评级（增持）建筑装饰行业跟踪周报：政治局会议定调经济稳中求进，继续推荐低估值建筑央企

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报告名称 ：建筑装饰行业跟踪周报：政治局会议定调经济稳中求进，继续推荐低估值建筑央企
评级 ：增持
行业：

投资要点

◼本周（2022.12.04–2022.12.09，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌 幅 1.39%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 3.29%、1.54%，超额收益分别为-1.9%、-0.15%。

◼行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）政治局召开会议分析研 究 2023 年经济工作。会议指出，2023 年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。积极的财政政策要加 力提效，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要发展和安全并举，科 技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线。政治局会议提出坚 持“稳中求进”主基调，“稳字当头、稳中求进”，继续实施积极的财政 政策和稳健的货币政策，“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政 策要精准有力”，反映稳经济的核心导向没有变化。随着财政政策有望 继续发力，利好基建投资维持高速增长和实物需求继续爬坡。

◼周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑 央企估值处 10 年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建 稳增长主线清晰：22 年 1-10 月狭义基建（不含电力）/广义基建固投累 计同比分别+8.7%/+11.4%，10 月 27 日国常会指出要在四季度形成更多 实物工作量；发改委要求各地方及时做好 2023 年专项债项目准备工 作。稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国 中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓 下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局 的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建 筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架 等。（3）国企改革方向：2022 年是国企改革三年行动的收官之年，预 计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改 以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有 降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注 四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。

◼风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改 革进展低于预期等。

证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn

行业走势

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行业跟踪周报

内容目录

1. 行业观点 .................................................................................................................................................. 4 2. 行业和公司动态跟踪 .............................................................................................................................. 6 2.1. 行业政策更新 ................................................................................................................................ 6 2.2. 行业新闻 ........................................................................................................................................ 7 2.3. 板块上市公司重点公告梳理 ........................................................................................................ 7 3. 本周行情回顾 .......................................................................................................................................... 8 4. 风险提示 ................................................................................................................................................ 10

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图表目录

图 1：建筑板块走势与 Wind 全 A 和沪深 300 对比（2021 年以来涨跌幅） ...................................... 8

表 1：建筑板块公司估值表 ...................................................................................................................... 5 表 2：本周行业重要新闻 .......................................................................................................................... 7 表 3：本周板块上市公司重要公告 .......................................................................................................... 7 表 4：板块涨跌幅前五 .............................................................................................................................. 8 表 5：板块涨跌幅后五 .............................................................................................................................. 9

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1. 行业观点

我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值均处 10 年 历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建稳增长主线清晰：1-10 月狭义基建（不含电力）/广义基建固投累计同比分别+8.7%/+11.4%，10 月 27 日国常会指出要在四 季度形成更多实物工作量；发改委要求各地方及时做好 2023 年专项债项目准备工作。稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙 头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推 进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型 布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿 路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光 伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等。（3）国企改革方向：2022 年是国企 改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强 化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降 本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电 建、山东路桥、中国中冶等。

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表1：建筑板块公司估值表

数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于 Wind 一致预期。

备注：表中带*上市公司盈利预测来自于东吴证券研究所预测，其他标的盈利预测采用 Wind 一致预期

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2. 行业和公司动态跟踪

2.1. 行业政策更新

（1）政治局召开会议分析研究 2023 年经济工作。

中共中央政治局 12 月 6 日召开会议，分析研究 2023 年经济工作。

会议强调，2023 年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年。做好 2023 年经济 工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大精神，扎实推进中国式现代化，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好 统筹发展和安全，全面深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化 供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化 解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设 社会主义现代化国家开好局起好步。

会议指出，2023 年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的 货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线。要着力扩大国内需求，充分发挥 消费的基础作用和投资的关键作用。要加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧 性和安全水平。要切实落实“两个毫不动摇”，增强我国社会主义现代化建设动力和活 力。要推进高水平对外开放，更大力度吸引和利用外资。要有效防范化解重大经济金融 风险，守住不发生系统性风险的底线。

会议强调，要加强党对经济工作的全面领导，全面学习、把握、落实党的二十大精神，完善党中央重大决策部署落实机制。要坚持真抓实干，激发全社会干事创业活力，让干 部敢为、地方敢闯、企业敢干、群众敢首创。要统筹做好重要民生商品保供稳价和煤电 油气运保障供应，关心困难群众生产生活，保障农民工工资发放，抓紧抓实安全生产和 防灾减灾工作，维护社会和谐稳定。

点评：政治局会议提出坚持“稳中求进”主基调，“稳字当头、稳中求进”，继续实 施积极的财政政策和稳健的货币政策，“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策 要精准有力”，反映稳经济的核心导向没有变化。随着财政政策有望继续发力，利好基 建投资维持高速增长和实物需求继续爬坡。

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2.2. 行业新闻

表2：本周行业重要新闻

宁夏城乡建设厅、发改委等联合印发《宁夏回族自治区房屋建筑和市政工

标机制改革，规范招投标活动。

数据来源：中国建设报，住建部，中国交通新闻网，东吴证券研究所

2.3. 板块上市公司重点公告梳理

表3：本周板块上市公司重要公告

72%股权，交易总价款为人民币 2.808 亿元。

源装备有限公司股权的公告（更
新后）

的新能源装备公司 29.94%股权。

金额 74.8 亿元。

瓦光储一体化项目的公告和关于
广东省茂名市共青河（马鹿至澳
内段）兴水惠农工程施工中标的
公告

数据来源：Wind，东吴证券研究所

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3. 本周行情回顾

本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅 1.39%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分 别为 3.29%、1.54%，超额收益分别为-1.9%、-0.15%。

个股方面，金诚信、中国铁建、中铁装配、国检集团、中国中铁位列涨幅榜前五，江河集团、启迪设计、风语筑、龙元建设、建发合诚位列涨幅榜后五。

图1：建筑板块走势与 Wind 全 A 和沪深 300 对比（2021 年以来涨跌幅）

20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%

数据来源：Wind、东吴证券研究所

表4：板块涨跌幅前五

数据来源：Wind，东吴证券研究所

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表5：板块涨跌幅后五

数据来源：Wind，东吴证券研究所

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4. 风险提示

疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。

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免责及评级说明部分

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公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间；中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间；减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级：
增持：预期未来 6 个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上；中性：预期未来 6 个月内，行业指数相对大盘-5%与 5%；减持：预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。

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