评级（增持）传媒互联网周报：ChatGPT有望提升广告货币化率，中观维度持续看好游戏板块

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报告名称 ：传媒互联网周报：ChatGPT有望提升广告货币化率，中观维度持续看好游戏板块
评级 ：增持
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证券研究报告 | 2023年02月27日

传媒互联网周报 超 配

ChatGPT 有望提升广告货币化率，中观维度持续看好游戏板块

重点关注：ChatGPT 有望提升广告货币化率，中观维度持续看好游戏板块。1）从海外市场来看，微软从两个层面提升搜索广告货币化率。一方面从存 量市场维度，ChatGPT 依托 New Bing 通过提升搜索效率，以提升广告市场份 额，另一方面从增量市场维度，微软尝试允许在 New Bing 搜索结果中出现 付费广告链接。反观中国市场，国内的搜索广告改善需要待百度大模型的落 地，我们认为类 ChatGPT 的大模型有望提升 4A 公司、广告代理公司等企业 内部生产效率从而提升企业毛利率，从落地和直接改造维度我们认为排序是 营销＞虚拟人＞游戏＞影视生产。从投资维度来看，一方面关注兼具海外业 务且接入 ChatGpt 模型的上市公司，另一方面关注拟接入百度文心一言的上 市公司；2）中观维度持续看好游戏，一方面游戏政策回暖趋势持续，另一 方面 ChatGPT 赋能游戏交互，AIGC 对算力、云计算等技术发展有推动作用，

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

本周重要数据跟踪：2023 年全球手游收入有望重回上升通道，芒果 TV 综艺 持续领先。1）本周电影票房 5.02 亿，环比减少 42.85%。票房前三名分别是《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》、《流浪地球 2》和《满江红》；2）综艺节目 方面，《大侦探第八季》、《快乐再出发第二季》和《时光音乐会第二季》排名居前。前10的综艺中芒果TV占6席；3）本周游戏方面，根据Sensor Tower 数据，2022 年全球手游收入为 788 亿美元，较 2021 年下降近 9%，但与 2019 年收入相比仍高出 25%。预计 2023 年全球手游收入重回上升通道，超过 810 亿美元；4）海外数字藏品市场，最近 7 日成交额前三名为 MechMindsAI、Bored Ape Yacht Club（无聊猿）和 Mutant Ape Yacht Club（变异猿）。

投资建议：1）外部负面冲击减弱之下的基本面及估值低位修复可能，重点 推荐线下娱乐及广告营销产业链，自下而上关注低估值游戏个股，影视 IP 推荐万达电影、光线传媒、华策影视、阅文集团等；广告营销及互联网产业 链推荐分众传媒、芒果超媒、哔哩哔哩、兆讯传媒等标的；游戏板块推荐恺

《传媒互联网周报-“ChatGPT+搜索”催生 New Bing，多家公司 计划接入“文心一言”》 ——2023-02-20
《传媒行业 2022 年业绩前瞻与展望-严冬已过，暖风徐来》 ——2023-02-13
《传媒互联网周报-ChatGPT 加速商业化，看好 AIGC 在游戏、数 字人领域的应用》 ——2023-02-12
《传媒互联网周报-持续看好 AIGC 方向，关注 web3 概念海外映 射》 ——2023-02-05
《传媒行业 2023 年 2 月投资策略-复苏进行时，关注 AIGC 时代 机遇》 ——2023-02-02

英网络、三七互娱、吉比特、完美世界等标的；潮玩行业关注泡泡玛特；2）关注元宇宙、web3 为代表的新科技落地进展，近期 ChatGPT 全球范围引发关 注，建议关注相关主题投资机会，推荐视觉中国、中文在线等标的。

