评级（）国防军工行业简评报告：中星26号发射成功，卫星互联网建设不断推进

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报告名称 ：国防军工行业简评报告：中星26号发射成功，卫星互联网建设不断推进
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中星 26 号发射成功，卫星互联网建设不断推进

服务。除中星 26 外，我国还有第一代高通量卫星——中星 16、中星

成，公司表示未来将会推进到 95%。金属 3D 打印具有一体成形的特 点，减重的同时还可提升复杂零件的加工效率，目前在航空航天、工 业、医疗等领域正快速渗透。目前世界主要工业大国在尝试用金属 3D 打印技术制造航空发动机、机身结构、火箭、导弹等航空航天产品，后期随验证结果落地，金属 3D 打印技术有望实现大规模应用，行业 有望迎来高速增长期，建议关注行业龙头铂力特。

⚫军工子板块分化严重，建议关注两条投资主线。第一，选择高确定性 细分行业，如无人机、航空锻造、碳纤维、隐身材料、军工半导体等。

第二，选择未来边际改善明显细分行业，如船舶制造行业。主机厂关 注中航沈飞、中航西飞、航发动力、内蒙一机、中国船舶。中游航空 锻件关注中航重机、三角防务、派克新材、航宇科技；航空航天 3D 打 印关注铂力特；上游金属材料关注抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、西部超导、宝钛股份；特殊材料关注中简科技、中航高科、光威复材、华秦科技。军工电子关注国博电子、雷电微力、臻镭科技、铖昌科技。

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1 中星 26 号发射成功，卫星互联网建设不断推进

2 月 23 日 19 时 49 分，我国在西昌卫星发射中心使用长征三号乙运载火 箭，将中星 26 号卫星发射升空。卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满 成功。中星 26 号卫星主要用于为固定终端以及车/船/机载终端提供高速宽带 接入服务。

2017 年，我国首颗高通量卫星——中星 16 号卫星成功发射，拉开了我 国卫星互联网发展的序幕。中星 16 号通信卫星又名实践十三号卫星，是中国 首颗高轨道高通量通信卫星，由中国航天科技集团有限公司五院研制。这颗 卫星首次应用 Ka 频段多波束宽带通信系统，信息传送能力大大增强，其通 信总容量达 20G 以上，比以前有 10 倍左右的提升。中星 16 号主要覆盖我国 人口密集地区及东南沿海大部分地区。

2020 年，亚太 6D 卫星发射成功。亚太 6D 通信卫星是一颗地球静止轨 道高通量宽带通信卫星，由中国航天科技集团有限公司五院通信卫星事业部 抓总研制，采用中国自主研发的新一代东方红四号增强型卫星公用平台建造，发射重量约 5550 公斤，在轨服务寿命 15 年。亚太 6D 通信卫星主要面向亚 太区域用户提供全地域、全天候的卫星宽带通信服务，用以满足其海事通信、航空机载通信、陆地车载通信以及固定卫星宽带互联网接入等多种应用需求。

2022 年，中星 19 号卫星发射成功。中星 19 号卫星，由航天科技集团五 院抓总研制，是一颗高通量通信卫星，具有传输速率快、覆盖范围广等特点。

中星 19 搭载 Ka 频段高通量载荷主要覆盖中美航线，服务航空互联网。

根据中国卫通官网，中星 16、中星 19 和亚太 6D，对照国外高通量卫星 发展水平，均属于第一代高通量卫星。中星 26 号卫星使用 Ka 全频带提供馈 电传输以及用户链路通信，创新性设计星地一体备份环机制，为用户提供更 可靠的卫星互联网接入，服务水平相当于第二代高通量卫星，能够支持使用 最小便携式终端天线 0.45 米、机载终端 0.45 米、船载终端 0.45 米等典型终 端，提供上行最大可达 200Mbps，下行最大可达 450Mbps 的通信能力。当前 中国卫通正在开展我国第三代高通量卫星论证，三代高通量卫星容量将超过 300Gbps，覆盖我国国土和“一带一路”区域，有益于大幅提升我国高通量卫 星容量，推动我国卫星互联网业务向国际化延申。

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图 1：中星 16 号、中星 19 号和中星 26 号卫星覆盖示意图

资料来源：中国卫通官网，首创证券

目前我国的高轨卫星互联网已在海事、航空、普遍服务、应急、自然资 源等多个领域实现了应用推广：在海洋互联网领域，为海上运输、渔业、资 源开发、环境保护、海洋执法提供宽带服务；在航空互联网领域，协同民航 局、各航司为乘客提供空中上网服务；在普遍服务领域，为偏远地区提供远 程教育、远程医疗通道、实现城乡资源共享；在应急通信领域，可为无人机、应急通信车提供高速通信链路。在自然资源监测领域，为地区偏远、地形复 杂的林牧地区提供高速率、高质量的视频监控与传输服务。

