评级（持有）通信专题报告：掘金算力龙头系列（2）-数字经济迎重大政策利好，聚焦两大主线

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报告名称 ：通信专题报告：掘金算力龙头系列（2）-数字经济迎重大政策利好，聚焦两大主线
评级 ：持有
行业：

设,优化算力基础设施布局，促进东西部算力高效互补,引导各数据中心合 理布局，建设公共卫生、科技、教育等重要领域国家数据资源库。《规划》指出，做强做优做大数字经济。推动数字技术和实体经济深度融合，发展高 效协同数字政务，提升数字文化服务能力，打造若干综合性数字文化展示平 台，并将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考。

我们认为通信行业在数字经济中有两大核心作用，在数字经济大时代将核心 受益：1）提供算力资源+搭建数字网络；2）投入数字经济人工智能、工业 互联网、智能制造、云计算等技术研发，深度参与数字经济产业应用。

重点公司主要财务指标

资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为 2023 年 2 月 27 日收盘价（宝信软件、中兴通

信达证券股份有限公司 讯、紫光股份、中控技术为信达证券研发中心预测，其余公司采取 wind 一致预期）

CINDA SECURITIES CO.,LTD
北京市西城区闹市口大街9号院1号楼
邮编：100031

人工智能、工业互联网、自动驾驶等都是数字经济的核心组成部分，这些应用的爆发会带动 算力的暴涨，我们以 chatGPT 为例，目前主流的一台 DGX A100 高算服务器（内含 8 台 A100 系列 80G GPU）的峰值算力性能为 5 PetaFLOP/s，我们假设其实际算力性能效率为 80%即 4 PetaFLOP/s，根据我们的测算，ChatGPT 日活用户稳定在 1000 万人的情况下，如果 24 小时 平均分配任务，每天需要 3700 台高算服务器支持 ChatGPT 的日常运营。国内 BAT 也已经布 局类 ChatGPT 产品，包括百度的“文心一言”、阿里的类 ChatGPT 对话机器人等项目，这类项 目无论在早期训练和后续日常运营均需要消耗大量的算力，未来对 HPC 服务器的需求将迅速 提升。根据 IDC 预测，2026 年服务器市场总投资规模预计超过 40 亿美元，五年 CAGR 预计 约为 29.6%，接近 2021 年投资规模的 4 倍，市场增长显著。

数字网络包括无线网络、固网、数据中心网络、卫星互联网，数字经济时代万物互联，呼唤 数字网络的迭代升级与发展。

1）5G 网络和固网：5G 网络的建设离不开对 5G 基站的建设和固网的投资，实现各基站之间 互联互通不仅需要基站射频、基站天线，还需要交换机、路由器、服务器等通信网络设备以 及光模块、光纤光缆等传输载体。2022 年，我国 5G 基站总数达 231.2 万站，比上年末净增 88.7 万站。受政策利好，国内 5G 基站有望加速建设，并进一步拉动对通信设备和传输载体 的需求。

2）数据中心网络:构建数据中心网络需要服务器、交换机、路由器等通信网络设备、光模块、光纤光缆等传输载体以及空调制冷、电源设备、监控设备等 IDC 机房设备。根据我们的测算，从云数据中心投资占比来排列，依次是服务器、IDC、交换机、路由器、光模块、光纤连接 器，占比分别为 69%、13%、8%、2%、7%、0.3%。据中国信通院，我国基础算力为 95EFlops 占比 47%，增速为 27%，智能算力为 104EFlops 占比超 50%，增速为 85%，超算算力为 3EFlops。新政策将引导各数据中心合理布局，预计未来智能计算中心、超算中心投资建设将维持高增 速，拉动高算力服务器、高带宽交换机、路由器、高传输速率光模块、光纤连接器、高效能 IDC 机房的需求。

3)卫星互联网：卫星互联网是基于卫星通信的互联网，通过一定数量的卫星形成规模组网，从而辐射全球，构建具备实时信息处理能力的大卫星系统，是一种能够完成向地面和空中终 端提供宽带互联网接入服务的新兴网络。

卫星互联网产业链主要包含了卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环节。1）卫星制造环节：主要包括卫星平台、卫星载荷。2）卫星发射环节：包括火箭制造和发射 服务。3）地面设备环节主要包括固定地面站、移动站和用户终端。4）卫星运营及服务：主 要包含卫星移动通信服务、宽带广播服务和卫星固定服务。我国卫星互联网产业仍处于起步 阶段，产业链价值仍集中在上游企业，受政策影响卫星制造、卫星发射领域的公司业绩有望 率先提升。我们预计在未来的长周期中，国内地面终端和运营服务市场将迎来快速发展期，其市场空间也将更为广阔。

另外，数字经济的发展离不开人工智能、工业互联网、智能制造、云计算等新兴技术的研发，通信行业公司在科技研发方面保持着较高的投入，在 5G 数字经济时代，有望成为新技术研 发的中流砥柱。

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我们认为，今年的通信板块，数字经济&智能制造为确定性成长主线，我们持续推荐的“算 力龙头四大金刚”宝信软件、中兴通讯、运营商、紫光股份和“智能制造二巨头”宝信软件、中控技术长期受益。

同时建议重点关注两大数字经济产业方向：

1） 通信&云&卫星互联网基础设施建设：（1）IDC 与制冷温控等：宝信软件、光环新网、润 泽科技、奥飞数据、英维克、申菱环境等；（2）设备商：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络等；（3）光器件与光连接：中际旭创、源杰科技、腾景科技、光库科技、天孚通信、新易盛、亨通光电、永鼎股份、通鼎互联、太辰光等；（4）卫星互联网：中国卫通、华力创通、铖昌 科技、海格通信、华测导航、光库科技等；

2） 智能制造、工业互联网、物联网、云计算等数字经济核心应用：宝信软件、中控技术、中国联通、中国电信、中国移动、炬光科技、禾川科技等；广和通、美格智能、移远通信、威胜信息、力合微等；三旺通信、东土科技、映翰通等。

风险提示：AIGC 发展不及预期；新冠疫情蔓延影响；宏观经济波动

风

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研究团队简介

蒋颖，通信行业首席分析师，中国人民大学经济学硕士、理学学士，商务英语双学位。2017-2020 年，先 后就职于华创证券、招商证券，2021 年 1 月加入信达证券研究开发中心，深度覆盖智能制造&云计算 IDC 产业链、海缆&通信新能源产业链、智能汽车&智能电网产业链、5G 产业链等。曾获 2022 年 wind“金牌分 析师”通信第 4 名；2020 年 wind“金牌分析师”通信第 1 名；2020 年新浪金麒麟“新锐分析师”通信第 1 名；2020 年 21 世纪“金牌分析师”通信第 3 名；2019 年新浪金麒麟“最佳分析师”通信第 5 名。

石瑜捷，通信行业研究助理，北京外国语大学金融学硕士，英语专业八级。曾就职于上海钢联 MRI 研究 中心，负责汽车板块研究。2020 年 12 月加入信达证券研究开发中心，从事通信行业研究工作，主要覆盖 物联网、车载导航、智能电网、运营商、5G 应用等领域。

陈光毅，通信组成员，北京大学物理学博士，凝聚态物理专业。2021 年 12 月加入信达证券研究开发中 心，从事通信行业研究工作，主要覆盖海缆&通信新能源、激光雷达、车载控制器、云计算&5G 等领域。

机构销售联系人

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分析师声明

负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分

析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何

组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。

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