今世缘评级（买入）今世缘：春节顺利开门红，好中求快激励可期

股票代码 ：603369
股票简称 ：今世缘
报告名称 ：今世缘：春节顺利开门红，好中求快激励可期
评级 ：买入
行业：酿酒行业

2022-03-09

今世缘：春节顺利开门红，好中求快激励可期

证券分析师：蔡雪昱
电话：010-88695135
E-MAIL：caixy@tpyzq.com
执业资格证书编码：S1190517050002 证券分析师：李鑫鑫

公司 22 年将强化体制机制保障，一方面有序组建 V9、国缘、今世缘 三大品牌事业部和高沟销售公司，另一方面在发展大会上组建 V99 联 盟体，从省内外重点市场经销商中优选 99 家成立联盟体，享受公司领 导一对一指导以及各类培训学习机会，增强经销商的实力，同时发挥 标杆作用，团结一致完成好公司的各项营销目标。

电话：021-58502206 中长期展望：营销机制保障跟进，股权激励有望推出，看好公司长远

E-MAIL：lixx@tpyzq.com

发展。公司规划 2025 年努力实现营收百亿，争取 150 亿元，对应年化 增速为 15%和 25%，未来几年公司战略清晰，即侧重 V 系 K 系发展、

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今世缘：开门红顺利实现，好中求快布局长远 公司点评报告P2

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执业资格证书编码：S1190517030002

销目标。此外，公司 20 年发布股权激励计划，21 年底已经完成回购 计划，22 年股权激励有望推出，届时公司活力有望进一步释放。

盈利预测：短期来看，公司四开产品升级换代，卡位 400-500 元次高 端价位带，有望受益于省内消费升级。长期看，公司产品结构持续提 升，V 系战略重新部署、K 系升级提档，全国化布局不断推进，营销机 制保障持续跟进，股权激励逐步落地，公司活力有望进一步释放。我 们预测公司 2021-2023 年的收入增速分别为 26%、20%、18%；净利润 增速分别为 29%、24%、19%，EPS 分别为 1.61、1.99、2.36 元/股。综 合白酒行业当前估值、考虑到区域龙头特征，我们按照 2022 年业绩给 30 倍 PE、一年目标价 60 元，维持公司“买入”评级。

风险提示：省内竞争加剧，公司出现重大管理瑕疵；宏观经济发 生较大的波动，白酒消费有大幅下滑等

资料来源：Wind，太平洋证券

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投资评级说明
1、行业评级

看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。

2、公司评级

买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上；
增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；

销 售 团 队

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重要声明

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