除了高轨道卫星互联网外，我国近期也在积极布局低轨卫星互联网。2020 年我国向 ITU 提交了 GW 星座计划，计划分两阶段发射 12992 颗低轨卫星。除此之外，我国还有鸿雁星座、虹云工程、银河航天等上千颗互联网卫星布 局。目前世界主要国家和地区均在积极布局卫星互联网项目，我们认为卫星 互联网具有较高的商业、军事和战略价值，我国卫星互联网建设有望持续推 进。近期，我国将卫星互联网设备纳入进网许可，并在山东、重庆等地签订 多个卫星互联网合作项目，彰显我国卫星互联网发展信心。卫星制造环节价 值量占比较高的为 T/R 芯片和 T/R 组件，相关标的包括铖昌科技、臻镭科技、国博电子。卫星运营商主要由中国卫通负责。

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表 1：中国 GW 卫星星座计划

资料来源：陕西华路航天，首创证券

表 2：国内典型卫星互联网星座参数情况

资料来源：东方中科，铖昌科技招股说明书，首创证券

3 航天宏图推动女娲雷达遥感星座落地雄安新区

2 月 24 日，航天宏图公司领导到雄安新区考察调研，航天宏图表示要积 极推动博士后工作站、有关研发中心设立和女娲雷达遥感星座（后文简称女 娲星座）落地新区。同时将聚焦公共安全、卫星导航、卫星遥感等新型互联 网服务，积极与新区开展协同技术攻关。女娲雷达遥感星座建设有望快速推 进。

根据光明网信息，女娲星座计划旨在实现对地观测全球快速重访，利用 激光星间通信组网，构建全球自主可控实时遥感混合星座。女娲星座一期工 程计划发射 38 颗业务星，其中包括 28 颗雷达卫星组成的雷达遥感星座和 10 颗色 0.5 米八谱段以及多光谱 2 米的光学卫星组成的光学遥感星座。一期工 程中有 4 颗卫星预计于 2023 年一季度发射，剩余 24 颗卫星将于 2024 年、2025 年发射。女娲星座后续计划还包括 12 颗卫星组成的通导遥混合型卫星 星座，通过星间通信技术建立覆盖全球的高速率、高可靠、低时延的空间信 息走廊，无需地面站部署，即可实现对“女娲星座”实时测控，全球任意地 区获取遥感数据可在分钟级回传地面，满足特殊用户的信息安全需求。女娲 星座建成后，可实现每小时对地观测一次，图像更清晰、色彩更丰富、识别 更直观、位置更精准，具有国际领先的遥感数据获取能力。航天宏图是我国 卫星应用与运营服务领域的领导者，业务模式从卫星应用产业链中下游向上 游延伸演化，全面启动女娲星座计划建设工作，将打造出第二增长曲线。

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图 2：女娲星座示意图

资料来源：腾讯网，首创证券

3 全球首款 3D 打印的火箭即将发射，3D 打印正快速渗透

总部位于加利福尼亚的 Relativity Space 近日宣布，全球首款 3D 打印 的火箭 Terran 1 将于 3 月发射。

全球首款 3D 打印的火箭 Terran 1 将于 3 月发射，共有 9 个 Aeon 发动 机。总部位于加利福尼亚的 Relativity Space 近日宣布，全球首款 3D 打印 的火箭 Terran 1 将于 3 月发射。Relativity Space 表示 2 级消耗性火箭采用 3D 打印方式制成，高 110 英尺，宽 7.5 英尺。该火箭的第一级共有 9 个 Aeon 发动机，第二级配有 1 个 Aeon Vac 发动机。Terran 1 火箭 85% 通过 3D 打印方式制成，公司表示未来将会推进到 95%。

图 3：全球首款 3D 打印的火箭 Terran 1

资料来源：激光网，首创证券

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金属 3D 打印具有一体成形的特点，减重的同时还可提升复杂零件的加 工效率，目前在航空航天、工业、医疗等领域正快速渗透。航空航天领域对 零件的重量要求更为苛刻，是金属 3D 打印重要的应用领域，目前世界主要 工业大国在尝试用金属 3D 打印技术制造航空发动机、机身结构、火箭、导 弹等，后期随验证结果落地，金属 3D 打印技术有望实现大规模应用，行业 有望迎来高速增长期，建议关注行业投资机会。铂力特是国内最大的金属 3D 打印制造基地，具备上游金属粉末、中游打印设备、下游打印产品和服务的 全产业链布局，技术水平比肩国际先进。公司发布 2022 年度业绩快报：报告 期内，公司实现营业收入 9.19 亿元，同比增长 66.48%；实现归母净利润 0.78 亿元，同比增加 1.31 亿元。公司兼具技术和规模优势，业绩逐步兑现，建议 关注。

4 市场表现回顾

4.1 板块表现：国防军工板块上涨 3.07%

本周沪深 300 指数上涨 0.66%，上证指数上涨 1.34%，创业板指下跌 0.83%。申万国防军工板块上涨 3.07%，涨幅在全部申万一级行业中排名第 5 位，板 块成交 1452 亿元。国防军工二级板块中，航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备、航空装备分别上涨 11.54%、5.04%、2.98%、2.45%、2.19%。

