评级（增持）非银金融行业周报：新一轮自主开放逐步推进，继续看好估值修复行情

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报告名称 ：非银金融行业周报：新一轮自主开放逐步推进，继续看好估值修复行情
评级 ：增持
行业：

2022 年 4 月 10 日

行业研究

新一轮自主开放逐步推进，继续看好估值修复行情

——非银金融行业周报 20220410

行情回顾：2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日，上证综指下跌 0.9%，深证成指下跌 2.2%，非银金融指数下跌 0.3%，其中保险指数上涨 0.5%，券商指数下跌 0.4%，多元金融指数下跌 1.9%，恒生金融行业指数上涨 0.1%。2022 年初至 今，上证综指累计下跌 10.7%，深证成指累计下跌 19.5%，非银金融指数累 计下跌 13.8%，落后上证综指 3.2pct，领先深证成指 5.7pct。本周板块涨幅

增持（维持）

分析师：王一峰
执业证书编号：S0930519050002

排名前五个股：*ST 绿庭（15.38%）、国盛金控（9.57%）、华林证券（6.64%）、010-5842066

华鑫股份（2.69%）、华创阳安（1.70%）。wangyf@ebscn.com

行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为 10,110 亿元。截至 4 月 7 日，融 资融券余额 16,620.36 亿元，占 A 股流通市值比例为 2.51%。两融交易额占 A 股成交额比例为 7.2%。截至 4 月 8 日，股票质押股数 4155 亿股，占总股本 比例 5.18%，较上周持平；市场质押总金额 36,106 亿元，质押市值占比 4.08%；股权融资募集资本 196 亿元，公司债发行金额 63 亿元。

分析师：王思敏
执业证书编号：S0930521040003 wangsm@ebscn.com

分析师：郑君怡
执业证书编号：S0930521110002

行业主要新闻：1、易会满主席在上市公司协会第三届会员代表大会上的讲话 010-57378023

——《奋发有为迎难而上努力开创上市公司高质量发展新局面》。易会满表示 上市公司要遵循公众公司的特点和发展规律，坚守“四个敬畏”原则和“四条 底线”的基本要求，着力提升“五种能力”，探索高质量发展路径。资本市场 高水平开放的步伐不会变，证监会将抓紧研究推出新一轮自主开放的务实举 措，稳步扩大沪深港通标的范围，推动沪港通、深港通机制拓展优化，稳步扩 大商品和金融期货市场的双向开放，进一步丰富国际化品种供给，全面提升资 本市场互补的竞争力。2、银保监会发布《关于 2022 年进一步强化金融支持 小微企业发展工作的通知》。《通知》指出，2022 年工作的总体要求是坚持 稳中求进总基调、持续改进小微企业金融供给。明确了全年工作目标：总量方 面，银行业继续实现普惠型小微企业贷款增速、户数“两增”。结构方面，力 争普惠型小微企业贷款余额中信用贷款占比持续提高。成本方面，在确保信贷 投放增量扩面的前提下，力争全年银行业总体新发放普惠型小微企业贷款利率 较 2021 年有所下降。

下周重点事项：3 月社融数据、A 股市场股基成交额、保险股资产端边际改善 情况。

证券：以注册制改革为核心带动资本市场高质量发展以及加快双向开放是今年 改革的核心，资本市场的改革政策利好证券行业发展空间提升。当前证券板块 估值与基本面形成背离，估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板 块修复行情仍值得期待。建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H）；2）财富管理大时代 下，推荐在互联网财富管理领域的东方财富，以及受益于基金子公司快速发展

zhengjy@ebscn.com

资料来源：Wind

头部券商业绩同比高增，继续看好低估值 保险板块——非银金融行业周报
（20220405）

存托凭证业务指引发布，鼓励险资增配权 益资产——非银金融行业周报（20220327）

寿险负债端仍承压，证券板块反弹回暖——非银金融行业周报（20220320）

非寿险准备金管理办法发布，证券估值历 史低位长期价值凸显——非银金融行业周

的广发证券。 报（20220313）

保险：本周保险板块受地产股上涨修复资产端预期影响收益跑赢大盘，长期来 看估值修复仍在进行。推荐估值处于历史底部且未来 1 年股息率较高的龙头 险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列 的友邦保险，推荐多线布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。

宏观经济目标延续稳定态势，养老险第三 支柱持续规范发展——非银金融行业周报（20220306）

完善上市公司退市后监管，短期调整后配 置 价 值 提 升 — — 非 银 金 融 行 业 周 报（20220227）

投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）； 券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，广发证券。

风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。

1、行情回顾

1.1、本周行情概览

2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日，上证综指下跌 0.9%，深证成指下跌 2.2%，非 银金融指数下跌 0.3%，其中保险指数上涨 0.5%，券商指数下跌 0.4%，多元金 融指数下跌 1.9%，恒生金融行业指数上涨 0.1%。

2022 年初至 4月 8日，上证综指累计下跌10.7%，深证成指累计下跌19.5%，非银金融指数累计下跌 13.8%，落后上证综指 3.2pct，领先深证成指 5.7pct。

图 1：指数表现（2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日）

表 1：沪港深通资金 A 股非银持股每周变化更新（2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日）

资料来源：Wind，光大证券研究所

表 2：沪港深通资金 H 股非银持股每周变化更新（2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日）

