评级（增持）食品饮料行业周观点：酒类赛道居资本加码消费行业首位，今世缘“换帅”

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报告名称 ：食品饮料行业周观点：酒类赛道居资本加码消费行业首位，今世缘“换帅”
评级 ：增持
行业：

上周（2022 年 04 月 04 日-2022 年 04 月 10 日),上证综指下跌 0.94%，

25%

2）啤酒：啤酒发展高端化、规范化进程加速推进，行业龙头业绩表现 亮眼，长期向好趋势明确，建议关注高端化啤酒龙头；3）大众品：大

台批价上调至 2950 元/瓶；飞天散瓶价格维持 2700 元/瓶。今生缘：
“换帅”：顾祥悦掌舵，周素明出任名誉董事长。4 月 6 日，江苏今世
缘酒业股份有限公司发布公告称，因到龄退休，周素明先生请辞公司董
事长、董事及董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员等职务。上 陈雯
述辞职报告自送达董事会之日起生效。辞职后，周素明将担任公司名誉 执业证书编号：S0270519060001 董事长。五粮液：6 次通过国家企业技术中心复评。近日，四川省宜宾 电话：18665372087 市发展改革委消息，在国家发展改革委办公厅发布的国家企业技术中心 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 2021 年评价结果中，五粮液以 82.3 分的酒类企业最高分通过国家企业 研究助理:
叶柏良 技术中心复评，继续保有“国家企业技术中心”的资格。这是五粮液自 电话：18125933783 2009 年获得“国家企业技术中心”认定后，通过的第六次复评。山西 邮箱：yebl@wlzq.com.cn 汾酒：召开应对疫情稳产保供专题会。4 月 6 日，汾酒党委书记、董事
长袁清茂主持召开汾酒应对疫情稳产保供专题会。针对现阶段公司应对
疫情稳产保供工作，袁清茂提出三点要求：一要统一思想，提高认识，
凝聚汾酒发展强大合力。二要高位推动，严守阵地，抓实抓细常态化疫
情防控。三要党政同责，齐抓共管，压实责任力促稳产保供
增设两大部门。4 月 7 日，洋河股份发布公告称，公司董事会审议通过

了《关于内部组织机构调整的议案》，同意增设酿造管理中心、知识产 权保护部。华润战投：收购金种子集团股权案进入公示期。4 月 7 日，据国家市场监管总局反垄断局官网显示，华润战略投资有限公司（下称“华润战投”）收购安徽金种子集团有限公司（“金种子集团”）股权 案已进入公示期，公示时间截至 2022 年 4 月 15 日。根据上述股权案 公示的内容显示，本次交易前，阜阳投发持有金种子集团 100%的股权；本次交易后，华润战投将持有金种子集团 49%的股权，阜阳投发持有金 种子集团 51%的股权，华润战投与阜阳投发共同控制金种子集团。金徽 酒：在上海和江苏成立销售公司，积极拓展华东市场。4 月 6 日，金徽 酒在投资者互动平台表示，对于高端化转型的新规划，公司结合消费升 级趋势，实施“大客户运营+深度分销”双轮驱动，以金徽 28 等高端产 品为主导，打造西北高端白酒品牌，持续优化产品结构，不断提升品牌 影响力，2021 年公司高档产品收入占比 62.11%；对于华东市场布局，按照“布局全国，深耕西北，重点突破”的战略规划，公司在上海和江 苏成立销售公司，积极拓展华东市场。