图 4：国防军工板块上涨 3.07%，位列行业第 5 位

图 5：国防军工板块周成交额 1452 亿元

资料来源：Wind，首创证券

图 6：国防军工二级板块周涨跌幅

表 3：本周国防军工板块涨跌幅前十个股

资料来源：Wind，首创证券

4.3 板块估值：国防军工板块整体市盈率为 55.3 倍

本周申万国防军工板块整体市盈率为 55.3 倍、市净率为 3.5 倍，国防军

工市盈率处于近五年 17.32%分位点。细分板块来看，航海装备 PE 最高、为

138.8 倍；航空装备与航天装备 PE 分别为 58.0 倍和 55.2 倍；地面兵装和军

工电子板块 PE 分别为 49.8 倍和 44.7 倍。

图 7：申万国防军工板块市盈率和市净率

资料来源：Wind，首创证券

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图 8：国防军工近五年市盈率和分位点

资料来源：Wind，首创证券

注：左轴为市盈率，右轴为市盈率分位点%

图 9：国防军工二级板块市盈率

资料来源：Wind，首创证券

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5 行业动态

5.1 国际军情

美核潜艇“斯普林菲尔德”号驶入釜山作战基地。据韩联社报道，美国 海军太平洋舰队 25 日通过社交网站账号发文称，“洛杉矶”级攻击型核动力 潜艇“斯普林菲尔德”号于 23 日驶入釜山作战基地，并公开了多张照片。据 美国太平洋舰队消息，“斯普林菲尔德”号是在关岛部署的 5 艘“洛杉矶”级攻击型潜艇之一，在美国海军第七舰队作战区域定期执行任务。美军公开

在韩出动战略武器核潜艇的消息意在向近期试射洲际弹道导弹和短程弹道导

弹的朝鲜发出严厉警告。朝鲜近期强烈抗议韩美联合军演和美国战略武器前

往朝鲜半岛。

印度谋求加速武器国产化。据日本《每日新闻》2 月 22 日报道，长年依 赖从俄罗斯进口武器的印度正加快推进防卫装备品国产化。在 13 日至 17 日 在班加罗尔举行的航展上，印度总理莫迪提出了到 2024 年度将防卫装备品出 口额增至 50 亿美元的目标，是 2021 年度（15 亿美元）的 3 倍多。在俄乌战 事长期化的背景下，印度为推动军需产业自立而谋求摆脱对俄罗斯的依赖。印度是世界上最大的武器进口国，据斯德哥尔摩国际和平研究所统计，2017 年至 2021 年印度占世界主要武器进口的 11%。莫迪 14 日表示：“印度几十 年来是最大的（武器）进口国，如今向 75 个国家出口（武器）。”印度政府 没有公布具体出口对象，但有报道称，菲律宾正在与印度谈判采购军用直升 机。印度第一艘国产航母“维克兰特”号于去年 9 月服役。

韩美第八次延伸威慑手段运用演习在美举行。据韩联社报道，美国国防 部 23 日消息称，韩美国防部前一天在美国五角大楼举行第八次延伸威慑手段 运用演习（DSC TTX），重点讨论了应对朝鲜半岛问题的方案。报道称，美 方声称，绝不容忍任何针对美国及其盟友发起的核挑衅。双方一致认为，应

在信息共享、协商机制、危机时协商、共同策划和实施等各方面持续加强延

伸威慑力。双方还商定，将把在此次演习中讨论的战略方案反映到正在修改 的“定制型威慑战略”（TDS）当中，并推动韩美情报和军事部门早日举行联 合式桌面演练（TTX）。

芬兰宣布向乌克兰提供 3 辆“豹”-2 坦克。据路透社 23 日报道，芬兰宣 布向乌克兰提供 3 辆“豹”-2 主战坦克。芬兰国防部 23 日说，对乌克兰的最 新援助计划价值达 1.6 亿欧元，其中包括 3 辆“豹”-2 坦克。报道称，今年 初，乌克兰的西方盟友纷纷决定为它提供主战坦克，帮助乌军抵抗俄军在乌

克兰东部的攻势。

日本自卫队将新设对空电子战部队。据日本《产经新闻》2 月 22 日报道，日本将新设对空电子战部队。报道称，日本或将于 2024 年度新设陆上自卫队“对空电子战部队”，利用电磁波破坏敌机能力。这是应对中国空中预警与

指挥控制飞机的部队，通过电磁波干扰让预警机雷达无法发挥作用，以便航

空自卫队战斗机将之击落。新部队将运用的新装备是车载式高功率对空电子 战装置。装置由三菱电机公司开发，将在今年 3 月交给陆上自卫队。陆上自 卫队在进行性能测试的基础上于 2024 年度部署，为部队成立做准备。在军事 作战中，通信设备和雷达等要用到电波和红外线等电磁波。电子战是指干扰

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对手利用电磁波，并保护己方的电磁波。在电子战中，电子攻击是指，从平 时就掌握对手在通信和雷达中使用的电磁波频率，有事之际发射同样频率的 电磁波进行干扰，让对手监测动向的雷达无法发挥作用。

