评级（增持）汽车行业周观点：疫情影响汽车供应链，短期依然存在压力

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报告名称 ：汽车行业周观点：疫情影响汽车供应链，短期依然存在压力
评级 ：增持
行业：

公司动态：1）、苏奥传感：2021 年年度报告；2）、福特汽车：关于公 开挂牌转让北京智悦发动机有限公司 60%股权的公告；3）、神池电机：关于收购重庆精进能源有限公司 100%股权的公告、2021 年年度报告；4）、伯特利：2021 年年度报告。

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正文目录

1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3 1.1 汽车行业涨跌幅情况 .................................................................................................... 3 1.2 新能源汽车行业涨跌幅情况 ........................................................................................ 3 1.3 个股涨跌幅情况 ............................................................................................................ 3 1.4 行业估值情况 ................................................................................................................ 4 2、行业重要动态 ................................................................................................................. 5 3、公司重要公告 ................................................................................................................. 5 4、行业重要数据库跟踪 ..................................................................................................... 6 5、本周行业投资观点 ......................................................................................................... 9 6、风险提示 ....................................................................................................................... 10

图表 1：汽车行业周涨跌幅（%） ..................................................................................... 3 图表 2：汽车行业年涨跌幅（%） ..................................................................................... 3 图表 3：新能源汽车行业周涨跌幅（%） ......................................................................... 3 图表 4：新能源汽车行业年涨跌幅（%） ......................................................................... 3 图表 5：汽车行业个股表现情况 ........................................................................................ 4 图表 6：新能源汽车行业个股表现情况 ............................................................................ 4 图表 7：汽车行业 PE 估值 ................................................................................................. 4 图表 8：新能源汽车行业 PE 估值 ..................................................................................... 4 图表 9：经销商库存预警指数（%） ................................................................................. 6 图表 10：2022 年 3 月每周日均零售（台/日、%） ......................................................... 6 图表 11：乘用车月销量（辆） .......................................................................................... 7 图表 12：乘用车月销量同比 .............................................................................................. 7 图表 13：轿车月销量(辆) ................................................................................................... 7 图表 14：SUV 月销量（辆） ............................................................................................. 7 图表 15：客车月销量（辆） .............................................................................................. 7 图表 16：客车月销量同比 .................................................................................................. 7 图表 17：货车月销量（辆） .............................................................................................. 8 图表 18：货车月销量同比 .................................................................................................. 8 图表 19：重卡月销量（辆） .............................................................................................. 8 图表 20：重卡月销量同比 .................................................................................................. 8 图表 21：新能源汽车月销量情况（万辆，%） ............................................................... 9 图表 22：新能源乘用车及商用车月销量（万辆） .......................................................... 9

1、行情回顾

1.1 汽车行业涨跌幅情况

上周汽车（申万）行业指数下跌了2.62%，跑输沪深300指数1.56个百分点。其中，

重点细分行业一周涨跌幅为,乘用车0.80%、商用车-3.27%、汽车零部件-4.54%。

图表1：汽车行业周涨跌幅（%）

资料来源：WIND，万联证券研究所

图表2：汽车行业年涨跌幅（%）

资料来源：WIND，万联证券研究所

1.2 新能源汽车行业涨跌幅情况
上周WIND新能源汽车指数下跌4.41%，跑输沪深300指数3.35个百分点。其中，重点细分行业一周涨跌幅为,动力电池-5.40%、锂电正极-6.51%、锂电负极-5.76%、锂电隔膜-4.49%、电解液-5.33%。

图表3：新能源汽车行业周涨跌幅（%）

资料来源：WIND，万联证券研究所

1.3 个股涨跌幅情况

图表4：新能源汽车行业年涨跌幅（%）

资料来源：WIND，万联证券研究所

上周汽车行业209只个股中，32只个股上涨，175只个股下跌，2只个股持平，涨 幅靠前的有威帝股份18.12%、苏奥传感10.72%、登云股份8.00%等。新能源汽车行业 83只个股中，6只个股上涨、77只个股下跌，涨幅靠前的有盐湖股份6.13%、比亚迪 3.40%、蔚蓝锂芯2.51%等。

图表5：汽车行业个股表现情况

资料来源：WIND，万联证券研究所

图表6：新能源汽车行业个股表现情况

资料来源：WIND，万联证券研究所

1.4 行业估值情况
从汽车PE估值情况来看，当前汽车行业整体估值PE（TTM）为24.99倍，高于近4 年以来的历史均值PE 21.24倍水平，新能源汽车行业PE（TTM）为42.17倍，高于近4 年以来的历史均值PE 30.70倍水平。

图表7：汽车行业PE估值
50.00

2、行业重要动态

五部门：进一步加强新能源汽车企业安全体系建设
4月8日，工信部等五部门联合发布关于进一步加强新能源汽车企业安全体系建 设的指导意见。意见提出，强化数据安全保护。企业要对动力电池、驱动电机及整车 控制系统等关键零部件供应商提出明确的产品安全指标要求，制定供应商质量体系 评价制度，强化供应商评估。鼓励关键零部件供应商积极配合开放与产品安全、质量 分析等相关的必要数据协议。

(资料来源：电车汇)

北京燃料电池汽车市级奖励标准出台：物流车奖72万元，重卡最高奖189万元 4月8日下午，北京市经济和信息化局发布通知组织开展2021-2022年度北京市燃 料电池汽车示范应用项目申报工作。通知附件公布了北京市燃料电池汽车市级奖励 标准：4.5吨轻型物流（≥80kW）单车奖励达72万元，31吨以上牵引车和自卸车（≥110kW）奖励高达189万元。