食品饮料其它板块：

啤酒：燕京啤酒：近日，燕京啤酒（山东）有限责任公司一期年产能 50 万吨生产基地项目开工奠基仪式在山东省济宁市邹城市唐村镇举行。

调味发酵品：恒顺醋业：4 月 6 日上午，恒顺醋业在互动平台上自曝，公司将进军预制菜领域。受此影响，其原本萎靡不振的股价像是注射了 兴奋剂，迅速拉升。

乳制品：伊利集团：近期，伊利集团董事长兼总裁潘刚签发了第 11 个“春雨计划”，并宣布继续给员工涨薪，这是伊利集团第 17 年为员工 涨薪。

⚫风险因素：1.政策风险 2.食品安全风险 3.疫情风险 4.经济增速不及 预期风险
。

$$start$$

正文目录

1 上周行情回顾 ................................................................................................................... 4 2 白酒每周谈 ....................................................................................................................... 5 2.1 资本市场个股表现 ................................................................................................ 5 2.2 价格跟踪及点评 .................................................................................................... 5 2.3 北向资金跟踪 ........................................................................................................ 6 2.4 行业动态及重点公司事件跟踪点评 .................................................................... 7 3 食品饮料子板块行业动态及重点公司跟踪点评 ........................................................... 8 3.1 行业：酒类赛道居资本加码消费行业首位，中酒协批准发布新团体标准 .... 8 3.2 公司：伊利发布第 11 个“春雨计划”，恒顺醋业自曝进军预制菜领域 ........... 8 4 上市公司公告及大事提醒 ............................................................................................... 9 5 投资建议 ......................................................................................................................... 10 6 风险因素 ......................................................................................................................... 10

图表 1：食品饮料板块上周涨跌幅(%) ............................................................................ 4 图表 2：食品饮料板块年初至今涨跌幅(%) .................................................................... 4 图表 3： 食品饮料细分子板块上周及年初至今涨跌幅(%) ............................................ 4 图表 4： 食品饮料细分子板块 PE-TTM(2022.04.08) ..................................................... 4 图表 5： 食品饮料领涨领跌个股(%) ................................................................................ 5 图表 6： 白酒板块个股周涨跌幅(%) ................................................................................ 5 图表 7： 飞天茅台批价跟踪（元） .................................................................................. 6 图表 8： 普五批价跟踪（元） .......................................................................................... 6 图表 9： 名酒线上零售价跟踪（元） .............................................................................. 6 图表 10： 茅五泸北向资金持股数量及持股比例 ............................................................ 7 图表 11： 贵州茅台北向资金净流入金额 ........................................................................ 7 图表 12： 上周食品饮料板块重点上市公司公告及重大事件 ........................................ 9 图表 13：食品饮料板块重点公司大事提醒（2022.04.11—2022.04.15）................... 10

1 上周行情回顾

上周食品饮料板块下跌1.37%，于申万31个子行业中位列第15。上周（2022年04月04 日-2022年04月10日),上证综指下跌0.94%，申万食品饮料指数下跌1.37%，跑输上证 综指0.43个百分点，在申万31个一级子行业中排名第15。年初至今上证综指下跌 10.66%，申万食品饮料指数下跌19.54%，跑输上证综指8.88个百分点，在申万31个一 级子行业中排名第23。

子板块层面：上周食品饮料各子板块普跌，包括白酒（-0.65%）、其他酒类（-1.32%）、乳品（-1.60%）、保健品（-2.09%）、零食（-2.11%）、软饮料（-2.35%）、烘焙食品（-2.86%）、啤酒（-3.01%）、肉制品（-3.97%）、调味发酵品（-4.27%）、预加工食品（-6.15%）。PE（TTM）分别为其他酒类（48.99倍）、调味发酵品（41.78倍）、白酒（38.04 倍）、啤酒（37.94倍）、预加工食品（36.79倍）、零食（34.90倍）、乳品（33.91倍）、保健品（26.66倍）、烘焙食品（26.61倍）、软饮料（24.08倍）、肉制品（22.26倍）。

图表1：食品饮料板块上周涨跌幅(%) 8.00

图表2：食品饮料板块年初至今涨跌幅(%) 30.00

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

图表3：食品饮料细分子板块上周及年初至今涨跌幅(%)

-40.00

资料来源：同花顺iFinD ，万联证券研究所

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

图表4：食品饮料细分子板块PE-TTM(2022.04.08)

资料来源：同花顺iFinD ，万联证券研究所

图表5：食品饮料领涨领跌个股(%)

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

2 白酒每周谈
2.1 资本市场个股表现

上周白酒板块下跌0.65%，其中酒鬼酒（-4.48%）、水井坊（-5.11%）、舍得酒业（-5.47%）跌幅前三。贵州茅台上涨0.22%，五粮液上涨0.43%。

图表6：白酒板块个股周涨跌幅(%)

