评级（增持）休闲服务行业周观点：免税新零售结合实现开门红，栗战书调研职业教育法修订

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报告名称 ：休闲服务行业周观点：免税新零售结合实现开门红，栗战书调研职业教育法修订
评级 ：增持
行业：

景，网易智能学习灯的推出表明其在教育智能硬件进一步深耕的决 心，教育公司未来仍有机会开辟更多发展空间。

投资要点：

桂林旅游诉讼裁定，华天酒店股东变更，力盛赛车、建科院、兰 生股份年报披露，当代文体人事变动，美吉姆理财变动。

⚫风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资 并购整合风险。

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正文目录

1 行情回顾 ............................................................................................................................ 3 2 行业重要事件 .................................................................................................................... 5 2.1 旅游 ................................................................................................................................. 5 2.2 教育 ................................................................................................................................. 6 3 过去一周上市公司重要公告 ............................................................................................ 7 4 投资建议 ............................................................................................................................ 8 5 风险提示 ............................................................................................................................ 8

图表 1：上周社会服务板块涨跌幅（%）位列第 17 ........................................................ 3 图表 2：年初至今社会服务板块涨跌幅（%）位列第 14 ................................................ 3 图表 3：子板块周涨跌幅（%）情况 ................................................................................. 4 图表 4：子板块 PE 估值情况_20220408 ............................................................................ 4 图表 5：个股涨跌情况_20220408 ...................................................................................... 4 图表 6：过去一周上市公司重要公告 ................................................................................ 7

1 行情回顾
上周（4月4日-4月10日）上证综指下跌0.94%、申万社会服务指数下跌1.48%，社会 服务指数跑输上证综指0.54个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第17。年 初至今上证综指下跌10.66%、申万社会服务指数下跌11.73%，申万社会指数跑输上 证综指1.07个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第14。

图表1：上周社会服务板块涨跌幅（%）位列第17
8
6
4
2
0
(2)
(4)
(6)

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

图表2：年初至今社会服务板块涨跌幅（%）位列第14
30

20

10

0

(10)

(20)

(30)

(40)

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

上周社会服务主要子板块涨跌不一：酒店餐饮-4.26%、旅游及景区0.32%、教育 1.95%、专业服务-4.63%，体育-3.92%。板块的PE估值为酒店餐饮230.75、旅游及景 区104.61、教育44.53。

图表3：子板块周涨跌幅（%）情况

20
15
10
5
0
(5)
(10)
(15)
(20)
(25)
(30)

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

图表4：子板块PE估值情况_20220408

200

150

104.61
100

0

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

图表5：个股涨跌情况_20220408

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

2 行业重要事件
2.1 旅游

文旅部：清明假期国内游人次同比减少26.2％

经文化和旅游部数据中心测算，2022年清明节假期3天，全国国内旅游出游7541.9万 人次，同比减少26.2％，按可比口径恢复至2019年同期的68.0％；实现国内旅游收 入187.8亿元，同比减少30.9％，恢复至2019年同期的39.2％。本地休闲和近程度假 成为清明节假期“主基调”，位置大数据监测显示，各地接待游客中省内游客占比 94.9％，创常态化疫情防控以来新高。受本轮疫情影响较小的西部旅游市场，清明 节假期旅游恢复度较高，重庆、西安、昆明、乌鲁木齐、贵阳等西部地区出游热度 增长较快。（免税零售专家）

https://mp.weixin.qq.com/s/FQ8pja95ZF6t9i28-VgSxA

海控全球精品免税城一季度实现开门红，销售额同比增长252%

今年以来，海控全球精品免税城联合线上线下销售渠道，通过抖音直播带货、线上 商城等方式，发力新零售平台，深挖消费潜力，全力应对全球供应链紧张、国内疫 情多点散发影响旅游市场等诸多挑战，成功实现2022年第一季度销售“开门红”，今年一季度销售金额同比增长252%，免税购物人数同比增长360%，免税购买件数同 比增长200%。(免税零售专家)