风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。

重点公司盈利预测及投资评级

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

内容目录

板块周表现回顾..................................................................................................................................4 本周表现回顾：行业下跌 2.75%，跑输沪深 300，跑赢创业板指................................................................4 重点关注：ChatGPT 提升广告货币化率，中观维度持续看好游戏板块.......................................5 ChatGPT 提升广告货币化率，有望探索广告变现新模式...............................................................................5 中观维度持续看好游戏板块，关注 AIGC 算力层面的云游戏........................................................................6 本周行业数据更新..............................................................................................................................8 电影票房表现情况.............................................................................................................................................. 8 电视剧(网剧）.....................................................................................................................................................9 综艺节目...............................................................................................................................................................9 游戏.....................................................................................................................................................................10 数字藏品（NFT）.............................................................................................................................................. 11 行业新闻............................................................................................................................................12 上市公司动态更新............................................................................................................................15 投资建议............................................................................................................................................16 风险提示............................................................................................................................................16 免责声明............................................................................................................................................18

图表目录

图1： 本周传媒行业涨跌幅排名倒数第 2 位...........................................................................................................4 图2： 微软搜索引擎市占率提升带来营收增长.......................................................................................................5 图3： New Bing 和 Edge 优化搜索引擎和浏览器体验............................................................................................5 图4： 微软推出 New Bing 移动应用程序、并嵌入 Skype......................................................................................5 图5： New Bing 聊天机器人中的广告投放..............................................................................................................5 图6： 网易推出首个实装“游戏 GPT”手游《逆水寒》........................................................................................7 图7： 本周电影票房（亿元）...................................................................................................................................8 图8： 全球移动游戏年度内购收入趋势.................................................................................................................10

表1： 本周传媒板块表现........................................................................................................................................... 4 表2： 接入海外 ChatGPT 的上市公司.......................................................................................................................6 表3： 国内游戏企业云游戏布局...............................................................................................................................7 表4： 本周票房排名（2 月 18 日 - 2 月 24 日）...................................................................................................8 表5： 下周即将上映电影（2 月 25 日-3 月 3 日）.................................................................................................9 表6： 网络剧收视情况（数据截至 2 月 24 日）.....................................................................................................9 表7： 网络综艺节目表现情况（数据截至 2 月 24 日）.........................................................................................9 表8： 中国区 iOS 游戏畅销排名（截至 2 月 25 日）...........................................................................................10 表9： 安卓游戏热玩排名 （数据截至 2 月 25 日）.............................................................................................11 表10： NFT 交易情况（数据截至 2023 年 2 月 25 日 16:00 时）........................................................................11 表11： 重点公司估值表........................................................................................................................................... 17

板块周表现回顾

本周表现回顾：行业下跌 2.75%，跑输沪深 300，跑赢创业板指

本周（2.17-2.24）传媒行业下跌 2.75%，跑输沪深 300（-0.70%），跑赢创业板指

（-3.33%）。其中涨幅靠前的分别为 ST 明诚、汤姆猫、因赛集团、三六零等，跌

幅靠前的分别为新华传媒、昆仑万维、惠程科技、天娱数科等。

表1：本周传媒板块表现

指数涨跌幅

资料来源：wind，国信证券经济研究所整理

横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名倒数第 2 位。

图1：本周传媒行业涨跌幅排名倒数第 2 位

资料来源：wind，国信证券经济研究所整理

重点关注：ChatGPT 提升广告货币化率，中观

维度持续看好游戏板块

ChatGPT 提升广告货币化率，有望探索广告变现新模式

从海外市场来看，ChatGPT 主要重塑搜索广告市场，微软从两个层面提升搜索广告 货币化率：一方面从存量市场维度，ChatGPT 依托 New Bing 通过提升搜索效率。以提升广告市场份额，具体来说 1）PC 端加强搜索体验，提升搜索引擎市占率，2）移动端提供更多搜索流量入口，如计划推出 New Bing 和 Edge 手机端应用软件、计 划将 New Bing 嵌入 Skype 以吸引更多广告商。

另一方面从增量市场维度，微软尝试允许在 New Bing 搜索结果中出现付费广告链 接。微软已经开始与广告代理商商讨 New Bing 的广告付费业务，在其搜索结果中 允许付费广告链接，并且在 New Bing 的聊天机器人中测试广告功能。