资料来源：Wind，光大证券研究所

2、行业重要数据

图 3：股基周日均交易额(亿元)（截至 2022 年 4 月 8 日）

截至 2022 年 4 月 7 日，融资融券余额 16,620.36 亿元，占 A 股流通市值比 例为 2.51%。两融交易额占 A 股成交额比例为 7.2%。

图 6：股票承销金额（截至 2022 年 4 月 8 日）

亿元
1400
1200
1000
800
600
400
200
0

图 7：债券承销金额（截至 2022 年 4 月 8 日）

资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所

图 8：续存期集合理财产品个数&净值（截至 2022 年 4 月 8 日）

图 9：中债 10 年期国债到期收益率（截至 2022 年 4 月 8 日）

资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所

截至 2022 年 4 月 8 日，市场续存期集合理财产品合计 7,786 个，资产净值

14,875 亿元。截至 2022 年 4 月 8 日，中债 10 年期国债到期收益率 2.75%，较

上周下降 2.1bp。

资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：Wind-信托市场周平均预计收益率近期数据未给出

3、行业动态

1、中国银保监会发布《关于 2022 年银行业保险服务全面推进乡村振兴重 点工作的通知》

银保监会办公厅于近日印发了《关于 2022 年银行业保险业服务全面推进乡 村振兴重点工作的通知》（以下简称“《通知》”）。

《通知》围绕金融服务全面推进乡村振兴重点工作，按照稳中求进、深入细 节的思路，牢牢守住保障国家粮食安全和不发生规模性返贫两条底线，从确保涉 农金融投入稳定增长、优化涉农金融供给体制机制、聚焦服务乡村振兴重点领域、提高新市民金融服务水平、增强保险功能作用、强化农村金融环境建设等方面提 出具体工作举措。

《通知》提出确保涉农信贷投入稳定增长总目标；要求优化涉农金融供给体 制机制；要求聚焦服务乡村振兴重点领域，围绕保障国家粮食安全、构建现代乡 村产业体系、推进乡村建设等重点工作，持续加大信贷资源投入，以需求为导向 强化中长期贷款等适宜的信贷服务；要求提高进城农民等新市民金融服务水平；提出增强保险服务乡村振兴功能作用；还提出强化农村金融环境。

2、中国银保监会发布《关于 2022 年进一步强化金融支持小微企业发展工 作的通知》

中国银保监会近日印发了《关于 2022 年进一步强化金融支持小微企业发展 工作的通知》（以下简称“《通知》”）。

《通知》指出，2022 年工作的总体要求是坚持稳中求进总基调、持续改进 小微企业金融供给。明确了全年工作目标：总量方面，银行业继续实现普惠型小 微企业贷款增速、户数“两增”。结构方面，力争普惠型小微企业贷款余额中信 用贷款占比持续提高。成本方面，在确保信贷投放增量扩面的前提下，力争全年 银行业总体新发放普惠型小微企业贷款利率较 2021 年有所下降。

《通知》紧扣高质量发展和小微企业纾困恢复的迫切需要，细化了对重 点领域和薄弱环节小微企业的金融服务要求。《通知》强调银行保险机构要 围绕保就业保民生任务，对新市民、个体工商户、依法无需申领营业执照 的个体经营者的金融需求积极响应，提升金融服务的均等性和便利性。同

时，要着力改善金融资源投放的区域均衡性，特别是大型银行、股份制银 行，要向欠发达地区的小微企业倾斜信贷支持。

《通知》还就落实《政府工作报告》“推进涉企信用信息整合共享”任务专 题进行部署，明确提出各级监管部门和各银行保险机构要主动参与推进信用信息 共享机制和融资服务平台建设，推动有序扩大信息共享范围，提升信息数据可用 性，完善平台功能。还特别强调完善涉企信用信息的安全管理体系，严格规范与 第三方机构合作中的数据安全和隐私保护。

3、易会满主席在上市公司协会第三届会员代表大会上的讲话——《奋发有 为 迎难而上 努力开创上市公司高质量发展新局面》

证监会官网发布易会满主席在上市公司协会第三届会员代表大会上的讲话——《奋发有为 迎难而上 努力开创上市公司高质量发展新局面》。易会满主席 表示上市公司要遵循公众公司的特点和发展规律，坚守“四个敬畏”原则和“四 条底线”的基本要求，着力提升“五种能力”，探索高质量发展路径。资本市场 高水平开放的步伐不会变，证监会将抓紧研究推出新一轮自主开放的务实举措，稳步扩大沪深港通标的范围，推动沪港通、深港通机制拓展优化，稳步扩大商品 和金融期货市场的双向开放，进一步丰富国际化品种供给，全面提升资本市场互 补的竞争力。

4、公司公告

（1）国金证券（600109）：国金证券发布公司 2021 年业绩快报，公司总 资产 883.13 亿元，较上年末增长 30.58%；归属于上市公司股东所有者权益 244.21 亿元，较上年末增长 8.7%；营业收入 71.27 亿元，同比增长 17.55%；净利润 23.17 亿元，同比增长 24.41%。

（2）越秀金控（000987）：公司公布 2021 年年度报告，营业收入 133.14 亿元，同比增长 37.44%；净利润 24.80 亿元，同比下降 46.25%。

（3）中油资本（000617）：中油资本发布 2021 年年度报告，营业收入 309.64 亿元，同比增长 2.78%；净利润 55.5 亿元，同比下降 29.24%。

（4）中银资本（601696）：公司股东上海金融发展投资基金自 2021 年 10 月 28 日至 2022 年 4 月 1 日，合计减持公司股份 87,592,986 股，占公司股份的 3.15%。本次减持计划通过集中竞价交易方式减持股份的数量已过半，减持计划 尚未实施完毕。

（5）中国平安（601318/2318.HK）：公司 H 股被瑞银于 4 月 1 日在场内 以每股平均价 66.48 港元减持 1457.75 万股，涉资约 9.69 亿港元。减持后，瑞 银最新持股数目为 6.63 亿股，持股比例减持至 8.90%。

5、风险提示

经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法 合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于 发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光 大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接 的联系。

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特别声明

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