评级（增持）轻工制造双周报（2211期）：618活动开启，家居家清品牌销售额亮眼

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报告名称 ：轻工制造双周报（2211期）：618活动开启，家居家清品牌销售额亮眼
评级 ：增持
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证券研究报告 | 2022年06月08日

轻工制造双周报（2211 期）
618 活动开启，家居家清品牌销售额亮眼

4 月制造端增速稳定，消费端零售额下行。4 月社零同比-11.1%。轻工子行 业具体来看：文化办公用品零售额回落，4 月同比-4.8%；日用品零售额 4 月 同比-10.2%。家具零售额 4 月同比-14.0%。4 月全部工业品 PPI 同比涨幅小 幅回落,造纸及纸制品业 PPI 同比涨幅小幅提升。4 月家具出口额同比下降，纸浆纸及其制品增长小幅提升。

浆价高位震荡，浆纸价格倒挂。木浆市场维持高位震荡，国内纸浆均价 6026.2 元/吨左右，较上周均价下跌 0.32%；针叶浆现货均价 7315.4 元/ 吨，较上周价格下跌 1.10%；阔叶浆现货均价 6690.2 元/吨，较上周价格 上涨 0.78%；进口阔叶浆周均价 6023 元/吨，较上周上涨 0.09%。文化纸方 面，市场价格维稳。工厂报价持平上周。包装纸方面，市场震荡整理运行，实际成交小幅下滑。

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市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

方旗舰店维持销量高增长。销售额增长排名前五的天猫旗舰店是喜临门、索 菲亚家具、喜临门、维达、立白集团、顾家家居。电商 618 大促活动于 5 月 底正式开启，在天猫、京东、抖音直播，家居品类预售产品销售额排行榜中，芝华仕、顾家、全友、林氏木业、喜临门销售数据表现亮眼。

轻工板块公司公告、行业新闻。索菲亚抢滩“墙地一体”品类细分新赛道，计划开设千城千店；居然之家成功竞得安徽六安市叶集区约 274 亩的优质地 块；红星美凯龙五一购物节期间全国商场总消费人数同比增长 65.6%，订单

《轻工制造 6 月投资策略-地产销售展现回暖势头，看好疫后消 费回弹》 ——2022-05-30
《轻工制造双周报（2210 期）-零售与地产交易额下行，刚需消 费反弹可期》 ——2022-05-18
《轻工 2021 年报和 2022 一季报总结-疫情扰动板块起伏，强者 恒强持续兑现》 ——2022-05-15
《轻工制造双周报（2209 期）-必选消费线上销售亮眼，关注估 值低位布局机遇》 ——2022-05-15
《轻工制造 5 月投资策略-关注估值修复机遇，看好家居龙头强 者恒强》 ——2022-05-05

数增幅更是达到 160%；喜临门发布 618 开门红战报，多平台床垫类目 TOP 1。投资建议：看好疫后刚需性消费需求回弹，把握疫情冲击下基本面探底机会。疫情冲击下，4 月消费端零售额下行，地产交易额与开工数降幅持续扩大。从线上数据来看，家清用品作为必选消费，线上销售额增长加速；部分家居 产品线上销量同样亮眼，但家居产品的主要消费场景仍在线下，由于消费者 装修需求短期内难改变，同时伴随房地产宽松政策陆续下达，疫后家居消费 需求反弹可期。重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的优质龙头企业，欧派家居、索菲亚、晨光股份、百亚股份、太阳纸业、思摩尔国际。