图2：微软搜索引擎市占率提升带来营收增长

资料来源：微软官网，国信证券经济研究所整理

图4：微软推出 New Bing 移动应用程序、并嵌入 Skype

图3：New Bing 和 Edge 优化搜索引擎和浏览器体验

资料来源：微软官网，国信证券经济研究所整理

图5：New Bing 聊天机器人中的广告投放

资料来源：微软官网，国信证券经济研究所整理

资料来源：mspoweruser，国信证券经济研究所整理

反观中国市场，国内的搜索广告改善需要待百度大模型的落地，而从广告营销的创 意、制作及解决方案等环节，我们认为 NLP 语言大模型有望提升 4A 公司、广告代 理公司等企业内部生产效率，从投资维度来看，一方面关注兼具海外业务且接入 ChatGpt 模型的上市公司，如汤姆猫、昆仑万维、吉宏股份等，另一方面关注拟接 入百度文心一言的上市公司，上周周报里我们详尽梳理了上市公司相关应用场景情 况。

具体来说 A 股数字营销公司因处于中介代理环节，毛利率仅有个位数，而类 ChatGPT 的大模型有望大幅提升广告生产效率从而提升毛利率，因而从落地和直接改造维 度，我们认为较好的节奏排序是营销＞虚拟人＞游戏＞影视生产。

表2：接入海外 ChatGPT 的上市公司

公司自 2023 年 1 月接入 ChatGPT 的 API 接口后，目前有效通过 ChatGPT 赋能公司的跨境电商业务，吉宏股份 主要包括人工智能选品、图文和视频广告素材制作/广告语智能输出、广告智能投放、智能客服回 复等方面。

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所

中观维度持续看好游戏板块，关注 AIGC 算力层面的云游戏

1）游戏政策层面持续回暖。官媒发文重视游戏行业科技价值。新华网于 2 月 19 日发布《别忽视游戏行业科技价值》文章，文章宣称“游戏产业从诞生起就与前沿 科技密不可分”，并且随着游戏科技不断发展，“游戏科技近年来正在芯片、终端、工业、建筑等实体产业领域实现价值外溢，释放更多效能”，“游戏作为复合型的 文化内容产品，既有天然的文化属性，也有深厚的科技属性，基于这两类属性，游 戏行业还在不断丰富其经济属性，成为支持数字技术与实体经济融合发展的驱动 器，并形成‘超级数字场景’”。

2）ChatGPT 赋能游戏交互。网易宣布旗下手游《逆水寒》将实装“逆水寒 GPT”。《逆水寒》手游是网易 2023 年首个获得版号的项目，立志于打造一个“万物皆可 交互”的自由开放世界，智能 NPC 是其中重要一环，使用 ChatGPT 同源的底层 AI 技术。与传统游戏中设定好的、流程式交互的 NPC 不同的是，《逆水寒》手游中的 NPC 完全由 AI 驱动，能够实现与玩家自由对话，并且基于对话内容，自主给出有 逻辑的行为反馈，并记住与玩家的对话内容，基于玩家话中的意思，无限延展对话，给玩家提供高自由度、完全开放的全新体验。

图6：网易推出首个实装“游戏 GPT”手游《逆水寒》

资料来源：网易官方公众号，国信证券经济研究所整理

3）从算力层面看，云游戏或受益于 AIGC 产业发展。云游戏是基于云计算的在线游 戏方式，游戏中的计算在云端服务器进行，通过互联网接受玩家指令，同时将渲染 完的游戏画面压缩后通过网络传送到用户终端。云游戏的发展高度依赖云计算、网 络、大数据和人工智能等信息技术的发展，随着 AIGC 发展过程中对算力、云计算、网络和大数据等技术发展的推动作用，或助力提升云游戏发展所需技术方向的基础 设施建设，优化和解决云游戏画面不稳定及卡顿等问题，推动云游戏行业的变革创 新。

