评级（增持）煤炭行业周报：预期全面扭转，后市积极做多

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报告名称 ：煤炭行业周报：预期全面扭转，后市积极做多
评级 ：增持
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0 万吨（同比-13.3%，主因外购煤规模下降）；总发电量 1912.8 亿千瓦时（同比+14.9%，主因新机组陆续投运），总售电量 1798.1 亿千瓦时（同比+15.2%）。中国神华公布外 购煤采购价格（2 月 15 日至 2 月 21 日），外购 4000/4500/5000/5500 大卡分别为 471 /467/550/747 元/吨，较上期-95/-95/-132/-75 元/吨；外购神优 2/3/4 分别为 942/889/75 7 元/吨，较上期-75/-75/-85。陕西煤业：2023 年 1 月实现煤炭产量 1309 万吨（同比+ 17.51%），自产煤销量 1291 万吨（同比+20.02%）。2022 年 1-11 月公司实现自产煤 产量 14402 万吨（同比+10.99%），实现销量 21493 万吨（同比-13.44%），其中自产 煤销量 14227 万吨（同比+11.03%），贸易煤销量 7265 万吨（同比-39.53%）。5 月限 价令执行以来，公司煤炭价格平稳运行，基本不受限价影响。中煤能源：2023 年 1 月 实现煤炭产量 1099 万吨（同比+4.2%），销量 2413 万吨（同比-3.0%），其中自产煤 销量 1073 万吨（同比-9.0%）、贸易煤销量 1340 万吨（同比+2.4%）。2022 年 1-12 月公司实现煤炭产量 11919 万吨（同比+4.4%），销量 26166 万吨（同比-14.7%），其中自产煤销量 12021 万吨（同比+7.1%）、贸易煤销量 14145 万吨（同比-27.32%）。兖矿能源：四季度公司实现煤炭商品煤产量 2296 万吨（-15.74%），商品煤销量 2606 万吨（-8.41%），其中自产煤销量 2197 万吨（-11.34%）。2022 年公司实现商品煤产 量 9953 万吨（同比-5.23%），商品煤销量 10469 万吨（同比-0.90%），其中自产煤销 量 9126 万吨（同比-2.74%）。山煤国际：一季度公司实现原煤产量 913 万吨（同比-9. 04%），商品煤销量 1216 万吨（同比-45.26%）（贸易煤业务持续剥离，下同）。二季 度原煤产量 1107 万吨（同比+7.85%），商品煤销量 1159 万吨（同比-24.34%）。三季 度原煤产量 1085 万吨（同比+19.53%），商品煤销量 1595 万吨（同比+7.10%）。

焦煤及焦炭方面，供需格局向好，坑口煤价探涨。供给方面，受安检趋严影响，部分煤

矿产量下滑，甚至个别煤矿主动停产等待检查，焦煤供应量减少，坑口部分煤种价格小

幅探涨。需求方面，焦企生产负荷逐步提升，焦炭供应量稳步增加，钢厂对焦炭采购积

极性提高，贸易商采购量增加，市场情绪好转，焦企出货顺畅，库存持续回落。钢厂盈

利能力稳步回升，利润状况有所改善，加之高炉开工维持高稳，采购积极性增强。截至

2 月 24 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2500.0 元/吨，相比于上周持平，周环比 持平，相比于去年同期下跌 330.0 元/吨，年同比下降 11.7%。

潞安环能：2023 年 1 月实现原煤产量 496 万吨（同比+2.27%），实现商品煤销售量 4 05 万吨（同比+15.71%）。2022 年 1-12 月实现原煤产量 5703 万吨（同比+4.91%），实现商品煤销量 5290 万吨（同比+5.06%）。平煤股份：2022 年前三季度公司实现原 煤产量 2268 万吨（同比+4.44%），商品煤销量 2358 万吨（同比+2.74%），其中自有 商品煤销量 1998 万吨（同比+0.21%）。河南地区主焦煤价格（车板价:主焦煤(V25-27%, A<10%,S<0.5%,G>75,平顶山产):河南）维持在 2320 元/吨，价格维持高位，盈利确定 性较强。淮北矿业：2022 年公司实现商品煤产量 2290 万吨（同比+1.45%），商品煤 销量 1882 万吨（同比-4.73%）；焦炭产量 369 万吨（同比-9.94%），销量 375 万吨（同 比-8.1%）。淮北地区主焦煤价格（车板价:焦精煤(A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20m m):安徽:淮北）维持在 2395 元/吨，四季度环比三季度持平，盈利有望维持。盘江股份：2022 年公司实现煤炭产量 1169 万吨（同比+11.06%），煤炭销量 1276 万吨（同比+1 3.81%），其中自产煤炭销量 1171 万吨（同比+12.78%）。2022 年实现煤炭销售收入 1155280.33 万元（同比+23.02%），毛利润 463563.00 万元（同比+46.39%）。