风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。

重点公司盈利预测及投资评级

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

内容目录

行情回顾..............................................................................................................................................4 行业数据：4 月制造端增速稳定，消费端零售额下行...................................................................5 消费端：疫情冲击下 4 月零售额下行幅度扩大..............................................................................................5 制造端：4 月造纸 PPI 及出口额增长回暖，家具出口额有所回落...............................................................5 浆价纸价：浆价高位震荡，浆纸价格倒挂......................................................................................................6 地产数据：房地产交易施工增速延续震荡下行趋势......................................................................................7 线上数据：618 大促活动销量增速亮眼...........................................................................................8 相关品牌五月天猫旗舰店销售情况.................................................................................................................. 8 相关品牌 618 活动天猫、京东、抖音直播销售情况......................................................................................9 4 月住宅家具和居家生活用品四月销售同比增长提速.................................................................................12 轻工板块公司公告与行业新闻一览................................................................................................14 公司公告.............................................................................................................................................................14 行业新闻.............................................................................................................................................................15 投资建议：看好疫后刚需性消费需求回弹，把握疫情冲击下基本面探底机会........................19 免责声明............................................................................................................................................22

图表目录

图1： 相关公司 2 年内估值比较（截至 6.6）........................................................................................................4 图2： 社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比...............................................................................5 图3： 全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品 PPI............................................................................................6 图4： 全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比.......................................................................................6 图5： 漂针浆和漂阔浆价格.......................................................................................................................................7 图6： 双胶纸和铜版纸价格.......................................................................................................................................7 图7： 白卡纸和白板纸价格.......................................................................................................................................7 图8： 箱板纸和瓦楞纸价格.......................................................................................................................................7 图9： 房地产开发、销售面积当月同比增速...........................................................................................................8 图10： 房地产开发、销售面积累计同比增速.........................................................................................................8 图11： 2022 年 5 月相关公司天猫旗舰店销售额（万元）....................................................................................8 图12： 2022 年 5.31-6.1 相关公司天猫旗舰店销售额及同去年 6 月整月销售额占比..................................... 9 图13： 家清生活用品品牌天猫 618 预售榜及首轮销售榜...................................................................................10 图14： 家居品牌 2021 及 2022 年天猫 618 首轮销售榜.......................................................................................11 图15： 2022 年 618 京东住宅家具品类预售 TOP20 品牌（预售周期内截至 6 月 3 日)................................... 11 图16： 2022 年 618 抖音直播家具建材类品牌销售额排行榜（5.30-6.5 周榜）............................................ 12 图17： 2022 年 3 月、4 月重点品类天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）.............................................. 12 图18： 住宅家具天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）...............................................................................13 图19： 全屋定制天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）...............................................................................13 图20： 洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）............................................ 14

表1： A 股与港股轻工制造板块涨跌幅前五名........................................................................................................4 表2： 轻工相关公司公告（一）.............................................................................................................................15 表3： 轻工行业相关新闻动态（一）.....................................................................................................................17 表4： 轻工行业相关新闻动态（二）.....................................................................................................................18 表5： 轻工行业相关新闻动态（三）.....................................................................................................................19

行情回顾

6 月至今 A 股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为紫江企业、万顺新材、浙江永强、仙鹤股份、翔港科技；6 月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为综合环保 集团、智升集团控股、思摩尔国际、设计都会、舍图控股。

表1：A 股与港股轻工制造板块涨跌幅前五名

资料来源：wind，国信证券经济研究所整理

轻工板块板标的，尤其是部分家居标的估值近日有所修复，但基本仍处于近两年 来的中等偏下位置。与 2020 年 3 月份，我国疫情最严重时期的估值相比，大部分 标的估值接近，建议投资者积极关注基本面在疫情冲击下探底，后续回弹机会，以及估值位于低位的布局窗口期。家居公司中欧派家居、顾家家居、索菲亚、尚 品宅配、志邦家居、梦百合、喜临门、敏华控股当前估值与近两年估值中枢比分 别相差-17.0%/-26.3%/-22.2%/-10.8%/-39.6%/-25.3%/-22.3%/-50.3%；家清家品 公司中，百亚股份、中顺洁柔、恒安国际、维达国际当前估值与近两年估值中枢 比分别相差-49.0%/-22.8%/-16.1%/-22.6%；其他公司太阳纸业、裕同科技、晨光 文 具 、 公 牛 集 团 当 前 估 值 与 近 两 年 估 值 中 枢 比 分 别 相 差-23.2%/-14.6%/-41.0%/-32.8%。