国内头部企业持续深入布局原游戏。云游戏内容端，多家游戏大厂在 iOS 上推出游 戏云移植版本，譬如 2022 年米哈游推出《云·原神》、腾讯推出《云·天涯明月 刀》手游、网易先后上线《云·梦幻西游》和《云明月之后》等游戏。渠道端，腾 讯先锋、网易云游戏等云游戏平台丰富其云平台上游戏内容，B 站也基于阿里元境 云游戏 PaaS 平台推出云试玩功能。

表3：国内游戏企业云游戏布局

1）推出其云游戏《云·天涯明月刀》手游；
2）腾讯先锋在内容上全量接入了腾讯旗下上百款热门游戏及新品，包括《王者荣耀》《和平精英》

基于阿里元境云游戏 PaaS 平台推出云试玩功能，可让玩家跨过漫长的下载和安装过程，做到随时随

资料来源：公司公告、公司官网、前瞻产业研究院，国信证券经济研究所整理

本周行业数据更新
电影票房表现情况

本周（2 月 18 日-2 月 24 日）电影票房 5.02 亿，环比减少 42.85%。票房前三名分

别是《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》（1.38 亿，票房占比 27.42%）、《流浪地球 2》

（1.04 亿，票房占比 20.80%）和《满江红》（8569 万，票房占比 17.07%）。

图7：本周电影票房（亿元）

资料来源：艺恩数据，国信证券经济研究所整理

表4：本周票房排名（2 月 18 日 - 2 月 24 日）

资料来源：艺恩数据，国信证券经济研究所整理

下周（2 月 25 日至 3 月 3 日）将有 8 部电影上映，其中热度较高的为《断网》，

截至 2 月 25 日猫眼专业版上想看人数为 199,101。

表5：下周即将上映电影（2 月 25 日-3 月 3 日）

资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理

电视剧(网剧）

网络剧方面，本周《星落凝成糖》、《我们的日子》、《听说你喜欢我》、《夏花》

和《三体》排名居前。

表6：网络剧收视情况（数据截至 2 月 24 日）

爱奇艺科、霍尔

腾 讯 视

中央电视台、爱

出版传媒

显 微 镜 下 的

资料来源：艺恩数据，国信证券经济研究所整理

综艺节目

本周综艺节目方面，《大侦探第八季》、《快乐再出发第二季》和《时光音乐会第

二季》排名居前。整体来看，本周排名前 10 的综艺中，芒果 TV 占 6 席，处领先地

位。

表7：网络综艺节目表现情况（数据截至 2 月 24 日）

爱奇艺、腾讯、

TV

资料来源：艺恩数据，国信证券经济研究所整理

游戏

根据 Sensor Tower 数据，2022 年全球手游收入首次回落至 788 亿美元，较 2021 年下降近 9%，但与 2019 年收入相比仍高出 25%。预计 2023 年全球手游收入重回上 升通道，超过 810 亿美元，预计 2027 年收入将突破 920 亿美元。

图8：全球移动游戏年度内购收入趋势

资料来源：SensorTower，国信证券经济研究所整理

本周游戏方面，《王者荣耀》为本周 iOS 游戏畅销和安卓游戏热玩第一名。《和平 精英》和《原神》在 iOS 游戏畅销榜排名居前，《原神》和《蛋仔派对》在安卓游 戏热玩榜上排名居前。