美财长耶伦宣布再给予乌克兰 100 亿美元援助。据德新社 23 日报道，在 俄乌冲突爆发一周年的前一天，美国财政部长珍妮特·耶伦当天宣布为乌克 兰追加大量经济援助。耶伦在印度班加罗尔举行的二十国集团财长和央行行 长会议前夕说：“未来几个月，我们预计将为乌克兰提供大约 100 亿美元的 额外经济援助。”报道称，美国已经向乌克兰提供了超过 460 亿美元的安全、经济和人道主义援助。

5.2 国防与集团动态

【航天科技】液氧甲烷发动机新突破。据中国航天科技集团消息，2 月 23 日，由中国航天科技集团有限公司六院自主研制的 80 吨级可重复使用液 氧甲烷发动机进行了首次额定工况 200 秒长程试车。试验取得圆满成功，标 志着该发动机向交付飞行迈出了坚实的一大步。液氧甲烷发动机具有无毒环 保、高可靠、高性能、低成本、可重复操作的优点，是航天主动力发动机未 来的发展方向。

【航天科技】长二丙成功发射荷鲁斯 1 号卫星。2 月 24 日 12 时 01 分，长征二号丙运载火箭在酒泉卫星发射中心点火升空，成功将荷鲁斯 1 号遥感 卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。遥感卫星能在规定的时间内覆 盖整个地球或指定的任何区域，当沿地球同步轨道运行时，它能连续地对地 球表面或指定区域进行遥感。遥感卫星需要配备遥感卫星地面站，遥感卫星 可以监测气象、国土、农业、林业、环保、海洋等情况，通常有气象卫星、陆地卫星、海洋卫星三种分类。

【中国电科】打造全球探测距离最远雷达！电科网通助力“中国复眼”成功“开眼”。近日，中国电科网络通信研究院深度参与的深空探测雷达“中 国复眼”项目一期正式开机，首次实现了利用分布雷达体制进行深空探测，成功拍摄出我国首张月球环形山地基雷达三维图像。“中国复眼”是我国首 个大规模分布孔径深空探测雷达。该雷达由很多小天线合成一个大天线，就 像昆虫的眼睛一样，因此得名“中国复眼”。该项目分三期进行，将构建世 界上探测距离最远的雷达，实现高分辨率观测近地/主带小行星、航天器、月 球、金星和火星等类地行星及木星卫星等深空域目标，服务于近地小行星防 御、空间态势感知等国家重大需求，并应用于地球宜居性、行星形成过程等 前沿科学问题研究。

【中国电科】近日，电科网通承研的“北斗实时高精度室内外定位技术 研究及芯片终端研发与应用推广”项目通过验收，成果的完成将加速推进北 斗技术应用与产业化。随着移动互联网普及、物联网应用兴起，室内定位成 为刚需。但由于室内定位信号强度容易受遮挡环境、电磁、无线电等因素干 扰，技术横跨通信和导航两个领域，难度极大，成为亟待解决的难点。通过 项目实施，电科网通突破了卫星信号接收处理和高精度定位算法关键技术、开发了实时厘米级精度北斗/GNSS 卫星定位导航芯片、攻克室内复杂空间环 境与导航信号作用机理、室内定位多源误差传递机制与混合智能定位理论、

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室内大规模人群时空行为模式及自适应位置服务机制等关键技术，解决北斗 导航室内定位“最后一公里”难题，进一步丰富了北斗卫星导航和室内外无 缝定位理论体系，促进了国内北斗定位技术及行业应用的发展。

【中国电科】90 颗卫星大订单！电科蓝天中标商业航天卫星能源系统项 目。近日，电科蓝天成功中标商业卫星能源分系统项目，承担 90 颗卫星能源 系统的研制任务。这是电科蓝天在商业航天领域配套卫星数量最多的项目。电科蓝天主要从事化学与物理电源产品及系统的研发、生产、销售、服务。近年来，紧抓卫星互联网发展机遇，电科蓝天大力发展标准化、轻量化、模 块化商业航天电源产品，取得了国内商业航天电推进系统首次在轨应用等系 列成绩。为满足项目卫星星座多星组网、快速部署的建设需求，在本次竞标 中，电科蓝天结合商业宽带通信卫星特点，坚持能源系统轻量化、低成本化，产品设计型谱化，生产制造快速化、批产化，依托成熟产品研制经验和流程，对项目卫星能源分系统产品进行定制化设计，高质量满足用户要求。

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6 上市公司重点公告

表 4：本周上市公司重点公告

《华秦科技:2022 年度业绩快报》：2022 年度，公司预计实现营业收入 67,239.51 万元，同比增长 31.37%；公司预计实现归属于母公司所有者的净利润 33,326.09 万元，同比增长 42.93%。报告期内，

闲置募集资金理财收益增加，导致营业利润、利润总额、归属于母公司所有者的净利润、归属于母公

司所有者的扣除非经常性损益的净利润均增加。

《利君股份:2022 年度业绩快报》：2022 年度，公司实现营业总收入 101,894.63 万元，较上年同期增 长 6.26%；营业利润 25,468.42 万元，较上年同期增长 9.05%；利润总额 25,868.16 万元，较上年同期

