评级（持有）国防装备行业周报（2022年12月第2周）：C919国产大飞机首机正式交付；国防军工内生外延双驱动

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报告名称 ：国防装备行业周报（2022年12月第2周）：C919国产大飞机首机正式交付；国防军工内生外延双驱动
评级 ：持有
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证券研究报告 | 行业周报 | 国防军工

证于今年 9 月取得中国民航局颁发的型号合格证，又于 11 月获得民航华东地区

市有望掀起新一轮高潮，关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工等集 团重组进程。（3）“民品+外贸”将为军工行业增长提供持久动力：中国坦克/无人 机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空 发动机相关民品自主可控也将提速。（4）伴随产业链产能扩张，行业将从“看产 能”进入“看管理”阶段：产业议价权逐渐向下游移动，长期战略性看多主机厂，短期以事件为导向；同时明年将进入“十四五”第三年“时间过半、任务过半”的梳 理阶段，当下密切关注航天装备、陆军产业链等。

建议加配国防军工，看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机 “十四五”复合增速 约 22%。航发受益于“维保+换发”、“十四五”复合增速约 26%。导弹受益于“战 略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。1)主机厂：中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、内蒙一机。2)核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢 研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派 克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等。

3)导弹及信息化：紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、霍莱沃、高德红外、大立科技、中国海防。

正文目录

1 市场表现 ....................................................................................................................................................... 5 1.1 板块表现：上周国防指数下跌 1.6% ................................................................................................................................ 5 1.2 个股表现：上周海兰信上涨 18.3% .................................................................................................................................. 5 2 重点公司盈利预测与估值 ........................................................................................................................... 6 3 行业动态 ....................................................................................................................................................... 6 3.1 国防集团新闻 ..................................................................................................................................................................... 6 3.2 国际时政要闻 ..................................................................................................................................................................... 7 3.3 国内军事进展 ..................................................................................................................................................................... 9 4 上市公司公告 ............................................................................................................................................... 9 5 风险提示 ..................................................................................................................................................... 10

图表目录

图 1：上周国防指数跑输上证指数 3.2pct ..................................................................................................................................... 5 图 2：上周国防指数下跌 1.6%，位居一级行业第 29 名 ............................................................................................................. 5

表 1：国防行业重点个股市场表现回顾 ........................................................................................................................................ 5 表 2：国防行业重点公司盈利预测与估值 .................................................................................................................................... 6

1市场表现

1.1板块表现：上周国防指数下跌 1.6%

上周国防指数下跌 1.6%，上证指数上涨 1.6%，创业板指上涨 1.6%；年初至今国防指数 下跌 22.9%，上证指数下跌 11.9%，创业板指下跌 27.1%；年初至今国防指数跑输上证综指 11.0pct，跑赢创业板指 4.2pct。从行业比较来看，上周国防指下跌 1.6%，在 31 个申万一级 行业中排第 29 名。

1.2个股表现：上周海兰信上涨 18.3%

上周涨幅前五的军工标的是：海兰信（18.3%）、亚光科技（17.8%）、北方导航（13.1%）、成飞集成（7.3%）、中航电测（2.9%）；月初至今涨幅排名前五的军工标的是：海兰信（23.9%）、亚光科技（19.7%）、北方导航（13.3%）、烽火电子、（9.9%）、成飞集成（7.6%）；年初 至今涨幅排名前五的军工标的是：红相股份（36.6%）、菲利华（24.9%）、海兰信、（24.0%）振芯科技（14.2%）、北方导航（5.5%）。

表 1：国防行业重点个股市场表现回顾

资料来源：Wind，浙商证券研究所

2重点公司盈利预测与估值

表 2：国防行业重点公司盈利预测与估值

注：市值截止 2022 年 12 月 9 日收盘

资料来源：Wind 一致预期，浙商证券研究所

3行业动态
3.1国防集团新闻

1、长征二号丁运载火箭成功发射高光谱综合观测卫星。12 月 9 日 2 时 31 分，长征二 号丁运载火箭在太原卫星发射中心点火升空，将高光谱综合观测卫星成功送入预定轨道，发 射任务取得圆满成功，标志着高分辨率对地观测系统重大专项空间段建设任务圆满收官。承 担本次发射任务的长二丁火箭是常温液体两级运载火箭，具备发射不同轨道要求的单星、多 星的能力，对应 700 公里太阳同步轨道运载能力为 1.3 吨。（中国航天科技集团）