风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因

数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。

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内容目录

1 核心观点及投资建议 ........................................................................................ - 6 -

2 煤炭价格跟踪 ................................................................................................... - 8 -2.1 煤炭价格指数 ........................................................................................ - 8 -2.2 动力煤价格 ........................................................................................... - 9 -2.2.1 港口及产地动力煤价格 ....................................................................... - 9 -2.2.2 国际动力煤价格 ................................................................................ - 10 -2.2.3 国内外动力煤价差跟踪 ..................................................................... - 12 -2.3 炼焦煤价格 ......................................................................................... - 13 -2.3.1 港口及产地炼焦煤价格 ..................................................................... - 13 -2.3.2 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况....................................................... - 14 -2.3.3 蒙煤通关量追踪 ................................................................................ - 14 -2.4 无烟煤及喷吹煤价格 ........................................................................... - 15 -

3 煤炭库存跟踪 ................................................................................................. - 16 -3.1 动力煤库存 ......................................................................................... - 16 -3.2 炼焦煤库存 ......................................................................................... - 17 -3.3 港口煤炭调度及海运费情况 ................................................................ - 18 -3.4 环渤海四大港口货船比情况 ................................................................ - 19 -

4 煤炭行业下游表现 ......................................................................................... - 20 -4.1 港口及产地焦炭价格 ........................................................................... - 20 -4.2 钢价、吨钢利润及高炉开工率情况 ..................................................... - 21 -4.3 甲醇、水泥价格以及水泥需求情况 ..................................................... - 23 -

5 本周煤炭板块及个股表现 .............................................................................. - 24 -

风险提示 ............................................................................................................ - 25 -

投资评级说明： ................................................................................................. - 26 -

图表目录

图表 1：本周煤炭价格速览 ................................................................................. - 8 -

图表 2：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) .......................................... - 9 -

图表 3：综合交易价:CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500) ............................................. - 9 -

图表 4：京唐港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 .............................................. - 9 -

图表 5：坑口价(含税):弱粘煤(Q5500):大同南郊 ................................................ - 9 -

图表 6：坑口价:烟煤末(Q5500):陕西榆林 ........................................................ - 10 -

图表 7：坑口价:动力煤(Q5500):鄂尔多斯 ........................................................ - 10 -

图表 8：纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价 ........................................................... - 11 -

图表 9：欧洲 ARA 港动力煤现货价 .................................................................. - 11 -

图表 10：理查德 RB 动力煤现货价 .................................................................. - 11 -