比上年同期增长 6.26%，主要系报告期公司粉磨系统及其配套设备制造业务增长所致，2022 年度粉磨 业务实现营业务收入 72,514.43 万元，较上年同期增长 24.94%。

《通易航天:2022 年度业绩快报》：公司预计实现营业收入 18,715.24 万元，同比增长 79.92%；预计 归属于上市公司股东的净利润为 2,896.32 万元，同比增长 31.65%；预计归属于上市公司股东的扣除

拓力度，使聚氨酯膜产品营业收入较上期大幅增长，其净利润较上期增加；公司享受军品增值税减免

政策，本期收到大额军品退税款。

《北斗星通:2022 年度业绩快报》：2022 年，公司实现营业收入 38.37 亿元，同比减少 0.37%；实现 归母净利润 1.46 亿元，同比减少 28.09%。为了顺应用户需求及商业模式变更，多技术融合发展等趋

季度陆续处置了 in-tech 及银河微波等控股子公司，合并口径同比负向影响归母净利润约为 3,650 万 元。

《超卓航科:2022 年度业绩快报》：公司实现营业总收入 14,804.78 万元，较上年同期增长 4.77%；实 现归属于母公司所有者的净利润 5,958.77 万元，较上年同期下降 15.75%。利润下降的主要原因系（1）

的拓展能力，公司不断加强人才队伍建设。报告期内，公司扩充了大量研发、市场和销售等团队人员，

相关费用上升。

《江航装备:2022 年度业绩快报》：2022 年度业绩快报。公司实现营业收入 111,492.85 万元，同比增 长 16.96%；实现归属于母公司所有者的净利润 24,399.10 万元，同比增长 5.55%公司业绩增长的主要

上期增加；2.由于本年收到的政府补助较上年同期增长，净利润增加；3.本年联营企业净利润增加、对募集资金持续进行现金管理，使得本期投资收益增加。

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原因：1、公司营业总收入同比增长 54.36%，主要原因系：微波器件和核工业领域行业整体较为景气，公司深耕两大领域，导致两大板块收入增加。2、公司利润总额同比减少 3.09%，主要原因系：①产品

销售结构变化，毛利率相对较低的微波固态器件和核工业类产品收入占比较大；②公司根据行业发展、

客户需求加大研发投入，研发费用较 2021 年大幅增加；③政府补助较去年减少；④受军品税制改革

影响，公司税费成本增加；⑤受成都地区疫情及高温停电影响，公司直接和间接成本增加。

《江航装备:2022 年度业绩快报》：2022 年度业绩快报。公司实现营业收入 111,492.85 万元，同比增 长 16.96%；实现归属于母公司所有者的净利润 24,399.10 万元，同比增长 5.55%公司业绩增长的主要

上期增加；2.由于本年收到的政府补助较上年同期增长，净利润增加；3.本年联营企业净利润增加、

对募集资金持续进行现金管理，使得本期投资收益增加。

《中国卫通:关于成功发射中星 26 号卫星的公告》：2023 年 2 月 23 日 19 时 49 分，中星 26 号卫星在 西昌卫星发射中心采用长征三号乙增强型运载火箭成功发射升空，卫星按计划进入预定轨道。中星 26 号卫星将在通过在轨测试后交付中国卫通集团股份有限公司（以下简称“公司”）运营管理。中星 26

台，星上搭载 Ka 频段高通量通信载荷，主要覆盖中国全境及周边地区和水域、东亚、东南亚、南亚

部分地区、太平洋和印度洋部分区域等，可向航空、航海、应急、能源、林草等行业及普遍服务用户

提供高速的专网通信和卫星互联网接入等服务。

《振华风光:2022 年度业绩快报》：2022 年度实现营业总收入 77,887.40 万元，较上年同期增长 55.05%；

同时公司不断通过技改项目提升产能，全力保障订单交付，实现了营业收入及净利润的大幅增长。

《邦彦技术:关于聘任副总经理的公告》：经公司总经理祝国胜先生提名，董事会提名委员会审核，并

事会任期届满之日止。

《理工导航:2022 年度业绩快报》：2022 年度，公司实现营业总收入 20,470.85 万元，同比下降 35.67%；

响，导致本期惯性导航系统产品销售数量较上年同期减少所致。

《安达维尔:关于全资子公司获得政府补助的公告》：北京安达维尔科技股份有限公司（以下简称“公

市公司股东的净利润的 10.13%。

《思科瑞:2023 年限制性股票激励计划（草案）摘要公告》：拟向激励对象授予 97 万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额 10,000 万股的 0.97%。其中首次授予 78 万股，约占本激励

计划草案公告时公司股本总额的 0.19%，占本次授予权益总额的 19.59%。以 2022 年业绩为基数，2023/2024/2025 三奶奶的净利润增长率目标值分别为：40%/80%/135%。

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《博云新材:关于收到政府补助的公告》：湖南博云新材料股份有限公司（以下简称“公司”或“博云