25.00

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

2.2 价格跟踪及点评

上周，茅台酒批价微涨后持稳，20年飞天茅台批价上调至2950元/瓶；飞天散瓶价格 维持2700元/瓶。五粮液酒价格保持不变，普五（八代）价格维持在965元/瓶，普五（七代）价格维持在970元/瓶。根据京东商城数据，除了五粮液(52度)涨至1349.00 元/瓶、泸州老窖(52度)微涨至428.00元/瓶以外，其它名酒价格保持不变：洋河梦之 蓝(M3)(52度)维持在649.50元/瓶、剑南春（52度）维持在489.00元/瓶、习酒窖藏、30年青花汾酒(53
度)维持在1199.00元/瓶。

图表7：飞天茅台批价跟踪（元）

2000

1500

资料来源：今日酒价，万联证券研究所

图表8：普五批价跟踪（元）

920
900
880

资料来源：今日酒价，万联证券研究所

图表9：名酒线上零售价跟踪（元）

1,600.00

200.00

0.00

泸州老窖(52度)

资料来源：京东，万联证券研究所

2.3 北向资金跟踪

截至2022年4月8日，贵州茅台北向资金持股8255.98万股，持股比例为6.57%，较上上 周增加0.03pct；五粮液北向资金持股20389.88万股，持股比例为5.25%，较上上周减 少0.04pct；泸州老窖北向资金持股3620.43万股，持股比例为2.46%，较上上周增加 0.01pct。截至4月8日，贵州茅台上周累计净流入6.17亿元。

2.4 行业动态及重点公司事件跟踪点评
开发茅台与二十四节气相关文创产品
4月7日，茅台集团与中国天气·二十四节气研究院举行座谈，就二十四节气与茅台文
化、科技创新等方面的深入融合进行交流探讨。茅台集团党委书记、董事长丁雄军表
示，茅台酒酿造工艺顺天应时，与二十四节气紧密相连，希望二十四节气研究院在科
学层面，科学解释茅台酒的气候密码；在文化层面，深入解读茅台的文化密码；在文
创层面，充分运用茅台元素，开发茅台与二十四节气相关的文创产品，持续为茅台文
化赋能，并致力于中国传统文化在全国和全世界的推广。（酒业家）

今世缘“换帅”：顾祥悦掌舵，周素明出任名誉董事长
4月6日，江苏今世缘酒业股份有限公司发布公告称，因到龄退休，周素明先生请辞公
司董事长、董事及董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员等职务。上述辞职报
告自送达董事会之日起生效。辞职后，周素明将担任公司名誉董事长。（微酒）

汾酒召开应对疫情稳产保供专题会
4月6日，汾酒党委书记、董事长袁清茂主持召开汾酒应对疫情稳产保供专题会。针对
现阶段公司应对疫情稳产保供工作，袁清茂提出三点要求：一要统一思想，提高认识，
凝聚汾酒发展强大合力。二要高位推动，严守阵地，抓实抓细常态化疫情防控。三要
党政同责，齐抓共管，压实责任力促稳产保供。（酒业家）

华润战投收购金种子集团股权案进入公示期
4月7日，据国家市场监管总局反垄断局官网显示，华润战略投资有限公司（下称“华
润战投”）收购安徽金种子集团有限公司（“金种子集团”）股权案已进入公示期，
公示时间截至2022年4月15日。根据上述股权案公示的内容显示，本次交易前，阜阳
投发持有金种子集团100%的股权；本次交易后，华润战投将持有金种子集团49%的股
权，阜阳投发持有金种子集团51%的股权，华润战投与阜阳投发共同控制金种子集团。

（酒业家）

金徽酒：在上海和江苏成立销售公司，积极拓展华东市场
4月6日，金徽酒在投资者互动平台表示，对于高端化转型的新规划，公司结合消费升 级趋势，实施“大客户运营+深度分销”双轮驱动，以金徽28等高端产品为主导，打
造西北高端白酒品牌，持续优化产品结构，不断提升品牌影响力，2021年公司高档产

