评级（增持）传媒行业跟踪点评：游戏版号恢复发放，板块有望迎来估值修复

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报告名称 ：传媒行业跟踪点评：游戏版号恢复发放，板块有望迎来估值修复
评级 ：增持
行业：

游戏版号恢复发放，板块有望迎来估值修复

推荐|维持

——传媒行业跟踪点评

2022 年 4 月 11 日，国家新闻出版署发放国产网络游戏版号共 45 个。

点评：

游戏版号发放重启，政策端压力释放
从数量看，较 8 月暂停之前 2021 年月均约 80+款（其中 3 月为 166 款）相比数量有所下滑，供给端收严仍是趋势，监管层旨在通过总量

控制，引导行业精品化发展。从获批产品看，包括三七互娱《梦想大

3 缘起》等产品，头部和中小厂商分布较为平均。

国内储备新品有望进入正常上线节奏，释放业绩弹性

版号暂停发放下，厂商新游在国内上线节奏有所影响，一方面优化内

容加强存量产品的长线运营，另一方面产品研运定位全球化，部分无

版号产品已开启海外上线或测试，供给端相对充足。版号恢复有助国

内产品进入正常上线节奏，释放业绩弹性。从尚未获得版号的储备产

品来看，三七互娱储备有自研产品《传世之光》、《代号魔幻 M》、《代 号 AOE》、《代号三国 BY》、《代号 C6》、《代号女性向 CY》等。吉比 特储备有 SLG 手游《Project S》、国风 RPG《封神幻想世界》、放置 手游《M66》等。完美世界储备有《天龙八部 2》、《一拳超人：世界》、《代号 MA》、《P5》、《朝与夜之国》、《黑猫奇闻社》等。心动公司自 研产品《Flash Party》（已有版号）、《T3》已分别在 2 月及 3 月于海

外上线，《火炬之光：无限》、《铃兰之剑》预计下半年上线，《心动小

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执业证书编号S0020516080001 电话 021-51097188-1866

2021 年 8 月底，版署下发未成年人防沉迷新规，对未成年人游戏时 段、时长限制升级，重点监督企业、游戏接入国家防沉迷实名认证平

分析师 路璐

执业证书编号S0020519080002

目前游戏板块经历前期政策调整处于低估值位，版号重新发放，政策 端压力释放，板块有望迎来估值修复。积极推荐关注优质内容研运厂 商三七互娱、吉比特、完美世界、心动公司等。

风险提示
行业政策监管趋严、行业竞争加剧、版号发放不及预期。

附表：重点公司盈利预测

资料来源：Wind，国元证券研究所注：三七互娱、完美世界 2021 年为预测数据，心动公司收盘价和总市值单位为港币。