宝信软件评级（买入）业绩快报点评报告：聚焦工业互联网，打造业绩增长新引擎
股票代码 ：600845
股票简称 ：宝信软件
报告名称 ：业绩快报点评报告：聚焦工业互联网，打造业绩增长新引擎
评级 ：买入
行业：互联网服务
宝信软件（600845）业绩快报点评报告
聚焦工业互联网，打造业绩增长新引擎
2022 年 03 月 09 日
宝信软件(600845)/计算机
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | 主要财务指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| 营业总收入 | 9,518 | 11,759 | 15,454 | 20,227 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 6,745 | 8,075 | 10,968 | 14,383 | 营业收入增长率 | 38.96 | 23.55 | 31.42 | 30.89 |
| 营业税金及附加 | 28 | 35 | 46 | 60 | EBIT 增长率 | 49.08 | 29.73 | 24.40 | 28.83 |
| 销售费用 | 167 | 225 | 355 | 465 | 净利润增长率 | 47.91 | 39.86 | 25.57 | 29.33 |
| 管理费用 | 209 | 353 | 532 | 736 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 949 | 1,176 | 1,545 | 2,023 | 毛利率 | 29.13 | 31.33 | 29.03 | 28.90 |
| EBIT | 1,501 | 1,947 | 2,422 | 3,121 | 净利润率 | 14.29 | 15.68 | 14.98 | 14.80 |
| 财务费用 | -60 | -8 | -20 | -30 | 总资产收益率 ROA | 9.24 | 10.39 | 10.03 | 10.12 |
| 资产减值损失 | -64 | -51 | -35 | -32 | 净资产收益率 ROE | 17.86 | 19.11 | 19.30 | 19.93 |
| 投资收益 | 15 | 19 | 25 | 33 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 1,481 | 2,008 | 2,522 | 3,257 | 流动比率 | 1.67 | 1.92 | 1.98 | 2.03 |
| 营业外收支 | 1 | 1 | 1 | 1 | 速动比率 | 1.02 | 1.43 | 1.49 | 1.53 |
| 利润总额 | 1,482 | 2,009 | 2,523 | 3,257 | 现金比率 | 0.59 | 0.99 | 1.07 | 1.13 |
| 所得税 | 122 | 165 | 208 | 263 | 资产负债率（%） | 46.61 | 44.21 | 46.79 | 48.13 |
| 净利润 | 1,360 | 1,843 | 2,315 | 2,994 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 1,301 | 1,819 | 2,284 | 2,954 | 应收账款周转天数 | 55.25 | 54.15 | 53.06 | 52.00 |
| EBITDA | 1,943 | 2,503 | 2,998 | 3,716 | 存货周转天数 | 157.85 | 158.00 | 154.84 | 151.75 |
| 资产负债表（百万元） | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| 货币资金 | 3,823 | 7,560 | 11,128 | 15,282 |
| 总资产周转率 | 0.68 | 0.67 | 0.68 | 0.69 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 1.15 | 1.20 | 1.50 | 1.94 |
| 应收账款及票据 | 2,551 | 3,088 | 3,978 | 5,102 | 每股净资产 | 4.79 | 6.26 | 7.79 | 9.75 |
| 预付款项 | 242 | 290 | 394 | 517 | 每股经营现金流 | 0.96 | 2.28 | 2.26 | 2.63 |
| 存货 | 2,917 | 3,496 | 4,653 | 5,980 | 每股股利 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他流动资产 | 1,222 | 253 | 338 | 633 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 10,754 | 14,687 | 20,491 | 27,513 | PE | 41 | 40 | 32 | 24 |
| 长期股权投资 | 211 | 221 | 231 | 241 | PB | 14.4 | 7.6 | 6.1 | 4.9 |
| 固定资产 | 1,673 | 1,241 | 790 | 318 | EV/EBITDA | 39.07 | 25.80 | 20.42 | 15.40 |
| 无形资产 | 99 | 89 | 82 | 76 |
| 非流动资产合计 | 3,316 | 2,827 | 2,289 | 1,689 |
| 资产合计 | 14,070 | 17,514 | 22,780 | 29,202 |
| 短期借款 | 20 | 20 | 20 | 20 |
| 应付账款及票据 | 2,233 | 2,676 | 3,638 | 4,775 |
| 股息收益率（%） | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 现金流量表（百万元） | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| 净利润 | 1,360 | 1,843 | 2,315 | 2,994 |
| 其他流动负债 | 4,199 | 4,940 | 6,694 | 8,773 | 折旧和摊销 | 442 | 555 | 575 | 595 |
| 流动负债合计 | 6,451 | 7,636 | 10,352 | 13,568 | 营运资金变动 | -410 | 1,029 | 520 | 387 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 200 | 380 | 经营活动现金流 | 1,466 | 3,469 | 3,434 | 3,999 |
| 其他长期负债 | 107 | 107 | 107 | 107 | 资本开支 | -333 | 35 | 60 | 88 |
| 非流动负债合计 | 107 | 107 | 307 | 487 | 投资 | -299 | -59 | -57 | -60 |
| 负债合计 | 6,558 | 7,742 | 10,658 | 14,054 | 投资活动现金流 | -617 | -95 | -60 | -10 |
| 股本 | 1,155 | 1,520 | 1,520 | 1,520 | 股权募资 | 312 | 365 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 230 | 254 | 285 | 326 | 债务募资 | -0 | 0 | 200 | 180 |
| 股东权益合计 | 7,513 | 9,772 | 12,122 | 15,148 | 筹资活动现金流 | -174 | 363 | 194 | 165 |
| 负债和股东权益合计 | 14,070 | 17,514 | 22,780 | 29,202 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 673 | 3,737 | 3,568 | 4,154 |
| 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 | 证券研究报告 | 2 |
宝信软件(600845)/计算机
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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