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图表 11：期货结算价(连续):IPE 理查德湾煤炭 ................................................. - 11 -图表 12：期货结算价(连续):IPE 鹿特丹煤炭 .................................................... - 11 -图表 13：广州港:库提价:印尼煤(Q5500) .......................................................... - 12 -图表 14：广州港:库提价:澳洲煤(Q5500) .......................................................... - 12 -图表 15：国内外 5000 大卡动力煤价差跟踪情况 ............................................. - 12 -图表 16：国内外 4500 大卡动力煤价差跟踪情况 ............................................. - 12 -图表 17：京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产 .................................................. - 13 -图表 18：连云港:平仓价(含税):主焦煤山西产 .................................................. - 13 -图表 19：车板价:1/3 焦煤(吕梁产):山西 ........................................................... - 13 -图表 20：平均价:主焦煤:山西 ........................................................................... - 13 -图表 21：中国到岸现货价:峰景矿硬焦煤(澳大利亚) ......................................... - 14 -图表 22：期货收盘价（活跃合约）:焦煤 .......................................................... - 14 -图表 23：蒙煤通关量 ........................................................................................ - 14 -图表 24：车板价(含税):无烟洗中块(Q7000):阳泉 ............................................ - 15 -图表 25：车板价:无烟中块(Q7000):河南:焦作 ................................................. - 15 -图表 26：车板价(含税):喷吹煤(Q7000-7200):阳泉 .......................................... - 15 -图表 27：车板价(含税):喷吹煤(Q6700-7000):长治 .......................................... - 15 -图表 28：本周煤炭库存及调度速览 .................................................................. - 16 -图表 29：生产企业动力煤库存 ......................................................................... - 16 -图表 30：秦皇岛煤炭库存 ................................................................................. - 17 -图表 31：终端动力煤库存 ................................................................................. - 17 -图表 32：生产企业炼焦煤库存 ......................................................................... - 17 -图表 33：六大港口炼焦煤库存 ......................................................................... - 18 -图表 34：国内焦化厂炼焦煤库存 ...................................................................... - 18 -图表 35：煤炭调度:秦皇岛港:铁路到车量 ........................................................ - 18 -图表 36：煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量 ........................................................ - 18 -图表 37：OCFI:秦皇岛-上海(4-5 万 DWT) ....................................................... - 19 -图表 38：OCFI:秦皇岛-广州(5-6 万 DWT) ....................................................... - 19 -图表 39：北方四港货船比(库存与船舶比)变化 ................................................. - 19 -图表 40：本周煤炭下游情况速览 ...................................................................... - 20 -图表 41：日照港:平仓价(含税):准一级冶金焦 .................................................. - 20 -图表 42：出厂价(含税):准一级冶金焦:吕梁 ...................................................... - 20 -图表 43：全国平均吨焦盈利 ............................................................................. - 21 -图表 44：Myspic 综合钢价指数 ....................................................................... - 22 -图表 45：价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 .................................................... - 22 -

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图表 46：吨钢利润 ............................................................................................ - 22 -图表 47：高炉开工率(247 家):全国................................................................... - 22 -图表 48：全国 247 家钢厂盈利率（周） .......................................................... - 22 -图表 49：价格指数:甲醇 ................................................................................... - 23 -图表 50：水泥价格指数:全国 ............................................................................ - 23 -图表 51：全国水泥库容率（%） ...................................................................... - 23 -图表 52：全国水泥出货率（%） ...................................................................... - 23 -图表 53：煤炭板块本周下上涨 5.6% ................................................................ - 24 -图表 54：煤炭板块个股表现 ............................................................................. - 24 -图表 55：重点公司盈利预测 ............................................................................. - 25 -

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1 核心观点及投资建议

核心逻辑：产能周期驱动，煤炭行业高景气度延续。2016 年启动的供 给侧改革化解过剩产能目标 8 亿吨，实际退出落后产能 11 亿吨，导致

供给能力超预期下降。十三五开启的煤炭行业供给侧改革，超额完成去

产能任务。2016-2018 年先后化解过剩产能 2.9、2.5、2.7 亿吨，实现 当年度 2.5、1.5、1.5 亿吨去产能目标，提前完成《煤炭工业十三五规 划》化解 8 亿吨过剩落后产能任务。2019-2020 年发改委《关于做好 2019/2020 年重点领域化解过剩产能工作的通知》要求：1）加快退出落 后和不安全的煤矿；2）加快退出达不到环保和质量要求的煤矿；3）严 格新建改扩建煤矿准入；4）分类处臵 30 万吨/年以下煤矿。根据各省（自 治区、直辖市）政府、行业主管部门披露数据，不完全统计，2019-2021 年分别化解煤炭过剩产能 0.9、1.7、0.3 亿吨。不难发现，累计去产能 规模已经超标，达到 11 亿吨。国家发改委要求加快发展壮大新动能，培育发展优质先进产能，但远水解不了近渴。2018 年发改委和能源局

核准批复的煤矿数量规模大幅提升，进入加速先进产能释放阶段。

2018-2022 年，政府核准批复的百万吨以上煤矿产能数量分别为 16、42、23、6、8，产能规模分别达到 6600、21150、4460、1920、3390 万吨。

我们认为，整个十三五期间新建产能释放相对比较充分，表外产能转表

内历史遗留问题得以解决，实际新增产能有限，未释放在建产能规模相

对较小。依据煤炭企业 3-5 年的建矿周期判断，未来能够真实释放的煤

炭产能规模整体比较有限。十四五期间，伴随国民经济的增长，全社会

的用能需求预计仍将保持增长态势，煤炭在能源体系中的兜底保障作用

或更加突出，煤炭的绝对消费量将稳中有增，煤炭行业依然处在高景气

发展阶段。

超预期点：1）增产保供难度超预期：2021 年贯穿始终的增产保供政策 主基调下，政府全年动用产能约 7.8 亿吨，实际煤炭产量增加 2.3 亿吨，产出率非常有限，表明供给弹性已经非常小。2022 年尽管主管部门进行

