试验(300416)公司简评报告 \| 2022.03.21 核心观点
曲小溪首席分析师 SAC 执证编号：S0110521080001 quxiaoxi@sczq.com.cn 电话： 010-8115 2676
	⚫	公司是国内试验服务及设备龙头：实验室网络布局完善、业务资质
	齐全、试验服务布局不断完善，服务能力进一步加强，公司业绩加速释放。未来集成电路验证分析服务规模将持续扩张，增厚公司业绩。

市场指数走势（最近 1 年）

1.5

苏试试验

沪深300

0.5

-0.5

资料来源：聚源数据

⚫试验服务占比提升，公司盈利能力增强：截至 2021 年 Q3，公司毛利率 45.31%，较 2020 年底提升 0.98pct，净利率 14.32%，较 2020 年底提升 2.25pct，盈利能力稳步提升。主要原因在于公司 2021 年综合环境试验设备及环境可靠性试验服务业务快速增长，试验服务业务占主营业

务收入比例进一步提升，试验服务毛利率较高，有望带动公司盈利能力

持续提升。

⚫内生+外延促进公司业务快速发展，优质客户基础奠定行业地位：公司已建立起覆盖全国的实验室网络，在拓展电磁兼容检测业务的同

公司基本数据		时，收购上海宜特进军芯片验证领域，具备了“材料—元器件—零部件
最新收盘价（元）	31.08	—终端产品”全产业链的检测服务能力；下游传统客户包括中国航天集
一年内最高/最低价（元）	34.70/16.97	团、中国电子科技集团、中船重工和华为等优质企业，集成电路领域客
市盈率（当前）	49.75
市盈率（当前）	49.75
市净率（当前）	8.09	户包括华为海思、大疆、寒武纪、苹果等集成电路设计客户，中芯国际、
市净率（当前）	8.09
总股本（亿股）	2.85	华虹、华润微等晶圆制造客户以及长电科技、矽品科技等集成电路封装

总市值（亿元）

88.45

资料来源：聚源数据

客户，客户优势明显，进一步巩固行业地位。

相关研究   	⚫	产能逐步释放，定增加码集成电路产业链和宇航产品检测：2021 年
	8 月公司定增获批通过，主要用于集成电路检测和宇航产品检测实验室扩建。将重点推进苏州及北京实验室的扩建和产能提升，有力支撑未来试验服务业务的增长。

投资建议：公司试验服务占比逐年提升，试验服务毛利高，盈利能力进

一步增强；上海宜特集成电路检测业务拓展顺利，打开成长空间，预计

公司 2021-2023 年归母净利润分别为 1.76、2.48 和 3.16 亿元，对应 PE

分别为 47、33 和 26 倍，给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧。

盈利预测

	2020A	2021E	2022E	2023E
营收（亿元）	11.85	15.67	19.91	24.80
营收增速（%）	50.3%	32.3%	27.0%	24.6%
净利润（亿元）	1.23	1.76	2.48	3.16
净利润增速（%）	41.4%	42.8%	40.8%	27.5%
EPS(元/股)	0.61	0.67	0.94	1.20
PE	51.2	46.5	33.0	25.9