图1：相关公司 2 年内估值比较（截至 6.6）

资料来源：资料来源：wind，国信证券经济研究所整理

注：估值取 wind 预测估值（未来 12 个月）

行业数据：4 月制造端增速稳定，消费端零售

额下行

消费端：疫情冲击下 4 月零售额下行幅度扩大

受疫情等短期因素冲击，社零及轻工消费子品类零售额下行幅度扩大。4 月社零 同比-11.1%，比 3 月下滑 7.6 个百分点。轻工子行业具体来看：文化办公用品零 售额 4 月同比-4.8%，增速比 3 月下滑 14.6pp；日用品零售额 4 月同比-10.2%，增速比 3 月下滑 9.4pp。家具零售额 4 月同比-14.0%，增速比 3 月下滑 5.2pp。

图2：社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

制造端：4 月造纸 PPI 及出口额增长回暖，家具出口额有所回落

4 月全部工业品 PPI 同比涨幅小幅回落,造纸及纸制品业 PPI 同比涨幅小幅提升：2-4 月全部工业品 PPI 分别同比增长 8.8%/8.3%/8.0%，4 月增速比上月-0.3%，环 比增长 0.6%；2-4 月家具制造业 PPI 分别同比增长 1.9%/1.6%/1.5%，4 月增速比 上 月 -0.1% ， 环 比 增 长 0.2% ； 2-4 月 造 纸 及 纸 制 品 PPI 分 别 同 比 增 长 3.1%/0.7%/0.8%，4 月增速比上月+0.1%，环比增长 0.4%。

4 月家具出口额同比下降，纸浆纸及其制品增长小幅提升：2-4 月家具及其零件出 口额分别同比增长-11.1%/7.1%/-3.0%；2-4 月纸浆纸及其制品出口额分别同比增 长 19.9%/0.2%/0.3%，增速比上月+0.1%。

图3：全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品 PPI

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图4：全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

浆价纸价：浆价高位震荡，浆纸价格倒挂

木浆市场维持高位震荡。截至 6 月 2 日，国内纸浆均价 6026.2 元/吨左右，较上 周均价下跌 0.32%；针叶浆现货均价 7315.4 元/吨，较上周价格下跌 1.10%；阔叶 浆现货均价 6690.2 元/吨，较上周价格上涨 0.78%。本周盘面先跌后涨，针叶木 浆价格随盘面调整，而阔叶木浆价格不断维持上行。

文化纸方面，市场价格维稳。工厂报价持平上周，中小纸企双胶纸出厂价格 5700-5800 元/吨左右，主流品牌双胶纸出厂价格 6000-6300 元/吨；铜版纸市场 主流品牌成交价格 5600-5800 元/吨，出厂价格 6000-6300 元/吨不等，铜版纸市 场倒挂现象依旧。

包装纸方面，市场震荡整理运行，实际成交小幅下滑。本周主流纸厂发函上调白 卡纸价格 200 元/吨，落实有待观察，纸厂订单以出口为主，随着原料纸浆价格高 位调整，主力提涨态度明确，实际成交有限。本周箱板纸、瓦楞纸供需压力增大，成交价格稳中略跌。需求依然没有改善，纸厂出货压力较大，销售政策更加灵活，价格下滑 50-100 元/吨。

图5：漂针浆和漂阔浆价格

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图7：白卡纸和白板纸价格

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图6：双胶纸和铜版纸价格

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图8：箱板纸和瓦楞纸价格

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

地产数据：房地产交易施工增速延续震荡下行趋势

4 月地产销售和开工表现持续下滑，竣工表现小幅回暖。具体看当月情况：1-2、3、4 月住宅新开工面积分别同比增长-14.9%/-25.1%/-44.9%，4 月较 3 月降幅扩 大 19.8pp；1-2、3、4 月住宅竣工面积分别同比增长-9.6%/-15.3%/-12.2%，4 月 较 3 月 增 速 +3.2pp ； 1-2 、 3 、 4 月 住 宅 销 售 面 积 分 别 同 比 增 长-13.8%/-23.2%/-42.4%，4 月较 3 月降幅扩大 19.2pp。