2、我国成功发射快舟十一号固体运载火箭。2022 年 12 月 7 日 9 时 15 分，快舟十一号 固体运载火箭在我国酒泉卫星发射中心点火升空，成功将行云交通 VDES 试验卫星送入预 定轨道，发射任务取得圆满成功。快舟十一号固体运载火箭全箭主体结构采用碳纤维复合材 料，700 公里太阳同步轨道运载能力不小于 1 吨，总体技术水平达到固体运载火箭国际先进 水平。该型火箭具有“移动测试对接、移动发射、移动云测控”等特点，具备快速发射能力，能够适应多样化发射任务。作为快舟系列固体运载火箭家族新成员，相比较快舟一号甲，快 舟十一号运载火箭的运载能力提升 5 倍左右，实现了快舟系列运载火箭跨越式发展，能够更 好地满足卫星规模化、高密度、快速发射的需求，将有力带动我国固体运载火箭及其动力技 术发展。（中国航天科工集团）

3、中国航天科工与中国海油签署战略合作协议。12 月 7 日，中国航天科工集团有限公 司与中国海洋石油集团有限公司签署战略合作协议。根据协议，双方将围绕能源装备与服务、装备配套新材料、信息技术、科技创新等领域持续开展深入合作，共同擘画发展蓝图，对于 推动我国海洋石油工业领域发展和航天事业发展具有重要意义。（中国航天科工集团）

4、国家科技重大专项——华能石岛湾高温气冷堆示范工程首次实现双堆初始满功率运 行。2022 年 12 月 9 日，国家科技重大专项——华能石岛湾高温气冷堆示范工程反应堆达到 初始满功率，实现了“两堆带一机”模式下的稳定运行。初始满功率是指在目前反应堆堆芯混 合燃料装载状态下达到的额定运行功率。这一运行状态验证了示范工程所有系统满足设计功 能，为工程投产运行奠定了基础。。（中国核工业集团）

5、中国船舶股份船海产融发展高峰论坛（2022）暨上海上市公司协会上市公司之家揭 牌仪式在沪举行。论坛旨在搭建产业与金融交流合作平台，聚合船舶工业产业头部资源，洞 悉行业赛道一线信息，深化金融助力实体经济发展，推动行业创新驱动。中国船舶集团总部 有关部门、主要上市公司、重要船东、主要券商与机构投资等 80 余家单位的代表参加。（中 国船舶集团）

3.2国际时政要闻

1、美国通过 2023 年国防预算。12 月 9 日，美国众议院通过国防授权法案的最终版本，明年国防预算将达 8579 亿美元，超过美国总统拜登此前提出的 8130 亿美元，同比增长接近 10%。（新华网）

2、第 18 届“北京-东京论坛”闭幕，呼吁共建契合新时代要求的中日关系。第 18 届“北 京-东京论坛”于 12 月 7 日至 8 日在北京、东京两地以线上线下相结合方式举行。在 8 日论 坛闭幕式上，发布了《第 18 届“北京-东京论坛”和平合作宣言》。宣言说，值此中日邦交正 常化 50 周年之际，两国应该进一步肩负起责任，为维护亚洲地区和平稳定、推动世界各国 携手合作做出贡献。推动中日关系进一步改善至关重要。双方应重温中日四个政治文件精神，共建契合新时代要求的中日关系。本届论坛的主题是“维护世界和平与国际合作的中日两国 责任——邦交正常化 50 周年之际的思考”。中日两国近百名嘉宾围绕双边关系、安全、经贸、数字经济、媒体、青年等议题进行了讨论。（中国军网）

3、中沙不断深化能源领域合作。当地时间 12 月 8 日，中沙双方在沙特利雅得交换了氢 能领域合作文件文本。中方表示，愿同沙方加强能源政策沟通协调，扩大原油贸易规模，加

强勘探开发等合作。沙方也表示，欢迎更多中国企业积极参加沙特重大基础设施建设和能源 项目合作，愿同中方加强清洁能源、绿色发展等领域合作。中国在传统能源领域始终积极推 动对沙特高水平合作，中资企业注重与沙方进行技术共享和产业合作，助力当地石油石化产

业可持续发展。此外，中沙双方正积极探索合作开拓第三方能源项目。沙特期待抓住我“一 带一路”倡议的重大机遇，借助中国企业的海外项目运作优势，与我共同探索国际能源市场 的合作机会。（环球网）

4、乌兹别克斯坦完全停止天然气出口。当地时间 8 日，乌兹别克斯坦国家天然气公司 发布消息称，乌兹别克斯坦完全停止该国天然气出口。受寒冷天气影响，国内用气量增加。为保障国内需求，该国全面停止出口天然气。乌兹别克斯坦天然气开采能力约为每年 700 亿 立方米。由于国内天然气需求量不断增加，乌每天的天然气缺口达 2000 万立方米。（新华 网）