品收入占比62.11%；对于华东市场布局，按照“布局全国，深耕西北，重点突破”的 战略规划，公司在上海和江苏成立销售公司，积极拓展华东市场。（酒业家）

洋河股份增设两大部门
4月7日，洋河股份发布公告称，公司董事会审议通过了《关于内部组织机构调整的议 案》，同意增设酿造管理中心、知识产权保护部。（酒说）

五粮液6次通过国家企业技术中心复评
近日，四川省宜宾市发展改革委消息，在国家发展改革委办公厅发布的国家企业技术 中心2021年评价结果中，五粮液以82.3分的酒类企业最高分通过国家企业技术中心复 评，继续保有“国家企业技术中心”的资格。这是五粮液自2009年获得“国家企业技 术中心”认定后，通过的第六次复评。（微酒）

3 食品饮料子板块行业动态及重点公司跟踪点评
3.1 行业：酒类赛道居资本加码消费行业首位，中酒协批准发布新团体标 准
酒类赛道居资本加码消费行业首位
近日，普华永道发布中国消费行业并购趋势报告。报告显示，成瘾性成为资本加码的 重点，酒、咖啡及茶交易并购数量排名前三。酒类赛道投资以瞄准新世代、女性人群 的低度酒、气泡酒及精酿为主。（微酒）

中酒协批准发布新团体标准
4月6日，中国酒业协会团体标准审查委员会发布通告，根据《中国酒业协会团体标准 管理办法（2019修订版）》的规定，现批准T/CBJ 3303《瞬时高温灭菌啤酒及生产规 范》团体标准，并予发布。（微酒）

3.2 公司：伊利发布第 11 个“春雨计划”，恒顺醋业自曝进军预制菜领域 伊利发布第11个“春雨计划”
近期，伊利集团董事长兼总裁潘刚签发了第11个“春雨计划”，并宣布继续给员工涨 薪，这是伊利集团第17年为员工涨薪。（食业家）

青岛啤酒回应原材料成本上涨
4月4日，青岛啤酒就欧洲原粮、铝箔与纸板等原材料成本上涨影响等问题回复投资者 提问表示，公司啤酒主要生产原料为酿造用大麦，采购来源以进口为主，大麦主要进 口国为法国、加拿大等；包装物料由国内采购。公司集中采购的大宗物资全部由公司 总部统一竞价，实行多数物料年度竞价、部分物料季度竞价，同时紧盯行业、判断行 情适时调整。（酒说）

燕啤山东公司一期50万吨项目奠基
近日，燕京啤酒（山东）有限责任公司一期年产能50万吨生产基地项目开工奠基仪式 在山东省济宁市邹城市唐村镇举行。济宁市副市长张东称，这是燕京啤酒集团与邹城 市更续前缘、共谋发展之举，符合企业扩产增容、做大做强的战略规划，必将有力推 进济宁市县域经济的高质量发展。（酒业家）

4月5日，海南椰岛发布公告，公司此前拟将持有的海南洋浦椰岛淀粉工业有限公司

100%股权转让给海南省中佰润商贸有限公司，交易对价7100万元。截至公告披露日，本次交易股权转让工商变更登记已完成，公司已收到本次交易全部款项，并已与交易 方完成资产交接。本次交易完成后，预计影响公司当期税前利润约1700万元。（微酒）

恒顺醋业自曝进军预制菜领域
昨日上午，恒顺醋业在互动平台上自曝，公司将进军预制菜领域。受此影响，其原本 萎靡不振的股价像是注射了兴奋剂，迅速拉升。恒顺醋业进军预制菜领域，或许是因 主业经营承压，转而寻找新的业绩增长点。（食业家）

珠江啤酒：暂无引入战略投资者的计划
近日，珠江啤酒业绩会透露，公司暂无引进战略投资者的计划，未来将深挖品牌内涵，扩大品牌声量，通过“啤酒+体育、啤酒+音乐、啤酒+美食”跨界合作，深耕珠江啤 酒品牌内涵，提升联动效应和品牌价值。（食品饮料企业动态）

4 上市公司公告及大事提醒

图表12：上周食品饮料板块重点上市公司公告及重大事件

先生的辞职申请，因到龄退休，周素明先生请辞公司董事长、董事及董事 会战略委员会主任委员、提名委员会委员等职务。辞职后，周素明先生将 担任公司名誉董事长

上年同期减少：3.45%。归属于上市公司股东的净利润：-34,434,490.39 元，比上年同期减少：148.49%。扣除非经常性损益后的净利润：-43,665,592.34 元，比上年同期减少：173.19%。基本每股收益：-0.0716 元/股。

