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常熟银行评级（买入）2022年1-2月经营数据点评：投放进度超预期，业绩增速上台阶

发布时间： 2022年03月10日    作者： xn2oyhja    栏目：行业研报

股票代码 ：601128
股票简称 ：常熟银行
报告名称 ：2022年1-2月经营数据点评：投放进度超预期，业绩增速上台阶
评级 ：买入
行业：银行

常熟银行（601128.SH）2022 年 1-2 月经营数据点评：

投放进度超预期，业绩增速上台阶

2022 年 03 月 09 日

分析师：余金鑫

执业证号：S0100521120003

邮箱：yujinxin@mszq.com

常熟银行(601128)/银行

图 1：常熟银行截至 2022 年 2 月业绩同比增速（累计）

50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%		净利息收入 营业收入 归母净利润 拨备前利润
20121H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H212021

资料来源：wind，民生证券研究院

图 2： 常熟银行截至 2022 年 2 月不良率

图 3：常熟银行截至 2022 年 2 月拨备覆盖率

1.5%
1.0%
0.5%
0.0%		5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
0.0%		拨备覆盖率(右轴) 拨贷比
600%
550%
500%
450%
400%
350%
300%
250%
200%
150%
100%
20123Q131H141Q1520153Q161H171Q1820183Q191H201Q212021
20121H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H212021
资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2

常熟银行(601128)/银行

公司财务报表数据预测汇总

[TABLE_FINANCEDE2020A 2021E 2022E 2023E 收入增长 2020A 2021E 2022E 2023E
净利息收入60 70 80 92 净利润增速1.0% 21.1% 18.8% 20.2%
手续费及佣金 1 2 2 2 拨备前利润增速 -5.4% 6.2% 17.9% 16.4%
其他收入 5 5 6 7 税前利润增速 -2.0% 21.0% 18.4% 20.0%
营业收入 66 77 87 101 营业收入增速 2.1% 16.3% 14.1% 15.3%
营业税及附加 -0 -0 -1 -1 净利息收入增速 2.9% 16.8% 14.5% 14.8%
业务管理费 -28 -36 -40 -46 手续费及佣金增速 -31.1% 10.0% 10.3% 20.0%
拨备前利润37 40 47 54 营业费用增速 14.2% 29.6% 10.0% 14.0%
计提拨备 -15 -13 -15 -16
税前利润22 27 32 38 规模增长 2020A2021E2022E2023E
所得税 -3 -5 -5 -7 生息资产增速 12.5% 16.1% 11.1% 16.8%
归母净利润 18 22 26 31 贷款增速 19.8% 23.6% 15.0% 20.0%
同业资产增速 -39.8% -10.0% 4.0% 5.0%
资产负债表（亿元） 2020A 2021E 2022E 2023E 证券投资增速 7.6% 6.0% 3.0% 10.0%
贷款总额 1,317 1,628 1,872 2,247 其他资产增速 37.5% 85.0% 175.3% 44.6%
同业资产 24 21 22 23 计息负债增速 11.9% 17.9% 19.4% 21.1%
证券投资 588 624 643 707 存款增速 17.9% 15.1% 20.1% 22.0%
生息资产 2,087 2,423 2,691 3,143 同业负债增速 -29.8% 53.0% 10.0% 10.0%
非生息资产 61 114 313 453
总资产 2,087 2,466 2,924 3,504
客户存款 1,588 1,827 2,195 2,677
其他计息负债 195 275 315 363
非计息负债 113 152 183 210
总负债 1,896 2,254 2,693 3,250
股东权益 191 212 231 254
每股指标2020A2021E2022E2023E
每股净利润(元) 0.80 0.95 1.14 0.80
每股拨备前利润(元) 1.44 1.70 1.98 1.44
每股净资产(元) 7.24 7.88 8.65 7.24
每股总资产(元) 89.98 106.66 127.86 89.98
P/E 11 9 8 6
P/PPOP 5.25 4.94 4.19 3.60
股东权益增速 6.8% 10.9% 8.9% 10.1%
存款结构2020A2021E2022E2023E
活期 36.5% 36.5% 36.5% 36.5%
定期 58.0% 58.0% 58.0% 58.0%
其他 5.4% 5.4% 5.4% 5.4%
贷款结构 2020A2021E2022E2023E
企业贷款(不含贴现) 140.4% 140.38% 140.38% 140.38%
个人贷款 -20.9% -20.90% -20.90% -20.90%
资产质量2020A2021E2022E2023E
不良贷款率 0.96% 0.81% 0.88% 0.91%
正常 97.9% 97.75% 97.85% 97.95%
关注 1.2% 1.12% 1.07% 1.02%
P/B 1.1 1.0 0.9 0.8 次级 0.8% 0.97% 0.95% 0.93%
P/A 0.09 0.08 0.07 0.06
利率指标2020A2021E2022E2023E
净息差(NIM)3.18% 3.09% 3.12% 3.14%
净利差(Spread)3.01% 3.03% 3.05% 3.07%
贷款利率 6.46% 6.51% 6.56% 6.61%
存款利率 2.33% 2.33% 2.33% 2.33%
生息资产收益率5.37% 5.39% 5.41% 5.43%
计息负债成本率 2.36% 2.38% 2.40% 2.42%
盈利能力2020A2021E2022E2023E
ROAA 0.98% 0.98% 0.98% 0.98%
ROAE10.34% 11.56% 12.52% 13.76%

资料来源：公司公告、民生证券研究院预测

可疑 0.1% 0.10% 0.08% 0.06%
损失 0.1% 0.06% 0.05% 0.04%
拨备覆盖率 485.3% 532.1% 485.4% 445.0%
资本状况 2020A 2021E 2022E 2023E
资本充足率 13.53% 12.58% 11.98% 11.51%
核心资本充足率 11.08% 10.45% 10.10% 9.84%
资产负债率 90.84% 91.41% 92.10% 92.74%
其他数据2020A2021E2022E2023E
总股本(亿元)27.4 27.4 27.4 27.4
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常熟银行(601128)/银行

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研 究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研 究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任 何形式的补偿。

评级说明

投资建议评级标准 评级 说明
推荐 相对基准指数涨幅 15%以上
以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业公司评级谨慎推荐 相对基准指数涨幅 5%～15%之间
指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间
中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三回避 相对基准指数跌幅 5%以上
板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指
推荐 相对基准指数涨幅 5%以上
数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普
500 指数为基准。 行业评级中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间
回避 相对基准指数跌幅 5%以上

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