5、美国将再向乌克兰提供 2.75 亿美元军事装备。路透社 8 日援引知情人士消息报道 称，美国计划再向乌克兰提供价值 2.75 亿美元的军事装备，为乌克兰提供反无人机以及防 空武器设备。据悉，该计划最早可能于 9 日宣布，目前尚不清楚有关细节。美国国防部的一 份新闻稿指出，截至 11 月，美国对乌克兰提供的军事支持累计价值约 200 亿美元。（央视 新闻）

6、日本 2027 财年将增税超 1 万亿日元保障防卫费用来源。据《日本经济新闻》当地时 间 8 日消息，日本首相岸田文雄当天在相关会议上对防卫费用增加部分的财政来源进行了 说明。岸田文雄称，2027 财年所需的约 4 万亿日元费用中，3 万亿计划通过削减财政支出、税务外收入等途径获得，此外的 1 万多亿日元将以增税的方式实现。（央视新闻）

7、欧盟公布第九轮对俄制裁措施。欧盟委员会主席冯德莱恩 7 日宣布，欧盟委员会当 天已提议对俄罗斯实施第九轮制裁，这一制裁方案尚需欧盟 27 个成员国一致批准方能正式 生效。欧盟第九轮对俄制裁将重点针对俄罗斯矿业、能源等领域，本轮制裁还包括将俄方约 200 名个人和实体加入制裁名单、对额外三家俄罗斯银行实施制裁、对关键化学品、电子产 品等军民两用物资实施新的出口管控和限制等措施。（环球网）

8、英国宣布与美国建立能源伙伴关系。英国政府 7 日发表声明表示，为维护本国能源 安全，降低当前能源价格，英国已和美国达成协议，建立能源伙伴关系。英国政府的声明称，根据协议，美国将在未来一年通过英国港口，向英国和其他欧洲国家出口至少 90 亿至 100 亿立方米的液化天然气，这一数字将较 2021 年增加一倍以上。此外，两国还将推进在核能、氢能、海上风能和电动汽车等项目上的合作。英国首相苏纳克 7 日表示，英美建立的能源伙 伴关系将降低英国物价，并有助于结束欧洲对俄罗斯的能源依赖。美国对欧洲的能源主导地 位将获强化（环球网）

9、美国“猎户座”飞船启程回地球。美国“猎户座”飞船 5 日再次近距离飞越月球，之后开启返程飞行，预计于 11 日返回地球。美国航天局官员说，“猎户座”飞船目前表现 超出预期。不过，飞船仍面临此行最大挑战，即能否顺利重返地球大气层。届时，飞船飞行 时速逾 3 万公里，在巨大压力和摩擦力之下，飞船表面温度将接近 3000 摄氏度。美国政府 2019 年宣布新的登月计划“阿耳忒弥斯”，最初计划在 2024 年前将美国宇航员再次送上月球，却因预算不足等原因多次推迟。目前计划最早于 2025 年实现美国宇航员重返月球。。（央 视新闻）

3.3国内军事进展

1、国产 C919 全球首架机正式交付市场，2023 年春有望投入商业载客运营。12 月 9 日，国产大飞机 C919 交付全球首家用户东航。东航首架 C919 有望最早于 2023 年春满足民航管 理部门规章要求，投入商业载客运营。在国产大飞机的巨大带动作用下，不少新技术新成果 得到应用和孵化。比如，5G 技术、大数据、云计算、人工智能等已经在为国产民机服务。C919 在为新技术提供应用场景的同时，也催生出更高效科学的研制和试验方法。（新华网）

2、神舟十六号已完成总装测试。目前，神舟十六号载人飞船已经在发射场完成总装测 试工作，进入应急救援待命状态。神舟十七号和神舟十八号总装测试工作也正在进行中。此 前，神舟十五号载人飞船由长征二号 F 运载火箭成功发射，它是空间站“T”字基本构型组装 完成后迎接的首艘载人飞船，中国空间站从此开启长期有人驻留模式。（中国航天科技集团