表8：中国区 iOS 游戏畅销排名（截至 2 月 25 日）

资料来源：七麦数据，国信证券经济研究所整理

表9：安卓游戏热玩排名 （数据截至 2 月 25 日）

资料来源：TapTap，国信证券经济研究所整理

数字藏品（NFT）

海外数字藏品市场，截至 2023 年 2 月 25 日 16 时,最近 7 日成交额前三名为

MechMindsAI、Bored Ape Yacht Club（无聊猿）和 Mutant Ape Yacht Club（变

异猿）。

表10：NFT 交易情况（数据截至 2023 年 2 月 25 日 16:00 时）

Otherdeed for

CLONE X - X TAKASHI

资料来源：OpenSea，国信证券经济研究所整理

行业新闻

【Meta 推出名为“LLaMA”的 AI 大型语言模型 与谷歌和微软竞争（财联社）】

2 月 25 日电，Meta Platforms 推出了一款用于构建人工智能(AL)聊天机器人和其 他产品的研究工具，试图在一个最近主要由竞争对手谷歌和微软主导的领域为自己 的技术造势。这款名为 LLaMA 的工具是 Meta 在大型语言模型领域的最新作品。据 悉，目前 LLaMA 还没有在 Meta 旗下包括脸书和 Instagram 在内的产品中使用。该 公司计划将这项技术提供给人工智能研究人员。Meta 之前推出了一个名为 OPT-175B 的大型语言模型，但 LLaMA 是一个更新、更先进的系统。去年年底，Meta 发布了另一款名为 Galactica 的模型，但因经常分享偏见和不准确的信息而遭到下 架。

【工信部任爱光：我国人工智能核心产业规模达到 5000 亿 企业数量接近 4000 家（科创板日报）】

25 日讯，工信部科技司副司长任爱光在 2023 全球人工智能开发者先锋大会上表示，我国人工智能核心产业规模达到 5000 亿，企业数量接近 4000 家。上海是工信部支 持建设的首个国家人工智能创新应用先导区。近年来上海市抓住人工智能的发展机 遇，持续汇聚各类创新要素和产业资源的集聚，在智能芯片、核心算法、智能终端 和应用等关键领域实现了重大突破，已经成为全国乃至全球重要的人工智能发展高 地。任爱光提出了几点建议：一要激发全球开发者创新活力，打造先锋技术策源地；二是加强前沿技术谋划布局，打造交叉融合试验场；三是场景带动技术产品加速落 地，打造资源共享大平台。

【朱民：“ChatGPT 热”背后是人工智能发展的核心转移到大模型（财联社）】

2 月 24 日电，中国国际经济交流中心副理事长、国际货币基金组织前副总裁朱民 在“第五届全球财富管理论坛”上表示，“ChatGPT 热”背后是人工智能发展的核 心转移到大模型，行业未来所有的工作重点、赶超重点、研究重点都会放到大模型 上，而不是 ChatGPT 产品本身。大模型将是影响今天和未来、中国和世界的最根本 科技。朱民表示，目前大模型已变成了一个辅助工具，在生命科学、药物研发、材 料科学、能源科学、电子工程和计算机科学领域发挥重要作用。国内也一直在做大 模型，但落后两年左右。从全球范围看，中国的大模型技术仍相对落后，特别是在 算力提升和使用方面，应围绕 AI 的 2.0 阶段重新制定符合自身情况的发展战略。

预计到 2025 年，中国的数据量会超过美国，成为世界上最大的数据之国。

【科技部：将把人工智能作为战略性新兴产业 继续给予大力支持（财联社）】

2 月 24 日电，科技部高新技术司司长陈家昌在新闻发布会上表示，下一步，科技 部将把人工智能作为战略性新兴产业，作为新增长引擎，继续给予大力支持。一是 推动构建开放协同的人工智能创新体系，加快基础理论研究和重大技术攻关。二是 推动人工智能与经济社会深度融合，在重大应用场景中锤炼技术，升级迭代，培育 市场。三是推动建立人工智能安全可控的治理体系。四是全方位推动人工智能开放 合作。

【SensorTower：2022 年全球手游收入首次回落至 788 亿美元 预计 2023 年重回上 升通道（财联社）】

2 月 24 日电，SensorTower 发布《2023 年全球移动游戏市场展望》。报告指出，

随着疫情对全球移动市场影响的减退，2022 年全球手游收入首次回落至 788 亿美 元，同比下降近 9%，但仍比 2019 年收入高出 25%。预计 2023 年全球手游收入重回 上升通道，2027 年预测收入将突破 920 亿美元。就下载量而言，2022 年全球手游 下载量接近 2021 年水平，为 554 亿次，但仍比 2019 年下载量高出 31%。预计 2023 年全球手游下载量重回上升趋势，2027 年全球手游预测下载量将突破 760 亿次。