了梳理和分析，给出了增产“路线图”，比如通过新建项目、技改项目

投产，增加 1.5 亿吨产能；通过核增产能、停工停产煤矿复工复产和对 部分露天煤矿采取特殊措施释放产能，增加 1.5 亿吨。但是，再增加 3 亿吨产能的难度非常大。一方面是因为产能挖潜措施在 2021 年已经使

用，再梳理、再挖掘的空间非常有限；另一方面是因为政策要求核增产

能需要“产能臵换指标”，而可供产能臵换指标规模和总量有限，同时

指标价格也水涨船高，核增企业购买积极性不足。

2）需求增长韧性超预期：煤炭下游数据表现不佳，但考虑到去年同期 高增长，2022 年实际表现尚可。第一、2021 年十四五开局之年，也是

疫后经济恢复的第二年，更是政策发力的重中之重之年。稳增长政策发

力，导致生铁、水泥、火电产量高基数。第二、2022 年春节“就地过年”

政策执行力度边际放松，很多企业早早关门歇业、放假过年。叠加北京

“冬奥会”，河北、山东等工业大省高能耗企业停工、减产，给需求带

来压制。三季度以来，国家政策“稳增长”措施将持续发力，下游企业

开工率稳步提升，需求增长韧性凸显。展望 2023 年，经济触底反弹，

下游需求好转确定性较强。

3）限价令限制电煤，提高上限超预期：发改委先后发布《关于进一步

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完善煤炭市场价格形成机制的通知》（发改价格„2022‟303 号）和 2022 年 4 号公告，对煤炭价格进行了规范。自 5 月 1 日起，煤炭中长期交易 价格和现货价格均有了合理区间。我们认为限价令范围明确：针对的主 要是动力煤中的电煤，不包括焦煤、无烟煤及非电用煤。现货价格上限 上移超预期，煤企盈利空间再次打开。

4）俄乌危机催化全球能源危机，海外煤价飙涨超预期：国际三大动力 煤现货价格指数（纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价、南非理查德 RB 动力 煤现货价、欧洲 ARA 港动力煤现货价）大幅攀升。叠加澳大利亚进口煤 放开前景扑朔迷离以及印尼煤矿需要履行 DMO 带来的出口受阻，进口 煤对国内市场供应量的补充作用有限，煤炭进口形势偏紧。高企的海外 煤价，已经显著领先于国内煤价水平，进口转内贸或将进一步加剧沿海 煤炭供应的紧张局面。

动力煤方面，事故导致供应趋紧，煤价依然看涨。供给方面，主产区受 矿难影响，安全检查增多，少数露天煤矿停工停产，大部分煤矿生产正 常，临近两会，检查日趋增多，整体供给会有所收紧，主产区销售顺畅，煤矿价格持续上涨，短期矿方预期偏乐观。需求端，下游工业企业复工 复产加快，非电行业开工率提升，沿海八省动力煤日消耗量提升明显，刚需采购增多，市场询货增加，目前终端主流在长协煤保障和进口煤补 充下需求不强，电厂以阶段性补库为主，加之天气转暖，观望情绪仍占 据主流。截至 2 月 24 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 1178.0 元/吨，相比于上周上涨 164.0 元/吨，周环比增加 16.2%，相比于去年 同期上涨 93.0 元/吨，年同比增加 8.6%。焦煤及焦炭方面，供需格局向 好，坑口煤价探涨。供给方面，受安检趋严影响，部分煤矿产量下滑，甚至个别煤矿主动停产等待检查，焦煤供应量减少，坑口部分煤种价格 小幅探涨。需求方面，焦企生产负荷逐步提升，焦炭供应量稳步增加，钢厂对焦炭采购积极性提高，贸易商采购量增加，市场情绪好转，焦企 出货顺畅，库存持续回落。钢厂盈利能力稳步回升，利润状况有所改善，加之高炉开工维持高稳，采购积极性增强。截至 2 月 24 日，京唐港山 西产主焦煤库提价(含税)2500.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌 330.0 元/吨，年同比下降 11.7%。

投资建议：预期全面扭转，后市积极做多。重点推荐：动力煤公司中国
神华、兖矿能源、中煤能源、山煤国际、晋控煤业、陕西煤业；炼焦煤 公司山西焦煤、潞安环能、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份；无烟煤公司兰花科创。