润：1,700 万元–2,200 万元，比上年同期增长：32.78% - 71.83%。扣除 非经常性损益后的净利润：1,600 万元–2,100 万元，比上年同期增长：41.48% - 85.69%。基本每股收益：0.0354 - 0.0458 元/股。

率：-14.64%。

司控股子公司金达威（上海）营养食品有限公司（以下简称“金达威（上 海）营养”）以自有资金 500 万元投资设立孙公司金达威电子商务（杭州）有限公司（以下简称“金达威电商（杭州）”），占其注册资本的 100%。

委员会核发的《关于核准安琪酵母股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可〔2022〕653 号），批复主要内容如下：核准公司非公开发行不 超过 40,000,000 股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可 相应调整本次发行数量。

王启辉先生的书面辞职报告。王启辉先生因个人原因辞去公司副总裁职务，辞去职务后，王启辉先生将不再担任公司任何职务。

香港高瓴及宁波高瓴

发来的《减持计划实施结果告知函》，截至 2022 年 4 月 7 日，本次减持 计划时间届满，股东珠海高瓴、香港高瓴及宁波高瓴通过大宗交易的方式 累计减持公司股份 5,911,800 股，占公司目前总股本的 1.47%。本次减持 计划实施完毕后，珠海高瓴、香港高瓴及宁波高瓴合计持有公司股份 30,111,977 股，占公司目前总股本的 7.51%。

资料来源：公司公告，万联证券研究所

图表13：食品饮料板块重点公司大事提醒（2022.04.11—2022.04.15）

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

5 投资建议

上周（2022 年 04 月 04 日-2022 年 04 月 10 日),上证综指下跌 0.94%，申万食品饮料 指数下跌 1.37%，跑输上证综指 0.43 个百分点，在申万 31 个一级子行业中排名第 15。上周食品饮料各子板块普跌，白酒跌幅最小。多家白酒企业新一轮投资项目布局 持续推进：金徽酒在上海和江苏成立销售公司，积极拓展华东市场；洋河股份同意增 设酿造管理中心、知识产权保护部两大部门。长期来看，白酒消费粘性较强，消费需 求稳固，上涨势能仍存，基本面依旧向好。啤酒及大众品方面，酒类赛道投资以瞄准 新世代、女性人群的低度酒、气泡酒及精酿为主，居资本加码消费行业首位，深受资 本青睐，同时多家企业市场计划稳步加码：伊利发布第 11 个“春雨计划”，并宣布继 续给员工涨薪；燕京啤酒（山东）有限责任公司一期年产能 50 万吨生产基地项目开 工奠基仪式近日举行；海南椰岛完成淀粉工业股权转让；恒顺醋业自曝进军预制菜领 域，寻找新的业绩增长点。建议关注：1）白酒：高端白酒稳占市场，持续推进改革，次高端白酒成长空间大，建议关注高端、次高端白酒配置机会；2）啤酒：啤酒发展 高端化、规范化进程加速推进，行业龙头业绩表现亮眼，长期向好趋势明确，建议关 注高端化啤酒龙头；3）大众品：大众食品需求刚性较强，成本推动大众食品行业涨 价逻辑有望持续验证，建议关注调味品、休闲零食等大众食品龙头。

6 风险因素

1.政策风险：食品饮料中的诸多板块，如白酒等，与政策关联度较大，限制或管控相 应产品于某些消费场景的消费将会带来较大的行业调整。

2. 食品安全风险：食品安全是消费者关注的重中之重，消费者对出现食品安全问题 的产品及公司甚至行业的信任度及消费意愿将大幅下降。

不确定的外部环境
以及疫情防控常态化的风险，或影响经济修复和食品饮料供需。

4. 经济增速不及预期风险：白酒等子板块仍有一定的周期性，提示经济增速不及预

期的风险。

$$end$$

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要 考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

证券分析师承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视 其为客户。

本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具 有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到 的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服 务。

本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本 报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所 表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失 的书面或口头承诺均为无效。

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