图9：房地产开发、销售面积当月同比增速

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图10：房地产开发、销售面积累计同比增速

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

线上数据：618 大促活动销量增速亮眼

相关品牌五月天猫旗舰店销售情况

2022 年 5 月重点关注公司中家居、家清官方旗舰店销量高增长。家居、家清护理 品牌销售额增长排名前五的天猫旗舰店是喜临门、索菲亚、维达、立白集团、顾 家 家 居 ， 销 售 额 分 别 为 21138/9919/7830/3483/17833 万 元 ， 分 别 同 比 +529%/215%/213%/190%/187%。由于今年天猫 618 大促活动较去年提前一天至 5 月 31 日晚 8 点开售，同时预售活动较早，活动效果明显，各品牌 5 月整体销量同 比增速亮眼。

图11：2022 年 5 月相关公司天猫旗舰店销售额（万元）

资料来源：阿里第三方数据，国信证券经济研究所整理

相关品牌 618 活动天猫、京东、抖音直播销售情况

2021 年天猫 618 活动尾款付款时间从 6 月 1 日开始（开始统计预售额），时间跨 度为 5 月 24 日至 6 月 20 日；2022 年尾款付款时间从 5 月 31 日开始，时间跨度 为 5 月 26 日 20 点—6 月 20 日。我们通过统计截至一定时间内今年 618 预售额占 去年 6 月整月占比情况，来分析今年销量情况：

头部家居、家清生活用品品牌天猫旗舰店 618 活动销量表现亮眼。截止 2022 年 6 月 1 日，家居品牌中，618 销售额同去年 6 月占比排名前三的天猫旗舰店是喜临 门、顾家家居、索菲亚，同去年 6 月占比分别为 66.7%/62.8%/48.5%。家清生活 中，618 销售额同去年 6 月占比排名前三的天猫旗舰店是维达、联合利华家清、清风，同去年 6 月占比分别为 61.9%/54.3%/49.1%，两天内销售额均占去年 6 月 整月的五成左右。

图12：2022 年 5.31-6.1 相关公司天猫旗舰店销售额及同去年 6 月整月销售额占比

资料来源：阿里第三方数据，国信证券经济研究所整理

从销售榜单来看，家清生活用品品类前十品牌以头部为主。截至 5 月 31 日，天 猫旗舰店预售产品转化额（即最终成交总额）排名领先的店铺包括护舒宝、维达、苏菲、护舒宝、威露士、得宝、全棉时代、多芬；截至 6 月 3 日，618 首轮销售 榜单前十品牌中，与预售期相比，洁柔、心相印、清风、蓝月亮、礼拜挤进前十 销售榜。

图13：家清生活用品品牌天猫 618 预售榜及首轮销售榜

资料来源：阿里第三方数据，任拓，亿邦动力，国信证券经济研究所整理

从销售榜单来看，家居品类首轮销售前十品牌与 21 年基本一致。截至 6 月 3 日，618 首轮销售榜单排名靠前的品牌包括：源氏木语、林氏木业、喜临门、全友、顾家家居、芝华仕、原始原素、慕思；与 2021 年相比首轮销售前十榜单品牌基本 一致。

图14：家居品牌 2021 及 2022 年天猫 618 首轮销售榜

资料来源：阿里第三方数据，亿邦动力，国信证券经济研究所整理

京东 618 活动期间，住宅家具销售额前 20 品牌预售额破 28 亿元，预售销量 104.6

万件。2022 年京东 618 住宅家具预售销售额排名前十的品牌是恒洁、芝华仕、顾

家家居、全友，预售销售额分别为 10.8/5.3/2.5/2.4 亿元，预售销量分别为

55.3/7.6/4.9/7.1 万件。

图15：2022 年 618 京东住宅家具品类预售 TOP20 品牌（预售周期内截至 6 月 3 日)