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2 煤炭价格跟踪

图表 1：本周煤炭价格速览

来源：wind、中泰证券研究所

2.1 煤炭价格指数

截至 2 月 22 日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指 数（环渤海地区发热量 5500 大卡动力煤的综合平均价格）报收于 732.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌 8.0 元/吨，年同比下降 1.1%。

截至 2 月 24 日，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价报收于 802.0 元/吨，相比于上周上涨 20.0 元/吨，周环比增加 2.6%，相比于去年同期 上涨 16.0 元/吨，年同比增加 2.0%。

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

2.2 动力煤价格

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

2.2.1 港口及产地动力煤价格

港口动力煤：截至 2 月 24 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 1178.0 元/吨，相比于上周上涨 164.0 元/吨，周环比增加 16.2%，相比 于去年同期上涨 93.0 元/吨，年同比增加 8.6%。

产地动力煤：截至2月17日，大同南郊弱粘煤(Q5500)坑口价(含税)850.0 元/吨，相比于上周下跌 140.0 元/吨，周环比下降 14.1%，相比于去年 同期下跌 2.0 元/吨，年同比下降 0.2%；陕西榆林烟煤末(Q5500)坑口价 915.0 元/吨，相比于上周下跌 160.0 元/吨，周环比下降 14.9%，相比于 去年同期上涨 140.0 元/吨，年同比增加 18.1%；内蒙古东胜大块精煤 (Q5500)坑口价 846.0 元/吨，相比于上周下跌 155.0 元/吨，周环比下降 15.5%，相比于去年同期上涨 38.0 元/吨，年同比增加 4.7%。

图表 4：京唐港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 5：坑口价(含税):弱粘煤(Q5500):大同南郊

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

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图表 6：坑口价:烟煤末(Q5500):陕西榆林

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 7：坑口价:动力煤(Q5500):鄂尔多斯

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

2.2.2 国际动力煤价格

国际煤价指数：截至 2 月 17 日，ARA 指数 238.5 美元/吨，相比于上周 持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 96.8 美元/吨，年同比增加 68.3%；理查德 RB 动力煤 FOB 指数 146.0 美元/吨，相比于上周下跌 8.7 美元/ 吨，周环比下降 5.6%，相比于去年同期上涨 10.5 美元/吨，年同比增加 7.8%；纽卡斯尔 NEWC 动力煤 FOB 指数 187.3 美元/吨，相比于上周 下跌 40.6 美元/吨，周环比下降 17.8%，相比于去年同期上涨 31.0 美元 /吨，年同比增加 19.8%。

国际动力煤期货：截至 2 月 24 日，IPE 理查德湾煤炭期货结算价(连 续)141.5 美元/吨，相比于上周下跌 0.3 美元/吨，周环比下降 0.2%；IPE 鹿特丹煤炭期货结算价(连续)137.9 美元/吨，相比于上周上涨 1.4 美元/ 吨，周环比增加 1.0%。

广州港进口煤价：截至 2 月 24 日，广州港印尼煤(Q5500)库提价 1123.0 元/吨，相比于上周上涨 105.0 元/吨，周环比增加 10.3%，相比于去年 同期下跌 59.0 元/吨，年同比下降 5.0%；广州港澳洲煤(Q5500)库提价 1138.0 元/吨，相比于上周上涨 105.0 元/吨，周环比增加 10.2%，相比 于去年同期下跌 44.0 元/吨，年同比下降 3.7%。

图表 8：纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价

来源： wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）

图表 9：欧洲 ARA 港动力煤现货价

来源： wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）

图表 11：期货结算价(连续):IPE 理查德湾煤炭

来源： wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）

图表 10：理查德 RB 动力煤现货价

来源： wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）

图表 12：期货结算价(连续):IPE 鹿特丹煤炭

来源： wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）

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图表 13：广州港:库提价:印尼煤(Q5500)

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 14：广州港:库提价:澳洲煤(Q5500)

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

2.2.3 国内外动力煤价差跟踪

国内外 5000 大卡动力煤价差：本周印尼 5000 大卡华南地区港口到岸价（巴拿马船型）报收于 849 元/吨，较上期上涨 48 元/吨，较国内煤华南 地区港口到岸价低 121 元/吨，进口煤到岸价低于国内煤离岸成本且价差 较上期扩大 73 元/吨。