11,015,956.97 元。

《关于公司总经理辞职及聘任公司总经理的公告》：公司总经理宋金锁先生为提升干部队伍的年轻化、

主任委员、董事会审计委员会委员、董事会薪酬与考核委员会委员职务。

《江龙船艇:关于签订重大销售合同的公告》：公司于 2023 年 2 月 21 日与芜湖市文化旅游投资有限

公司 2021 年度经审计营业收入的 16.33%

《三角防务:关于对外投资设立全资子公司的公告》：公司拟在辽宁省沈阳市投资设立沈阳三角防务

科技有限责任公司（暂定名，最终以工商行政管理部门的核准结果为准），注册资本人民币 100 万元，

务科技有限责任公司（暂定名，最终以工商行政管理部门的核准结果为准），注册资本人民币 100 万

元，公司以自有资金出资人民币 100 万元，持股比例 100%。

资料来源：Wind，首创证券

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表 5：业绩预告/快报

2022 年度，公司预计实现营业收入 67,239.51 万元，同比增长 31.37%；公司预计实现 归属于母公司所有者的净利润 33,326.09 万元，同比增长 42.93%。

润总额、归属于母公司所有者的净利润、归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的

净利润均增加

2022 年度，公司实现营业总收入 101,894.63 万元，较上年同期增长 6.26%；营业利润 25,468.42 万元，较上年同期增长 9.05%；利润总额 25,868.16 万元，较上年同期增长 10.24%；实现归属于上市公司股东的净利润 22,314.27 万元，较上年同期增长

原因：营业收入比上年同期增长 6.26%，主要系报告期公司粉磨系统及其配套设备制 造业务增长所致，2022 年度粉磨业务实现营业务收入 72,514.43 万元，较上年同期增 长 24.94%。

公司预计实现营业收入 18,715.24 万元，同比增长 79.92%；预计归属于上市公司股东 的净利润为 2,896.32 万元，同比增长 31.65%；预计归属于上市公司股东的扣除非经常

上期大幅增长，其净利润较上期增加；公司享受军品增值税减免政策，本期收到大额

军品退税款。

2022 年，公司实现营业收入 38.37 亿元，同比减少 0.37%；实现归母净利润 1.46 亿 元，同比减少 28.09%。

原因：为了顺应用户需求及商业模式变更，多技术融合发展等趋势，打造“云+芯”

入，负向影响归母净利润约 5,700 万元。公司为聚焦核心业务的发展战略规划，自 2021 年第三季度陆续处置了 in-tech 及银河微波等控股子公司，合并口径同比负向影 响归母净利润约为 3,650 万元。

2022 年，公司实现营业总收入 14,804.78 万元，较上年同期增长 4.77%；实现归属于 母公司所有者的净利润 5,958.77 万元，较上年同期下降 15.75%。

中长期的稳定发展，提升公司在民用领域的拓展能力，公司不断加强人才队伍建设。

报告期内，公司扩充了大量研发、市场和销售等团队人员，相关费用上升。

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 15

原因：1.报告期内，公司不断拓展市场深度与广度，各板块业务坚持稳中求进的工作 基调，收入规模较上期增加；2.由于本年收到的政府补助较上年同期增长，净利润增 加；3.本年联营企业净利润增加、对募集资金持续进行现金管理，使得本期投资收益 增加。

2022 年度实现营业总收入 77,887.40 万元，较上年同期增长 55.05%；实现归属于母公 司所有者的净利润 30,301.82 万元，较上年同期增长 71.27%。

升，加之产业链下游需求旺盛，销售订单增加，同时公司不断通过技改项目提升产

能，全力保障订单交付，实现了营业收入及净利润的大幅增长。

2022 年度，公司实现营业总收入 20,470.85 万元，同比下降 35.67%；实现归属于上市 公司股东的净利润 5,586.41 万元，同比下降 23.55%；实现归属于上市公司股东的扣除

原因：主要受上级配套单位生产组织等因素影响，导致本期惯性导航系统产品销售数

量较上年同期减少所致。

2022 年归母净利润为 2.73 亿元~3.19 亿元，同比增长 20%~40%。

原因：无人机国外订单快速复苏，叠加美元升值的影响，公司无人机业务收入持续增

游原材料价格上涨，同时受疫情影响开工率下降，导致新材料业务利润下降明显，并

计提了部分商誉减值准备。

2022 年归母净利润为-2.7 亿元~-1.8 亿元，同比减少 94.17%~191.25%。

的项目因疫情导致验收进度推迟，对公司年度经营目标的实现造成一定影响。2022 年归母净利润为 4.44 亿元~5.55 亿元，同比减少 50%~60%。

原因：受国际形势、疫情管控、型号类项目采购计划变动、部分型号产品价格下调以

降；在销售规模下降的同时，运营成本上涨，尤其研发投入、人工成本增加，导致公

司利润下降。

2022 年归母净利润为 0.7 亿元~0.8 亿元，同比上升 31.41%~50.19%。

表范围。

2022 年归母净利润为 0.13 亿元~0.19 亿元，同比下降 97.46%~98.30%。

原因：2021 年 6 月原子公司成都海威华芯科技有限公司增资扩股出表形成投资收益导

述投资收益以及其他非经常性损益项目的影响，预计当期归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益的净利润实现同比增长约 115.57%~123.24%。