https://mp.weixin.qq.com/s/l7kh52kKoWwNt2H6eRGWMQ

广州11区全员测核酸，上海新增1015+22609

4月8日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增本土病例 1334例（其中上海1015例，吉林248例）；新增本土无症状感染者23737例（其中上海 22609例，吉林706例）。3月1日以来上海市已持续开展了多轮次核酸筛查或抗原检测，筛查结果显示：近期上海市每日感染人数处于高位。上海市疫情呈现出区域聚集性 的特点，特别是人员密集的单位、企业、老旧村居等。4月8日0—24时广东省新增本 土确诊病例5例，广州报告2例，深圳报告1例，佛山报告1例，湛江报告1例；新增本 土无症状感染者5例，广州报告1例，佛山报告4例。从4月8日开始，截至4月9日，广 州市白云、越秀、荔湾、海珠、花都、从化、番禺、南沙、黄埔、天河、增城共11 区全部发布通告进行全员核酸检测。（每日经济新闻）

https://news.sina.com.cn/c/2022-04-09/doc-imcwipii3253146.shtml

国务院:对旅游等特困行业阶段性缓缴养老保险费

国务院总理李克强4月6日主持召开国务院常务会议，会议指出，当前一些市场主体 受到严重冲击，有的甚至停产歇业，必须针对突出困难加大纾困和就业兜底等保障 力度。对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特困行业，在今年二季度 实施暂缓缴纳养老保险费，并将已实施的阶段性缓缴失业和工伤保险费政策范围，由餐饮、零售、旅游业扩大至上述5个行业，缓解这些行业特别是中小微企业、个体 工商户资金压力。（品橙旅游）

https://www.pinchain.com/article/269079

文旅部等六部门：加强乡村文化产业人才建设，培育新型职业农民队伍

近日，文化和旅游部、教育部等多部门共同发布《关于推动文化产业赋能乡村振兴 的意见》，预计到 2025 年，文化产业赋能乡村振兴的有效机制基本建立，与创意设 计、演出产业、音乐产业、手工艺、其他文化产业、文旅融合等重点领域结合，赋 能乡村振兴。《意见》要求加强乡村文化产业人才建设，鼓励各地结合实际，探索实 施文化产业特派员制度，建设文化产业赋能乡村振兴人才库。注重发挥乡村文化和 旅游能人、产业带头人、非物质文化遗产代表性传承人、工艺美术师、民间艺人等 领头作用，挖掘培养乡土文化人才，培育新型职业农民队伍。鼓励普通高等学校、职业学校、研究机构在乡村设立文化和旅游类实习实践实训基地。（芥末堆网）

https://www.jiemodui.com/N/131506.html

2.2 教育

教育部发文：力争2022年实现中考省级统一命题，禁考高中和校外培训内容

4月6日，教育部发布《关于做好2022年中考命题工作的通知》（下文简称《通知》），要求力争2022年实现省级统一命题，严禁将高中课程内容、学科竞赛试题以及校外 培训内容作为考试内容。教育部指出，从对各地中考命题跟踪评估的情况看，一些 地方还存在超标命题、试卷难度不合理、记忆性试题比例偏高等问题。2022年将迎 来“双减”政策实施后第一次中考，做好2022年中考命题工作，对于引导深化义务 教育教学改革、促进减负提质、巩固“双减”成果具有重要意义。（芥末堆网）

https://www.jiemodui.com/N/131475.html

栗战书：让职业教育“香起来”“热起来”

近日，中共中央政治局常委、全国人大常委会委员长栗战书在安徽就深入学习贯彻 中央人大工作会议精神和职业教育法修订进行调研。栗战书强调，要全面贯彻习近 平总书记关于职业教育的重要指示要求，把党中央关于职业教育改革发展的政策举 措和实践中的成功经验，通过法定程序转化为法律规范，推动解决职业教育中的热 点难点和突出问题，为培养更多的高素质劳动者和技术技能人才，打造现代职业教 育体系夯实法治基础，真正让职业教育“香起来”“热起来”，让更多青年都有人 生出彩的机会。（芥末堆网）

https://www.jiemodui.com/N/131516.html

网易有道宣布正式进入智能学习台灯市场

4月7日，网易有道推出有道智能学习灯，面向家庭课桌场景，亮点功能包括自适应 调整灯光、坐姿不当提醒、指尖查词、AI好题整理、AI作业检查等。继字节跳动、腾讯、阿里之后，又一家互联网科技公司推出智能台灯产品。随着“双减”意见及 相关政策逐步落地，关于非学科类校外培训的界定和监管逐渐明晰。各家教育公司