国内外 4500 大卡动力煤价差：本周印尼 4500 大卡华南地区港口到岸价（超灵便船型）报收于于 769 元/吨，较上期上涨 43 元/吨，较国内煤华 南地区港口到岸价低 76 元/吨，进口煤到岸价继续低于国内煤离岸成本 且价差较上期扩大 63 元/吨。

图表 15：国内外 5000 大卡动力煤价差跟踪情况

来源： CCTD、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 16：国内外 4500 大卡动力煤价差跟踪情况

来源： CCTD、中泰证券研究所（单位：元/吨）

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2.3 炼焦煤价格

2.3.1 港口及产地炼焦煤价格

港口炼焦煤：截至 2 月 24 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2500.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌 330.0 元/ 吨，年同比下降 11.7%；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2782.0 元/ 吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌 391.0 元/吨，年同比下降 12.3%。

产地炼焦煤：截至 2 月 24 日，山西吕梁 1/3 焦煤车板价 1970.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 70.0 元/吨，年同 比增加 3.7%。山西主焦煤平均价 2235.0 元/吨，相比于上周上涨 2.0 元 /吨，周环比增加 0.1%，相比于去年同期上涨 42.0 元/吨，年同比增加 1.9%。

图表 17：京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 19：车板价:1/3 焦煤(吕梁产):山西

来源： wind、中泰证券研究（单位：元/吨）

图表 18：连云港:平仓价(含税):主焦煤山西产

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 20：平均价:主焦煤:山西

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

行业周报

2.3.2 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况

国际炼焦煤：截至 2 月 24 日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 387.5 美元/吨，相比于上周下跌 8.5 美元/吨，周环比下降 2.1%，相比于去年 同期下跌 32.5 美元/吨，年同比下降 7.7%。

焦煤期货：截至 2 月 24 日，焦煤期货收盘价(活跃合约)2049.5 元/吨，相比于上周上涨 224.5 元/吨，周环比增加 12.3%，相比于去年同期下跌 565.0 元/吨，年同比下降 21.6%。

图表 21：中国到岸现货价:峰景矿硬焦煤(澳大利亚)

来源： wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）

图表 22：期货收盘价（活跃合约）:焦煤

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

2.3.3 蒙煤通关量追踪

蒙煤通关量：截至 2 月 20 日，甘其毛都蒙煤通关 681 车，相比于上周 减少 320 车，周环比下降 32.0%，相比于去年同期增加 612 车，年同比 增加 887.0%。

图表 23：蒙煤通关量

来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：车）

行业周报

2.4 无烟煤及喷吹煤价格

无烟煤：截至 2 月 17 日，阳泉无烟洗中块(Q7000)车板价(含税)2000.0 元/吨，相比于上周下跌 40.0 元/吨，周环比下降 2.0%，相比于去年同期 上涨 280.0 元/吨，年同比增加 16.3%；河南焦作无烟中块(Q7000)车板 价 2130.0 元/吨，相比于上周下跌 40.0 元/吨，周环比下降 1.8%，相比 于去年同期上涨 280.0 元/吨，年同比增加 15.1%。

喷吹煤：截至 2 月 17 日，阳泉喷吹煤(Q7000-7200)车板价(含税)1754.0 元/吨，相比于上周下跌 164.0 元/吨，周环比下降 8.6%，相比于去年同 期下跌 164.0 元/吨，年同比下降 8.6%；长治潞城喷吹煤(Q6700-7000) 车板价(含税)1632.0 元/吨，相比于上周下跌 150.0 元/吨，周环比下降 8.4%，相比于去年同期下跌 150.0 元/吨，年同比下降 8.4%。

图表 24：车板价(含税):无烟洗中块(Q7000):阳泉

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 26：车板价(含税):喷吹煤(Q7000-7200):阳泉

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 25：车板价:无烟中块(Q7000):河南:焦作

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 27：车板价(含税):喷吹煤(Q6700-7000):长治

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

行业周报

3 煤炭库存跟踪

图表 28：本周煤炭库存及调度速览

来源：wind、中泰证券研究所

3.1 动力煤库存

坑口库存：坑口库存：截至 2 月 13 日，生产企业动力煤库存 1419.3 万 吨，相比于上周上涨 13.6 万吨，周环比增加 1.0%，相比于去年同期下 跌 6.3 万吨，年同比下降 0.4%。