资料来源：Wind，首创证券

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公司简评报告  证券研究报告

财务报表和主要财务比率

资产负债表（百万元）	2020	2021E	2022E	2023E	现金流量表（百万元）	2020	2021E	2022E	2023E
流动资产	1,517	2,018	2,354	2,933	经营活动现金流	248	122	193	215
现金	424	415	470	535	净利润	123	176	248	316
应收账款	462	753	867	1,136	折旧摊销	108	92	98	105
其它应收款	19	30	35	46	财务费用	34	42	34	35
预付账款	118	141	184	220	投资损失	-1	-11	-12	-12
存货	282	467	520	675	营运资金变动	-51	-209	-215	-283
其他	211	211	279	322	其它	35	32	39	54
非流动资产	211	211	279	322	投资活动现金流	35	32	39	54
非流动资产	1,062	1,152	1,193	1,259	投资活动现金流	-598	-135	-145	-149
长期投资	10	8	9	9	资本支出	-265	-160	-118	-149
固定资产	648	602	665	714	长期投资	-10	2	-1	0
无形资产	170	213	230	256	其他	-323	23	-26	-0
其他	234	330	289	280	筹资活动现金流	329	4	7	-1
资产总计	2,579	3,170	3,547	4,192	短期借款	-	-	10	50
流动负债	2,579	3,170	3,547	4,192	长期借款	-	-	10	50
流动负债	1,034	1,335	1,413	1,695	长期借款	118	-40	20	-10
短期借款	462	462	472	522	其他	211	44	-24	-41
应付账款	202	299	351	443	现金净增加额	-20	-9	54	65
其他	369	574	590	730	主要财务比率	2020	2021E	2022E	2023E
非流动负债	410	422	433	427	成长能力	50.3%	32.3%	27.0%	24.6%
长期借款	140	140	140	140	营业收入	50.3%	32.3%	27.0%	24.6%
其他	270	282	293	287	营业利润	39.1%	45.2%	40.6%	27.4%
负债合计	270	282	293	287	归属母公司净利润	39.1%	45.2%	40.6%	27.4%
负债合计	1,444	1,757	1,846	2,122	归属母公司净利润	41.4%	42.8%	40.8%	27.5%
少数股东权益	113	142	183	235	获利能力	44.3%	46.6%	46.9%	48.2%
归属母公司股东权益	1,022	1,271	1,519	1,835	毛利率	44.3%	46.6%	46.9%	48.2%
负债和股东权益	2,579	3,170	3,547	4,192	净利率	12.1%	13.1%	14.5%	14.8%
利润表（百万元）	2020	2021E	2022E	2023E	ROE	12.1%	13.9%	16.3%	17.2%
营业收入	1,185	1,567	1,991	2,480	ROIC	9.0%	12.5%	14.0%	14.9%
营业成本	660	837	1,057	1,285	偿债能力	56.0%	55.4%	52.0%	50.6%
营业税金及附加	7	9	11	14	资产负债率	56.0%	55.4%	52.0%	50.6%
营业费用	79	100	126	168	净负债比率	20.3%	17.0%	15.1%	14.2%
研发费用	94	122	155	201	流动比率	1.47	1.51	1.67	1.73
管理费用	161	207	262	339	速动比率	1.19	1.16	1.30	1.33
财务费用	34	42	34	35	营运能力	0.46	0.49	0.56	0.59
财务费用	-21	-22	-21	-22	营运能力
资产减值损失	-21	-22	-21	-22	总资产周转率
公允价值变动收益	0	0	0	0	应收账款周转率	2.41	2.39	2.28	2.29
投资净收益	0	0	0	0	应付账款周转率	2.41	2.39	2.28	2.29
投资净收益	34	11	12	12	应付账款周转率	3.48	3.30	3.21	3.20
营业利润	164	239	336	428	每股指标(元)	0.61	0.67	0.94	1.20
营业利润	0	0	0	0	每股指标(元)
营业外收入	0	0	0	0	每股收益
营业外支出	4	2	3	3	每股经营现金	1.22	0.46	0.73	0.82
利润总额	161	237	333	425	每股净资产	5.03	4.82	5.76	6.96
所得税	17	31	44	57	估值比率	51.2	46.5	33.0	25.9
所得税	143	205	288	368	P/E
净利润	143	205	288	368	P/E
少数股东损益	20	29	40	52	P/B	6.18	6.45	5.40	4.47
归属母公司净利润	123	176	248	316
EBITDA	293	383	477	578
EPS（元）	0.61	0.67	0.94	1.20

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公司简评报告  证券研究报告

曲小溪，首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾先后进入华创证券、方正证券、长城证券研究部从

事机械及高端装备行业的研究相关工作，曾获得第九届新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名；第九、第

十、第十一届水晶球最佳分析师机械行业分别获得第四、第三、第四名。

分析师声明

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评级说明

				公司简评报告  证券研究报告

	投资建议的比较标准		评级	说明
投资评级分为股票评级和行业评级		股票投资评级	买入	相对沪深 300 指数涨幅 15％以上
以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比		行业投资评级
			增持	相对沪深 300 指数涨幅 5％-15%之间
较标准，报告发布日后的 6 个月内的公司
			中性	相对沪深300 指数涨幅－5％-5％之间
股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的
			减持	相对沪深 300 指数跌幅 5％以上
沪深 300 指数的涨跌幅为基准
2.	投资建议的评级标准	看好		行业超越整体市场表现
报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或		中性	行业与整体市场表现基本持平
行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300		看淡	行业弱于整体市场表现
指数的涨跌幅为基准

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