【阿里张勇：全力投入生成式 AI 大模型建设（科创板日报）】

23 日讯，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇在财报会上表示，云计算是 阿里巴巴面向未来的核心战略之一。目前，云计算和人工智能的结合正处于技术突 破和发展的关键时期，生成式 AI 正在发生颠覆性突破，算力的支撑必不可少，阿 里巴巴将一方面继续全力构建好自己的 AI 预训练大模型，另外一方面全力抓住市 场机遇，为市场上风起云涌的模型和应用提供好算力的支撑。

【字节加入“大模型之战”（财联社）】

2 月 23 日电，字节跳动在大模型上已有所布局，分别在语言和图像两种模态上发 力。字节跳动相关技术负责人对此回应：技术中台在这些领域有探索，还很初期，不成熟。语言大模型团队由字节搜索部门牵头，目前团队规模在十数人左右。图片 大模型团队则由产品研发与工程架构部下属的智能创作团队牵头。

【英伟达 CEO 黄仁勋：要让 AI 模型遍地开花（财联社）】

2 月 23 日讯，英伟达 CEO 黄仁勋日前在 2023 会计年度 Q4（至 2023 年 1 月 29 日，4QFY23）财报法说会上表示，要让 AI 模型遍地开花，帮助各家企业开发出专属的 类 ChatGPT 应用，以期在各种领域推波助澜生成式 AI 加速。黄仁勋称，英伟达将 推出 AI DGX 超级电脑服务，将这套 DGX Cloud 放入云端，与各大云端供应商携手，提供给有兴趣打造专属 AI 模型的众多企业。

【成都高新区：推动开展游戏版号属地审核试点工作（财联社）】

2 月 23 日电，成都高新区党工委委员、管委会副主任李江波在网络游戏创新发展 大会上表示，未来，成都高新区将重点聚焦中心业务，围绕以游戏电竞为主的数字 文创产业“建圈强链”，充分发挥政企协同效应，积极支持创新中心建设共性技术 平台、制定行业标准，以最优的产业政策、较好的营商环境、最大的服务诚意，推 动开展游戏版号属地审核试点工作，加快构建具有核心竞争力的游戏产业体系。

【微软将 AI 聊天机器人引入 iPhone 和安卓版必应 APP（财联社）】

2 月 22 日电，微软周三宣布为 iPhone 和 Android 发布新的必应和 Edge 预览版应 用程序，其中包括语音搜索和访问其 AI 聊天机器人等新功能。在必应移动应用程 序中，用户可以点击必应图标开始聊天会话，可以通过文本或语音提出各种问题。用户还将能够通过 Edge 移动应用程序的主页访问必应的更新功能。

【亚马逊与一家 AI 初创公司合作 与 Open AI 的 ChatGPT 技术展开竞争（财联社）】

2 月 22 日电，亚马逊旗下云部门拓展与人工智能（AI）初创公司 Hugging Face Inc. 的合作伙伴关系，后者正开发针对 ChatGPT 的竞品。亚马逊的最新动向表明，科技 巨头们正扎堆结盟进军火热的生成式人工智能系统（generative AI）。亚马逊网 络服务将为云客户提供 Hugging Face 的产品，其中包括一个语言生成工具，可以 与 Open AI 的 ChatGPT 技术相竞争，这些云客户希望使用这些工具作为自己应用程 序的构建模块。亚马逊云计算部门负责数据库、分析和机器学习的副总裁 Swami Sivasubramanian 表示，Hugging Face 将在 AWS 上构建该语言模型的下一个版本，名为 BLOOM。

【全国首个数字产权链平台在成都上线（财联社）】

2 月 22 日电，由中国企业国有产权交易机构协会主办的首届中国数字产权创新大 会在成都成功举办。在本次大会上，全国首个数字产权区块链平台——“数字产权 链”正式上线。当天，大会还发布了《数字产权链白皮书》，对数字产权概念、数 字产权链设计、数字产权创新成果等进行了阐述。