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 16

原因：超硬材料行业景气度整体处于高位，公司坚持以满足市场需求为目标，在工业 金刚石及培育钻石保供方面下足功夫，确保市场总体稳定的基础上实现了公司效益的 稳步提升。特种装备方面，公司在保障核心能力建设稳步实施的基础上，正确处理任 务与进度、安全之间的关系，合理安排生产与交付，保障了装备生产经营的总体稳 定。

2022 年归母净利润为-25 亿元~-21 亿元。

受到较大冲击，产品建造成本显著增加，盈利空间不断压缩。

2022 年归母净利润为-0.84 亿元~-0.65 亿元，同比减少 17.19%~51.44%。

加以及资产减值损失、投资收益同比下降等综合影响所致。

2022 年归母净利润为-1.65 亿元~-0.94 亿元，同比减少 298.72%~321.97%。

原因：预计 2022 年非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响金额约为 8,100

影响，会计科目从长期股权投资调至金融资产核算时公允价值与账面价值的差额确认 的投资收益、金融资产公允价值变动损益及政府补助等。
2022 年归母净利润为 0.7 亿元~0.9 亿元，同比减少 19%~37%。

下降；另因人员规模增加，导致薪酬福利及摊销各项费用有较大幅度的上涨。2022 年归母净利润为-0.78 亿元~-0.92 亿元，同比减少 202.04%~220.35%。

原因：公司收入大幅下降，同时公司从战略发展、人才储备等原因综合考虑，为开拓

品的多样性，导致公司各项费用均呈不同幅度的增长，最终导致公司归属于母公司所 有者的净利润和归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润都出现亏损。2022 年归母净利润为 0.57 亿元~0.69 亿元，同比减少 62.47%~69.00%。

原因：受疫情影响，公司部分业务的合同签订、项目的招投标采购流程均有不同程度 延迟，无法在报告期内交付并确认收入；受全球宏观形势影响，公司电源产品的元器

备等订单量下降，导致净利润减少。公司因首次实施股权激励，产生股份支付费用，同时，受疫情及客户结算进度放缓等综合因素影响，本报告期计提应收账款坏账准备 同比增加，导致净利润减少。

2022 年归母净利润为-1.78 亿元~-1.28 亿元，同比减少 175.78%~203.99%。

合同签订延迟、项目进度滞后等不利因素，报告期内计提的资产减值损失及信用减值

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 17

损失较上年同期增加，对公司业绩造成了阶段性冲击，导致业务收入及利润不及预

期。

2022 年归母净利润为 0.97 亿元~1.26 亿元，同比减少 80.44%~84.94%。

原因：主要受行业客户采购波动、疫情及高温限电政策、生产要素成本上涨等因素影

期，营业收入确认推迟、毛利下降、资产减值损失增加，公司业绩出现下滑。此外，

所持证券资产股价下降，进一步影响了公司本年利润。

2022 年归母净利润为 0.4 亿元~0.46 亿元，同比减少 59.84%~65.08%。

的增加。

2022 年归母净利润为-0.26 亿元~-0.2 亿元，同比减少 1195.59%~1524.27%。

和利润。

2022 年归母净利润为-0.22 亿元~-0.15 亿元，同比减少 4.07%~34.59%。

原因：公司业务在全国各省市以及海外多个国家地区均有分布，国内外新冠疫情持续

性，而成都 2022 年下半年的高温限电和疫情等因素叠加，导致公司在 2022 年下半年 的部分项目签约延迟、交付延迟，全年营收增长未达预期，净利润仅实现同比减亏。2022 年归母净利润为 1.35-1.65 亿元，同比上涨 251.79%-329.97%。

