评级（持有）机械设备行业研究周报：挖掘机内销增速今年首次转正

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报告名称 ：机械设备行业研究周报：挖掘机内销增速今年首次转正
评级 ：持有
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风险提示：下游恢复不及预期，原材料价格大幅上涨

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内容目录

1. 每周一谈：挖掘机内销增速今年首次转正 ........................................................................................................................... 3 1.1 事件背景................................................................................................................................................................... 3 1.2 挖掘机内销增速今年首次转正 .................................................................................................................................. 3 2. 行情回顾 ............................................................................................................................................................................. 5 3. 数据跟踪 ............................................................................................................................................................................. 7 4. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 8

图表目录

图 1： 2022 年挖掘机月度销量情况 ....................................................................................................................................... 3 图 2： 2022 年装载机月度销量情况 ....................................................................................................................................... 3 图 3： 2022 年挖掘机月度销量分布情况 ................................................................................................................................ 3 图 4： 2022 年装载机月度销量分布情况 ................................................................................................................................ 3 图 5：基建投资累计同比情况 ................................................................................................................................................ 4 图 6：房屋新开工面积情况 .................................................................................................................................................... 4 图 7：申万一级子行业周涨跌幅（%） .................................................................................................................................. 5 图 8：四大指数周涨跌幅（%） ............................................................................................................................................. 5 图 9：机械设备行业细分版块周涨跌幅（%）........................................................................................................................ 5 图 10：机械设备行业本周涨幅前十位（%） ......................................................................................................................... 6 图 11：机械设备行业本周跌幅前十位（%） ......................................................................................................................... 6 图 12：申万机械设备近三年 PE（TTM） .............................................................................................................................. 6 图 13：申万机械设备近三年 PB（LF） ................................................................................................................................ 6 图 14： PMI（%） ................................................................................................................................................................. 7 图 15：基础设施建设投资累计同比增速（%）...................................................................................................................... 7 图 16：制造业固定资产投资完成额累计同比增速（%） ....................................................................................................... 7 图 17：工业机器人产量累计同比增速（%） ......................................................................................................................... 8 图 18：工业机器人产量单月同比增速（%） ......................................................................................................................... 8 图 19：我国金属切削机床产量累计同比增速（%） .............................................................................................................. 8 图 20：我国新能源汽车销量当月值（辆） ............................................................................................................................ 8

1. 每周一谈：挖掘机内销增速今年首次转正

1.1 事件背景

12月7日，中国工程机械工业协会发布11月对挖掘机及装载机制造企业统计数据。

1.2 挖掘机内销增速今年首次转正

挖掘机、装载机 11 月销量增速均为年内最高。根据中国工程机械工业协会公布的 数据，对 26 家挖掘机制造企业统计，2022 年 11 月挖掘机销量 23680 台，同比增 长 15.8%，较上月扩大 7.7 个百分点，同比增速达到年内最高；根据协会公布对 22 家装载机制造企业统计数据，2022 年 11 月销售各类装载机 13582 台，同比增长 36.2%，较上月扩大 34 个百分点，两种主要工程机械销量均有较大幅度改善。

11 月挖掘机、装载机国内销量增速分别为 2.74%、43.3%，出口销量持续维持正增。根据中国工程机械工业协会公布的数据， 11 月挖掘机国内销量 14398 台，同比增 长 2.74%，是年内首次回到正增区间，增幅较 10 月提升 12.7 个百分点；装载机 11 月国内销量 10075 台，同比增长 43.3%，较 10 月大幅增长 49.3 个百分点，主要 工程机械内需恢复良好。出口方面，两种主要工程机械 11 月出口销量均维持同比 正增，挖掘机、装载机出口销量同比增速分别达到 44.4%、19.1%。

资料来源：中国工程机械工业协会，中国工程机械信息网，申港证券研究所

资料来源：中国工程机械工业协会，中商产业研究院，中国工程机械信息网，申 港证券研究所

我们认为 11 月内销的好转主要受以下三方面因素驱动：

基建投资持续扩大拉动下游需求：根据国家统计局数据，2022 年 1-10 月我国基 础设施建设固定资产投资完成额同比增长 11.39%，增幅相比 1-9 月提升 0.19 个 百分点，基建投资持续扩大，对于我国基建项目建设形成有力支撑，带动工程机 械需求持续释放。

房地产需求边际改善：根据国家统计局数据，2022 年 1-10 月我国房屋新开工面 积累计同比下降 37.8%，降幅较 1-9 月略有收窄。随着国家多项房地产支持政策 出台，地产端稳增长预期增强，房地产端边际需求有望改善，带动工程机械需求 好转。

国四标准切换：国四标准正式实施，自 2022 年 12 月 1 日起不能继续生产、进口 及销售“国三”排放标准的工程机械，主机厂清理国三库存，且国四设备产品价 格更高，用户进行提前购机储备，拉升销量。

我们认为，国内市场来看，工程机械主要下游均处恢复态势，基建投资的持续扩大 改善基建开工，房地产政策拉动稳增长预期增强，有望持续拉升工程机械内需增长，从 11 月数据来看主要工程机械内销增速均达到正增区间；叠加主机厂国际竞争力 提升维持出口高增，我国工程机械市场持续向好。建议关注我国工程机械领先企业 徐工机械、三一重工、中联重科等。

2. 行情回顾

申万一级子行业涨跌幅：

上周申万一级子行业上涨 22 个，下跌 9 个。其中，涨幅居前的一级子行业为食 品饮料，周涨幅为+7.22%；跌幅居前一级子行业为公用事业，周跌幅为-2.7%。机械设备行业周涨跌幅为-0.79%，位列 31 个一级子行业第 26 位。

整体市场来看，上周沪深 300、上证指数、深证成指、创业板指的涨幅分别为 +3.29%、+1.61%、+2.51%、+1.57%，机械板块相对各指数涨幅分别高出-4.08pct、-2.4pct、-3.3pct、-2.35pct。

细分版块来看，本周通用设备、专用设备、轨交设备、工程机械、自动化设备的 涨跌分别为-1.92%、-2.02%、+0.56%、+4.52%、-1.7%。

具体个股方面，通润装备（26.17%）、卓然股份（21.99%）、集智股份（17.1%）涨幅靠前；江苏北人（-13.06%）、泰林生物（-11.76%）、明志科技（-10.96%）跌幅较大。

上周申万机械设备行业 PE（TTM）为 31.15 倍，近三年均值为 27.84 倍；PB（LF）为 2.39 倍，近三年均值为 2.51 倍。

图7：申万一级子行业周涨跌幅（%）

资料来源：Wind，申港证券研究所

3. 数据跟踪

图14：PMI（%）

资料来源：Wind，申港证券研究所

资料来源：Wind，申港证券研究所

图17：工业机器人产量累计同比增速（%）

资料来源：Wind，申港证券研究所

图18：工业机器人产量单月同比增速（%）

资料来源：Wind，申港证券研究所

图19：我国金属切削机床产量累计同比增速（%）

资料来源：Wind，申港证券研究所

图20：我国新能源汽车销量当月值（辆）

资料来源：Wind，申港证券研究所

4. 风险提示

资料来源：Wind，申港证券研究所

下游恢复不及预期，原材料价格大幅上涨。

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