有限公司）

3、神舟十四号载人飞船返回舱成功着陆。12 月 4 日，神舟十四号载人飞船返回舱在东 风着陆场成功着陆，现场医监医保人员确认航天员陈冬、刘洋、蔡旭哲身体状态良好，神舟 十四号载人飞行任务取得圆满成功。神舟十四号载人飞船于 2022 年 6 月 5 日从酒泉卫星发 射中心发射升空，随后与天和核心舱对接形成组合体。3 名航天员在轨驻留 6 个月期间，先 后进行 3 次出舱活动，完成空间站舱内外设备及空间应用任务相关设施设备的安装和调试，开展一系列空间科学实验与技术试验，在轨迎接 2 个空间站舱段、1 艘载人飞船、1 艘货运 飞船的来访，与地面配合完成了中国空间站“T”字基本构型组装建造，与神舟十五号航天员 首次完成在轨交接班，见证了货运飞船与空间站交会对接最快的世界纪录等众多历史性时刻，并利用任务间隙，进行了 1 次“天宫课堂”太空授课，以及一系列别具特色的科普教育和文化 传播活动。(新华网)

4、“一箭十四星”！捷龙三号运载火箭首飞成功。12 月 9 日，我国太原卫星发射中心 在黄海海域使用捷龙三号运载火箭，采用“一箭十四星”方式，成功将吉林一号高分 03D47-50 星、东坡 08-10 星等 14 颗卫星顺利送入预定轨道，发射任务获得圆满成功。这次任务是 捷龙三号运载火箭首次飞行。（中国军网）

4上市公司公告

【中航电子】调整本次交易换股发行的股票数量，参与本次换股的中航机电股票数量由 38.85 亿股调整为 38.62 亿股，调整后中航电子为 25.67 亿股；

【航发动力】王洪雷先生辞去公司董事会秘书职务。

【华秦科技】公司拟与光声超构设立“南京华秦光声科技有限责任公司”，注册资本 1 亿元，公司出资 5500 万元，占合资公司注册资本的比例为 55%；

【洪都航空】南昌市政府对公司厂区部分土地进行整体收储，就相关资产给予了补偿，本次征收补偿费用合计约为 1.75 亿元，预计将增加 2022 年度利润总额约 1.27 亿元；公司将 引入南昌普莱恩航空科技有限公司为子公司长江通航增资扩股的最终投资方，增资金额由 1950 万元变更为 1150 万元，投资方持股比例由 65%变更为 51%;【中国船舶】2022 年 11 月 30 日，中国船舶集团有限公司（简称中国船舶集团）旗下昆船智能技术股份公司（简称“昆 船智能”）在深圳证券交易所创业板上市，昆船智能是中国船舶集团组建 3 年来上市的第二 家专精特新小巨人，也是中国船舶集团总部迁址上海后上市的第一家公司。

【火炬电子】公司发布关于不提前赎回“火炬转债”的公告。公司股票已触发“火炬转 债”的有条件赎回条款，公司承诺未来五个月内均不提前赎回“火炬转债”。

【振华科技】公司发布关于 2018 年股票期权激励计划第二个行权期行权条件成就的公 告。董事减持股份结果公告。以 2018 年为基础，公司 2021 年净利润增长率为 665.55%，在 同行业对标企业中排名第三；净资产收益率为 20.66%，在 2021 年度同行业对标中排名第三；ΔEVA 为 85,643 万元。公司业绩层面考核达标。

【联创光电】公司发布关于公司 2020 年限制性股票激励计划第二个解除限售期解锁条 件成就的公告。公司 2021 年度经审计的归母净利润为 231,717,914.02 元人民币，以 2019 年 经审计的归母净利润 194,922,442.50 元人民币为基数，2021 年归母净利润增长率 18.88%。公司层面业绩考核满足解除限售条件。【航宇科技】11 月 30 日，公司发布 2022 年度向特 定对象发行 A 股股票之上市保荐书。本次向特定对象发行股票数量不超过 3,468,208 股，行股票募集资金总额不超过人民币 15,000.00 万元（含），扣除发行费用后净额全部用于补 充流动资金。

【航天彩虹】:关于控股股东之一致行动人减持计划实施完毕的公告。公司控股股东之一 致行动人航天投资控股有限公司持有公司股份 33,805,075 股，占公司总股本的 3.39%。以集 中竞价或大宗交易方式减持公司股份 9,969,820 股，减持比例 1%。截至 2022 年 12 月 6 日，航天投资本次减持计划已实施完毕。

【中简科技】:关于相关主体减持计划实施完毕的公告。杨永岗、温月芳等以集中竞价和 大宗交易等方式，共减持股份 15,052,448 股，占公司总股本的 3.4243%。

【国科军工】12 月 5 日科创板 IPO 首发过会，拟募集 7.5 亿元用于公司主营业务建设和 研发。公司专注于导弹(火箭弹)固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与销售。

5风险提示

1）股权激励、资产证券化节奏低于预期； 2）产品研制、交付进度不及预期。

股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1.买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2.增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3.中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4.减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1.看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2.中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3.看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比

重。

建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者

不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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