秦皇岛港库存：截至 2 月 24 日，秦皇岛港煤炭库存 560.0 万吨，相比 于上周下跌 20.0 万吨，周环比下降 3.4%，相比于去年同期上涨 70.0 万 吨，年同比增加 14.3%。

终端库存：截至 2 月 17 日，沿海 8 省和内陆 17 省终端库存合计 9586.4 万吨，相比于上周减少 286.5 万吨，周环比减少 2.9%，相比于去年同期 减少 1082.8 万吨，年同比下降 10.1%。

图表 29：生产企业动力煤库存

来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：万吨）

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图表 30：秦皇岛煤炭库存

来源： wind、中泰证券研究所（单位：万吨）

3.2 炼焦煤库存

图表 31：终端动力煤库存

来源： CCTD、中泰证券研究所（单位：万吨）

坑口库存：截至 2 月 20 日，生产企业炼焦煤库存 449.4 万吨，相比于 上周上涨 21.7 万吨，周环比增加 5.1%，相比于去年同期上涨 66.7 万吨，年同比增加 17.4%。

六大港口库存：截至 2 月 24 日，六大港口炼焦煤库存 133.4 万吨，相 比于上周上涨 20.7 万吨，周环比增加 18.4%，相比于去年同期下跌 195.6 万吨，年同比下降 59.5%。

国内焦化厂库存：截至 2 月 20 日，国内焦化厂炼焦煤总库存 254.6 万 吨，相比于上周下跌 2.2 万吨，周环比下降 0.9%，相比于去年同期下跌 73.0 万吨，年同比下降 22.3%。

图表 32：生产企业炼焦煤库存

来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：万吨）

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图表 33：六大港口炼焦煤库存

来源： wind、中泰证券研究所（单位：万吨）

图表 34：国内焦化厂炼焦煤库存

来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：万吨）

3.3 港口煤炭调度及海运费情况

秦皇岛港煤炭调度：截至 2 月 24 日，秦皇岛港铁路到车量为 5142.0 车，相比于上周增加 430.0 车，周环比增加 9.1%，相比于去年同期减少 444.0 车，年同比下降 7.9%；秦皇岛港港口吞吐量为 56.3 万吨，相比于上周 上涨 11.4 万吨，周环比增加 25.4%，相比于去年同期上涨 10.9 万吨，年同比增加 24.0%。

煤炭海运费：截至 2 月 24 日，秦皇岛-上海(4-5 万 DWT)海运煤炭运价 指数 OCFI 为 26.4 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年 同期上涨 1.9 元/吨，年同比增加 7.8%；秦皇岛-广州(5-6 万 DWT)海运 煤炭运价指数 OCFI 为 40.7 元/吨，相比于上周下跌 1.3 元/吨，周环比 下降 3.1%，相比于去年同期上涨 3.7 元/吨，年同比增加 10.0%。

图表 35：煤炭调度:秦皇岛港:铁路到车量

来源： wind、中泰证券研究所（单位：车）

图表 36：煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量

来源： wind、中泰证券研究所（单位：万吨）

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图表 37：OCFI:秦皇岛-上海(4-5 万 DWT)

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 38：OCFI:秦皇岛-广州(5-6 万 DWT)

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

3.4 环渤海四大港口货船比情况

截至 2 月 24 日，环渤海地区秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港、黄骅港的 煤炭总库存为1479.2 万吨，相比于上周下跌 66.9 万吨，周环比下降 4.3%，相比于去年同期上涨 432.2 万吨，年同比增加 41.3%；锚地船舶总数为 140.0 艘，相比于上周增加 83.0 艘，周环比增加 145.6%，相比于去年 同期增加 18.0 艘，年同比增加 14.8%；货船比（库存与船舶比）为 10.6，相比于上周下跌 16.6，周环比下降 61.0%，相比于去年同期上涨 2.0，年同比增加 23.1%。

图表 39：北方四港货船比(库存与船舶比)变化

来源：wind、中泰证券研究所

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4 煤炭行业下游表现

图表 40：本周煤炭下游情况速览

来源：wind、中泰证券研究所

4.1 港口及产地焦炭价格

港口焦炭：截至 2 月 24 日，日照港准一级冶金焦平仓价(含税)2710.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌 300.0 元/ 吨，年同比下降 10.0%。

产地焦炭：截至 2 月 24 日，吕梁准一级冶金焦出厂价(含税)2460.0 元/ 吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌 100.0 元/吨，年同比下降 3.9%。