【百度 2022 全年营收 1236.75 亿元 李彦宏：文心一言计划将与多项主流业务整 合（财联社）】

2 月 22 日电，百度发布了截至 2022 年 12 月 31 日的第四季度及全年未经审计的财 务报告。2022 年，百度实现营收 1236.75 亿元，归属百度的净利润（非美国通用 会计准则）206.8 亿元，同比增长 10%。第四季度，百度实现营收 330.77 亿元，归 属百度的净利润（非美国通用会计准则）53.71 亿元，同比增长 32%。2022 财年，百度核心连续四个季度业绩超市场预期。在发给百度全员的财报信中，李彦宏还重 点介绍了百度将在三月份推出的生成式 AI 产品文心一言（ERNIE Bot），宣布计划 将多项主流业务与文心一言整合。李彦宏表示：“中国 AI 市场即将迎来爆发性的 需求增长，其商业价值的释放将是前所未有的、指数级的。而百度作为中国人工智 能市场长期增长的代表，正站在浪潮之巅。”

【复旦 MOSS：模型还不成熟、只是想内测 未来将开源代码（财联社）】

2 月 21 日电，复旦 MOSS 官网发布公告称，MOSS 还是一个非常不成熟的模型，距离 ChatGPT 还有很长的路需要走。在 MOSS 完成初步验证后，团队会将 MOSS 的经验、代码、模型参数开源供大家参考。2 月 20 日，复旦团队发布国内首个类 ChatGPT 模型 MOSS，邀公众参与内测。当晚，社交媒体上出现截图，显示该平台“服务器 流量过载”。

【香港证监会就有关监管虚拟资产交易平台的建议展开谘询（财联社）】

2 月 20 日电，香港证监会就有关监管虚拟资产交易平台的建议展开谘询，计划允 许散户交易大型加密货币。新闻稿指出，香港证券及期货事务监察委员会（证监会）今天就适用于虚拟资产交易平台营运者的建议规定展开谘询。 根据将于 2023 年 6 月 1 日生效的新发牌制度，所有在香港经营业务或向香港投资者积极进行推广的中 央虚拟资产交易平台，将需获证监会发牌。香港证监会拟在其网站上发布数份名单，向公众列出各虚拟资产交易平台的监管状况，并将继续与投资者及理财教育委员会 合作，以加强对香港大众的投资者教育工作。

【新华每日电讯：别忽视游戏行业的科技价值（财联社）】

2 月 19 日电，新华每日电讯文章指出，长期以来，社会各界对电子游戏的娱乐属 性讨论得比较多，甚至不乏一些批评声音，很容易忽视游戏背后的科技元素。随着 游戏科技不断发展，相关科技的运用早已突破游戏行业本身，在 AI、VR 等诸多领 域也已产生作用。作为复合型的文化内容产品，游戏既有天然的文化属性，也有着 深厚的科技属性。基于这两类属性，游戏行业还在不断丰富其经济属性，成为支持 数字技术与实体经济融合发展的驱动器，并形成“超级数字场景”。事实上，游戏 科技近年来正在芯片、终端、工业、建筑等实体产业领域实现价值外溢，释放更多 效能。相关部门和从业者或许可以进一步正视游戏的科技价值，抢占下一代互联网 布局，不断提升我国在国际竞争中的影响力。

上市公司动态更新

【昆仑万维：将在今年内发布中国版类 ChatGPT 产品（财联社）】

2 月 24 日电，昆仑万维在互动平台表示，公司旗下 Opera 浏览器目前接入 ChatGPT，且合作奇点智源，将在今年内发布中国版类 ChatGPT 产品。

【昆仑万维：AI 创作的音乐已运用在音乐社交平台 StarMaker 以及 VR 内容平台 StarMaker VR 上（财联社）】

2 月 24 日电，昆仑万维在互动平台表示，目前 AI 创作的音乐已经运用在我们的音 乐社交平台 StarMaker 以及 VR 内容平台 StarMaker VR 上，未来也会积极推动公司 的 AI 技术与其他业务平台的协同合作。