资料来源：京东第三方数据，国信证券经济研究所整理

抖音直播在 618 活动期间，家具建材类周销售额前五的品牌是芝华仕/全友家居/ 喜临门/林氏木业/九牧，销售额分别为 1297.3/1144.5/724.7/645.6/581.3 万元，销量分别为 5994/5874/2377/4412/7438 件。

图16：2022 年 618 抖音直播家具建材类品牌销售额排行榜（5.30-6.5 周榜）

资料来源：抖音第三方数据，国信证券经济研究所整理

4 月住宅家具和居家生活用品四月销售同比增长提速

住宅家具、商业/办公家具、全屋定制、洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰 2022 年 4 月天猫京东销售额分别为 111/7/6/61 亿元，同比增速分别为 4.7%/-19.3%/-22.7%/6.3%；2022 年 3 月天猫京东销售额分别为 117/8.5/7/73 亿元，同比增速 分别为 0.2%/-5.6%/-12.0%/2.7%

图17：2022 年 3 月、4 月重点品类天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）

资料来源：Wind，数据威，国信证券经济研究所整理

住宅家具 4 月同比增长提速。天猫京东平台 2022 年 4 月住宅家具整体线上销售额 同比增速 4.7%。住宅家具近 3 个月线上销售额分别为 61.57/116.96/111.48 亿元，同比增速分别为 7.9%/0.2%/4.7%。

图18：住宅家具天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）

资料来源：Wind，数据威，国信证券经济研究所整理

全屋定制 4 月销量持续下滑。天猫京东平台 2022 年 4 月增速-22.7%。近 3 个月全 屋 定 制 线 上 销 售 额 分 别 为 3.57/6.77/5.96 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为 +14.8% /-12.0%/-22.7%。

图19：全屋定制天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）

资料来源：Wind，数据威，国信证券经济研究所整理

居家生活用品 4 月同比增长提速。天猫京东平台 2022 年 4 月按洗护清洁剂/卫生 巾 / 纸 / 香 薰 口 径 计 的 销 售 额 同 比 +2.7% 。 近 3 个 月 线 上 销 售 额 分 别 为 52.5/73.13/60.93 亿元，同比增速分别为+25.5%/+2.7%/6.3%。

图20：洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）

资料来源：Wind，数据威，国信证券经济研究所整理

轻工板块公司公告与行业新闻一览 公司公告

1）4 月敏华控股发布 2022 财年年度报告，营业收入 214.97 亿港元，同比增长

30.81%，归属于母公司股东利润 22.47 亿港元，同比去增长 16.78%；

2）裕同科技、奥瑞金、喜临门、金牌厨柜、尚品宅配、梦百合、金牌橱柜、梦百

合发布股权质押相关公告。

表2：轻工相关公司公告（一）

2022 年 5 月 6 日，公司收到公司控股股东浙江华易智能制造有限公司（以下简称“华易智能制造”）的通知，获悉其所持有本公司的部分股份解除质押并再质押。华易智能制造持有公司股份 84,799,659 股，占公司总股本的 21.89%。本次股份解除质押及再质押后，华易智能制造被质押股份 50,520,000

区华瀚股权投资合伙企业（有限合伙）为一致行动人，合计持有公司股份 126,265,634 股，占公司总 股本的 32.59%，本次股份解除质押及再质押后，累计被质押股份 50,520,000 股，占其所持总股数的 40.01%，占公司总股本的 13.04%。