(资料来源：盖世汽车)

特斯拉Model 3在美涨价
据外媒报道，4月7日，特斯拉在美国官网上上调了Model 3部分车型的售价，这 是特斯拉一个月内第三次涨价。

其中，Model 3 长续航版的价格从54,490美元上调至55,990美元，Model 3高性 能版的价格从61,990美元上调至62,990美元。但Model 3后轮驱动版的价格保持不变，仍为46,990美元。

此次，特斯拉只是上调了使用镍基电池的Model 3的价格，而售价不变的Model 3 后轮驱动版本使用的是磷酸铁锂电池（LFP）。据悉，今年以来，镍价上涨了62%。

(资料来源：盖世汽车)

3、公司重要公告

资料来源：WIND，万联证券研究所

4、行业重要数据库跟踪

（一）、经销商库存
2022年2月汽车经销商库存预警指数为56.1%，同比上升3.9个百分点，环比下降 2.2个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。芯片问题持续缓解，汽车供应紧张状 态有明显改善，但各地的疫情防控升级，抑制了市场需求释放，加上春节消费冲量，预计销量将保持稳定。

（二）、周日均零售
2022年3月全国乘用车市场零售走势相对偏低。第一周的市场零售达到日均3.7 万辆，同比下降12.8%，第二周的市场零售达到日均4.6万辆，同比增长2.6%，第三 周的市场零售达到日均3.5万辆，同比下降29.3%，第四周的市场零售达到日均3.9万 辆，同比下降28.8%，初步统计第五周市场零售达到日均11.0万辆，同比下降5.3%。

2022年的经济形势日益复杂严峻，房地产市场见顶回落趋势明显，汽车消费面临较 好的政策环境，部分地区突发疫情，情况不稳，需求端不能完全释放，但行业终端 库存逐步改善，厂商促销平稳，预计汽车消费有望回暖，需求端将逐步好转。

图表9：经销商库存预警指数（%）90.0

资料来源：WIND，万联证券研究所

图表10：2022年3月每周日均零售（台/日、%）

环比上月同期

资料来源：乘联会，万联证券研究所

（三）、传统汽车

2022年2月国内乘用车销量148.7万辆，同比增长27.8%，环比增长-32.0%。其 中，轿车销量68.7万辆，同比增长28.4%；SUV销量73.4万辆，同比增长29.6%；MPV 销量5.2万辆，同比增长12.9%。

2022年2月客车销量2.3万辆，同比增长-3.6%，环比增长-23.5%。货车销量22.7 万辆，同比增长-17.8%，环比增长-27.8%，其中重卡销量5.9万辆，同比增长-49.9%。

图表11：乘用车月销量（辆）

3,000,000

资料来源：中汽协，万联证券研究所

图表12：乘用车月销量同比

500.0%
400.0%
300.0%
200.0%
100.0%
0.0%

-200.0%

资料来源：中汽协，万联证券研究所

图表13：轿车月销量(辆)

1,200,000

资料来源：中汽协，万联证券研究所

图表15：客车月销量（辆）

图表14：SUV月销量（辆）

1,200,000

资料来源：中汽协，万联证券研究所

图表16：客车月销量同比

70,000

资料来源：中汽协，万联证券研究所

250.0%
200.0%
150.0%
100.0%
50.0%
0.0%

-100.0%

资料来源：中汽协，万联证券研究所

图表17：货车月销量（辆）

700,000

资料来源：中汽协，万联证券研究所

图表18：货车月销量同比
300.0%
250.0%
200.0%
150.0%
100.0%
50.0%
0.0%

-100.0%

资料来源：中汽协，万联证券研究所

250,000

资料来源：中汽协，万联证券研究所

（四）、新能源汽车

250.0%
200.0%
150.0%
100.0%
50.0%
0.0%

-100.0%

资料来源：中汽协，万联证券研究所

2022年2月新能源汽车总销量33.4万辆，同比增长184.3%，其中新能源乘用车销 量32.1万辆，同比增长182.2%，新能源商用车销量1.3万辆，同比增长251.3%，整体 来看新能源汽车销量依然维持高增长。

图表21：新能源汽车月销量情况（万辆，%）

资料来源：中汽协，万联证券研究所

5、本周行业投资观点

图表22：新能源乘用车及商用车月销量（万辆） 60.0

资料来源：中汽协，万联证券研究所

整车及零部件：2022年2月国内汽车销量173.7万辆，同比增长18.7%，1-2月累计销量 426.8万辆，同比增长7.5%，受区域疫情、原材料价格居高、芯片紧缺等影响，预计 汽车短期承压，但随着电动化、智能化加速渗透，汽车产业中长期依然存在较好的投 资机会，建议长期关注自主品牌及电动化、智能化领域拓展良好的优质零部件企业。

新能源汽车：2022年2月新能源汽车销量33.4万辆，同比增长184.3%，1-2月累计销量 76.5万辆，同比增长154.7%，区域疫情导致蔚来等部分车企暂时停止生产，且受疫情 影响全国运输受限，叠加原材料价格居高，短期新能源汽车产业受影响较大，长期来 看，全球电动化趋势下新能源汽车需求依然旺盛叠加产业产能逐步释放、技术创新降 本，预计行业依然具有较高的成长价值，建议关注技术创新领先、一体化成本优势明 显的头部企业。

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6、风险提示

汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，政策不及预期。

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强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要 考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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