的转型方向也更加确定，智能硬件、成人教育、直播电商、进校服务……可以看到

的是，在原有教育业务的基础上，教育公司正在开辟更多可持续发展的空间。（芥末

堆网）

https://jiemodui.com/N/131497.html

3 过去一周上市公司重要公告

图表6：过去一周上市公司重要公告

2022 年一季度，公司实现营业总收入 309,072,018.55 元，较上年同期增

上市公司股东的净利润 87,119,688.54 元，较上年同期增长 41.57%。

公司 2022 年第一季度业绩与上年同期相比增长，预计 2022 年第一季度归

度非经常性损益对净利润的影响金额为 491.05 万元。

报告期内，公司实现营业收入 280,885,992.17 元，同比增长 40.37%；实

现归属于上市公司股东的净利润 3,183,267.48 元，同比增长 106.24%；

增长 105.83%；总资产 1,135,776,651.18 元，较上期末增长 91.38%；净

资产 815,592,295.81 元，较上期末增长 89.14%。

2021 年度，公司实现营业收入 90,337.85 万元，比上年同期增长

13,138.48 万元，比上年同期增长 11.7%。

2021 年度公司实现营业收入 9.25 亿元，主营业务收入 9.16 亿元，取得

净利润 1.29 亿元。2021 年度会展集团实现营业收入 8.90 亿元，同比增

7,309.39 万元的 113.50%。

2022 年 2 月 15 日，公司以暂时闲置自有资金 2,300 万元购买汇添富货

司尚有 5,301.61 万元理财产品未赎回。

资料来源：公司公告，万联证券研究所

4 投资建议

上周（4月4日-4月10日）上证综指下跌0.94%、申万社会服务指数下跌1.48%，社会 服务指数跑输上证综指0.54个百分点；社会服务主要子板块除涨跌不一：酒店餐饮-4.26%、旅游及景区0.32%、教育1.95%、专业服务-4.63%，体育-3.92%。海控全球 精品免税城一季度销售金额同比增长252%，直播、线上商城等新零售方式的加入，不仅利于拓展新的顾客群体，还在一定程度上缓和了疫情对客流量的影响。根据文 旅部数据统计，清明假期全国国内旅游出游人次同比减少26.2％，但受本轮疫情影 响较小的西部地区旅游热度大增。本周疫情形势依旧严峻，上海市每日感染人数仍 处于高位，广州等地也接连出现确诊。国务院近日决定对旅游行业阶段性缓缴养老 保险，纾困政策的接连落地，彰显了政府对服务业恢复的决心，有望帮助旅游业早 日重回正轨。文化产业赋能乡村振兴的意见近日下达，民间文化艺术研学游、体验 游等成为扶持重点，旅教结合产业模式将进一步推动乡村文化艺术资源开发及利 用。教育方面，栗战书在安徽调研职业教育法修订时强调，要让职业教育“香起 来”“热起来”，表达了对职教的高度重视，未来政策的倾斜以及社会认知的改变 将为职教发展夯实基础。教育公司转型逐渐明确，互联网科技公司再度涉足家庭教 育场景，网易智能学习灯的推出表明其在教育智能硬件进一步深耕的决心，教育公 司未来仍有机会开辟更多发展空间。

1、旅游：建议关注：1）经营业绩优异稳定，受益于政策支持与渠道优势显著的免 税龙头；2）受益于疫情常态化下客流恢复与消费复苏的演艺龙头；3）受益于近郊 游、周边游大热及更宽松扶持政策的头部旅行社；4）具有强抗风险能力的酒店龙 头。2、教育：积极转型发展、符合政策要求的非学科类教培、职教公司。

5 风险提示

1.自然灾害和安全事故风险。游客流动性和异地性，造成旅游行业面临自然灾害和 安全事故时应对更加复杂困难，游客接待量是影响旅游行业的主要因素，自然灾害、重大疫情、大型活动、安全事故等因素将会对旅游行业经营业绩产生负面影响。

2.政策风险。主要包括免税专营政策变化、签证政策变化风险。口岸进境免税店通 过招标方式确定经营主体，进境免税业务的争夺进入了市场化阶段，免税行业面临 国家免税专营政策逐步放开的风险、签证政策变化的风险，给免税企业预期经营收 益带来不确定性。如果签证政策收紧，可能影响免税和出境游业务。

3.投资并购整合风险。行业近年来并购增加，尤其是龙头公司大都通过并购延伸产

业链或扩大规模，随着并购数量的增加，投后并购整合难度增大，进入新的业务领

域和团队面临团队融合的风险和企业经营的风险。

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

风险提示
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要 考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本 报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所 表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失 的书面或口头承诺均为无效。

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