【汤姆猫：已尝试应用 ChatGPT 模型进行 AI 交互产品开发的初步测试（财联社）】

2 月 22 日电，汤姆猫在互动平台上称，目前公司团队已尝试应用 ChatGPT 模型进 行 AI 交互产品开发的初步测试，为了更好、更全面地提升产品的使用体验，公司 上述测试模型通过 ChatGPT 海外接口接入。截至目前，公司未收到有关部门关于限 制产品接入 ChatGPT 接口的相关通知，公司产品的测试进展未受到影响。

【中手游将全面体验并接入文心一言（财联社）】

2 月 21 日电，据中手游官微今日消息，中手游宣布成为百度“文心一言”首批生 态合作伙伴。后续，中手游将全面体验并接入文心一言，并将把百度的智能对话技 术成果应用在开放世界游戏领域。目前，中手游旗下在研的国风仙侠开放世界游戏《仙剑世界》之后将应用文心一言的技术，在游戏内实现 NPC 交互功能。

【人民网：基于人工智能开发的“智晓助”已在百余家机构投入使用（财联社）】

2 月 20 日电，人民网今日在互动平台表示，人民日报社主管、依托人民网建设的 传播内容认知全国重点实验室，聚焦认知智能研究应用。在人工智能领域已有扎实 的人才和技术储备，基于人工智能开发的“智晓助”，已经应用于政府机关、企事 业单位、媒体行业等诸多场景，在百余家机构投入使用。实验室的内容智能生成技 术，也已在若干重要场景使用。

【光线传媒：关于持有的天娱数科股票出售完毕的公告】

公司于 2 月 20 日发布公告。2020 年 6 月 4 日至 2023 年 2 月 17 日，公司通过集中 竞价方式出售持有的天娱数科上述全部股票，成交均价为人民币 3.86 元/股，成交 金额为人民币 13,072.01 万元；光线影业通过集中竞价方式出售持有的天娱数科上 述全部股票，成交均价为人民币 6.35 元/股，成交金额为人民币 5,752.01 万元。

本次交易前，公司持有天娱数科 33,884,545 股股份，占其总股本的 2.05%；光线 影业持有天娱数科 9,060,010 股股份，占其总股本的 0.55%。公司及光线影业合计 持有天娱数科 42,944,555 股股份，占其总股本的 2.60%。截至本公告披露日，公 司及光线影业不再持有天娱数科的股票。

投资建议

复苏主线看好线下娱乐和广告，推荐分众传媒、兆讯传媒、万达电影和光线传媒；游戏政策端暖风持续，考虑板块处于历史底部，叠加 VR、AIGC、区块链技术等新 技术催化，推荐恺英网络、三七互娱、吉比特、完美世界和宝通科技，建议关注电 魂网络、昆仑万维、蓝色光标、视觉中国等，中长期投资主线建议关注：

1）关注游戏行业景气度底部向上可能，结合产品组合与向上弹性，A 股重点推荐 三七互娱、吉比特、完美世界 ，港股推荐心动公司、哔哩哔哩，关注中手游、祖 龙娱乐等标的

2）政策筑底，持续看好超跌行业龙头及部分受益政策改善的细分行业向上修复可 能，推荐细分板块龙头三七互娱、芒果超媒、分众传媒，港股推荐快手、哔哩哔哩、泡泡玛特等标的以及整体低估的游戏板块（推荐三七互娱、吉比特、姚记科技、心 动公司等标的）；

3）新科技、元宇宙主题有望贯穿 2023 年全年，看好 VRAR、脑机接口、AIGC、数 字人等新方向，建议关注风语筑、蓝色光标、视觉中国、遥望科技等。

风险提示

商誉减值风险；业绩不达预期；经营管理风险;监管政策风险等

表11：重点公司估值表

资料来源：wind，国信证券经济研究所预测

免责声明

分析师声明

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所 提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。

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发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相 关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证 券研究报告，并向客户发布的行为。

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