约为 1,000 万元，主要为收到的各类政府补助。

2022 年归母净利润为 0.4 亿元-0.5 亿元。

原因：一方面，2022 年度疫情对客户需求及验收进度、供应链及公司内部的生产交付 均产生了不同程度的影响，导致业绩未达预期，随着疫情政策优化，相关业务及进度

采购流程均受疫情影响而不同程度延迟，导致公司核心机载产品无法在报告期内交付

并确认收入，以及公司因防务业务个别已交付产品受到定价因素的影响，也导致了报

告期内收入及毛利的下降。

2022 年归母净利润为-0.81 亿元~-0.71 亿元，同比减少 55.66%~77.59%。

期较长、业务拓展进度不及预期，相关投入效益尚未在当期体现。

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 18

原因：受原材料价格上升和新增资产折旧等影响，导致本年毛利率下降；另因人员规

模增加、公司办公场所搬迁，导致薪酬福利、固定资产折旧、摊销、新办公场所运营

费等各项费用大幅上涨。

2022 年归母净利润为 0.14 亿元~0.21 亿元，同比减少 73.81%~60.76%。

原因：依据最近一次长光辰芯股权转让价格确定的公允价值计算，产生较大金额的股

响，公司当期归属于上市公司股东的净利润预计有较大幅度下降。扣除上述偶发因

素，公司扣非后净利润预计保持增长。

2022 年归母净利润为-1.75 亿元~-2.25 亿元，同比减少 219.18%~253.23%。

期。

2022 年归母净利润为-0.47 亿元~-0.67 亿元。

原因：报告期内，公司产品转型升级，因客户采购需求变更，原核心装备产品交付量

时，受疫情影响，部分型号科研项目的整体验收计划推迟未能实现交付，导致经营业

绩有所下降。

2022 年归母净利润为 0.08 亿元~0.12 亿元，同比减少 80.57%~72.07%。

润造成负面影响。

2022 年归母净利润亏损 0.85-0.95 亿元。

归属于上市公司股东的净利润为负。

2022 年归母净利润 3.3 亿元-3.42 亿元，同比增长 41.53%-46.67%。

资收益有所增加。

2022 年归母净利润 0.14 亿元-0.18 亿元，同比下降 73.56%-79.64%。

目 2022 年全年亏损超过 1 亿元。

2022 年归母净利润 2.9 亿元-3.1 亿元，同比增长 63.91%-75.22%。

动生产制造环节的降本增效，提升公司盈利能力。

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 19

原因：公司经营形势持续向好，助推公司整体经营效益提升，公司内贸航空及衍生产 品的收入同比实现增长，外贸转包业务逐步回暖，同时公司积极推进“提产能、降成 本”专项工作，经营效率持续改善，实现产品成本持续压降。

2022 年归母净利润为 1.36 亿元-1.77 亿元，同比增长 424.45%-581.56%。

以及公司货款大量收回，均对公司净利润有正向影响。

2022 年归母净利润亏损 1.1-1.3 亿元。

原因：但受国内 5G 建设进入平稳期，各运营商资本性投入比例稳中有降及核心客户

方某部下发了《关于开展某型便携式防空导弹情报指挥系统升级改造的通知》，合同

项目暂未确认收入。

2022 年归母净利润 0.300-0.355 亿元，同比下降 47.69%-55.08%。

个研发项目金额、毛利率有较大差异。

2022 年归母净利润为 6.0 亿元-6.5 亿元，同比增长 45.53%-57.66%。

业绩预计较去年同期实现大幅度增长。

2022 年归母净利润为 5.5 亿元-6.1 亿元，同比增长 173.27%-203.08%。

原因：公司设备使用效率提高，推动总体生产效率提升，薪酬改革与股权激励效果显

为 8,000 余万元。合理、高效的使用闲置募集资金及自有资金进行现金管理，提高了 资金使用效率，增加了资金收益。

2022 年归母净利润 3.64 亿元，同比增长 23.15%。

期有所提升。

2022 年归母净利润为 4.75 亿元左右，同比增加 56%左右。

应递增。

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 20

原因：公司联营企业广船国际有限公司 2022 年度确认广船国际荔湾厂区地块二、三 补偿收益约 17.4 亿元，公司按持股比例确认投资收益约 7.3 亿元，该投资收益界定为

非经常性损益。

2022 年归母净利润预计在 1.69-2.3 亿元，同比下降 25%-45%。

原因：受乘用车检测行业政策调整影响，车检业务整体需求持续下滑，导致智能交通

深入推进研发体系改革，进一步加大科研投入力度，研发支出增长较快，对公司经营

业绩造成一定程度影响。

2022 年归母净利润预计在 1.45-1.6 亿元，同比下降 28.42%-21.01%。

原因：高精度芯片受益于下游应用领域的不断扩大，在无人机、机器人、测量测绘等

应用领域持续增长，销量较去年同期相比翻一番。为了顺应用户需求、商业模式变化

时代赋能，在云服务、低功耗芯片、惯性导航等方向扩大研发投入，影响归母净利润

约 5,500 万元。2021 年陆续处置了 in-tech 及银河微波等控股子公司，合并口径同比负 向影响归母净利润约为 3,650 万元。

2022 年归母净利润为 9.32 亿元，同比增长 22.88%

原因：报告期内拓展纤维板块和精密机械板块销售收入同比有所增长，能源新材料板

元结算，在考虑正常业务所需外汇规模基础上适时结汇，形成汇兑收益 0.92 亿元，上 年同期为汇兑亏损 0.08 亿元。

2022 年归母净利润预计在 2.08-2.3 亿元，同比增长 29.14%-42.80%。

务流程，提高了工作效率，费用率不断降低，进一步提高了公司的盈利空间。

2022 年归母净利润预计在 2.25 亿元-2.75 亿元，同比增长 206.06%-229.63%。

减值损失的影响。

资料来源：Wind，首创证券

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7 风险提示
装备研发、采购进度不及预期，原材料价格大幅上涨。

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 22

曲小溪，首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾先后进入华创证券、方正证券、长城证券研究部从

事机械及高端装备行业的研究相关工作，曾获得第九届新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名；第九、第

十、第十一届水晶球最佳分析师机械行业分别获得第四、第三、第四名。

郭祥祥，研究助理，北京航空航天大学工学硕士，曾在中国电科下属研究所任设计师，2022 年 3 月加入首创证

券。

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