公司控股股东厦门市建潘集团有限公司（以下简称“建潘集团”）持有公司股份 64,044,322 股，占 公司总股本 41.48%，本次质押后，建潘集团累计质押股票 21,609,282 股，占其所持有公司股数的 33.74%，占公司总股本的 14.00%。公司实际控制人温建怀持有公司股份 18,049,784 股，占公司总股 本 11.69%，本次质押后，实际控制人温建怀累计质押股票 8,650,000 股，占其所持有公司股数的

本6.97%，本次质押后，实际控制人潘孝贞累计质押股票3,590,957股，占其所持有公司股数的33.37%，占公司总股本的 2.33%。公司控股股东及其一致行动人合计持有公司 92,855,509 股股票，占公司总 股本的 60.15%。本次控股股东及实际控制人质押后，累计质押股票 33,850,239 股，占控股股东及其 一致行动人共同持有公司股数的 36.45%，占公司总股本的 21.93%。

2022 年 5 月 10 日，接到公司持股 5%以上股东彭劲雄关于部分股份质押延期购回的通知，主质押延期，

购回的公告》，公司编号：2022-031。

2022 年 5 月 11 日，公司接到持股 5%以上股东吴晓风先生通知，获悉其质押了所持公司 5,060,000

例为 3.25%，此次解质股数占公司总股本 0.80%。

近日，公司收到控股股东关于部分股票质押及解除质押的通知，金牌厨柜家居科技股份有限公司（以

占其所持有公司股数的 38.89%，占公司总股本的 16.13%。

资料来源：wind，国信证券经济研究所整理

行业新闻

1） 索菲亚：抢滩“墙地一体”品类细分新赛道。5 月 7 日，由索菲亚·墙地一体 |空间定制项目举办的“千城千店”招商战略起航暨首个家倍舒适馆落成典礼 在中山举行，目标市场是“精装升级、旧房改造“。利用墙面系统和地面系 统的科学整合，构建新的消费流量入口，最终以整体空间定制满足用户所见 即所得的一站式装修需求。据项目销售和招商负责人杨绍智介绍，项目计划 五年内在全国 1000 个城市建设 1000 个线下渠道门店并计划 2022 年年内完成 100 个专卖店的建设。采用“1+N”的招商模式，即要求加盟经销商在一个城 市建立一个专卖店，并通过直营或合伙人模式，开设 N 个社区店。

2） 红星美凯龙“51 一年一度狂享购”落下帷幕。数据显示，4 月 8 日-5 月 4 日 期间，红星美凯龙全国商场总消费人数同比增长 65.6%，订单数增幅更是达到 160%。大促期间，红星美凯龙与左右沙发、喜临门、美的、九牧、欧派橱柜、欧派衣柜等各个细分品类的龙头企业强强联动，实现从总部到总部，从区域 到区域，从商场到门店的全面联动协同，成为其斩获“五一大捷”的关键。同时，持续推进数年的“线上线下一体化”和“家装家居一体化”战略让红 星美凯龙多部门深度融合，并由此打通了多元的流量渠道入口。

3） 欧派成功收购意大利知名家具品牌 Former，与三棵树小森板正式达成战略合

作。Former 成立于 1967 年，注于生产适用于卧室和客厅的家具，尤其擅长于 定制衣柜的设计打造。三棵树小森板与欧派家居集团正式达成战略合作。双 方未来将在环保材料、新品花色等领域展开深入合作，充分洞察市场及消费 者深度需求，进一步实现功能与环保的双向统一，共同打造绿色人居和健康 生活。

4） 5 月 15 日，央行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的 通知》（银发〔2022〕115 号），提出：对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房按揭贷款利率下限调整为不低于五年期 LPR（4.6%）减 20 个基点，二套房贷利率下限不变；在此基础上，各城市自主确定首套和二套住房按揭 贷款利率加点下限。LPR，继 22 年 1 月下调之后，5 年期 LPR 再次下调，下调 15 个基点，为 4.45%。截至今年 5 月 19 日，在天津、青岛、济南、郑州等多 地，首套房贷利率已下调至金融管理部门规定的利率下限 4.4%；20 日之后，随着 5 年期以上 LPR 的下调，多地首套房贷利率进一步下调至下限 4.25%。