吨焦盈利：截至 2 月 23 日，全国平均吨焦盈利 23.0 元/吨，相比于上周 上涨 16.0，周环比增加 228.6%，相比于去年同期上涨 2.0，年同比增加 9.5%。

图表 41：日照港:平仓价(含税):准一级冶金焦

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 42：出厂价(含税):准一级冶金焦:吕梁

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 43：全国平均吨焦盈利

来源：mysteel、中泰证券研究所（单位：元/吨）

4.2 钢价、吨钢利润及高炉开工率情况

Myspic 综合钢价指数：截至 2 月 24 日，Myspic 综合钢价指数 159.0，相比于上周上涨 2.1，周环比增加 1.3%，相比于去年同期下跌 23.8，年 同比下降 13.0%。

螺纹钢价格：截至 2 月 24 日，上海螺纹钢价格(HRB400 20mm)4260.0 元/吨，相比于上周上涨 80.0 元/吨，周环比增加 1.9%，相比于去年同期 下跌 560.0 元/吨，年同比下降 11.6%。

吨钢利润：截至 2 月 23 日，吨钢利润 445.3 元/吨，相比于上周上涨 54.5 元/吨，周环比增加 13.9%，相比于去年同期下跌 570.3 元/吨，年同比 下降 56.2%。

高炉开工率：截至 2 月 24 日，全国高炉开工率(247 家)81.0%，相比于 上周上涨 1.4%，周环比增加 1.8%，相比于去年同期上涨 6.3%，年同 比增加 8.4%。

全国247家钢厂盈利率：截至2月24日，全国247家钢厂盈利率39.0%，相比于上周上涨 3.0%，周环比增加 8.4%，相比于去年同期下跌 44.2%，年同比下降 53.1%。

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图表 44：Myspic 综合钢价指数

来源：wind、中泰证券研究所

图表 46：吨钢利润

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 45：价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 47：高炉开工率(247 家):全国

来源： wind、中泰证券研究所（单位：%）

图表 48：全国 247 家钢厂盈利率（周）

来源：mysteel、中泰证券研究所（单位：%）

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4.3 甲醇、水泥价格以及水泥需求情况

甲醇价格指数：截至 2 月 24 日，甲醇价格指数 2632.0，相比于上周上 涨58.0，周环比增加2.3%，相比于去年同期下跌51.0，年同比下降1.9%。

水泥价格指数：截至 2 月 23 日，全国水泥价格指数 137.1，相比于上周 上涨 0.6，周环比增加 0.4%，相比于去年同期下跌 31.2，年同比下降 18.5%。

全国水泥库容率：截至 2 月 17 日，全国水泥库容率 67.5%，相比于上 周下跌 2.3%，周环比下降 3.3%，相比于去年同期上涨 1.5%，年同比 增加 2.3%。

全国水泥出货率：截至 2 月 17 日，全国水泥出货率 34.4%，相比于上 周上涨 13.2%，周环比增加 62.3%，相比于去年同期上涨 30.3%，年同 比增加 737.1%。

图表 49：价格指数:甲醇

来源：wind、中泰证券研究所

图表 51：全国水泥库容率（%）

来源：数字水泥网、中泰证券研究所

图表 50：水泥价格指数:全国

来源：wind、中泰证券研究所

图表 52：全国水泥出货率（%）

来源：数字水泥网、中泰证券研究所

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5 本周煤炭板块及个股表现

本周沪深 300 上涨 0.7%到 4061.0；涨幅前三的行业分别为焦煤(申 万)(7.3%)、煤炭(申万)(5.6%)、动力煤(申万)(5.4%)。本周煤炭板块上涨 5.6%，表现优于大盘；其中动力煤板块上涨 5.4%，焦煤板块上涨 7.3%，焦炭板块上涨 1.8%。

图表 53：煤炭板块本周下上涨 5.6%

来源：wind、中泰证券研究所（单位：%）

本周煤炭板块中涨幅前三的分别为山煤国际(14.3%)、潞安环能(12.1%)、山西焦煤(12.0%)；跌幅前三的分别为未来股份(-10.4%)、ST 大洲(-0.9%)、*ST 天首(0.0%)。

图表 54：煤炭板块个股表现

来源：wind、中泰证券研究所（单位：%）

图表 55：重点公司盈利预测

来源：wind、中泰证券研究所

风险提示

政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存

在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息

更新不及时风险。

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投资评级说明：

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