5） 喜临门 618 开门红战报：多平台床垫类目 TOP 1，同比增长 75%！喜临门全网 销售 12w+张，同比去年增长 75%，全新渠道再攀高峰，突破创新。618 开门红 销量势如“破”竹，业绩开挂增长，1 小时内破亿，2 小时内破去年开门红全 周期，开门红三天同比去年增长 75%。逐一击“破”，全网销量领航，618 开 门红期间喜临门销量均位于天猫、京东、抖音、苏宁易购等平台床垫类目 TOP1。天猫直播销售额同比去年增长 206%，京东直播增长 778%，四件套销售额相比 去年增长 60.3%，枕芯增长 92.1%。品牌突围年轻化，25-29 岁占比提升 6%。

表3：轻工行业相关新闻动态（一）

5 月 5 日，贝壳宣布拟以介绍形式于港交所主板双重主要上市。公告中提及，家装家居行业存在巨大的

机遇。贝壳依托行业领先的标准化和数字化实力，采用已被验证的“先纵再横”的拓展模式重塑家装家

20 年经营历史的提供综合性服务的中国家装企业，这一收购将进一步扩大我们产品服务组合的广度和深

度，并扩展我们在价值链中的业务布局。

公司旗下品牌

作

5 月 7 日，由索菲亚·墙地一体|空间定制项目举办的“千城千店”招商战略起航暨首个家倍舒适馆落成

直营或合伙人模式，开设 N 个社区店。

上海云绅智能科技有限公司新增投资企业辽宁省云绅智能科技有限公司，投资比例 100%。辽宁省云绅智

等。

贝壳在香港交易

成功

资料来源:品牌官网，国信证券经济研究所整理

表4：轻工行业相关新闻动态（二）

2022 年 5 月 24 日，以“践行绿色消费，共创低碳环保”为主题，“居然之家以旧换新”战略发布会在

的台阶。

资料来源:品牌官网，国信证券经济研究所整理

表5：轻工行业相关新闻动态（三）

金牌厨柜发布公告称，公司拟以现金购买厦门华瑞中盈控股集团有限公司、德韬(北京)控股集团有限公

提升公司的存货周转水平。

5 月 31 日，中装协住宅产业分会线上发布《中国家装消费行为研究报告—整装》。报告显示，2021 年全

19.51 万元，平均每平方米价位为 1525 元。

资料来源:品牌官网，国信证券经济研究所整理

投资建议：看好疫后刚需性消费需求回弹，把

握疫情冲击下基本面探底机会

疫情冲击下，4 月消费端零售额下行，地产交易额与开工数降幅持续扩大。从线

上数据来看，家清用品作为必选消费，线上销售额增长加速；部分家居产品线上

销量同样亮眼，但家居产品的主要消费场景仍在线下，由于消费者装修需求短期

内难改变，同时伴随房地产宽松政策陆续下达，疫后家居消费需求反弹可期。

重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的优质龙头企业。

1、家居家具板块看好政策风险趋稳后估值回升的机会，重点推荐欧派家居、索菲 亚、志邦家居，另外建议关注顾家家居、喜临门、敏华控股、尚品宅配、江山欧 派；

2、烟草板块看好中长期成长性机遇，重点推荐思摩尔国际；

3、生活居家用品板块看好消费回暖与成本压力边际改善机遇，重点推荐晨光股份、中顺洁柔、百亚股份，建议关注公牛集团、维达国际、恒安国际、蓝月亮集团；

4、造纸包装板块看好成本压力企稳，龙头集中度提升的机遇，重点推荐太阳纸业，建议关注仙鹤股份、裕同科技。

附表：相关公司盈利预测及估值

数据来源：Wind，Bloomberg，国信证券经济研究所整理。

注：无评级公司盈利预测来自 Bloomberg，Wind 一致预期

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发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券 相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制 作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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